神马文学网瑞银：中国全面通胀风险非常高 负利率可能越陷越深
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 02:28:10
讲述者︱汪涛 瑞银证券中国首席经济学家
采访者︱邓妍 《投资者报》记者
明年世界经济增长态势将是温和复苏，但金融市场和汇率会跌宕起伏，不会很平静，在这种情况下，中国经济的展望是什么样？
我们对中国的经济分析有三个要点：一是中国经济会持续平稳较快增长，上行的风险大于下行，经济增长可能超过我们此前预期9%的增速；二是控制通胀可能是一个非常重要的任务，且必须要靠货币政策的帮助才能控制通胀；三是明年是“十二五”开局第一年，区域的发展和产业升级是明年亮点。
目前市场担心的是在通胀攀升的环境中，宏观政策可能过度收紧。对于资本市场，长期缺乏透明度以及越来越多地使用临时性的行政措施都会增加不确定性。
加息并非紧缩货币的主要工具
我们预测，明年GDP增长9%，CPI可能在4.5%以下，货币政策回归常态是主线。明年将实行积极的财政政策和稳健的货币政策。
其实，我们判断积极的财政政策也属于稳健的财政政策，在中国的语境下，积极的财政政策意思就是“有赤字”，并不是说要扩大财政赤字。明年财政赤字定的目标可能比今年还要低一点，占GDP的比重可能要低于2.5%，属于稳健的范畴。
货币政策的稳健怎么理解？它的要旨就是明年新增贷款的速度会降下来，可能是14%到15%，无论如何都会低于今年19%的增速。为了使明年的信贷速度降下来，货币政策的其他手段会同时并用，包括加强流动性管理(重要工具是存款准备金率)，所以存款准备金率还会多次上调。第二个重要手段是信贷规模的额度管理，我们认为会继续采用月度和季度管理的方式，从一开年就管理银行放贷的冲动。
在中国，加息其实并不是一个紧缩货币政策的主要工具，而是管理通胀和通胀预期的主要工具，因为现在利率水平非常低，即使加100个点、200个点，也不能有效限制新增贷款的额度。所以，在目前的情况下加息并不会影响整个贷款规模。
我们的判断是，从现在起到明年的12个月之内会加息100个点，这是我们对整个货币政策的判断。
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