黑猫股份

　　　　　　　　　　黑猫股份:市场份额加速提升 增持评级　　黑猫股份(002068)2009年国内产销量超过跨国巨头卡博特成为第一。经过几年积累,公司技术、品牌、客户、布局形成的综合竞争力最强,且相对主要对手的竞争优势仍在进一步强化中,未来三年成长最快,市场份额将从目前的11%上升至20%以上。
　　去年12月开始公司订单持续超过产能20%,产能扩张将加速。
　　乌海拥有丰富的煤焦油资源,煤焦油价格低于中部地区200元/吨,且公司乌海基地以焦炉煤气为燃料,使乌海基地毛利率高出本部8个百分点,盈利能力强,将在今年得到体现。
　　公司在邯郸建设16万吨产能,其中8万吨今年年内投产,另8万吨2011年投产。由于邯郸基地原材料价格优势突出,且距离全国最大轮胎基地山东省的距离比主要竞争对手近,未来发展潜力巨大。
　　经过两年的国际市场开拓,今年将进入收获期,1月公司炭黑出口量跃升至8500吨。全球炭黑市场容量是国内4倍,打开国际市场的大门将为公司提供新的广阔市场空间。
　　我们预测公司2009—2011年EPS分别为0.39、1.16、1.51元,估值优势非常突出,给予“增持”评级,建议买入。【2010-02-23 中国证券报】
　　　　　　　　　　 黑猫股份(002068)市场份额加速提升　　国泰君安证券分析师发表研究报告认为,公司主要产品炭黑是能够形成品牌的非标化学品,估值应高于一般同质化化学品。公司相对竞争力仍在增强中,未来三年市场份额将加速上升,从而将进入投资黄金期。预计公司2009-2011年EPS分别为0.39、1.16及1.51元,鉴于公司稳固的龙头地位、日益增强的品牌实力和高成长性,给予其“增持”的评级。
　　分析师指出,公司2009年国内产销量超过跨国巨头卡博特成为第一。经过几年积累,公司技术、品牌、客户、布局形成的综合竞争力最强,且相对主要对手的竞争优势仍在进一步强化中,未来三年成长最快,市场份额将从目前的11%上升至20%以上。2009年12月开始,公司订单持续超过产能20%,产能扩张将加速。
　　公司已启动第5个生产基地——邯郸16万吨项目的建设。由于邯郸基地原材料价格优势突出,且距离全国最大轮胎基地山东省的距离比主要竞争对手近,未来发展潜力巨大。为覆盖云贵川地区,公司还拟在西南地区建设第6基地,包括12万吨产能,未来邯郸和西南基地建成后公司对全国各地区市场的覆盖将更加完善,运输效率将明显提升。此外,公司乌海基地以焦炉煤气为燃料,其毛利率高出本部8个百分点,盈利能力将在今年得到体现。
　　国际市场开拓方面,公司今年将进入收获期。2010年1月公司炭黑出口量跃升至8500吨,分析师认为,打开国际市场的大门将为公司提供新的广阔市场空间。【2010-01-11 金融界】
　　　　　　　　　　 黑猫股份:产能扩张 业绩有望超预期
　　　　　　　　　　　　　　　　　黎辉红　　　　　　　　　　　　　　　　　　　公司主要从事生产和销售炭黑及其尾气,受国内汽车消费强劲增长拉动,公司炭黑产销快速回升,2009年前3季度公司实现营业收入12.84亿元,同比下降12.59%;实现净利润4959万元,同比下降4.67%;但第3季度实现营业收入5.2亿元,环比增长8.59%;3季度实现归属于母公司所有者净利润为3172万元,实现每股收益0.17元,环比增长38.6%。
　　未来业绩有望加速,原因在于:
　　1、原料煤焦油价格平稳,未来仍有下降空间,煤焦油是炼焦的副产品,随着钢铁行业触底复苏,未来将带动炼焦开工率回升,也将增加煤焦油的供应,煤焦油价格将有望保持平稳,甚至有下行空间,这必将为公司节约相当的生产成本。
　　2、炭黑产能扩张。公司乌海炭黑项目一期8万吨已经于09年6月份投产,逐步实现满负荷生产运行;同时由于订单良好,公司乌海二期第一条4 万吨生产线将提前至09年11月投产,第二条4 万吨生产线2010年4-5月份投产,可以预计未来半年公司业绩有望实现超预期增长。
　　二级市场上,该股近期在16元-20元的箱体震荡,清洗获利筹码,均线系统密集上翘,后市伴随量能放大重拾升势打破震荡箱体,不妨给予逢低关注黑猫股份(002068)。【2010-01-04 东方财富网】
　　　　　　　　　黑猫股份:短期供不应求长期产能持续增长
　　　　　　　　　　　　　　　　 中投证券　　　　　　　　　　　　　　　　 　　量的增长确定:09年11月公告:内蒙乌海4万吨新生产线投产,09年底新增产能增加20%,12月公告:在邯郸成立控股子公司,规划产能16万吨,预计2010年底建成,2010年底新增产能增加35%。未来2年公司量的增长是确定的,即使毛利率比09年有下降,量的增长能弥补毛利率下降,业绩增长。
　　市场份额增加:就目前的统计,09和10年除了卡博特的8万吨和云南云维,国内新增产能较少,黑猫的市场份额扩大到15%-20%,成为行业龙头,在定价能力和规模效应上优势更明显,估值水平也相应提高。
　　需求短期供不应求,长期看好:目前月产量3.5万吨左右,但订单在4.5万吨,生产供不应求,每月有几千吨的产量贴牌生产,1月的预订单也在4.5万吨左右。
　　对于未来需求,2个原因我们仍然看好:1、耗碳黑量较大的是载重车和工程车胎,这2种车的需求主要受机械出口和基建市场的影响,随着2010年出口预期好转,出口比例高的工程机械领域恢复,增加轮胎、炭黑需求;2、长期看,世界大的轮胎企业会逐渐向中国转移产能,09年轮胎新建项目增速预计超过碳黑行业。
　　核心竞争优势加强:销售和采购半径小,因此公司多地布局有利于降低成本,提高竞争力,新成立的第5个生产基地邯郸公司,和当地公司签订了“排他”采购协议,保证原料油和煤气的供应,综合下来具有成本优势,毛利率高于行业平均水平。公司未来还想做第6个西南基地,如果公告也会成为股价刺激因素。
　　我们预测公司09、10、11年的EPS分别为0.43、0.9和1元,公司基本面持续向好,给与行业龙头公司25-30倍的估值,维持推荐的评级,6到12个月的目标价为23元。自我们09年推荐以来,股价上涨超过150%,但我们认为基本面好转超预期,产能建成提前,股价未来仍有上涨空间。
　　风险提示:钢铁行业开工率低影响煤焦油价格大幅上涨。【2009-11-30 金融界】
　　　　　　　　　　 黑猫股份:有望成为世界级炭黑企业　　黑猫股份(002068)(002068)今天随大盘大幅反弹9.68%,换手率4.12%。公司凭借产能规模、技术工艺、原料供应、市场布局、客户关系等全方位的综合优势,在分化的市场中正表现出强大而持久的竞争力,能够持续成长甚至有望成为世界级炭黑企业。今日投资《在线分析师》显示:公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.44、0.81和1.06元,对应动态市盈率为39、21和16倍;当前共有5位分析师跟踪,2位分析师建议“强力买入”,2位分析师建议“买入”评级,1位分析师给予“观望”评级,综合评级系数1.80。
　　目前公司产品供不应求,开工率达100%,综合竞争优势明显。今年5月以来,下游轮胎行业较高的景气度使公司产品需求旺盛,虽然整个炭黑行业整体产能仍旧过剩,但龙头和小企业的经营状况明显分化,大部分小企业开工仍严重不足,而公司的脱颖而出是自身全方位的综合优势共同作用的结果。
　　公司具有产能规模优势,并将通过扩张继续保持优势,成长性好。目前公司年产能38万吨,乌海二期的4万吨/年的3#生产线又将在本月内投产,预计4#生产线在明年二季度建成投产,届时产能将达到46万吨。而公司有意在此之后继续向西南和西北地区扩张,可能在贵州和宁夏再分别建设一个年产能10万吨以上级别的生产基地,抢占当地市场和原料供应,争取在2012年实现70万吨的总生产能力。
　　在焦化行业完成整合后,公司或将谋求通过兼并收购的方式继续发展。未来炭黑行业整合是趋势,目前,国内约一半的产能增量由黑猫贡献。但小炭黑厂能够存在的基础是小焦化厂,它们从小焦化厂采购低质低价的煤焦油来生产质量较差的低价炭黑,并出售给小轮胎企业。目前国家正积极推进焦化行业整合,而新批炭黑厂产能审批门槛实际已提升至6万吨,且必须配备尾气发电等综合利用系统,小企业实际难以承受,而轮胎企业也需要大的炭黑企业保持长期合作关系,获得质量稳定的原料。焦化行业整合完成后,小炭黑企业将失去赖以生存的基础,公司对具有收购价值的炭黑企业进行整合的时机将成熟。
　　招商证券(600999)表示,预计经济复苏背景下,汽车消费保持旺盛及公路物流回暖将使公司明年产品需求和开工率继续保持在很高的水平,而钢铁的回暖将使焦化行业开工率较高,从而保证原料供应。公司作为具有综合竞争优势和较好成长性的行业龙头,认为公司股票目标价为18~22.5 元,首次给与“审慎推荐-A”的投资评级,并建议关注其成长性和长期投资价值。
　　风险因素:经济复苏的进程出现反复,导致焦化企业的开工率过低从而影响原料供应;国家刺激汽车消费的政策取消,从而影响汽车和轮胎的消费;国际油价大幅上涨,使下游轮胎企业成本过高又无法传导而降低开工率。【2009-11-10 金融界】
　　　　　　　　　　　　黑猫股份:利润有望大幅增长　　黑猫股份(002068)(002068)今日冲高回落后高位整理,至收盘上涨5.09%,全日换手率2.64%。 公司主要生产销售炭黑及其尾气,是国内的炭黑行业龙头,公司及控股韩城黑猫、朝阳黑猫拥有二条湿法软质和七条湿法硬质炭黑生产线,可生产六大系列21个品种软、硬质湿法炭黑,4.5万吨/年湿法软质炭黑、15万吨/年湿法硬质炭黑,居全国同行业第一位。今日投资《在线分析师》显示:公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.44元、0.79元和1.06元,对应的动态市盈率为36、20和15倍;当前共有8位分析师跟踪,2位给予“强力买入”评级,4位给予“买入”评级,2位给予“观望”评级,综合评级系数2.00。
　　公司09年1-9月实现营业收入12.84亿元,同比下降12.59%;营业利润7553万元,同比增长4.40%;归属于母公司所有者净利润4959万元,同比下降4.67%;基本每股收益0.26元。其中,三季度实现营业收入5.21亿元,同比下降8.41%;营业利润4119万元,同比下降4.3%;归属于母公司所有者净利润3172万元,同比增长3.70%;基本每股收益0.17元。
　　据季报披露, 三季度公司毛利率达到20%,超过二季度 0.5个百分点,综合毛利率为19.71%,超过同期2.55个百分点。煤焦油目前仍维持较低价格,公司产品碳黑价格也较为稳定,这两个因素造成公司毛利率处于较好水平。煤焦油价格变化与原油价格变化一致,东海证券预计未来原油价格会在波动中温和攀升,但出现08年大幅涨跌的可能性不大,因此未来公司成本压力处于较佳阶段;同时,随着乌海基地产能的逐步释放,公司综合毛利率还有进一步提升的空间。
　　数据显示,我国汽车前三季度累计销量达到966万辆,超过去年全年,预计今年国内汽车销量将突破1200万辆,产销量增速有望达到45%,这将有效拉动国内配套轮胎市场;随着经济恢复,国内替换胎需求将会大幅增加,国内配套和替换市场需求的增加将会抵消特保案对国内轮胎市场的影响。全球50%以上的轮胎产能集中在亚洲,很大一部分位于中国,目前美国国内轮胎价格已经上涨20%,当前已经出现了国内轮胎企业向其他的地区轮胎出口大幅增长的局面,而且前期印度已经取消了对中国轮胎的特别调查,从配套、替换和出口三个市场来看,国内轮胎产量将会稳步增长,进而拉动国内炭黑需求。
　　天相投顾认为,受益于国家对汽车产业的多方面的政策支持,作为汽配产品轮胎的重要原材料—炭黑,量价回升,公司订单不断,装置满负荷运转,目前原料油供应充足,价格稳定,炭黑产品下游需求旺盛,公司年利润将有望实现大幅的增长。鉴于公司良好的业绩支撑及良好的成长性,维持“增持”的投资评级。
　　风险因素:(1)宏观经济影响产品需求和价格;(2)煤焦油价格受炼焦行业景气度影响。【2009-10-30 金融界】
　　　　　　　　　　黑猫股份:市场占有率有望大提升 推荐
　　　　　　　　　　　　　　　 赵世光;李涛　　　　　　　　　　　　　　　　　　公司评级: 推荐 评级变动: 维持(首次)评级
　　公司3季度盈利能力优于预期。公司3季度实现营业收入5.2亿元,环比增长8.59%。3季度实现归属于母公司所有者净利润为3172万元,实现每股收益0.17元,环比增长38.6%。2009年前3季度公司实现营业收入12.84亿元,同比下降12.59%。实现净利润4959万元,同比下降4.67%。但考虑到公司生产和销售主要从3月底才开始恢复,因此第2、3季度公司销售和盈利能力优于预期。尤其是乌海一期8万吨产能在6月18号点火投产,3季度为公司贡献每股收益约0.05元左右。目前公司生产线已基本满产,预计未来产销两旺趋势还将延续。
　　毛利率继续攀升,公司成本压力维持低位。公司3季报单季度毛利率达到20%,超过2季度单季度0.5个百分点,3季报综合毛利率为19.71%,超过2008年同期2.55个百分点。煤焦油目前仍维持较低价格,公司产品碳黑价格也较为稳定,这两个因素造成公司毛利率处于较好水平。煤焦油价格变化与原油价格变化一致,预计未来原油价格会在波动中温和攀升,但出现2008年大幅涨跌的可能性不大,因此未来公司成本压力处于较佳阶段。同时,随着乌海基地产能的逐步释放,公司综合毛利率还有进一步提升的空间。
　　期间费用率继续回落。前3季度期间费用率继续回落。销售费用为7.2%,管理费用为2.9%,财务费用为3.11%。乌海新设公司并未带来管理费用率的攀升,说明公司管理规划合理。同时销售收入增加大于期间费用增加,公司受益于规模效应明显,盈利能力已经进入良性循环。预计期间费用率未来仍有进一步下降的空间。