全球将进入滞涨时代?

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《华尔街日报》2010年 11月 18日

出泰瑞•杰克斯(Terry Jacks)的老唱片吧,因为上世纪70年代似乎正在加速回归。
Reuters
中国采取物价稳定措施以粉碎初露端倪的通胀。
上周我们注意到,处于困境中、经济没有或是缓慢增长、失业率居高不下的欧元区国家正面临着通胀上升压力。昨天中国采取物价稳定措施以粉碎初露端倪的通胀,似乎在效仿尼克松(Nixon)时期的经济手段。
摩根士丹利(Morgan Stanley)旗下的全球货币分析师小组公布的报告目前认为,全球可能出现的滞胀在某种程度上类似上世纪70年代的情况。该报告还说,70年代的滞胀不是受油价高涨带动的,而是由宽松的货币政策推动的。
这一观点当然支持了这样的看法,即美联储(还有日本央行、欧洲央行和英国央行等)执行的超级宽松货币政策将产生不太好的结果,滞胀可能就是一个结果。
摩根士丹利的基本观点如下:
*金融危机“损害了”许多潜在产出,因此减少了经济的增长潜力。这降低了经济的增长限速。(另一个投资银行的经济学家上周刚刚向我提出了类似的观点。)
*美联储宁可过于谨慎,也不想重复1937年的悲剧,当时“过早紧缩政策”导致经济急速下滑。现任美联储主席贝南克(Ben Bernanke)知道这次大萧条,所以上述所言也不是什么古怪的想法。
*较之通缩威胁,各央行更喜欢通胀威胁。有人可能会说,这是因为人们知道如何应对(通胀)这家伙。让(美联储前主席)保罗•沃尔克(Volcker)回来吧,但不是现在!(沃尔克以高通胀的克星闻名。)
*由于有太多公共和民间债务,因此全球各央行愿意引发或默许通胀。
这么说滞胀即将来临吗?像华尔街任何一个狡猾的人一样,摩根士丹利分析师说,滞胀不是已知的结论。对于是否增加更多举措,他们说还没有出现太多通胀,但各种通胀因素正在累积。