神马文学网巴曙松：后危机时期亚洲经济金融发展
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巴曙松：后危机时期亚洲经济金融发展 国务院发展研究中心金融研究所 巴曙松 2010年11月11日09:59 来源：《中国社会科学报》 巴曙松：后危机时期亚洲经济金融发展--中国共产党新闻 
后危机时期，国际经济、金融货币环境发生巨大变化，亚洲金融发展面临新的环境，经济发展需要克服一系列挑战。
金融发展环境新变化
国际经济环境：G3经济体缓慢复苏、全球增长格局分化。
后危机时期亚洲所面临的第一个常态化环境是，全球经济增长格局的分布将出现重大改变。美、欧、日（G3）经济体的经济缓慢、浅度和曲折复苏。2009年，美国GDP增速2.4%，欧洲4.8%，印度7.3%，中国8.7%。世界经济增长中心正从西方移向亚洲，尤其是向亚洲新兴经济体转移。这个模式至少会持续到下一个五年，世界经济格局将由此改变。
从美国最新的数据来看，零售数据显示，美国的消费规模正逐渐接近危机前的水平；工业部门的生产指数和产能利用率则显示，工业部门的状况远远低于危机之前，因此工业部门的产能过剩和调整或将持续更长的时间，这将对美国持续的经济复苏形成压力。
同时，IMF的一项最新研究也表明，未来这三大经济体的潜在增长率可能只维持在危机前2/3的水平。这意味着，未来全球经济增长格局将面临重大转换，新兴市场国家经济体将在全球增长格局中占据更重要的位置。
更为重要的一个变化体现于亚洲在世界贸易中的地位方面。由于这次危机是从发达经济体开始的，因此亚洲输往发达经济体的贸易流量骤然降低。相反，亚洲地区之间的贸易往来将得以加强。未来发展中国家同新兴经济体之间的贸易往来将急剧增加，在全球贸易新格局中，亚洲区域内贸易将逐步成为核心组成部分。
国际金融环境：流动性过剩和低利率环境成为常态化主题。
本次全球性金融危机期间，发达国家纷纷采取了极为宽松的货币政策，以遏制经济走向更大的衰退。为了应对危机，大量货币发行和低利率成为央行的备选工具。其中，美国的利率调整政策引领了全球降息风潮。
然而，到目前为止，由于发达国家经济复苏进程仍存在一定的不确定性，未来发达国家经济的结构性放缓渐成趋势。因此，为了减小经济下行周期带来的冲击，美、欧、日央行的货币政策将被迫由危机应对时期的“紧急政策”不断走向常态化。预计在未来几年，量化宽松的货币政策进一步加码的可能性虽然不大，但大幅度收缩流动性、实质性地退出现有宽松政策的可能性也不大。美国和日本已经宣布，在未来两年，将继续保持量化宽松的货币政策，欧洲央行虽然强调主动退出，但是在债务危机得到明显改善之前，其主动退出的空间相当有限。
因此，未来几年，美、欧、日退出宽松货币政策属小概率事件，利率有可能在1%左右维持数年，超低资金成本和超宽松流动性环境，将成为国际金融环境的常态。
【1】 【2】
后危机时期，国际经济、金融货币环境发生巨大变化，亚洲金融发展面临新的环境，经济发展需要克服一系列挑战。
金融发展环境新变化
国际经济环境：G3经济体缓慢复苏、全球增长格局分化。
后危机时期亚洲所面临的第一个常态化环境是，全球经济增长格局的分布将出现重大改变。美、欧、日（G3）经济体的经济缓慢、浅度和曲折复苏。2009年，美国GDP增速2.4%，欧洲4.8%，印度7.3%，中国8.7%。世界经济增长中心正从西方移向亚洲，尤其是向亚洲新兴经济体转移。这个模式至少会持续到下一个五年，世界经济格局将由此改变。
从美国最新的数据来看，零售数据显示，美国的消费规模正逐渐接近危机前的水平；工业部门的生产指数和产能利用率则显示，工业部门的状况远远低于危机之前，因此工业部门的产能过剩和调整或将持续更长的时间，这将对美国持续的经济复苏形成压力。
同时，IMF的一项最新研究也表明，未来这三大经济体的潜在增长率可能只维持在危机前2/3的水平。这意味着，未来全球经济增长格局将面临重大转换，新兴市场国家经济体将在全球增长格局中占据更重要的位置。
更为重要的一个变化体现于亚洲在世界贸易中的地位方面。由于这次危机是从发达经济体开始的，因此亚洲输往发达经济体的贸易流量骤然降低。相反，亚洲地区之间的贸易往来将得以加强。未来发展中国家同新兴经济体之间的贸易往来将急剧增加，在全球贸易新格局中，亚洲区域内贸易将逐步成为核心组成部分。
国际金融环境：流动性过剩和低利率环境成为常态化主题。
本次全球性金融危机期间，发达国家纷纷采取了极为宽松的货币政策，以遏制经济走向更大的衰退。为了应对危机，大量货币发行和低利率成为央行的备选工具。其中，美国的利率调整政策引领了全球降息风潮。
然而，到目前为止，由于发达国家经济复苏进程仍存在一定的不确定性，未来发达国家经济的结构性放缓渐成趋势。因此，为了减小经济下行周期带来的冲击，美、欧、日央行的货币政策将被迫由危机应对时期的“紧急政策”不断走向常态化。预计在未来几年，量化宽松的货币政策进一步加码的可能性虽然不大，但大幅度收缩流动性、实质性地退出现有宽松政策的可能性也不大。美国和日本已经宣布，在未来两年，将继续保持量化宽松的货币政策，欧洲央行虽然强调主动退出，但是在债务危机得到明显改善之前，其主动退出的空间相当有限。
因此，未来几年，美、欧、日退出宽松货币政策属小概率事件，利率有可能在1%左右维持数年，超低资金成本和超宽松流动性环境，将成为国际金融环境的常态。
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