高持股集中度股票七成超越沪深300

　　《投资者报》分析员 黄凤清

　　三季度末，不少个股的持股集中度得到进一步提升。这些个股的走势是否会有不俗的表现？

　　过往的数据告诉我们，持股集中度较高或上升幅度较大的个股，下一季度跑赢大盘(沪深300(3107.176,-64.76,-2.04%)指数)的概率较大。

　　考虑到送股、转增等因素会影响股本的大小，为了更清晰、准确地反映持股集中度的变化，《投资者报》数据研究部选取户均持股比例(以流通股本计，下同)作为考察指标。户均持股比例即每户持有流通股本的数量与流通股本的比值。

　　在2009年三季度至2010年二季度的4个季度中，剔除停牌及当季新上市的个股后，综合每个季度户均持股比例最大、户均持股比例提升幅度最大的50只个股进行分析(数据详见C06版)，结果显示，这些个股下一季度跑赢沪深300的概率超过了七成。

　　今年三季度持股集中度最高的前50只个股及上升幅度最大的50只个股中，在四季度以来(截至11月15日，下同)，仍有42只未跑赢大盘，这为后半个季度留下了极大赶超大盘的空间。

　　持股集中推高股价

　　户均持股比例越大，说明持股集中度越高，筹码锁定在较少人的手中，股票有良好表现的概率较大。

　　在我们考察的每个季度中，户均持股比例最大的50只个股，跑赢沪深300指数的个股均超过半数。其中，2009年三季度，50只个股中有37只在下一季度也就是同年四季度跑赢大盘，概率为74%。

　　2009年四季度，这一概率高达九成以上，共有46只个股跑赢大盘。其中ST宝诚在2009年四季度末户均持股比例超过0.3‰，为所有个股中最高。虽然该比例较2009年三季度有所下滑，但持股仍然非常集中。该股在接下来的2010年第一季度大涨近六成，同期沪深300指数不涨反跌，跌去6%以上。

　　今年一季度，50只户均持股比例最大的个股在下一季度跑赢大盘的概率为66%。到了二季度，这一概率为60%。

　　如果将4个季度各50只个股综合起来看，那么，这些个股的户均持股比例均在0.1‰以上，在下一季度跑赢大盘的概率超过了七成，达到73%。

　　我们注意到，在这些持股高度集中的个股中，流通盘普遍不大：多在4亿股以下，最大的也只有10亿股左右。中小板及创业板个股要多于主板个股，同时，中小板及创业板个股跑赢大盘的概率也要高于主板个股。其中，中小板及创业板个股跑赢大盘的概率接近8成，而主板个股不足7成。在跑赢大盘幅度最大的前10只个股中，有7只为中小板股。

　　七成战胜沪深300

　　在用户均持股比例来考察上市公司持股集中度时，不仅要看该比例高还是低，还要看期间的变化。户均持股比例上升，股价多有较强的表现。

　　同样，我们对每个季度户均持股比例上升幅度最大的前50只个股进行分析，其后续走势好于大盘的概率，与持股集中度高的个股跑赢大盘的概率相近。

　　其中，2009年三季度户均持股比例上升幅度最大的50只个股中，能在同年四季度跑赢大盘的共有33只，概率为66%。

　　2009年四季度，这一概率接近九成。在户均持股比例上升幅度最大的前10只个股中，只有1只在下一季度没能跑赢大盘。

　　今年一季度，这一概率为64%。在户均持股比例上升幅度最大的前10只个股中，有7只在接下来的一个季度跑赢大盘。

　　二季度，这一概率为66%。如罗莱家纺(73.50,-0.50,-0.68%)的户均持股比例由一季度的不足0.09‰上升至二季度的0.22‰以上，上升幅度在除停牌及新上市的A股中最大；三季度，该股大涨近四成，跑赢沪深300指数24个百分点。上涨幅度更大的是海正药业(39.64,-0.76,-1.88%)，三季度跑赢沪深300指数58个百分点，该股的户均持股比例由一季度的0.06‰上升至二季度的近0.1‰。

　　综合4个季度来看，户均持股比例大幅上升的个股，在其接下来的一个季度跑赢大盘的概率同样超过7成。

　　机构集中更具动能

　　持股集中度的上升，往往是因为机构的增持。

　　在户均持股比例大幅上升的个股中，同一季度机构(包括基金、券商、券商理财产品、QFII、社保基金以及保险资金六大类)持股比例上升的个股近7成。

　　那么，机构持股比例上升的个股，股价表现是否也有相同的规律？

　　我们发现，与以户均持股比例为指标计算的结果相比，机构青睐的个股跑赢大盘的概率略小，但相差不大。综合2009年三季度至2010年二季度这4个季度来看，机构持股比例较大的个股及机构持股比例大幅上升的个股，跑赢大盘的概率均为69%。

　　有所不同的是，机构持股比例较大及机构持股比例大幅上升的个股中，以主板个股为主，其中亦不乏兴业银行(23.82,-0.34,-1.41%)、中联重科(12.96,-0.63,-4.64%)等大盘股。但是，即使同样得到机构大量持股或持股比例大幅上升，小盘股跑赢大盘的概率还是大于大盘股。

　　虽然机构青睐的个股后续走势以上涨为主，但每类机构看好的个股，跑赢大盘的概率不尽相同。

　　根据4个季度的情况来看，在六大类机构中，保险资金青睐的个股有上好表现的概率最小。其中，保险资金持股比例较高的个股，在下一季度跑赢大盘的概率不足六成，为六类机构中最小。保险资金持股比例大幅上升的个股，跑赢大盘的概率也只有62%，同样小于其他五类机构。

　　券商理财产品青睐的个股，则有较大机会走出好行情。券商理财产品持股比例较大的个股，下一季度跑赢大盘的概率达75%，为六类机构中最高。券商理财产品持股比例大幅上升的个股，跑赢大盘的概率为71.5%，仅次于券商自营。

　　此外，社保、基金、QFII这三类机构大量持有的个股，跑赢大盘的概率也均在7成以上，分别达到74%、72.5%、70%。

　　42只个股存在上涨空间

　　根据上述分析结果，那么三季度户均持股比例较大或上升幅度较大的个股，在四季度有较大概率跑赢大盘。

　　至今年三季度末，持股集中度最高的前50只个股，户均持股比例均在0.16‰以上。四季度以来，随着大盘走出一波上涨行情，不少个股都有不俗的表现。但是，这其中仍有32只持股集中度高的个股未能跑赢大盘，包括了户均持股比例最高的前8只个股：川大智胜(49.32,0.10,0.20%)、南京中商(29.97,-0.69,-2.25%)、华邦制药(51.82,0.02,0.04%)、三维丝(44.500,0.49,1.11%)、重庆百货(48.99,-2.28,-4.45%)、ST宝诚、森源电气(50.29,0.29,0.58%)以及上海凯宝(50.000,0.01,0.02%)。这8只个股户均持股比例均在0.26‰以上，流通盘均不足1.5亿股，且普遍在1亿股以下。

　　而在三季度户均持股比例大幅上升的前50只个股中，则有22只个股未跑赢大盘。其中有12只个股与持股集中度高的重复。

　　也就是说，剔除重复因素后，今年三季度持股集中度最高的前50只个股及上升幅度最大的50只个股中，四季度以来，仍有42只未跑赢大盘。

　　在这42只未跑赢大盘的个股中，有12只个股既有很高的持股集中度，同时集中度又大幅提高。它们分别是川大智胜、南京中商、上海凯宝、赛为智能(28.790,0.41,1.44%)、凯撒股份(40.78,0.00,0.00%)、美邦服饰(36.00,-1.70,-4.51%)、三全食品(40.98,0.59,1.46%)、康芝药业(81.680,3.13,3.98%)、永太科技(65.85,0.97,1.50%)、启明星辰(45.60,1.05,2.36%)、伟星股份(28.93,-0.79,-2.66%)以及誉衡药业(85.00,-0.25,-0.29%)。其中有4只个股得到机构的增持，分别是启明星辰、康芝药业、誉衡药业以及凯撒股份。