商业银行金融创新与监管 - 金融40人论坛——中国金融中坚智库

金融创新的动力和路径

　　经济金融发展的新形势要求商业银行加大金融创新的力度，这是商业银行金融创新的动力。具体可以从三个方面来说明。

　　首先，资本充足率的新要求加大了商业银行股本融资的压力。在总结了金融危机的教训之后，《巴塞尔协议III》极大地提高了资本充足率的要求：2015年初，全球各商业银行一级资本充足率将从现在的4%上调至6%；由普通股构成的核心一级资本充足率，将从现在的2%提高到4.5%；同时还要求资本防护的缓冲资金总额不得低于风险资产的2.5%；一周期的资本缓冲要达到2.5%。按照这样计算，商业银行要达到安全经营，其资本充足率必须达到12%-13%。这加大了商业银行股本融资的压力。

　　其次，信贷扩张受到制约，直接金融比例必须提高。中国的货币超经济发行是客观现实：前30年，中国的货币化过程在不断推进，2000年前，我们的生活资料、生产资料的商品化，吸纳了超经济的货币；特别是2000-2005年股市的大发展，房市、住宅的商品化，大量商品进入到市场中，吸纳了很多超额发行的货币；2008-2010年的平均货币供应量超出GDP+物价9个百分点，这极大地透支了未来城市化过程中新的资产投入流通、吸纳超额货币的能力。当前，中国的M2已经是GDP的2倍，这种货币扩张态势不能再继续下去，未来的路只能是控制货币、搞活金融。控制货币就是控制商业银行的资产扩张，当前资本充足率要求的提高，以及我们经济货币化的程度，决定了银行的资本回报率不可能再像过去那么高，不可能再这样无限地创造货币。要依靠直接金融，必须要创新。

　　最后，上市银行面临极大的利润压力。如果银行信贷扩张受到制约，资本充足率要求面临提高，商业银行只有通过金融创新提高资本回报率。创新最重要的动力，来自于资本充足率提高的要求以及信贷扩张受到的制约。

　　商业银行减轻资本压力，增加利润来源的路径选择有几条。

　　首先，腾挪资产，提高资产的运作能力。在资产总规模受限制的情况下，只能做结构调整，通过信贷资产的转让，如买卖贷款和信贷资产证券化实现。

　　其次，发展不占用或少占用资本的中间业务。包括中间服务业务、委托代理业务、资产管理业务等。

　　最后，资本创新，优化资本结构，充分发挥一级核心资本的作用，合理配置附属资本。现在《巴塞尔协议Ⅲ》提出的资本结构，对欧美银行业来说是一个极大的挑战，对中国银行业来说则是一个极大的机遇。中国银行业的资本质量非常好，资本充足率远高于巴塞尔协议的要求，这给了我们充分发展附属资本、调整附属资本结构的余地。附属资本包括重估储备、一般准备、优先股、可转换债券、混合资本债券、长期次级债。我们除了重估储备和一般准备运用得比较好以外，优先股、可转换债、混合资本债、长期次级债，这四个工具在中国还远没有很好的应用，还值得开发。

金融创新产品的监管

　　我们应该如何加强对商业银行创新产品的监管呢？

　　首先，法律关系分析。要弄清楚产品的法律关系是债权关系、股权关系还是信托关系。
 
　　其次，风险承担和风险转移分析。这个产品是谁在承担风险，能不能够转移风险，转移之后会产生什么问题？

　　再次，全面的风险评估分析。产品有信用、市场，操作和道德风险。在风险转移产品中，道德风险是个非常重要的问题。证券化以后，在次贷基础上弄出的CDO、CDS发酵出来的很重要的问题就是基础产品的道德风险很大。

　　再其次，按上述风险分析和评估确定风险拨备要求和资本占用要求。《巴塞尔协议III》对几乎所有的风险都要求风险拨备，对银行所有的业务都提出了资本金要求。美国提出在金融机构倒闭以后，财政先垫钱，再向各大具有系统性风险的金融机构征收费用、分摊费用；英国提出要对商业银行征税，其实都是为了解决让商业银行的资本承担风险问题。

　　最后，金融产品是千变万化的，要弄懂所有的理论不容易，关键是产品信息披露，确立产品信息披露的方式与范围。信息披露的目的是为了动员投资者和市场，依靠投资者、市场的自律和监管者共同来监管这个产品。

　　我们来分析一下银行的产品：第一类是商业银行综合理财服务。其特点可以概括为：接受客户委托和授权；投资收益与风险由客户或客户与银行按照约定方式承担；向特定目标客户群销售。在约定的先期条件下，银行理财产品主要有三类：保证收益理财计划、保本浮动收益计划和非保本浮动收益计划。保证收益理财计划可以算结构性存款，银行在通过保证收益理财计划筹集资金并发放贷款的过程中，创造了货币，因此不管其超出本金部分的风险是由客户承担，还是由客户和银行共担，本金部分都应该征收存款准备金，而且它所有的贷款应该算在贷款规模之中进行控制，这样才有利于宏观调控。保本浮动收益计划，除了应当把这种产品的存款和贷款算在传统业务中来核算和控制以外，浮动部分的资产运用应当按风险资产的方式计提准备金和风险拨备。非保本浮动收益计划符合投资基金的四大特点：筹集资金；交给专业机构管理；是一种组合性投资；收益和风险由投资人承担。因此这种产品是典型的投资基金。迫于当前中国机构监管而非功能监管的现实，目前并没有将这类银行理财产品归到基金法里去规范，但银监会应当对其操作风险计提风险拨备。对于信息披露，我们除了要求所有的理财产品披露资产的变动，收入和费用、期末的资产估值外，更应该要求理财产品披露其资产组合。目前银行为了推销理财产品，对客户的评估基本没有做，因此银监会应进一步规范银行理财产品销售中对客户的评估和最低销售额的要求。

　　第二类是信贷转让。各个银行地理位置、贷款的客户群、资金来源不同，因此银行之间的信贷转让是一类值得发展的产品。信贷转让最主要的问题是要防止道德风险。银行间在签署贷款转让主协议时，如果做了独立的尽职调查和风险评估，贷款风险是可以完全转让的。如果没有做独立的尽职调查和风险评估，监管当局应要求银行作风险留存，并计提相应的风险拨备和资本占用。如果信贷转让给了信托，就要求实现贷款的真实转让，而不能有回购协议。一旦有回购协议，监管当局应当加大转让贷款的风险权重。信贷转让是否会影响宏观调控？我认为，贷款转让给另一家银行，会占用贷款规模；贷款转让给信托，只要是真实转让，并不会创造新的货币，因此信贷转让并不会对宏观调控造成影响。

　　第三类产品是信贷资产证券化。引起这次金融危机最大的祸害就是次级按揭贷款证券化，在此基础上再次证券化做出了CDO，又在CDO的基础上做出了CDS。在此过程中，用分级的方式做证券的增信，把证券分成A、B、C三个等级，把C级留在销售机构的手里，就认为增信了，认为C级债券的风险都是由银行来承担的，而且作为一个独立的SPV销售出去了，当时还特别强调完全真实出售，移出表外。这次的巴塞尔协议对于真实出售也表示了不同意，提出只要还存在控制之内就要求资本计提和风险计提。我想我们能否把信贷资产证券化分级增信作为金融机构的监管要求提出来，而不仅仅是金融机构自身的风险分析。目前是由市场机构对信贷资产质量作评估，按照可能出现的不良贷款率确定C级债券的比例。比如100亿贷款中出风险的可能为3%，则有3%的债券是作为C级债券由发行机构自留的，这就等于保证了A级债券和B级债券的偿付力。如果不要求对SPV进行并表监管，那么能否对资产证券化的市场分级提出强制性的监管要求，强制性要求银行留存一定比例的风险，并对风险留存计提资本和拨备。这会极大地增加商业银行的成本，但也是防止资产证券化道德风险的一个重要措施。

金融产品创新的指导思想

　　金融产品创新的指导思想主要是三点：服务经济，服务客户，力争双赢；坚持衍生产品可透视原则；坚持让客户可认知原则。

　　现在银行业很大的一个问题不是产品需求的供应方，而是产品需求的制造方。金融是一个服务业，不应该太主动地去制造需求，而应该了解客户，发掘客户需求，并帮助客户满足需求，这样才能够实现双赢。银行就是一个中介机构、服务机构，不应该做自营业务，成为客户的交易对手。沃尔克原则是对的，但由于华尔街的力量太过强大，沃尔克原则在美国没有得到很好的贯彻。金融机构设计产品时应当把市场上的需方和供方很好地结合在一起，服务经济，这是第一个原则。

　　坚持衍生产品可透视原则。如果看不见衍生产品的基础产品是什么，就看不见风险的真正承担者是谁，就无法控制风险。如果监管当局对看不见基础产品的衍生产品，提出更高的资本要求或风险拨备要求，就能限制衍生产品只能做到二次衍生，而不能做到三次衍生。

　　坚持让客户可认知的原则。银行在让客户对理财产品可认知方面做得太差，对于理财产品客户的风险教育有时是形同虚设。银行的理财产品之所以有那么多缺陷，却没有闹出大的社会问题，就在于理财产品上一旦出现风险，银行有条件悄悄替换资产，给客户补偿的余地。坚持让客户认知的原则，应该是各家商业银行坚持的原则。