离岸市场：人民币国际化的试验田

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/05/01 21:12:45
Bloomberg News
2010年12月13日，美元兑包括欧元、人民币在内的一篮子货币反弹至两个月新高。
一
个发展中国家的货币，在不让它实现可自由兑换的情况下，怎样变成一种全球储备货币？没人知道答案，但中国目前正在摸索道路。
美元、欧元和日圆在发行国以外都有交易，近期人民币离岸市场的出现走了一条它们走过的道路。但是，虽然位于香港的这个新市场完全可以说是离岸市场，但和其他更加成熟的离岸市场比起来，其他相同之处却非常之少。
香港金融研究中心(Hong Kong Institute for Monetary Research)主任何东说，中国正在创新，它对离岸市场价值的自我意识是独一无二的。
在多数国家，外币存款所受监管都没有本币存款严格，于是离岸市场应运而生，用来规避发行国国内本币金融交易的相关成本。美元离岸市场（即人们熟知的欧洲美元市场）于20世纪50年代末60年代初起飞，原因是它不需遵守美联储(Federal Reserve)在国内实施、实质上是对储户征税的准备金要求。类似的，存款保险和资金流有时受到的某些限制增加了在岸银行业务的相对成本，这使得公司和个人有理由让他们的美元资金脱离美联储的管辖。（想了解所有这些运作细节，可以查看阿里拜耳(Robert Z. Aliber)的《国际金钱游戏》(The International Money Game)和国际清算银行(Bank of International Settlements)的这份报告）
人民币离岸市场无疑具有某些同样的吸引力。人民币离岸市场启动仅几个月后，香港的银行就推出了与主要币种相关的金融工具，包括外汇期权，这是一种企业用来对冲今后汇率变动风险的工具。他们的在岸同事为获准进行期权交易已经等待了五年，而且对于北京可能将在何时予以放行依然没有答案。
但这只是人民币离岸市场与其他离岸市场的某种程度的相似性。尽管多数离岸市场是在独立于本币发行国的情况下迅速发展，可北京却是在人民币离岸市场中扮演着接生婆的角色。其他离岸市场围绕着可自由兑换货币实现发展──这令离岸存款人和借款者感到安心，因为他们知道如果需要的话他们可以随时兑换──而中国却仍然对人民币的自由买卖设定条件。
何东说，当然你可能会对在继续实施资本控制的同时推广人民币国际化的一致性问题产生疑问。但中国告诉我们事情并非如此，人民币在离岸市场上还有很大的使用空间，尽管它还没有实现完全或是自由的可兑换。
有关人民币的升值预期使它获得了大量需求。如果北京决定允许比现有规模更大的外资流入大陆资产市场，那么中国经济的强劲增长将会吸引海外投资者的浓厚兴趣去投资中国的金融资产。
由于获得离岸需求显然不是问题，北京可以继续限制人民币的兑换，进而通过管理在岸与离岸市场间的人民币流动来对离岸市场的发展速度实行一定程度的控制。
这对北京来说是一个相当大的转变，与其他发展中经济体相比也有很大的不同，许多发展中经济体更多的是阻止离岸市场的发展。通过限制或是禁止国内银行将本币交付到离岸市场上用作结算或是任何其他目的，一个国家的政府可以阻止本币在离岸市场越来越多，以至于达到一定数量时会自动形成一个处于监管范围之外的离岸市场。中国一开始就是这样的情况，直到最近离岸“不可交割远期”还是那些想押注人民币的投资者的最佳选择。鉴于人民币的稀缺，这种远期交易通常以美元结算。
在北京也许要全权掌管离岸自由化试点工作的同时，离岸人民币的持有者反过来将要求对在岸市场采取一定程度的自由化。如果无法在中国投资人民币那为什么还要持有它？如果北京放松控制，确保人民币在全球范围内所接受，那么长期来看中国的离岸市场可能会终究开始变得与美元离岸市场更加相似。
离岸市场：人民币国际化的试验田 任志刚：香港是人民币国际化的最佳离岸市场 -《财经》年会2010：预测与战略 -《财经网》 中国的离岸人民币市场实验？ 中国的离岸人民币市场实验？-华尔街日报 香港：人民币自由化的试验田 人民币离岸市场交易量大幅增长 香港：人民币自由化的试验田-华尔街日报 只听楼梯响的人民币国际化 人民币国际化的挑战 人民币的国际化之路 厘清人民币国际化的成本 人民币国际化：的改革开放推进器 人民币国际化的现实困境 人民币离岸市场将对在岸市场产生深刻影响 - 石磊 - - 博客 - 《财经网》 人民币国际化 香港将强化离岸人民币业务中心的作用 国际经验教训与人民币国际化的条件 人民币国际化是“皇帝的新装” 人民币国际化是“皇帝的新装” 人民币区域化国际化的若干策略 人民币国际化的时机途径及其策略 人民币国际化：新的改革开放推进器 金融危机下人民币国际化的有利条件 国际经验教训与人民币国际化的条件