G板价值浮现 QFII已先下手

G板价值浮现 QFII已先下手

www.hexun.com  【2005.08.01 11:06】上海证券报/李导 

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　　主持人:本周始,第二批股改试点公司纷纷进入最后投票阶段。从目前情况看,由于不少公司改善了对价方案,通过的可能性很大。一旦第二批股改试点工作顺利结束,将有更多公司成为G股。可以预见,一个具备相当 < iframe="" bordercolor="#000000">规模的G板市场即将悄然诞生。与此同时,市场对G板的认可度和关注度也在不断提升。中捷股份股改方案以极高的得票率通过,本周G三一和G金牛放量涨停及G三一大股东增持公司股票等信息,都显示出市场对G板的态度已由冷转热。此外,股改完成后,由于存在一个自然除权效应,G股股价重心会进一步下移。而具备了价格低廉、质地优良、又解决了股权分置顽疾的G板公司,是否相较其他股票更具投资价值呢?

　　汪:应该说,这是毫无疑问的。你刚刚提出的G板市场这个概念很有意思。我想可以进一步明确一下,所谓G板市场指的是已完成股改的公司组成的板块,其与其他上市公司的唯一区别在于不存在股改中可能出现的不确定性,市场完全可以根据公司基本面对其估值和投资。

　　从已完成股改的第一批试点公司情况看,这些公司的股价在方案通过前均曾受到市场追捧而出现较大涨幅,市场称之为"寻宝游戏"；而游戏一旦结束,这些个股在短线获利回吐的压力下出现较大调整,市场对其关注度也随之减弱。而随着第二批试点公司改革的推进,市场意识到,更多资产质量不错、估值水平不高甚至被严重低估的公司在股改成功后将进入G板。随着有关政策将再融资和股改挂起钩来,市场会产生"好的有能力再融资的公司有动力以更高的对价更快地完成股改,从而获得再融资机会"的正向选择路径。这就意味着现有上市公司进入G板的过程将变成筛选优质上市公司的过程。今后进入G板的公司,一是质地优良的,二是价格低廉、估值水平更接近国际市场标准的,三是没有了先天缺陷的好股票,这样的筹码到哪里去找?想清楚了这一点,已经完成了股改的优质G股受到一部分资金的热烈追捧也就是正常现象了。

　　童:是的。目前业绩良好的试点股复牌前后涨幅可观,这说明绩优试点股一般都具有较强的对价支付能力。从这个角度看,今后G板的投资价值必将凸现。第二批试点股中,我们就不难找出这一类股票。像华发股份方案出台前后,累计已有30%的涨幅。该股一季度每股收益达0.16元,公司在一季度报告中已预测2005年半年度业绩同比增长100%以上。而其股改方案为每10股送3股,依据此方案对价后,该股将处于相对合理的投资区域。

　　主持人:既然G板市场具有投资价值,这是否意味着它将成为未来主力资金关注的焦点?

　　汪:对于这个问题,我觉得应该一分为二来看。G板市场中那些基本面良好的公司,其估值水平由于股改中的对价支付而低于市场平均水平,自然将受到资金的关注；而G板中那些资产质量相对较差的公司,其股价即使由于实施较好的对价支付方案而下降幅度较大,恐怕也很难吸引资金参与。

　　童:在谈这个问题前,不妨先关注一个事实。根据公开披露信息,在一些股改公司股权登记日的名册中,悄然出现了QFII的身影。这个现象表明,G板可能会成为未来主力资金建仓的焦点。如亨通光电在股改股权登记日名册中第一大流通股股东赫然出现了雷曼兄弟国际的名字。很显然,雷曼兄弟看中的是公司股改后的投资价值。雷曼兄弟的出手,验证了QFII对股改的价值判断:股改可以提高上市公司的投资价值,尤其是有诚意支付对价的公司的价值。雷曼兄弟的行为,应该引起内地投资者,尤其是机构投资者的关注。无独有偶,凯诺科技也披露,摩根士丹利国际有限公司和雷曼兄弟国际(欧洲)两家QFII开始对其建仓,目前持股数均在公司前二十名流通股股东名单中。除以上两家公司,传化股份同样被QFII相中,持股进入了公司前十大流通股股东名单中。QFII的行为反映其对未来1至2年中国股市的供求预期。随着中国资本市场的逐步开放,未来G板包括A股市场肯定会吸引更多境内外资本的关注。

　　主持人:虽然两位观点有所不同,但对G板市场中所蕴涵的投资价值都是肯定的。既然这样,现在普通的投资者是否应该积极投身到G板市场的淘金活动中呢?

　　汪:在我看来,认为G板作为整个板块都将受到市场关注或追捧的看法还是有失偏颇的。现在看来,G板更适合于希望规避股改方案中不确定因素的投资者,而投资者在参与过程中同样应遵循从基本面选股的投资理念,择优弃劣才是淘金成功的关键。

　　童:准确地说,现在G股应该具有较好的短线机会。一是在近期大盘反弹过程中,G股平均涨幅远远小于大盘,后市存在较强烈的补涨要求；其二,管理层近期推出的一系列政策的出发点都旨在扶持股改试点,这对G板形成了强力支持。因此,我个人认为,G股行情或许只是刚开了个头,后市可能还有更大的机会。投资者可参与对价方案优厚、公司基本面良好及业绩预期稳定增长的品种。同时也应该看到,股改是个多方利益博弈的过程,市场也应防范部分公司可能存在的风险,操作上不应盲目追高。（主持人 记者 李导　嘉宾 上海证券研发中心总经理 童威　海通证券研究所策略研究员　汪盛）