地产PE的发展有赖制度进一步完善

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/28 14:30:04

2010-4-12
中国房地产报：与2005年前后内地房企的地产基金风潮相比，今年出现的众多地产金融探索除了在法律环境上有所不同以外，还有哪些突出特征呢？
刘德扬：我认为主要有两个方面的区别：
首先，相比上一轮，目前在此方面表示感兴趣或者已经有动作的房企众多。同时，值得注意的是，这些房企多为较大的开发机构。据我了解，包括华润、保利、金地、复地、中海、绿城等企业。这么多大型开发企业的介入说明这个领域正在成熟，也展示了众多开发企业对于地产金融模式转变的认知度在提升，信心在加强。
其次，就是目前地产投资市场环境发生了变化。去年内地的投资市场发生了巨大的变化。买方方面，国内机构表现尤为活跃。可以说，国内公司将会在2010年的投资市场中扮演更重要的角色。这包括保险公司及本地私人投资机构。由于中国的经济形势较西方国家拥有更好的发展前景和更强劲的表现，本地及境外投资者的投资力度将进一步增加。可以说，环境的转变为房企金融模式的转变提供了一个区别与以往的发挥空间。
中国房地产报：目前，许多开发商尝试有限合伙制的私募股权投资基金（PE）。您认为，目前对于开发商而言，尝试PE这类模式，主要有哪些优势和劣势呢？
刘德扬：随着《新合伙企业法》的颁布，已诞生了一批有限合伙制私募股权投资基金，地产PE在这一过程中逐渐浮出水面并不是偶然的。
一般而言，有限合伙制私募的优点主要体现在：首先，理论上可以避免公司制下的双重税赋；其次，有限合伙制灵活的收益安排给普通合伙人提供了较好的激励机制。对于地产PE而言，这种激励机制，也会促使更多的地产开发企业，朝这一方向迈进。
但有限合伙制也有它的缺点。首先，有限合伙企业中普通合伙人承担无限责任，但中国目前并没有建立自然人的破产制度，所以对有限合伙人的法律保障不足；其次，税收法规配套不全，实践中税收优惠难以落实；第三，在投资人人数上受到50人限制，这对于PE产品的设计都产生了巨大限制；第四，外资投资有限合伙企业法规不明，加大了募集资金的难度。

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