李大霄VS.黎仕禹：暴涨似浮云 暴跌有余波

2010年11月22日 09:01 来源：股市动态分析
本刊记者 游俊梅
一位是60后资深证券投资专家——英大证券研究所所长李大霄，一位是80后却有着十年股票投资经验、并成功创办自己投资公司的“中融•斯达克成长1期”阳光私募基金经理黎仕禹(笔名：小黎飞刀)，时代背景不同的两位投资人，大跌之下，他们对后市的观点是否一致，他们的投资理念是否相通?还是充满思想的碰撞？
记者日前采访了这两位投资人，曾在8月份提出“小牛市已经到来”的李大霄认为市场仍在1664点以来的小牛市行情中，目前是正常的回调，适合持股。黎仕禹表示市场下跌至2800点左右，将迎来更好的建仓机会。
记者：市场从3186点一路暴跌，是什么原因导致本轮大跌？您怎么看待后市行情？
李大霄：大盘下挫，主要还是获利盘的原因。这些获利盘跟随大盘从2600点涨到3186点，在非常短的时间里有个非常大的涨幅，获利盘获利太过丰厚，它必然要有一个调整，但目前还是小牛市行情中。从市场方面来看，第一大市场是房地产市场，大概有90万亿的市值；第二大市场是股票市场，有至少30万亿的市值；第三是债券市场，大概为股票市场50%-70%的市值；第四是储蓄存款市场，大概也有超过20万亿的市值。受调控影响，房地产市场里的资金有可能会往其它的市场转移；债券市场因为有加息的预期，有可能会受到制约；储蓄市场的利率水平还是处于低位，在通胀压力之下，也不断受到侵蚀。从基本面情况来看，几大市场目前确实是受到不同程度的制约。
黎仕禹：调整的根本原因并不是上周五“年内再次加息和上调印花税”的利空传闻。市场调整的实质原因是：一、国庆节之后的疯狂上涨累积了短期的巨大泡沫，为暴跌埋下了隐患。二、通胀的超预期引发市场对货币紧缩政策的超预期担忧。在此背景下，机构资金担忧未来流动性是否还能够支持当前的估值和泡沫，市场流动性预期出现变化，这才是下跌的根本原因之一。三、机构在部分个股上的丰厚获利促使其有高位减仓套现的冲动和欲望。同时，由于大部分公募基金的仓位已经达到峰值，无法推动股价上涨了，其自购基金也到期了。因此，公募基金需要减仓获利以应对赎回，这些综合因素发生在一起就演变成了压垮市场短期泡沫的最后一根“稻草”，暴跌也就顺其自然地发生了。
从技术分析面上看，我认为市场的下跌在2800点左右，也就是市场会在回踩年线之后，略微还会有一个“假摔”跌至60日均线的过程。究其真正的技术原因，那是因为上证综指遇到月线系统里的48月线压力所导致的技术性回调下跌，同时也因为之前市场突破年线的时候没有回抽确认，而现在是回抽确认年线的突破有效性。但是，从市场行情的构成以及推动力来看，目前的行情并未判断真正结束。牛市的第一阶段洗盘也稍微强了一点，但在市场的“狂风骤雨”洗盘过后，市场必将再度迎来“风和日丽”的温和修复性慢牛市上涨！
记者：历史上，中国石油[11.22 -0.53%]、中国石化[8.28 -0.84%]大幅上涨后，股市就要经历下跌调整。这次调整也出现类似情况，上周五“石化双雄”拉升，沪指下跌5.16%，创14个月以来最大单日跌幅。你怎么看待这个现象？
黎仕禹：中石油和中石化的大幅拉升，其实是机构在出货时常用的一种拉抬指数掩护其它个股出货的普遍手法！此手法特别能欺骗那些股市新手和迷惑那些对股市还不是特别熟悉的股民。当机构主力拉抬权重股时，指数并没有下跌，这就造成了一种假象——“大盘没事”，而那些习惯了看指数炒股的股民则在此时会失去警惕心，机构就趁机在其它个股上大幅度出货。
李大霄：很多人有个误区，认为中石油中石化就不能涨，认定它们一涨就是蓝筹出货。这个思维可能在某些特定的阶段是对的，但我觉得用于解释这次周五的情况不一定对。拉升中石油中石化的原因可能是一些市场行为，不排除一些市场行为加上一些想聚集人气的目的。中石油经过3年的下跌，从48.6元跌到9元多，大部分的泡沫已经被挤掉了。现在不能说它绝对低估，但确实是一个较为合理的价格。这个合理价格相对于当时48.6来说，泡沫程度就大幅减少。这个时候表现出来，不一定就是个拉高出货。也许因为它的泡沫量大幅减少，正好有些外界信息，比如柴油荒等信息让它的地位显得重要起来，市场就容易形成一个合力。
记者：物价不断上涨，房价总是降不下，您怎么看待现在的通胀形势，年内是否有二次加息的可能？随着国内货币政策进入紧缩周期，您怎么看未来市场的流动性？
李大霄：加息是一把双刃剑，控制通胀的同时，也会加速“热钱”的流入。西方主要经济体目前利率都很低，甚至许多都是零利率水平，在人民币升值预期的背景下，会让热钱流入中国的动力慢慢加大。从这个角度看，有加息压力，但是不一定会马上实现。但是面对通胀，也许可能还有其它手段，就如一副多方剂的中药，不仅仅是加息这一味中药，比如还有提高存款准备金率，收缩贷款的总量，统计局也可能修改CPI的参数等，或者用行政手段，用充裕的供应来控制物价。对中国市场来说，可能不会像预期中，某个药用得特别大而带来猛烈的冲击。这是一个综合的，缓慢的过程。
黎仕禹：近两个月CPI上涨主要与食品类价格快速上涨有关。其中，有些上涨行为可能是短期行为，比如由于气候和季节性因素影响下的上涨，但这些干扰并不妨碍我们看清现在的通胀形势。事实上，市场最大的冲击还是来自于货币的冲击。目前国内流行“超发货币”之说，庞大的货币发行量对物价的全面上涨造成巨大的压力。现在很难用过去那种供给和需求之间简单的关系来解释通胀形势。
市场由之前的局部通胀已经过渡到全面通胀的时代，也就是全球性的通胀时代已经到来，这种周期可能很长，中间也会因为宏观经济调控等政策因素而导致的物价下降，使得全面通胀短期内会受到抑制，但是物价总体的上涨趋势是不会轻易改变的。就短期来说，物价上涨压力可能会持续到2011年的第一季度，届时物价的上涨压力到达阶段性顶部后会进入阶段性的下跌通道。就这样看来，年内还是存在着二次加息的很大可能。
货币政策或许已经进入了事实上的拐点。货币供给超发和负利率事实将对资产价格上涨产生巨大推动力。在当前的信贷控制力度下，很容易滋生资产价格的泡沫。我们认为，经济下行风险已经被消化，通胀和资产价格的泡沫才是市场未来最大的危机源所在。货币政策还会继续紧缩，但短期来说，流动性依然比较宽裕，货币政策的效果不一定会立竿见影，需要一个过程才能体现出来。
记者：目前您以什么样的投资思路来进行操作？下跌的行情中，能否找到一些跌出来的投资机会？
李大霄：我的投资思路是非常简单明了，“1664点需要勇气，3000点需要坚持。”1664点是指这个区域附近，是低位的意思。3000点这个位置，现在是一个平衡点，综合来说不会非常贵也不会便宜，这个时候适合持股，不适合买入和卖出。用一个通俗的比喻，1664点附近的低区域，我们是播下种子，现在已经长成小树苗了。随着时间的推移，经济的发展，大量公司会慢慢成长，在这个过程里就有可能长成大树。过若干长时间，公司成长了，回过头看目前的这个价位它就不贵了。
我第一个关注的是H股，第二个关注点是B股，第三个关注点是封闭式基金，第四个关注点才是A股。越便宜的地方，我越关注。现在来说，3000点上不便宜，不适合买入。非要这个时候买呢，可以买一点，但是要有心理准备，投资的期限要延长，品种要特别特别的小心。品种上，目前可以考虑配置封闭式基金。
黎仕禹：在通胀和人民币升值的背景下，我们应该要中长期关注通胀受益的板块如资源股、农业股、酒类个股等，以及人民币升值受益的航空、造纸等。但是，由于短期内这些个股上涨偏高了，我们后期需要耐心地等待它们回探到重要的技术支撑位才可以去买它们。前期市场涨幅最大最强势的个股，在经历了市场的暴跌之后，只要市场出现反弹，那么这些个股也是反弹力度最强的个股之一。
同时，我们还需要关注，在经历了这次市场的暴跌之后，有些趁机完成洗盘的二三线个股，会在后期市场触底反弹之后，启动行情的上涨主升浪，如果大家能抓住这些个股，也许后市会获得波段暴利！这些个股的主要技术特征就是，前期涨幅不大，而这次市场暴跌跌幅不多或者甚至不跌还出现逆市上涨的。这些个股唯一的风险就是，担心它们会补跌，所以，如果大家要操作这些个股，必须要提前做好止损的安全准备。否则，不要随便操作这类逆市上涨的“妖股”！而之前那些回调到位的，有良好成长性支持的蓝筹股，在经过了这次市场的暴跌洗盘之后，估计会迎来更加好的建仓机会，建议大家好好把握住这些能持续地走赢大盘的优质蓝筹股！