路透文摘：中国超发货币引发的通胀有多严重

问答：中国通胀有多严重？政府将如何应对？
2010年 11月 16日 星期二 12:02 BJT
咋看之下,中国的通胀看似显然由食品价格驱动.食品在CPI中的权重约为三分之一,10月食品价格较上年同期上涨10.1%,而非食品价格涨幅仅为1.6%.因此容易以通胀压力不是全面性的理由来消除通胀顾虑.如果这样就错了.
中国因本国货币超发所催生各类商品炒作风尚末停息之际,美国又抛出第二轮量化宽松政策,内外部双重流动性过剩叠加在一起,下一个大泡泡的吹起已成为必然.因此,中国须进一步采取加息等紧缩货币政策目前正成为各方的共识.
中国的通胀源自何处?**
2007年因为猪蓝耳病导致猪肉产量急剧减少.但与当年相比,这次不存在重大的供应冲击.相反,食品价格上涨压力的主要来源和房地产市场基本一致:国内巨大的流动性.
流动性对食品价格的影响极大,因为在中国经济中,农业部门的供应紧俏,且过剩产能并不能发挥天然的消除通胀的作用.相比之下,由于美国和欧洲需求剧减导致工厂将出产目标转向国内市场,服装价格一直在下跌. 此外,食品价格上涨在一定程度上也受到供应问题的影响.春寒推迟播种并损害蔬菜作用.人工成本上升亦推高农产品的价格.
中国流动性的来源?**
许多中国官员指责发达经济的宽松货币政策导致资金流向新兴市场. 他们担忧美国的新一轮量化宽松或许是对的,但事实是中国的过剩流动性绝对有着国内根源.
首先,虽然中国政府朝政策正常化迈进,但在控制货币增长方面行动缓慢.中国人民银行在上月的报告中指出,全球金融危机期间创纪录的放贷存在滞後影响. 其次,资本流动确实让中国政府头痛.但就热钱而言,绝大部分资金来自于正常的贸易渠道,而非投机客之手.过去半年中国贸易顺差持续增长,平均每个月220亿美元,对投机资金流动即便是最大胆的估测与之相比亦相形见绌. 为了压低本币汇率,中国政府印刷了大量人民币来购买外汇.贸易顺差的增长以及严格管控的汇率机制共同推动了高能基础货币的创造.
--编译 吴云凌;审校 孙茉莉
货币超发推通胀居高位 中国应速收紧政策以避免下一个泡沫
2010年 11月 8日 星期一 07:19 BJT  作者 毕晓雯
如果中国央行上月加息还属意外的话,随着即将出台的10月通胀数据继续攀高,越多越多的投资者会明白,中国将实际进入货币政策的收紧周期.
在中国因本国货币超发所催生各类商品炒作风尚末停息之际,美国又抛出第二轮量化宽松政策,内外部双重流动性过剩叠加在一起,下一个大泡泡的吹起已成为必然.因此,中国须进一步采取加息等紧缩货币政策目前正成为各方的共识.
中欧国际工商学院经济学教授许小年认为,在过去的两年中,中国超发了大量货币.因此现在必须在没有造成严重的资产泡沫之前,收紧货币政策.如果持续释放流动性,资产泡沫会此起彼伏,除了资产价格,还有可能殃及消费市场,比如近期被热炒的农产品.
中国股市10月份以来大幅上涨,沪综指当月累计涨幅高达12.2%,创15个月来最大单月升幅.11月份伊始,在美国第二轮量化宽松政策消息刺激下,继续上涨逾5%.而流动性泛滥亦推动商品和期货市场大幅走高,基本消费品也面临价格全面上涨的态势.
国务院发展研究中心资深研究员吴敬琏表示,中国目前的通胀态势已经十分明显.解决目前的通胀问题,必须控制货币供给增长.否则,很有可能导致资产价格快速增长.利率政策应和其他货币政策协调运用,实现政策的最大"正作用".
独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠称,当前中国的通胀趋势十分严峻、不可逆转.如果只是小幅度地加息,不但不能解决高通胀、流动性过剩问题,甚至有可能引起老百姓因为恐慌而囤积生活用品."中国应尽快加息3个百分点."他称.
汇率分歧**
不同于对加息看法的高度一致,在人民币是否升值的问题上,专家们尚存分歧.
为什麽要升值?黄益平指出,现在有很多经济结构问题,或多或少和汇率有关系.如果现在汇率方面还没有动静的话,货币战或者汇率争端的风险就不会下降,这对经济长期增长是一个挑战. "人民币升值一点绕不开,但不赞同一步到位."他称,"我不知道一步到位应在什麽地方,也很担心如果是一步到位,对实体经济会有什麽样的影响.我自己感觉应该是稳步升值,但是可以尽量缩短调整的时间."
但也有专家表示,不能把人民币升值看作是一个相较美元简单比较的问题.根据目前中国的汇率形成机制,参考一篮子货币的名义有效汇率,才是衡量人民币汇率的关键指标.
央行在最新的货币政策报告中指出,由于有效汇率在衡量汇率水平方面更具科学性,因此有效汇率调整与双边汇率调整相比,更能发挥调节进出口、经常项目及国际收支的作用.
但与外界普遍持人民币应该升值的观点不同,谢国忠则以中国过去10年的货币供应呈爆炸性为根据,认为人民币不但不应该升值,甚至存在贬值的可能.
"过去10年,中国货币供应从12万亿上升到70万亿,这样一场大增长这後,没有货币能不经历贬值的."他称. 他甚至表示,一旦资产价格正常化,热钱就会一泻而出,贬值就不可避免,"我们将在两年内看到这样的景象."
**泡泡在哪儿?**
由于欧美日等中央银行都在执行非常宽松的货币政策,学者们都表示,最後这些过剩的流动性还可能会制造一个泡沫.而且这个泡泡可能会在新兴市场国家.
谢国忠指出,经常性账户盈馀只是中国高额外汇储备故事的一半,还有另一半是热钱. "热钱进入新兴经济体总是一个泡沫.我想不出来有什麽例外,每次都是这样."他称. 央行行长周小川也表示,美元目前是国际性货币,不仅具有储备货币的特性,全球相当多的大宗商品交易、投资、金融市场等领域也需要用美元来进行."美联储继续维持低利率和定量宽松政策,会给全球经济、特别是新兴国家经济体带来更为泛滥的流动性."他称.
资本管制**
应对流动性泛滥导致热钱流向新兴国家经济体,采取各项紧缩政策的同时,加强短期流入资本的管制,则是从监管层到投资人的另一个共识.
央行行长周小川对此做了最新的阐述.他指出,目前中国的的外汇管理体制资本项目进行管制,不正常的资本项的流入要麽进不来,要麽会绕道而行.而在绕道的过程中管理机构会在总量上进行对冲. "短期的投资性资金进来的话,将其放到池子里而不要进入整个实体经济,等这些资金撤退时候让其从池子里走,这样宏观上可以减少资本异常流动对中国经济的冲击."他对总量对冲做出如此解释.
而从中国外汇管理局近期连续发布的信息来看,对短期资本监管的措施正在加强.在近一周的时间内,该监管部门已先後下达了对银行、企业和个人,以及地下钱庄和网络炒汇等违规现象进行打击.(完)