神马文学网用内含价值（EV）来衡量寿险公司的真实利润（二）
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 18:25:36
D． 关于预测的一个例子
当所涉及的原理比较复杂时，举例有助于理解。希望以下的例子能帮助读者理解以上所述。（见附表1）
E. 有效保单价值的推进
内含价值的计算可以用来展示实际的经营利润，如下所示：
W＝净资产（W0以及W1）
i＝计算F的贴现率＝股东期望回报率＝基准利率＝资本成本率
F＝有效保单价值（F0以及F1）（基于法定责任准备金，贴现率i以及其它实际假设，例如死亡率、利息率、失效率、费用等等）
SM＝偿付能力额度或者资本要求（SM0以及SM1）
R＝自由盈余（R0以及R1）＝W－SM
EV＝内含价值（EV0以及EV1）＝F+W－SM＝F+R （1）
B＝当年新业务在年末的价值
j＝现实的投资收益率
W0+法定利润＝W1
上式中的法定利润可被分解为4个成分：
Pu＝展开利润（假如实际经验与假设相符，这就是由F展开所得到的利润。如上所述，它包含偿付能力额度产生的利息）
Pi＝自由盈余的投资收入＝Rj
Pe＝经验利润（实际与假设的偏离）
S＝展业负担（即由于接受新业务而造成的法定损失）。它等于新业务保费收入－新业务佣金－新业务的管理费用－年末对新业务提留的准备金 –索赔，等等（有时，上式还包含利息因素）
T＝真实营业利润
Pu和 Pi并没有创造新价值。前者代表有效保单的内含利润的展开，而后者仅代表净资产所产生的利息收入。公司由于产生新业务而遭受损失S，但是它仍创造了价值B，新业务创造的价值由B－S来表示。另一方面，假如Pe为正，它表示价值增值；假如Pe为负，它表示价值损失。因此，真实利润T＝Pe+B－S是公司实力的最好指标：
T= Pe+B－S
= Pe+(B－S) （2）
=有效业务的经验利润+新业务的利润
当所涉及的原理比较复杂时，举例有助于理解。希望以下的例子能帮助读者理解以上所述。（见附表1）
E. 有效保单价值的推进
内含价值的计算可以用来展示实际的经营利润，如下所示：
W＝净资产（W0以及W1）
i＝计算F的贴现率＝股东期望回报率＝基准利率＝资本成本率
F＝有效保单价值（F0以及F1）（基于法定责任准备金，贴现率i以及其它实际假设，例如死亡率、利息率、失效率、费用等等）
SM＝偿付能力额度或者资本要求（SM0以及SM1）
R＝自由盈余（R0以及R1）＝W－SM
EV＝内含价值（EV0以及EV1）＝F+W－SM＝F+R （1）
B＝当年新业务在年末的价值
j＝现实的投资收益率
W0+法定利润＝W1
上式中的法定利润可被分解为4个成分：
Pu＝展开利润（假如实际经验与假设相符，这就是由F展开所得到的利润。如上所述，它包含偿付能力额度产生的利息）
Pi＝自由盈余的投资收入＝Rj
Pe＝经验利润（实际与假设的偏离）
S＝展业负担（即由于接受新业务而造成的法定损失）。它等于新业务保费收入－新业务佣金－新业务的管理费用－年末对新业务提留的准备金 –索赔，等等（有时，上式还包含利息因素）
T＝真实营业利润
Pu和 Pi并没有创造新价值。前者代表有效保单的内含利润的展开，而后者仅代表净资产所产生的利息收入。公司由于产生新业务而遭受损失S，但是它仍创造了价值B，新业务创造的价值由B－S来表示。另一方面，假如Pe为正，它表示价值增值；假如Pe为负，它表示价值损失。因此，真实利润T＝Pe+B－S是公司实力的最好指标：
T= Pe+B－S
= Pe+(B－S) （2）
=有效业务的经验利润+新业务的利润
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