世界经济危机的阶段总结

　　首先，简要回顾一下本次经济危机的经过。本次经济危机是以美国房地产市场的次级贷款危机为先导的。美国房地产价格经过近十年的高速增长，在2006年下半年，显露疲态，在高位略作徘徊，即掉头向下。依赖房地产价格上涨来维持支付能力的美国房地产次级抵押贷款，于2007年大量进入利率重调期。房地产价格下滑和利率重调迅即导致次级抵押贷款的市场出现危机，其规模约为12000至14000亿美元，造成的损失约为3000至4000亿美元。金融市场中所有的以次级抵押贷款为基础的证券及其衍生金融产品严重贬值。以这些金融资产为抵押，通过高杠杆的保证金交易，从银行获得贷款的各类基金被迫变卖资产，规模如此之大，导致了金融市场流动性危机。流动性危机反过来加剧了这些金融资产的价格的暴跌，各类基金出现大量破产，导致银行出现大量坏账。随着美联储、欧洲央行和日本央行联合向市场大规模注入资金，到2008年5月间，这一阶段的危机暂时缓解。随着美国房地产价格的继续加速下跌，由房地产带动的各个相关产业出现衰退，包括房地产贷款以外的各类贷款也出现大量违约，不良贷款规模进一步扩大，以这些不良贷款为基础的证券及其衍生金融产品严重贬值，波及到为这些证券及其衍生金融产品的风险进行担保的信用违约掉期，其规模约为62万亿美元，到2008年下旬，损失超过1万亿美元，世界级的投资银行纷纷倒闭，仅有两家硕果仅存。然而，危机并未就此缓解，而是继续扩大。2009年上旬，美国商业银行也纷纷倒闭，曾经是世界第一大银行的花旗银行的股价已由峰值的58美元，跌至1美元以下，处于破产边缘。整个美国的金融体系岌岌可危。2009年3月，美联储收购3000亿美元长期美国国债，同时，另购入7500亿美元的抵押贷款支持证券，挽大厦于即倒。2009年下旬，“迪拜危机”。2010年上半年，“欧洲主权债务危机”。2010年下旬，“美联储第二轮货币宽松政策”实施。

　　由本次经济危机可以看出以下几点：

　　第一，美国金融风暴的直接原因是美国房地产市场的萎缩。从2001年到2006年的美国房地产市场需求的极度膨胀，是美国的宽松货币政策和美国具有高效融资能力的金融体系过度刺激的结果。其中，最为严重的是可调利息贷款从2004年到2007年的广泛运用。盛极而衰，由过度刺激产生的过度需求难以维继，大幅度萎缩不可避免。

　　第二，风暴的中心在全球资本主义经济的核心－－－美国的金融信用系统。

　　第三，在危机之初，美国的金融体系存在着巨大的系统风险。现在，美国的金融体系结构倍受责难，成为众矢之的，但是，事实上，美国的金融体系结构有着很大的合理性。简略地讲，贷款→证券化→信用违约风险担保，这个金融流转过程，从理论上讲，是一个收益分流的过程；同时，也是一个风险分散的过程。因此，一方面，这个过程增大了美国金融体系的融资能力和效率；另一方面，这个过程有助于美国金融体系的稳定性，增强了它的抗打击能力。然而，实际的效果如何呢？一方面，美国的金融体系确实显示出超强的融资能力和效率，支撑了美国令人目眩的大繁荣；但是，另一方面，美国金融体系的稳定性比照于它的规模（超过500万亿美元）来看，可以说是不堪一击。问题出在哪儿呢？在实际的操作中，出现了很多问题，最主要的有以下几点：第一，在贷款环节，大幅降低贷款标准，最大化贷款额度，以获得最大的利益，其结果使贷款的大量违约成为必然。第二，在证券化环节，违背职业道德，无视信托责任，将违约风险巧妙包装，乔装打扮，贩卖到全世界的各个角落，以获得最大的利益，其结果使违约风险的危害，弗远弗界，遍及天涯海角。第三，在信用违约风险担保环节，利用毫无监管的自由便利，最大可能地超出使用担保额度，承接尽可能多的担保，以获得最大的利益，其结果不仅仅使信用违约的风险担保，形同虚设，更可怕的是，由于广泛而大量的高杠杆保证金交易的滥用和对信用违约风险的多层次相互交叉再保险，将信用违约的风险和后果，放大了几十倍到上百倍。

　　第四，在危机之中，美国的金融体系巨大的系统风险得到了释放，主要表现在：（一）美国股市市值由最高点的18万亿美元，跌至最低点的10万亿美元，落差近8万亿美元。（二）全球金融衍生品交易规模由最高点的1500万亿美元，跌至最低点的500多万亿美元，落差近1000万亿美元。

　　第五，美国的金融体系巨大的系统风险的释放是以极似核裂变链式反应的方式迅速进行：

　　（1）房地产市场萎缩→房地产次级抵押贷款（规模约两万亿美元）违约率大幅上升→房贷抵押债券MBS和CDO严重贬值→   房贷信用违约掉期CDS（规模约为30万亿美元）赔偿率激增→垃圾债券、资产抵押债券和房贷以外的按揭抵押债券等也严重贬值；房贷以外的信用违约掉期赔偿率亦激增；利率反转导致利率掉期赔偿率激增。所涉及的资本总规模超过五百万亿美元→过多持有这些金融资产证券的机构和国家破产。

　　（2）房地产市场萎缩→影子银行倒闭或国有化→投资银行倒闭或国有化→商业银行倒闭或国有化→工商企业、金融机构、农业、服务业等和各州政府纷纷破产而被国有化→过多持有这些金融资产证券的各国政府纷纷破产而被购并。

　　但是，在2009年3月，美联储以强有力的手段将这个看似不可逆转的链式反应阻断在商业银行链节。

　　第六，本次世界经济危机的规模是空前的，数以百万亿美元计的财产发生了转移。危机的实质是世界金融寡头内部的资本兼并战争。在危机中，世界实体经济所受到的打击只是次生灾害。

　　第七，本次世界经济危机的转折点是2009年3月，美联储对链式反应的阻断。作为世界金融寡头在美国的公开的代理机构，美联储对链式反应的成功阻断显示了世界金融寡头主宰世界的力量。

　　第八，美元海量增发虽然导致美元大幅贬值，但是没有动摇美元作为主要国际贸易结算货币的地位，根本原因在于世界金融寡头是美元的庄主。美元海量增发和大幅贬值，一方面劫掠了世界人民的大量财富，另一方面解决了美国在国际贸易中劳动力成本过高的症结，由此，美国开始进入新一轮经济繁荣周期。

　　第九，美元海量增发和大幅贬值是对全世界人民的财富的劫掠行径，而世界其它主要各国政府只是婉转地轻声抱怨。这反映了一个基本的现实：在当今世界的政治、经济和军事等事务中，美国处于支配地位。