以铜为例?学习基本面分析

基本面分析法是通过分析期货商品的供求状况及其影响因素，来解释和预测期货价格变化趋势的方法。它需要我们具备丰富的专业知识和具备分析经济情势的能力下，对市场供求变化、政治形势以及经济形势与期货市场彼此关系的角度所进行的分析。一直以来，由于人们常常把基本面分析归属为长期性质，也把它当作机构交易者和长线交易者的领域。因此，众多交易者或者把基本分析误认为是看看新闻、浏览一下某公司的投资报告、注意一下产量和销量甚至天气预报就可以了；或者干脆就放弃基本面分析的学习和运用。回想起来虽然我做交易已经有11年了，可是真正了解基本面分析的重要性也还是在2006年末－－北京的一个新年答谢会上。在会上，我见到了我一直崇拜和敬佩的丁圣元先生（《期货市场技术分析》翻译者）。平易近人、思路清晰并富有哲理的丁圣元先生得知我的读书经历和拥有众多网络好友后，他告诉我说：在当前社会里，每个人都要学会投资，仅仅储蓄是很吃亏的；另外在中国进行交易，无论基本面还是技术面，单凭哪个都不行，必须两者结合起来。时至今天，时间已经过去了两年，在发生金融风暴的今天，再回过头去想想丁圣元先生的话，感到非常的感慨和敬佩，无论股票市场还是期货市场，忽略基本面仅仅靠技术面在交易行业中真的是走不稳也走不远的。那么，如何学习和进行基本分析呢？历经前贤，基本面分析应该有以下两个方面：

一、掌握基本分析的因素

　　1、商品供求状况的分析

　　众所周知，期货交易是以现货交易为基础的，期货价格与现货价格之间必然有着十分紧密的联系，因此商品供求状况及影响其供求的众多因素对现货市场商品价格产生重要影响，也必然会对期货价格重要影响。所以通过了解国家的有关政治、经济、金融政策、法律、法规的实施及商品的生产量、消费量、进口量和出口量等因素对商品供求状况直接或间接的影响程度，通过分析商品供求状况及其影响因素的变化，就可以帮助我们预测和把握商品期货价格变化的基本趋势。具体如何分析呢？首先我们要注重官方报告。官方报告如国家统计局每年3月发布的《国内大豆种植面积预测报告》，以及国内权威报刊、电视台有关农业气象、收成、农业政策的报道等，其次还要了解美国商品市场数据发布时间。

再者做好自身调研。有关自身调研项目请参考《热门商品投资》作者的描述，

　　我的经验是把该做的功课做完，一旦意识到供应和需求极不正常，就采取行动，肯定会非常走运。

对于任何给定的商品，想要更精确地定位其在未来可能的价格走向，你必须更深入地浏览商品研究局的累计研究资料，以及其他政府、产业和媒体资源的资料。在那些资料中寻找什么？指导方针很简单：供应和需求信息。

　　以铜为例：

　　供应：有关铜的信息，如过去的趋势、现在的库存和未来的供应都是可公开的信息。你必须把这些信息集拢。

　　要核对的主要变量是：

　　*全球的产量有多大？－－－－－储量有多少吨？生产地区可能经历混乱吗？储层是富矿吗？或者只是贫矿？现有库存是多少？世界上有多少座铜矿？这些矿是如何生产的？未来10年潜在的供应是什么？

　　*有新的供应资源吗？－－－－－旧矿扩建？何时？花费要多少？会增产多少铜？新增的供应进入市场前，要花多长时间？

　　*有新的潜在供应吗？－－－－－有多少？研发和生产成本要花费多少？这些新资源可用之前，要花多长时间？新供应应何时进入市场？

　　需求

　　这类商品大多用来做什么？当前的用途中，哪些用途会继续？如果铜价涨得太高，何种替代品能有效替代铜？有什么新的技术进步可能需求这种商品，而以前不存在这种需要？

　　从以上所列出的分析项目，作为普通交易者的我们要去遵循虽然很难甚至不可能，因为一来很难有准确真实的数据来源，二来交易者在利用上述各项因素对商品期货价格走势进行定性分析的同时，还应利用统计技术进行定量分析，提高预测的准确度，甚至还可以通过建立经济模型，系统地描述影响价格变动的各种供求因素之间相互制约、相互作用的关系，而绝大多数交易者显然没有这样的能力。因此对于普通交易者来说，可以依靠期货公司的研发部门拿出自己的参考意见。

2、非供求因素的分析

　　在期货市场中，期货价格不仅受商品供求状况的影响，而且还受其他许多非供求因素的影响。

　　（1）、经济周期。在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会出现随之波动的价格上涨和下降现象。

（2）政府政策。各国政府制定的某些政策和措施会对期货市场价格带来不同程度的影响。

　　（3）政治因素。期货市场对政治气候的变化非常敏感，各种政治性事件的发生常常对价格造成不同程度的影响。

　　（4）社会因素。社会因素指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。

　　（5）季节性因素。许多期货商品，尤其是农产品有明显的季节性，价格亦随季节变化而波动。

　　（6）心理因素。所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，人称"人气"。如对某商品看好时，即使无任何利好因素，该商品价格也会上涨；而当看淡时，无任何利淡消息，价格也会下跌。又如一些大投机商品们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋取投机利润。

　　（7）金融货币变动因素。在世界经济发展过程，各国的通货膨胀，货币汇价以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来了日益明显的影响。

　　所以，基金经理罗恩·米伦坎普在《财富引路人:成功基金经理的经济学解释及投资备忘录》中说道：要了解投资，必须要了解货币；投资结果与经济结果密切相连，而不是随机扔出的骰子。就比如眼前的这场来自美国次级贷款危机的金融危机，对我国来讲，虽然中国各大银行收购的次级债很少，不存在美国那样的银行信用危机。但我们的期货市场却也未能幸免于难，其最重要的表现就是国庆节后商品市场的连续大幅下跌甚至多个跌停板。在此波极度恶劣的行情中，期货市场参与者亏损严重，资金额达到百亿左右，而全国期货公司穿仓金额也有数千万元。然而置身于这场风波之外的空仓交易者，大多的感受并不是透过危机从而更加拥有风险意识，而是不断的抱怨，抱怨自己错过了有生以来最大的一波熊市行情，那个劲头真的比他暴仓还难过。其实这样的想法是非常错误的。目前为止，无论国内还是国外还没有谁因为准确预测到这波风暴的发生而获取巨额财富的。为什么会这样？因为这波走势根本不是所谓的大行情，真正的行情是由品种的供需失衡引起的，而且在一波行情中，会不断给你加仓的机会。可是，看看国庆节以来这波惨烈的下跌，显然不是商品的基本面发生了巨大变化；即使你节前开了空头底仓，在一个又一个跌停板中，你根本就无法加仓进去，因为每日对穿仓头寸平仓都来不及，哪还容得你开新仓？！况且在一波大行情中，无论成功交易者还是期货公司，都是行情的受益者，然而，这波下跌中，期货公司显然大受其害，且不说某些交易者穿仓给公司带来的压力和负担，仅仅连续的跌停板或大幅跳空下来，就使得期货公司的交易额和佣金大幅下降。而我们的投资策略在这个时候也发生了失灵，因为经济气候改变了，交易规则也变了。当然，没有人可以预测经济气候何时会改变，但当它改变时，我们必须能够认识到它的改变，这就是金融货币因素，政治因素、政策因素的分析。关于分析，我们可以一方面从前辈的书籍中吸取经验，比如《热门商品投资》、《财富引路人:成功基金经理的经济学解释及投资备忘录》《索罗斯带你走出金融危机》；一方面通过解读经济新闻或者名人访谈等，来把握经济动向。

二、学习和运用基本面分析应注意的事项

1、成功的基本分析扎根于经济学，是对大量信息细致地斟酌。我们必须认识到，每一个基本数据的统计量都存在误差范围，不管对产量的估计如何精确，这种估计仍是以某个样本为基础进行的，而由于种种原因，样本常常无法充分反映现实。

2、要用长期趋势交易的视角去看待基本分析的结果，不能把结果用在眼前的短期波动上。因为基本分析只能提供你一个大的方向，不会提供你起始时间，而由于期货的保证金制度，使得期货出入市时机非常的重要。

3、无论数据多好，对数据的分析能力高低将是决定你是否能成功的关键。一般的散户无论是资历还是财力限制都做不到全面及时的基本分析。

4、在学习和分析基本面时，我们必须有锐利的眼光来观察特定的基本因素如何影响价格运动以及影响的程度和时间长短，同时从市场的最弱点着手，把注意力集中在潜在的需求变化以及它们的影响上。因为，每波大行情更多是由需求引起的，比如2003年的铜和原油。遗憾的是，一直以来，市场倾向于知悉更多的供给因素而非需求因素，并且对供给因素的解释做的更好，市场预测供给信息并对之迅速反应，而需求方面的变化被认识和记录的过程就慢很多。所以有专家说，供给是预测市场，而需求是认识市场。

5、尽量收集各种不同的看法，不能持有多头头寸或在行情看涨时，便会有意无意地搜集各种利多资料来支持自己的观点，而主观地忽视各种利空因素（反之亦然），并要对这些看法提出质疑，充分理解经济和市场是如何相互作用的，从而能够在喧嚣的争论中屹立不动，在市场中立于不败之地。同时坚持以日记的方式把你关于基本分析的想法和那些看起来说得有道理的分析报告记录下来。这样，随着时间的推移，你会了解哪些人的分析更可信、更有帮助。