神马文学网一次正常市况下的暴跌
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 20:33:49
一次正常市况下的暴跌
要让物体停止运动需要克服动能；而且物体的质量越大，运动速度越快，动能也会越强。
就拿美国股市来说，上周美股遭遇的猛烈抛盘绝对是质量与速度兼具。美国三大股票交易所的成交量全部达到纪录最高水平。上周四，美国股市跌势最汹涌时，股指在几小时内就狂泻了逾3%，而其他市场也未能逃脱这一风暴，从巴西到英国，全球股市跌声一片。
虽然这波跳水行情的确令市场出现一些担忧情绪，但在抛盘背后却并没有什么令人意外的新消息。尽管预售屋销量6.6%的降幅让投资者对房地产市场问题的蔓延感到越发担忧，但总体来说，目前楼市的风波不过是老问题换了张新面孔出现而已。为从戴姆勒克莱斯勒(DaimlerChrysler)手中收购克莱斯勒集团(Chrysler Group)而进行的120亿美元发债交易并未吸引投资者，这一被推迟的交易不得不通过银行来获得资金。这样的例子已不显见。不过从以往经验来看，债市投资者风险意识的提高并不会对股市的涨势有什么影响。
股市在这么短的时间内就从纪录高位大幅回调，这说明了7月19日道琼斯指数攻克14,000点大关很大程度上是被那些“患得患失”的专业投资者所推上去的。这些专业人士一方面有很强的风险意识，但另一方面又生怕自己没能抓住好机会。他们既不敢错失行情，又怕成为这场“击鼓传花”游戏中接最后一棒的那个倒霉蛋。所以，一旦发现有人离场，这些人便开始争先撤离。
股市下跌后，紧接而来的是对债市疯狂的避险买盘，上周四10年期美国国债收益率从几天前的近5%大幅回落至4.77%。这一风波到上周五依然势头不减，虽然当日国债收益率暂时回稳，但是股市在临收盘前遭遇的新一轮抛盘彻底打碎了人们对资金可能已经停止逃离股市的期望。
道琼斯指数上周的累计下跌点数创下了5年来最高水平，道指当周共下挫586点，至13,265点，跌幅4.2%。标准普尔500指数重挫75点，至1459点，跌幅4.9%。那斯达克综合指数下跌125点，至2562点，跌幅4.7%。罗素2000小型股指数也在当周跌了59点，至778点，跌幅7%。
股市是陷入了恐慌吗？上周四，下跌股与上涨股的数量之比达到了10:1。当日跌至52周新低的个股达到了783只，接近15年来最高水平，而到了周五这一数字又增加了373只。Oaktree Asset Management的高级投资组合经理Robert Pavlik认为，市场这种大范围的抛售似乎是过于偏激了，投资者是不是应该把更多注意力放在那些受交易传言推动的，投机性较强的个股上呢？这次猛烈的获利回吐风潮至少说明，追逐风险的投资者已经准备兑现利润了。
那么，股市这次的恐慌性下跌是不是可以表明最坏的情况已经过去呢？虽然这次投资者对股票的抛售力度的确很大，但不要忘记，今年2月末股市的抛盘情况比这次更为猛烈。根据芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange)的波动率指数，目前股市的恐慌程度略高于2006年6月份时的水平。有趣的是，从期权价格来看，交易员们预计标准普尔500指数的波动率会高于那斯达克100指数；这说明了，在标准普尔500指数中权重较高的金融类股可能是投资者比较担心的一个问题。
但华尔街对此轮抛盘的看法迅速达成了一致，速度之快令人难以想象。普遍观点认为，股市此次下跌是健康回调，同时也是一个逢低买进的机会。而事实真的会如此吗？虽然不能排除小幅上涨的可能，但是在目前市场中焦虑情绪已达顶峰之时，很难想像股市还有反弹的空间。Miller Tabak的首席技术分析师罗斯(Philip Roth)认为，股市在经历了前期的大幅跳水后，最后还需要经受一次猛烈下跌，这轮行情的高潮才能算是过去；这种时候交易员们是不可能眼睁睁地看着损失越来越大的。就拿1987年来说，股市在已经下跌了20%左右的情况下，一天内又直线下滑了20%。罗斯表示，现在股市仍处于3月份低点的上方，距离纪录高位也并不是很远，如果说周四的下跌是这波行情的高潮，那么跌幅也实在是太小了。
随着人们对信贷紧缩及违约率升高的担忧愈演愈烈，今年6月份以来，高收益公司债的风险溢价已经扩大了逾71%。Bespoke Investment Group认为，这对于股市来说不是一个好消息，过去10年来，当债市出现类似情况时，标准普尔500指数平均会下跌9.6%。当市场对信贷风险感到紧张时，股市的估值水平越高，遭遇的抛售也会越猛烈。从这个角度来说，当前市场的市盈率情况应该会让多头比较放心，与前几轮涨幅过大的行情相比，目前股市的市盈率仍处于温和水平，这表明大盘的下跌势头应该会得到控制。
为了能更好的说明问题，Bespoke勤奋的研究员们还查阅了以往标准普尔500指数达到52周高点时的情况。研究员们发现，在第二次世界大战结束以后，标准普尔500指数有19次在达到52周高点后平均下跌了8.94%，市场大约需花119天的时间收复所有失地。唯一一次例外是在1980年末，那一次标准普尔500指数在升至新高后，股市很快便陷入了熊市中。
Strategas Partners的首席投资策略师特伦纳特(Jason Trennert)称，上周出现的这种股票价格和债券收益率同时下跌的情况通常预示着衰退将会到来。但他同时表示，考虑到美国当前的失业率只有4.5%，再加上资本支出预期升高，出口增长强劲及企业资产负债表整体表现良好，出现衰退的可能性似乎很小。他表示，目前股市的远期收益率为6.7%，相对于10年国债4.8%的收益率而言，这样的回报水平还是比较吸引人的，应该会支持投资者买进股票。
当然，这其中也存在一个问题。那就是，企业的利润是否能够实现持续增长，从而足以维持股市的吸引力？到目前为止，第二季度企业的利润增幅为6.5%，虽然超出了分析师预期的4.3%，但其中有些迹象却不容乐观。Countrywide Financial不佳的收益几乎没有让人感到吃惊，但卡特彼勒(Caterpillar)和埃克森美孚(ExxonMobil)低于预期的利润额则更令人感到担忧。全球经济的增长势头还能够继续拉动美国国内经济的发展吗？
要让物体停止运动需要克服动能；而且物体的质量越大，运动速度越快，动能也会越强。
就拿美国股市来说，上周美股遭遇的猛烈抛盘绝对是质量与速度兼具。美国三大股票交易所的成交量全部达到纪录最高水平。上周四，美国股市跌势最汹涌时，股指在几小时内就狂泻了逾3%，而其他市场也未能逃脱这一风暴，从巴西到英国，全球股市跌声一片。
虽然这波跳水行情的确令市场出现一些担忧情绪，但在抛盘背后却并没有什么令人意外的新消息。尽管预售屋销量6.6%的降幅让投资者对房地产市场问题的蔓延感到越发担忧，但总体来说，目前楼市的风波不过是老问题换了张新面孔出现而已。为从戴姆勒克莱斯勒(DaimlerChrysler)手中收购克莱斯勒集团(Chrysler Group)而进行的120亿美元发债交易并未吸引投资者，这一被推迟的交易不得不通过银行来获得资金。这样的例子已不显见。不过从以往经验来看，债市投资者风险意识的提高并不会对股市的涨势有什么影响。
股市在这么短的时间内就从纪录高位大幅回调，这说明了7月19日道琼斯指数攻克14,000点大关很大程度上是被那些“患得患失”的专业投资者所推上去的。这些专业人士一方面有很强的风险意识，但另一方面又生怕自己没能抓住好机会。他们既不敢错失行情，又怕成为这场“击鼓传花”游戏中接最后一棒的那个倒霉蛋。所以，一旦发现有人离场，这些人便开始争先撤离。
股市下跌后，紧接而来的是对债市疯狂的避险买盘，上周四10年期美国国债收益率从几天前的近5%大幅回落至4.77%。这一风波到上周五依然势头不减，虽然当日国债收益率暂时回稳，但是股市在临收盘前遭遇的新一轮抛盘彻底打碎了人们对资金可能已经停止逃离股市的期望。
道琼斯指数上周的累计下跌点数创下了5年来最高水平，道指当周共下挫586点，至13,265点，跌幅4.2%。标准普尔500指数重挫75点，至1459点，跌幅4.9%。那斯达克综合指数下跌125点，至2562点，跌幅4.7%。罗素2000小型股指数也在当周跌了59点，至778点，跌幅7%。
股市是陷入了恐慌吗？上周四，下跌股与上涨股的数量之比达到了10:1。当日跌至52周新低的个股达到了783只，接近15年来最高水平，而到了周五这一数字又增加了373只。Oaktree Asset Management的高级投资组合经理Robert Pavlik认为，市场这种大范围的抛售似乎是过于偏激了，投资者是不是应该把更多注意力放在那些受交易传言推动的，投机性较强的个股上呢？这次猛烈的获利回吐风潮至少说明，追逐风险的投资者已经准备兑现利润了。
那么，股市这次的恐慌性下跌是不是可以表明最坏的情况已经过去呢？虽然这次投资者对股票的抛售力度的确很大，但不要忘记，今年2月末股市的抛盘情况比这次更为猛烈。根据芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange)的波动率指数，目前股市的恐慌程度略高于2006年6月份时的水平。有趣的是，从期权价格来看，交易员们预计标准普尔500指数的波动率会高于那斯达克100指数；这说明了，在标准普尔500指数中权重较高的金融类股可能是投资者比较担心的一个问题。
但华尔街对此轮抛盘的看法迅速达成了一致，速度之快令人难以想象。普遍观点认为，股市此次下跌是健康回调，同时也是一个逢低买进的机会。而事实真的会如此吗？虽然不能排除小幅上涨的可能，但是在目前市场中焦虑情绪已达顶峰之时，很难想像股市还有反弹的空间。Miller Tabak的首席技术分析师罗斯(Philip Roth)认为，股市在经历了前期的大幅跳水后，最后还需要经受一次猛烈下跌，这轮行情的高潮才能算是过去；这种时候交易员们是不可能眼睁睁地看着损失越来越大的。就拿1987年来说，股市在已经下跌了20%左右的情况下，一天内又直线下滑了20%。罗斯表示，现在股市仍处于3月份低点的上方，距离纪录高位也并不是很远，如果说周四的下跌是这波行情的高潮，那么跌幅也实在是太小了。
随着人们对信贷紧缩及违约率升高的担忧愈演愈烈，今年6月份以来，高收益公司债的风险溢价已经扩大了逾71%。Bespoke Investment Group认为，这对于股市来说不是一个好消息，过去10年来，当债市出现类似情况时，标准普尔500指数平均会下跌9.6%。当市场对信贷风险感到紧张时，股市的估值水平越高，遭遇的抛售也会越猛烈。从这个角度来说，当前市场的市盈率情况应该会让多头比较放心，与前几轮涨幅过大的行情相比，目前股市的市盈率仍处于温和水平，这表明大盘的下跌势头应该会得到控制。
为了能更好的说明问题，Bespoke勤奋的研究员们还查阅了以往标准普尔500指数达到52周高点时的情况。研究员们发现，在第二次世界大战结束以后，标准普尔500指数有19次在达到52周高点后平均下跌了8.94%，市场大约需花119天的时间收复所有失地。唯一一次例外是在1980年末，那一次标准普尔500指数在升至新高后，股市很快便陷入了熊市中。
Strategas Partners的首席投资策略师特伦纳特(Jason Trennert)称，上周出现的这种股票价格和债券收益率同时下跌的情况通常预示着衰退将会到来。但他同时表示，考虑到美国当前的失业率只有4.5%，再加上资本支出预期升高，出口增长强劲及企业资产负债表整体表现良好，出现衰退的可能性似乎很小。他表示，目前股市的远期收益率为6.7%，相对于10年国债4.8%的收益率而言，这样的回报水平还是比较吸引人的，应该会支持投资者买进股票。
当然，这其中也存在一个问题。那就是，企业的利润是否能够实现持续增长，从而足以维持股市的吸引力？到目前为止，第二季度企业的利润增幅为6.5%，虽然超出了分析师预期的4.3%，但其中有些迹象却不容乐观。Countrywide Financial不佳的收益几乎没有让人感到吃惊，但卡特彼勒(Caterpillar)和埃克森美孚(ExxonMobil)低于预期的利润额则更令人感到担忧。全球经济的增长势头还能够继续拉动美国国内经济的发展吗？