高铁被列为优先发展新兴产业 9只受益股或启动-股派 基本每股收益 买入评级 估值水平 冷链...

　　在手订单充裕，业绩持续增长有保障。

　　截至2010年9月30日，公司在手订单超过940亿元，其中动车组492.72亿元，机车200.31亿元，城轨地铁163.72亿元，新产业60.96亿元，货车和客车分别为13.44亿元和9.26亿元，考虑到合营公司BST（公司占50%股份）手持的300多亿元动车组订单，公司目前在手订单总额超过1200亿元，有力的保障了公司业绩的持续稳定增长。

　　公司规划2012年达到营业收入1000亿元，2015年达到1500亿元盈利预测与估值。我们估算公司2010年、2011年和2012年可分别实现每股收益基0.24元、0.32元和0.44元，公司目前股价为6.12元，对应2010年、2011年和2012年动态市盈率分别为25.90倍、18.96倍和14.02倍，估值水平不高。公司基本面优秀，在手订单充足，未来三年高增长明确；

　　同时，高铁运行密度加大带来车辆新增需求，以及动车组维修服务、海外市场、新产业和城轨地铁等业务也保障了公司2012年之后的业绩增长，综合来看，公司具备较好的防御性，是稳健的投资选择，适合中长期持有。

　　我们给予公司2011年动态PE20~25倍，则对应股价区间为6.40~8.00元，我们给予公司6个月目标价7.20元，首次给予“增持”评级。

　　中国北车（601299）：订单饱满 未来业绩明确

　　2010年1-9月，公司实现营业收入390.88亿元，同比增长58.04%;营业利润15.68亿元，同比增长66.1%;归属母公司所有者净利润12.82亿元，同比增长40.4%;基本每股收益0.15元/股。

　　中国北车是我国轨道交通装备制造业领军企业，主要从事铁路机车车辆、城市轨道车辆等产品的制造、修理等业务，主要产品包括铁路机车、客车、动车组、货车、地铁等。目前公司与中国南车是行业内的双寡头，两公司总体实力相当，国内市场占有率总和超过95%.

　　订单方面，公司累计在手订单已经超过千亿，其中年初至今，公司累计新签订单已经将近300亿元，目前交付期大多已经排至2011年以后。从公司订单的存量和增量来看，公司未来业绩非常有保障。

　　铁路设备行业近几年的看点还在于动车组和地铁业务。

　　动车组方面：截至9月底，我国高铁运营里程为7055公里，距离2.4万公里的目标仍有较大空间。目前动车组的保有量大概是337组，根据铁道部08年制定的规划，到2012年动车组需求将达到800组。而现有的高铁建设进程已经远远超过了此前铁道部规划。我们预计其实际需求量将在1000组以上，并且交付的时间分布将集中在近三年。

　　城市轨道交通方面：截至2009年底，我国共有11个城市已经开始运营地铁线路，线路总长度约为1000公里。目前，全国有33个城市正规划建设地铁，其中28个城市已经获得轨道交通的批复，基本上覆盖主流城市圈和发达经济区。预计到2011年，我国轨道交通数量将达55条，2016年我国将新建轨道交通89条，总建设里程2500公里，到2020年总里程将达到5000公里。这样的发展速度，加上城轨交通的短距离、高密度、低间隔等公交化特点，城轨车辆市场蕴藏着巨大的需求空间，并将在一个相当长时期内保持一个快速增长的态势。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.24、0.37和0.43元，以最新收盘价5.67元计算，对应的PE分别为24、15和13倍。考虑到行业未来增长的确定性，公司的行业龙头地位等因素，我们认为公司目前仍具有一定的估值提升空间，维持公司的增持评级。

　　中铁二局（600528）：基建收入进入快速释放期 强烈推荐

　　前3季度收入增长28.0%,基建收入进入快速释放期。受益年初以来西部地区铁路建设提速带来的订单快速增加，公司今年基建领域的收入结算速度明显加快。公司3季度实现单季度营业收入139.4亿元，同比增长32%,而2季度公司收入的同比增幅仅在10%左右。预计公司今年全年新签订单将超过500亿元，同比增长30%,年底在手订单将达到700亿元，相当于09年工程收入的2.1倍，丰厚的合同储备将使公司未来收入仍将处于快速增长通道。

　　铁路施工毛利率同比改善，预计公司今年综合毛利率同比提升0.5个百分点。今年以来公司铁路项目施工进度趋于正常，去年因赶工等原因导致的措施费增加因素得以消除，同时公司今年还获得了部分铁路项目的合同变更，前3季度公司铁路施工毛利率达到8%左右，较去年提升了约1个百分点。其他业务方面，虽然物质销售业务的毛利率同比下滑1个百分点，但其收入仅占公司收入的13%,预计今年公司整体毛利率将达到7.5%,同比提升0.5个百分点。

　　“十二五”期间将持续收益西部铁路建设。到2020年，西部地区铁路网营业里程将增长70%,大大高于全国整体路网50%左右的增幅水平。

　　仅从公司总部所在的四川一省来看，08年底该省的铁路运营里程仅为3006公里，而到2015/2020年的规划里程将分别达到6241/8000公里，较08年水平的增幅分别为108%/166%,增幅巨大。预计“十二五”期间四川省铁路基建年均投资规模将在500亿元左右，大大高于2009年200亿元的投资水平，公司将是这轮铁路建设高峰的主要受益者之一。

　　维持“强烈推荐”的投资评级。公司铁路基建面临良好发展机遇，订单及收入正进入快速成长期，中长期增长前景明确。预计2010-2012年公司EPS分别为0.74、0.93和1.18元，维持强烈推荐。

　　铁龙物流（600125）：龙潜水底、飞龙在天 买入

　　物流发展趋势。经济的高速发展对物流行业提出更高的要求，更为专业、完整和一体化服务的供应链服务，这是现代物流的发展方向和必然。未来物流发展的趋势将呈现出市场规模扩大、更专业和个性化的服务、高效高质以及走绿色环保道路等新的特征。铁路本身的特征就决定了在未来物流行业中的地位，加上未来高铁发展带来的客货分流，铁路物流将取得长足的发展。

　　公司简介。是中国铁路系统第一家A股上市公司，以铁路特种集装箱物流业务、铁路货运及临港物流业务为主，以房地产开发为补充多元化经营的全国性企业集团，公司这三项业务分别占公司营业收入的21%、48%、16%.

　　未来行业展望及公司机遇。结合行业未来的发展趋势和公司主要业务，我们认为公司将明显受益于铁路规划和产业转移的机会、海铁联运的促进和冷链物流的蓬勃发展。与同样从事这些业务的公司相比，公司的冷箱有独特和无法比拟的优势，我们认为这不仅有利于公司的营业收入的增长，也将成为公司下一步快速发展的有力推动器。

　　管理层变动或带来新契机。此次管理层变动将更好的梳理大股东和公司的业务往来关系，同时更加清晰公司未来的发展战略和方向，有利于加快公司特种集装箱业务的发展，对公司来说或是一个契机。

　　公司业绩预测。我们预测公司2010-2012年每股收益分别为0.46元、0.64元和0.84元，我们认为公司合理价值为18.4元，对应于2010年业绩市盈率为40倍，我们给予“买入”评级。风险提示。铁路集装箱的推进不如预期将给公司业务带来影响。

　　大秦铁路（601006）：运量大幅增加 增持

　　今年前三季度全国煤炭产量24.4亿吨，同比增长17.2%,根据国家能源局的预测，今年中国煤炭产量可能接近32亿吨，煤炭供给充足。需求方面，房地产调控措施和节能减排政策的影响会继续存在，但取暖煤以及电煤需求将增加，同时根据光大证券宏观研究的观点，四季度GDP仍然会保持较高的增速，四季度煤炭需求预计至少保持平稳，为公司今年完成4亿吨的运输任务奠定了良好的基础。

　　增发完成打通收购铁道部其他资产道路。

　　公司于10月20日启动了增发，收购太原局运输主业资产以及朔黄铁路41.16%股权，预计增厚2010年公司EPS0.01元左右，对公司影响不大，但此次收购为公司业绩增长提供了空间，更重要的是，交易打通了收购铁道部其他资产的道路，尽管短期实施的可能性不大，但对于负债率已经较高并且主要依靠负债融资的铁道部的而言，充分发挥上市公司的融资平台作用将是一个重要选择。

　　盈利预测与投资评级。

　　我们预计公司2010、2011年的EPS（按增发后股本）0.67、0.76元，公司目标价11.2元，维持公司“增持”评级。

　　晋亿实业（601002）：新订单众多 增持

　　公司自2009年10月以来获得订单超过20亿，有效保障公司日后数年业绩的稳定增长。公司上半年预计交单5.5亿元，下半年交单量又好于上半年。2010年全高铁收入将达到12亿元，考虑高铁新增和更新需求，未来2011年、2012年高铁收入将达到年高铁收入将达到年高铁收入将达到16亿、20亿元，增长快速。

　　公司产品除紧固件外，还生产高铁使用的垫片，能够提供高铁整套产品，整体实力在紧固件业内居前。

　　盈利预测。我们认为，虽然公司紧固件业务行业内竞争激烈，但公司近年持续获得高铁等高端订单，且公司的汽车紧固件2010年已开始实现盈利，公司数年内业绩有望保持稳定增长势头。2010-2012年预测EPS为0.36元、0.49元和0.70元，我们维持“增持”评级，目标价13.7元。

　　时代新材（600458）：业绩大幅增长 目标价43元

　　公司上半年实现收入和净利润12.75 亿元和0.99 亿元，分别同比增长69.8%和101.2%.公司实现基本每股收益0.47 元，加权净资产收益率13.99%.公司预测今年前3 季度公司净利润同比增长100%以上，今年中期利润分配预案为每10 股派2 元。

　　公司各项业务发展良好。上半年，公司弹性元件、绝缘制品及涂料、工程塑料、电磁线和复合材料制品（风机叶片）收入分别同比增长43.3%、236.5%、134.7%、41.7%、682.5%.上半年，受城轨线路产品、绝缘漆和风机叶片产品销量增长拉动，公司综合毛利率同比提高0.65 个百分点，达到25.79%.

　　公司未来业绩有望持续增长。我们认为公司弹性元件业务将持续受益国内铁路投资，公司在动车组领域的实质性进展意味着将更好地分享国内高铁建设和高铁出口带来的成长。公司已具备较强的风机叶片自主研发能力，10-12 年有望实现400/800/1000 套销售。公司将依托长株潭120 万辆汽车产能规划，逐步提高工程塑料配套能力。

　　公司建筑减震项目接近完成，可抗8 级以上地震，有望成为重要增长点。

　　增发项目稳步进行。公司减震降噪弹性元件项目完成了近60%.电磁线提质扩能项目经削减投入后，目前已完成大半。公司风机叶片项目转移至天津，已实现部分产能。建筑抗震减振项目将形成10750套产能，目前已接近完成。公司增发项目产能的逐步释放，是公司业绩增长的保障。

　　估值。维持公司10-12 年每股收益0.86/1.37/2.10 元的盈利预测，对应8 月2 日32.65 元的收盘价，相应PE 分别为38.1/23.8/15.9倍。10 年和11 年公司PEG 为0.64 和0.48.维持买入评级，维持目标价为42.7 元。

　　晋西车轴（600495）：行业景气运行 增持

　　出口、高铁车轴、铸锻件是公司未来业绩增长的主要看点。上半年公司出口业务达到1.5 亿元，占比恢复到了18%左右，但距离出口业务的高峰仍然相距甚远，由于铁路物流恢复周期晚于宏观经济，因此虽然上半年海外经有所增长但公司海外订单恢复仍然较为平缓。我们预计随着海外经济增长的进一步回升，尤其是印度、澳洲等公司传统出口目的地经济的高速恢复，公司的出口订单将会逐步增长。高速车轴方面，公司虽然已经有部分产品出口欧盟，装配于西门子时速200 公里的高铁上，但目前产品仍无法满足国内平均300 公里时速的动车需求。公司已经与国内特钢龙头太钢不锈展开了深度的合作研究，从原材料和机加工两方面来提升公司车轴的质量水平，我们认为动车车轴属于动车的重要部件，国产化趋势明确，而作为大型精锻的领先企业公司获得铁道部高铁车轴资质的可能性较大。同时，公司旗下包头子公司北方锻造在小型精锻件方面也有很好的基础，产品在北奔重卡等民用设备上有着较高的运用，未来在其他民品领域的推广将会进一步提升公司的业绩。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司10 年、11 年主营收入同比增长35%、20%,对应EPS 分别为0.13、0.25 元。虽然公司目前估值偏高，但公司业绩已经处于恢复当中，并且在国家大规模铁路建设的宏观背景下，公司作为铁路设备零部件的领先提供商，未来发展确定性高，因此我们继续维持“增持”评级。

　　天马股份（002122）：业绩优良 资产注入值得期待

　　事件：天马股份公布了2010 年半年报，上半年公司实现营业收入16.25 亿元，较上年同期增长4.59%;实现营业利润3.14 亿元，较上年同期增长2.59%;实现净利润2.74 亿元，较上年同期增长11.29%;每股收益0.23 元。

　　结论：预计公司10-11 年每股收益分别为0.51 元、0.63 元，对应市盈率分别为21.3、17.2 倍，给予公司“推荐”的投资评级。

　　正文：

　　业绩低于预期，上半年公司营业收入及净利润增速分别为4.59%、11.29%,略低于预期。主要原因是由于成都天马业绩下滑所致，上半年成都天马实现营业收入5.04 亿元，同比增长11.06%;净利润1.28 亿元，同比减少17.42%.

　　轴承业务毛利率下滑了5.32 个百分点，上半年公司轴承业务毛利率为40.25%,与去年同期相比下滑了5.32 个百分点，其主要原因是由于行业产能扩张明显，竞争加剧导致产品价格下降。随着风电轴承新增产能的达产，未来公司轴承业务毛利率存在进一步下降的可能。

　　机床业务营业收入出现下滑，上半年公司机床业务实现营业收入6.37 亿元，同比下降14.94%,主要原因是由于下游需求减少、同时出口下滑所致。公司2009 年对机床产品进行结构性调整，将产品重心转移到了重型、数控型机床，使该项业务的盈利能力显著提升，上半年公司机床业务毛利率为24.87%,与去年相比提升了3.85 个百分点。预计随着下游需求的逐步回升，公司的机床业务将成为公司的利润增长点。