顾铭德：高物价对股价产生压力

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/29 00:04:38

顾铭德：高物价对股价产生压力

时间：2010年11月13日 07:13:17 中财网　　从七月份至今的收复失地行情，很有可能出现一段时间的向下盘整和观望的态势，其理由在于：
　　其一，前两个月行情上涨中有一个普遍的共识受到严重打击，就是消费物价在下半年会出现上升后的拐点。然而，这个判断完全落空，10月份CPI达到近年创记录的4.4%，未来几个月能否控制住物价变得不确定。这意味着货币政策不可避免地要转向收紧。货币政策收紧对大盘指数会有较长时间的利空效应。
　　其二，十月份的外贸顺差又超过200余亿美元。这意味着国家外汇储备继续大量增加，同时中央银行基础货币通过外汇占款大量向社会投放。不少投资者和社会名流指责央行超量发行货币。其实，超量货币发行是国际收支大量顺差的必然结果。大部分国人至今不明白货币发行的渠道和倒逼发行的机理。当一个国家国际收支持续大量顺差时，就意味着大量外币通过外贸和资本项目进入该国。该国应对办法只有两个，要么本币升值，进出口和国际收支平衡；要么央行动用基础货币买下顺差的外汇，增加外汇储备的同时就发行了本币。所以，外汇储备增加就是本币超量发行的过程。中国目前仍然是大量顺差，大量外汇储备，大量发行人民币。中国人民银行已经采用多种措施和发行央票，提高存款准备金来对冲、回笼资金，但这种对冲的作用毕竟有限。如今，过量货币已经对房价、消费物价及一切商品价格都发生涨价效应，这就迫使国家采取各种措施来对付物价。要么人民币升值，要么提高利率，要么紧缩货币。总之，宏观政策已经到了不能容忍继续大量顺差的地步，而采取的任何对策都要付成本，都会影响目前的资金面。
　　其三，目前的股价结构是，创业板和中小盘股票平均价格和市盈率已经超过公认的投资价值区间，而银行和大盘股则低于这个区间。如果货币政策调整转向，信贷规模明年的增量和货币量增幅被要求向下调整的话，明年银行类经营业绩成长性便会降低，大盘向上空间便受到压缩。
　　总之，目前的物价指数、货币存量、外汇储备量对货币政策及宏观调控方向提出了新要求，这个要求会对股市产生相应的压力。大资金运作和国际资金的判断都会对此非常重视。这些资金掌控大量银行等权重股，这些资金一旦观望或适量减持，股市便会下跌盘整。需要说明的是，中国经济整体素质仍然是强劲的，领先世界平均水平。问题是速度太快会带来副作用，高物价就是高速度的副产品。一旦高物价见顶回落，股市会结束调整继续上攻。

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