神马文学网欧元危机正酣
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欧元危机正酣
［罗戈夫］ (2010-12-07)
fieldset {width: 306px;border: 1px solid #990000;align: center;}legend {font-family: Arial,"宋体";font-size: 12px;font-weight: bold;color: #990000;}在欧盟和国际货币基金组织（IMF）承诺抛出670亿欧元拯救陷入困境的爱尔兰银行业后，欧元区的债务危机是否最终将要结束？
不幸的是，答案是否定的。事实上，我们大概只是处于危机的中期。当然，一个巨大和可持续性的爆发式增长，可以解决欧洲——或者是其他任何地方——的所有债务问题。但这美好愿望看来是没法实现了。欧洲的债务危机更可能以一波债务减记收场，就像上世纪80年代拉美债务危机的结局。
还会有更多欧洲国家需要援助
首先，还会有更多的国家需要援助，而葡萄牙很有可能名列榜首。葡萄牙过去10年的年平均增长率还不到1％，其劳动市场可以说是欧洲最僵化的。因此，很难想象它能以经济增长解决大规模的债务负担。
葡萄牙的负担既有公债（债务人是政府），又有外债（债务人是国家，债权人是外国人）。没错，葡萄牙的情况比已进入“加护病房”的希腊要好一些。但从历史水平来看（根据我和卡门·莱因哈特（Carmen Reinhart）的研究），它的债务还是高度危险的。在未来多年必须采取财政紧缩政策的葡萄牙，经济将陷入衰退或萎靡不振，看来很快就要寻求援助了。
西班牙的情况更为艰难。中央政府虽然仍安然无恙，但大量市级和省级银行已经陷入了债务困境。西班牙最大的问题与爱尔兰相似，即中央政府是否愿意将私人（以及市政）债务揽到自己头上。从历史经验来看，情况也并不乐观。当经济体中的关键部分处于崩溃边缘时，中央政府是很难袖手旁观的。
但对葡萄牙和西班牙的援助只是危机的下一个阶段——不一定是最终的阶段。最后，所有被债务困扰的欧元区国家，可能都需要对其私人和/或公共债务进行大规模重组。说到底，欧盟和IMF的援助只是应急手段：条件再优惠的贷款也终究是要归还的。
欧洲债务问题不可掩耳盗铃
在还没有实行财政紧缩措施前便已面对疲弱增长的所谓“欧猪四国”（葡萄牙、爱尔兰、希腊和西班牙），将面对拉美国家在上世纪80年代经历过的“失去的十年”的前景。拉美的重生和现代经济活力，是在1987年的“布雷迪计划”（Brady plan）让它实现大规模债务减记后才真正开始的。相似的重组计划无疑是欧洲最有可能出现的情况。
欧元区领导人中唯一愿意面对债务重组可能性的，有时候看来只有德国总理默克尔。德国多次因为指出欧洲缺乏明确的机制来处理主权（政府）不能履行债务的问题，因此需要这样的一个机制而被广泛的批评。许多专家希望人们相信，如果没有德国的胡言乱语，爱尔兰应该能够安然渡过危机。
这简直是荒谬。面对大量的私人债务、房价下滑、外债总额超过国民收入10倍等情况（根据莱因哈特-罗格夫数据库），爱尔兰的问题根本不存在一蹴而就的解决之道。将欧洲的债务问题用拙劣手段掩盖起来无异于掩耳盗铃，只能使情况进一步恶化。
事实上，就在去年7月，欧元区还大事宣扬它对银行进行的“压力测试”，所有被测者，包括爱尔兰银行在内，都被认为没有任何财务问题。否认可不是应对金融危机的好策略。事实上，欧洲的债务问题理应尚属可以处理的范围内——前提是必须实行必要的债务减记和重组。
欧洲正步上拉美后尘
这也是最近的爱尔兰援助计划让人感到不安的地方。欧洲和IMF的做法，实际上是将私人债务问题转变成主权债务问题。私人债券持有人——借钱给银行的个人和机构——被允许全数拿回自己的钱并转换为公债。欧洲人是认为主权债务违约更容易处理，还是幻想这样的情况不会出现？
通过将私人债务国有化，欧洲正步上80年代拉美债务危机的后尘。当时，拉美各国政府大举为私人部门债务“担保”，结果以违约收场。最后，根据1987年的布雷迪计划，在危机陷入最严峻状况的四年后，债务才被减记约30％。
大多数对拉美危机的事后剖析认为，要是能够较早达成部分债务免除协议，各方的境况都会好得多。拉美的经济也许可以更快重新走上增长之路，债权人最后也可能会取回更多。
当欧洲决策者从一个阶段步向另一个阶段的否认时，或许是更实际的向前看的时候了。任何正在戒除酗酒恶习的人都会告示他们：第一步是向默克尔学习，承认欧洲有问题。
作者Kenneth Rogoff是哈佛大学经济和公共政策教授，曾任国际货币基金组织首席经济学家。
英文原题：The Euro at Mid-Crisis
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