柳化股份【600423】

柳化股份（600423)市盈率为六倍？
现在全球经济主题是严重通胀！我们思考在当前全球严重通货膨胀的源头在哪里?我认为源头在油价，高油价导致各种石化产品价格高涨，高油价导致大量玉米转换用途为玉米乙醇，玉米价格暴涨，拉动各种农产品价格暴涨。这样通胀就起来了。因此高油价是高通胀的源头。高油价，高通胀的的主题下，作为煤炭化工股票龙头的柳化股份（600423）将极大获得利益，我估计600423业绩将达到每股3.5元，柳化股份（600423)市盈率为六倍？这样低的市盈率难道股价要涨五倍才合理？请大家对我个人的研究，提出宝贵意见，但只是供讨论不是投资建议。
1.油价飙升，对煤化公司是重大利好。.油价飙升很多人直观的认为对煤炭公司是利好，但我认为对煤炭公司的利好基本已经体现在股价了，因为是煤炭的价格是不能暴涨的，再涨，电力企业，明年就得技术性破产。油气价上涨了，煤化产品就会大涨。因为国外很多产品，都是用天然气来生产的（我们用煤）,现在煤化产品（如最近的硝酸）暴涨，实质就是体现了高油价。这是一种最简单的而且直接的联系。油价飙升对于煤气化行业的股票更是重大利好，而且这种利好还没有体现在股价中，急需大家挖掘。
2.柳化股份（600423）产业链比较完整，通吃涨价收益。600423的产品如硝酸和硝酸安最近，价格持续飙升。以硝酸为例半年来硝酸价格上涨了大概200%，从每吨一千多，涨到每吨三千多元。!而且非常值得大家关注的是：07年11月收购贵州新益矿业，这样就通过买下煤矿，控制了主要成本煤炭，煤炭价格暴涨的影响，被有效控制。如此高的收益，被完整通吃。
3.柳化股份（600423）技术非常先进，效率领先同行，该技术已经处于实用阶段。公司已经掌握全球最先进的壳牌煤气化技术。煤气化装置具有可复制性。煤气化装置不仅是一套生产合成氨装置，更重要的是从事煤化工的技术平台，为公司的未来的发展，打开巨大空间，公司已经计划利用这个技术独立改造，旧的合成氨装置。国信证券的化工行业研究员邱伟认为：掌握了煤气化技术，对公司来说是一个重大的机会，公司也将会由一个销售规模十亿的公司，走向20亿，30亿或更高的公司。壳牌煤气化装置主要特点是原料媒利用率达到98％，同时加大了公司煤种选择范围：之前公司合成氨装置所需煤种为无烟煤，而新装置30万吨合成氨装置所需煤种只需要普通电煤就可以达到要求，价格只有350~400元/吨，大幅降低公司主营成本。在煤炭价格上涨的背景下，普通电煤的涨幅远小于优质无烟煤，公司成本优势更加突出。
4.机构认同度好。一季度基金经理在高位买进了600423表明，基金经理为代表的机构投资者，对600423的认同度非常高。现价买进比一季度新进入的机构投资者成本低得多。
5.一季度业绩为何低于预期？那是因为那场百年一遇的大雪灾。大雪影响了原材料(来自贵州)和产品的运输，导致一季度业绩低于预期。非常值得关注的是：根据国信证券研究员的调研，四月份600423单月的利润达到2500万元，注意四月份之后硝酸价格才飞速暴涨的，四月份的业绩，没有包含硝酸暴涨的收益。
6.产能非常充沛而且是增加。目前600423产能包括：年产20万吨尿素、45万吨硝酸（部分自用）、3 5万吨硝铵、6万吨硝盐、联碱/氯化铵各8万吨、4万吨甲醇；08年还将陆续投产30万吨大颗粒尿素、10万吨硝酸以及8万吨甲醇。预计08年公司合成氨需求量在45万吨左右，09年在56万吨左右。以目前公司s hell装置运行情况来看，实现公司08年的运营目标应该没有问题。
7.公司治理结构好。公司的大股东已经被外资收购的48%的股份，大股东实质为中外合资企业。
8.大小非问题轻微。大部分股票为流通股，大小非几乎没有减持的可能，大家看十大股东名单就知道了。
9.600423的盈利预测：
a. 根据国信证券研究员的调研，没有雪灾影响的四月份600423单月的利润达到2500万元，四月份折到每股税后利润为0.096，折为一年每股税后利润1.15元。
b. 注意四月份之后硝酸价格才飞速暴涨的，四月份的业绩，没有包含硝酸暴涨的收益。600423拥有55万吨硝酸的产能，如果在目前行情销售，毛利将增加大概11亿，折为每股收益4-5元。即使扣掉税费，保守即使能增加每股税后利润2元。加上其他产品(如硝酸安）涨价收益，我个人保守预测600423每股税后利润3.5元，动态市盈率为六倍。
600423最新公告简评：
1. 信心更足：按照公告大股东也要拿出大概3.5亿的现金和我们小股东一样配股，大股东有信心，我们看了信心更足了。换个角度来看，600423国有股不可能减持！现价是安全区。
2. 最新的配股项目：让我看到600423的远大前途，计划把目标价大幅提高。公司确认了利用壳牌煤气化技术平台是可以复制的。国信证券的化工行业研究员邱伟认为：掌握了煤气化技术，对公司来说是一个重大的机会，公司也将会由一个销售规模十亿的公司，走向20亿，30亿或更高的公司。
３.这个新项目也是非常好：把钱投给有能力赚更多钱的拥有壳牌煤气化高科技公司，不要让我们散户辛辛苦苦赚来的钱在通胀中贬值。
４.公司申请的CDM项目已于2008年5月9日在联合国正式注册成功。每年无风险增加３００万美金的利润。好险，如果早几天公告，搞不好大涨开盘买不到了。
关于硝酸，产能和自用的问题。该公司硝酸产能有部分是自用的于下游产品的深加工，但是硝酸大涨，下游产品价格，一定大涨，这是基本的经济学常识，为了方便计算，我直接把硝酸产能计入业绩预测中。
还有公告的CDM项目在联合国注册成功可以给公司带来的300万美元的业绩，我也没有计入，因为我认为这不是600423的核心看点，且留一点安全边际吧。
600423即将配股，各方利益如何左右股价的走势？值得考虑。
1.配股大股东拿了3.5亿，说明目前这个价格大股东，是不会减持了
2.既然要参加配股说明大股东也认可价值
3.要配股业绩不好，股价走势不好没人会参与的
20071031柳化股份(600423)于日前接到控股股东柳化集团通知，获悉集团最后选定香港凯士华有限公司作为合作伙伴，并于10月29日由柳化集团国有股东与凯士华签署了投资合作意向书。凯士华拟以现金投资方式向柳化集团增资，柳化集团改制后将变成合资公司，改制完成后柳州市国资委还将持有合资公司不低于52%的股权，仍保持对柳化集团的控股地位。
20080506柳化股份（600423）宣布，广西柳州化工控股有限公司已经正式成为其间接控股股东。这不仅部分印证了去年10月坊间关于柳州国资委将“以柳州化工集团公司为基础成立广西柳州化工控股有限公司，对柳州市内以及河池地区的化工企业进行整合”的传闻，而且也表明柳州市国资委去年10月所推动的建设10大国有资产投融资平台的构想开始落实，引发市场关于柳化股份未来进行资本运作的遐想。
5月上旬以来，硝酸价格强势冲高，其中华东市场硝酸(98%)价格从4月下旬3100元/吨上升至5月上旬以来3500元/吨，价格形态显示向上攀升格局。近期硝酸市场需求较旺，致使价格再次上行。从目前情况看，硝酸价格后市将显示高位盘踞的态势。
五月上旬，国际硝酸铵价格出现上涨走势。
目前波罗的海地区硝酸铵散装离岸价为310-320美元 低端价格和高端价格均比四月下旬上涨10美元。
黑海地区硝酸铵散装离岸价为320-335美元，低端价格比四月下旬上涨15美元，高端价格上涨20美元。
英国地区袋装离岸价280-290英磅，低端价格和高端价格均比四月下旬上涨10英磅。
法国地区袋装到岸价375-390欧元，高端价格比四月下旬上涨5欧元，低端价格无变化。
美国新奥尔良地区硝酸铵袋装离岸价为352-360美元，低端价格比四月下旬上涨5美元，高端价格无变化。
风险一、
油价飙升，对煤化工公司是重大利好。不错！
但是，天然气化工成本更低，更环保！煤化工产品竞争力会竞争不过国外很多产品的！
国内也如此：你看一下，国内的几家天然气化工生产尿素的股票，业绩很好，股份不断上涨！而对应的煤化工生产尿素的股票，业绩差，股价低！
风险二
柳化股份（600423）产业链比较完整，通吃涨价收益。不错！
但是600423收购的是贵州新益矿业，典型的小煤矿，地质储量才几千万吨！还分为三个矿区！与动辙几亿吨的煤矿相比，不值不提！小煤矿，生产成本高，安全成本高，且还没达产！并且，煤的质量也不高。
风险三
3.柳化股份（600423）技术非常先进，公司已经掌握全球最先进的壳牌煤气化技术。不错！
但你查一下，中国的煤化产业，多是采用全球最先进的壳牌煤气化技术。如600281之类的。
大家都采用相同的技术，所以，就没有什么优势了！
风险四
“机构认同度好。一季度基金经理在高位买进了600423表明，基金经理为代表的机构投资者，对600423的认同度非常高。现价买进比一季度新进入的机构投资者成本低得多”
错了！你真不应该这样讲！
大家亲自查一下F10，与2007-12-30年末相比，2008一季度末股东数大幅增加，前十大股东合计持股数从6485万大幅减到5550万股！
风险五
“最新的配股项目：让我看到600423的远大前途”
仔细看一下，600423准备配股的项目是醋酸项目，没有多少前途的项目！更何况，还只是提出配股动议，离真正配股还是遥远的事情！
风险六
“公司申请的CDM项目已于2008年5月9日在联合国正式注册成功。每年无风险增加３００万美金的利润。好险，如果早几天公告，搞不好大涨开盘买不到了”
太夸张了，现在申请CDM的多了，如000862，巨化股份等等好多公司！更何况，CDM不是白给你钱的！你先去查明白！！要有代价的！！
并且，３００万美金国家要摄取一部分，公司只能得取一部分。
风险七
大盘这次3000点反弹以来，大盘反弹了20%，而600423已经反弹了84%，是大盘涨幅的4倍！
所以，600423我认为也是一家不错的公司，但600423现在的股价已经充反应了它优良的基本面！
在股票高位，高叫它还能涨5倍的人，要么是一时的苏忽，要么是。。。。。。