能源与原料类股难逃“熊”爪？

能源与原料类股难逃“熊”爪？
在
熊市的阴霾中，就算是无限风光的股票最终也将难逃厄运。
当牛市渐行渐远、熊市逐渐显现的时候，一批接一批的类股会相继倒下，直至最为强劲的类股也陷入困境。如今，能源与其他商品类股正面临着这样的命运。
自去年10月美国股市见顶以来，只有能源与基础原料两个行业始终保持了涨势。这两大类股与中国、印度、巴西、俄罗斯以及其他发展中经济体保持了并驾齐驱的强劲增势，因为这些国家对石油、金属与食品等始终有着旺盛的需求。
但市场目前越来越担心，高油价会放缓全球经济增长步伐、遏制石油需求，甚至挤压能源公司的利润。尽管油价持续飙升，但埃克森美孚(Exxon Mobil)股价6月份下滑了0.7%。
仅在7月前三个交易日，Arch Coal股价就下挫了15%。本月以来，美国铝业(Alcoa)与Freeport-McMoRan Copper & Gold股价分别累计下跌了8%与7%。石油钻井公司Apache也回落了6%。
美国财富管理公司Waddell & Reed首席执行长亨利•赫尔曼(Henry Herrmann)表示，短期内熊市不会有什么避风港。该公司旗下最大基金Asset Strategy Fund管理着200亿美元资产，可以不受限制地进行投资；目前该基金保持着不低于30%（相当于60亿美元）的现金持有量。
该基金还持有大量黄金与其他防范股市下挫的对冲头寸。Waddell旗下其他基金也已经在投资策略允许的范围内，尽可能地采取防御性措施。赫尔曼说，通过黄金、对冲头寸与现金，我们的防御策略已经到了你能想像的最大程度。他还认为，熊市短期不会结束。赫尔曼介绍称，目前现金占公司管理总资产的比例已经达到了2000-2002年熊市以来的最高水平。
投资者通常认为股市跌幅达到或超过20%即为进入熊市，根据这一标准，美国股市已经进入了熊市。即便上周四美国股市有所反弹，道琼斯工业股票平均价格指数也较2007年10月9日触及的历史高点下挫了20.3%。由于恰逢独立日，美国股市上周五休市。
想了解股市的低迷程度，投资者只需要看看主要行业在过去18个月的表现。
根据Dow Jones Indexes的数据，去年美国10种主要类股中，有8种上涨。只有金融类股与消费服务类股以跌势结束全年交投，甚至消费产品类股也实现上扬。
但自从去年10月9日股市见顶以后，10大类股中有8种掉头向下。只有能源类股与基础原料类股逆市上行，这主要得益于发展中经济体的强劲增势支撑。但到了6月份，连这一个亮点也开始显现黯淡迹象。原料类股当月下挫了1.5%。能源类股是6月唯一走高的类股，当月上涨了2.5%；但美国最大的石油公司埃克森美孚却小幅走低。
一些投资者从3月份就一直希望，银行、金融服务、零售、工业以及娱乐等主要行业股票能够止跌回升。但上述行业6月份均惨淡收场，仅在6月一个月的时间里，银行类股就暴跌了23%，金融服务类股下滑了15%，零售类股下跌9%，工业品与服务类股下挫11%，旅游与休闲类股跌15%。汽车与部件类股当月更是大幅下挫了21%。
股市被普遍视做一种“贴现机制”，它总试图走在经济走势的前面。从目前的股市表现来看，投资者预计经济疲软还将持续一段时间。而最近商品类股开始下跌表明，投资者担心发展中经济体也会受到拖累。
也有一些投资者继续持有商品类股、甚至进一步增持。投资组合经理Jay Wong表示，目前的状况反映了投资者担心全球经济放缓会给商品类股带来冲击。Jay Wong供职于洛杉矶的Payden & Rygel，协助管理着1.2亿美元的资产。他指出，种子公司孟山都(Monsanto)股价在不到两周的时间内下滑了15%；他认为，由此可见人们的反应有些过度了。
Wong所在的公司认为，与全球经济增长相关的公司未来将拥有最强劲的收益与销售增势。他表示，如果你着眼于长远，眼下可以作为一个买进时机；看起来市场已经消化了诸多负面消息及对经济的忧虑。
但Steinberg Global Asset Management总裁理查德•斯坦伯格(Richard Steinberg)没有这么乐观。他已经将现金头寸提高到占总资产的14%，几乎是正常水平的三倍。斯坦伯格认为，商品相关类股也开始表现黯淡是因为这些公司承担着高企的原材料成本压力。该公司总部位于佛罗里达州博卡拉顿。
他表示，能源类股此前得益于大量投机性买盘，但随着全球经济放缓，部分资金正逐步撤出。斯坦伯格预计，能源类股表现最好也就是原定踏步，最坏则将开始弱于大盘。
斯坦伯格预计，股市触底反弹之前，他会面临客户的一片撤资呼声。但这种情况还没有出现，他因此认为股市还将经历更多阵痛。
斯坦伯格有一个预测股市止跌回升的指标：当金融机构的融资环境开始变得宽松时，即是股市即将掉头上行的标志。他说，目前金融机构为筹资需要支付的成本超过8%，他正等着这一水平回落至6.5%-7.25%较正常范围内。
斯坦伯格说：“我非常想持有金融类股，但我不想做英雄。我会先确信市况转好后再行动。”