神马文学网國策壓通脹 公路先遭殃-881903.com 商業電台 - 經濟分析
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 17:01:24
國家統計局數字顯示，近月居民消費價格指數持續上升，上月更高達4.4%，遠遠高出市場預期，食品價格更同比大幅飆升10.1%，升至民眾難以負擔的水平。
中央現在將政策重點置於對抗通脹問題之上，繼本月17日宣布推出四招抗通脹後，國務院三日後又再發布《國務院關於穩定消費價格總水準保障群眾基本生活的通知》（下稱《通知》），對付通脹的招數更多達十六招。
國策出台 壓食品價
雖然是次《通知》暫時未有細節，但骷髏會認為，其中一招──「降低農副產品流通成本」，會對公路股構成負面影響。《通知》指出，於今年12月1日起，所有收費公路對整車合法裝載鮮活農產品的車輛免收通行費。而少量混裝其他農產品，以及超載幅度在合理計算誤差範圍內的鮮活農產品運輸車輛，亦要當作整車合法裝載車輛執行。同時亦將馬鈴薯、甘薯、鮮玉米、鮮花生列入綠色通道品種目錄，國務院亦會組織督察組親赴各地調查了解各項政策措施的落實和市場物價情況。
公路塊板 率先遭殃
由上述《通知》可見，只要貨車整車或大部分裝載的貨物為鮮活農產品，包括牲畜及新列入綠色通道品種目錄的農作物，即獲免收通行費。而以往公路的額外收入來源──超載徵費，只要超載幅度屬「合理」範圍之內，亦獲豁免。故各間公路營運商，盈利定必受影響。
骷髏會認為，美國第二輪量化寬鬆措施將令全球資金氾濫，商品價格大有機會持續上揚，所以中央亦會持續執行以壓抑農產品和食品價格。在此形勢下，車流量中貨車比例越高或是以通路費為主要收入來源的公路營運商，定必深受政策持續影響。
觀乎骷髏會早前評論過的六隻國內公路股中，越秀交通(1052.HK)的收入全數來自公路及橋樑路費，安徽皖通(00995.HK) 的路費收入亦佔總收入的99%，故此，六間公路營運商當中，相信越秀交通及安徽皖通最受影響。
江蘇寧滬(00177.HK)的路費收入比重雖然較浙江滬杭甬(00576.HK)為高，不過，由於寧滬現時物業銷售的比重只佔整體收入的1%，但只要適時建房售樓，未來的收入定能填補路費收入減少的缺口，相較證券業務收入已佔總收入21%的滬杭甬來說，更有提升盈利的主動權。
而四川成渝(00107.HK)以及深圳高速(00548.HK)的非路費收入，多為特許經營的建造服務收入，受災後重建的帶動，成渝的相關收入增長，相信會較深高速為高，更有能力填補路費收入減少的缺口。但由於建造服務的毛利率一般較低，故成渝及深高速的毛利率，相信亦會進一步被拖低。
因應是次《通知》所帶來的影響，骷髏會對全線公路股評級有以下修訂：
撰文: 某K