黄金基本面分析

黄金基本面分析 

基本面分析主要研究影響價格波動預測和趨勢演變的經濟因素和發展趨勢，最核心的步驟是市場參與者對資料數據進行理性的分析評估并一貫堅持利用它們。基本面分析方法研究供求變化，它本身又受到經濟、金融、政府政策、社會心理等多種因素的影響。

2.1 影響黃金價格的主要因素

影響黃金價格的因素非常之多,經濟,政治, 曆史,文化風俗等社會生活各個方面都與黃金緊密聯系.由于有着作爲貨币的長久曆史,黃金具有了雙重屬性,一是其本身作爲貴金屬的商品屬性,二是有着世界貨币功能的貨币屬性. 筆者将從這兩個角度出發,對影響黃金價格的供給需求因素作一分析.

首先是黃金的供給方面,主要分成金礦開采,再生金和央行售金. 其中再生金與金價成正比關系,但在供給量上的變化表現的最爲平穩,對金價的影響也最小.金礦開采是最主要的供給來源,大約占了70%左右.受行業特性和自然條件的限制, 正式開采一座金礦之前漫長的勘探、投資和環保審批等多道手續要花上大概七到十年的時間,且金礦資源已日見枯萎,因此産量的變化也呈現平穩态勢.即使價格短期内出現大幅波動,對金礦開采量也無多大影響.在1980年以後金價長期下跌過程中,在開采支出方面的投入不斷減少.在近幾年價格上漲的過程中,投入以及相應的産出也無明顯的增加.

而央行售金是供給因素中對價格影響最直接也最大的, 1980以後長達20年的黃金大熊市,一個主要原因就是各國央行不斷抛售黃金儲備的大趨勢. 央行至今仍持有全球黃金的19%左右。歐洲國家的央行這些年一直在抛售黃金,90年代後期金價跌至多年低點時，央行抛售達到了頂峰,英國央行就在金價位于地闆價區域抛售了大量的黃金儲備. 而很多黃金開采商在此期間因爲擔心價格進一步滑落，競相與大型銀行簽訂了套期保值協議,向它們按當時的價格出售以後所産黃金。這些大型銀行向央行拆借黃金，在市場上抛售出去，将所得資金支付給開采商，再用開采商以後提供的黃金還給央行,這更刺激了對黃金儲備的大肆抛售.隻在近些年，金價趨勢不斷看好,開采商才逐漸從這一方式中脫離出來.但央行的售金随着價格的上升,也呈增加趨勢.在2005年, 受金價大幅上漲的刺激,官方售金強勁增長41%.而世界黃金供給量同比增長15%，達到3859噸,其中礦産金、和再生金分别同比增長16%和1%.

黃金市場是需求拉動型的,需求因素對價格的影響遠大于供給.黃金需求可分爲工業及消費需求與投資需求.工業及消費需求體現了黃金貴金屬的商品屬性,其中珠寶首飾方面的用金需求占了75%左右,其對價格的影響也遠較工業需求大,例如印度的宗教節日與婚慶時期,中國的農曆新年,西方聖誕節等是飾金消費高峰,金價也随之呈現一定季節性與周期性的波動.而工業及消費需求受行業發展及經濟環境的限制,需求變化的特點是比較平穩,很少出現大起大落,.在2005年,工業用金同比增長2%,而飾金需求同比增長5%.但投資需求在2005年強勁增長了26%,投資需求相對其他需求最具價格彈性,對價格的影響也最大,正是同期金價大幅上漲的最主要動力.

黃金的貨币屬性使得其具有保值避險,投資替代的功能,2005年黃金投資需求的強勁增長,将這一功能體現得淋漓盡緻.首先看原油等大宗商品價格上漲對金價的推動作用.原油價格在2005年大幅飚升,紐約輕質原油期貨最高到70美元/桶,這似乎又喚醒了人們對上世紀70年代,由于原油價格瘋狂導緻的高通脹低增長的記憶.1970年代世界石油大危機的時候,也是金價上漲幅度最驚人的階段。黃金天然具有通脹保值的功能,在通脹上升的預期下,黃金就成爲投資者的熱門投資工具.這一點在原油市場與黃金市場的聯動性已得到充分的體現。.

同時與原油和黃金相關的一個因素是地緣政治局勢.俗話說:大炮一響,黃金萬兩.曆史上黃金就是作爲最可靠的避險手段受到人們的青睐.黃金對政治動蕩,戰争等因素分外敏感,每一次的戰争就必然伴随的金價的大幅飚升.不得不提的是中東政治局勢對金價的影響.中東曆來是個沖突不斷的火藥桶.美國插足中東導緻的一系列戰争,如1991年的海灣戰争和2003年的美伊戰争,以及市場目前紛紛猜測由于伊朗核問題導緻美國與伊朗爆發戰争的可能.這些都很直接地推動金價的上漲.而間接的影響就體現在原油上.作爲世界主要的原油産地,地緣局勢的動蕩使得市場擔憂該地區有原油供給中斷的危險,油價也因而上漲,從而又拉動了金價的漲勢.

另外一個對金價有重要影響的就是美元,美元對黃金市場的影響主要有兩個方面,一是美元是國際黃金市場上的标價貨币,因而與金價呈現負相關.假設金價本身價值未有變動,美元下跌,那金價在價格上就表現爲上漲.另一個方面是黃金作爲美元資産的替代投資工具.近幾年金價的牛市,以及市場對其大牛市持續的期待,都伴随着市場對美元走勢長期看弱的預期.美元的下跌必然使得美元資産對投資者的吸引力減弱,而黃金市場就從這一資金分流中獲益良多.同時黃金市場相對美元資産市場而言是個袖珍型的市場,因此在投資者投資偏好的牽引下,美元資産很小比例的資金流出,轉到黃金市場上就能掀起驚濤駭浪。

2.2

     1、GDP：國内生産總值 指的是全年可供消費的商品和服務價值的綜合，它衡量的是一國經濟的總體生産能力。如果GDP比上一年增加1%，那就相當于是說經濟的年增長率是1%。但以價格形式體現出的商品和服務的價值受通貨膨脹的影響也會上漲。因此，經濟學家喜歡用"實際增長"來測算一國的經濟成長。如果名義上一國的經濟增長率是7%，而通貨膨脹率是5%，那麽，實際的年增長率就是2%。
通常情況下，一國GDP的增長率越高，該國的經濟越有活力，其貨币也會相應地堅挺。但是，在比較不同國家的經濟增長率時，應該考慮到各自不同的經濟基數。像美國，日本這樣大的經濟實體，增長率在3%左右已經可以視爲非常不錯了；而像中國這樣一個較小的經濟實體，如果隻有3%的增長率，那就無法認定其經濟發展态勢良好了。

　　2、PPI：生産者物價指數 它說明生産原料價格的情況，可以用來衡量各種不同的商品在不同生産階段的價格變化情況。各國是通過統計局來向各大生産商搜集各種商品的報價，并通過自己的計算方法計算出百進位形态以便比較。例如：現在美國公布的數據以1967年的指數當作100來計算，這個指标由美國勞工部公布，每月一次。大家看到如果公布的這個指數比預期高，說明有通貨膨脹的可能。有關方面會就此進行研究，考慮是否實行緊縮的貨币政策。這個國家的貨币因而會升值，會産生利好。如果這個指數比預期的差，那麽該貨币會下跌。

　　3、CPI：消費者物價指數 這個指數反映消費者支付商品和勞務的價格的變化情況。這個指數也是美國聯邦儲備委員會經常參考的指标。美國聯邦儲備委員會主席格林斯潘就用它來衡量美國國内的通貨膨脹到底到了什麽程度，是否以加息或減息來控制美國經濟的方法。這個指标在美國由勞工部每月統計一次後公布，我們應該引起重視。當這個指數上升時，顯示這個地區的通貨膨脹率上升了，說明貨币的購買力減少了。理論上對該貨币不好，可能會引起這個貨币的貶值。目前歐洲央行把控制通貨膨脹擺在首要位置。通貨膨脹卻利好這個貨币，假如通貨膨脹受到控制，利率同時回落，該貨币的利率反而會下跌。

4、RPI：零售物價指數 在美國，這個數據由美國商務部在每月的全國性商業調查中進行抽樣調查。用現金或信用卡形式支付的零售商品均作爲調查對象，包括家具，電器，超市上銷售的商品和藥品等，不包括服務業的消費。如果經濟發展迅速，個人消費就會增加。供過于求，導緻物價上升，這個指數就會上升，将爲後來帶來通貨膨脹的壓力。該國的政府就會收緊貨币政策。于是利率趨于上升，給這個國家的貨币帶來利好的支持。

　　5、就業報告：包括失業率(Unemployment )及非農業就業人數(Non-farm payroll employment )。由國家的勞工部統計，每月公布一次。各國的政府通過對全國的家庭的抽樣調查，來判斷這個月該國月内全部勞動人口的就業情況。如果有工作意願，卻未就業的這個數字，就是失業率。這個指标是很重要的經濟指标。以歐元區爲例：當歐元啓動時，歐盟各國的失業率在10%以上，高于美國，于是導緻歐元一路下跌。在11月初，日本的失業率由5. 5%下降爲5.4%，日元因此一舉突破了121的關口，直至119水位. 其中非農業就業人口是推估工業生産與個人所得的重要數據。 失業率降低或非農業就業人口增加，表示景氣轉好，利率可能調升，對美元有利； 反之則對美元不利。在美國。每月的第一個星期五公布前一個月數據。

    6、外貿平衡數字：這是衡量國于國之間的商品貿易，構成經濟活動的重要一環。如果一個國家的進口總額大于出口，這就是貿易逆差，反之，就是順差。如果一個國家的貿易經常出現逆差，這個國家的貨币貶值的概率就會很大。因爲貨币貶值，就會使商品的出口的競争力上升，反之，則看好該貨币。

　　7、通貨膨脹：指的是一國總體價格水平的升高和該國貨币購買力的相應下降。簡單地說，如果通貨膨脹率爲10%，價值100元的商品一年後會漲到110塊，再過一年，121塊，第三年，133.1元。從上述例子可以看到通貨膨脹複加後的惡果：
價格不僅每年都在上漲，而且是利滾利式地上漲。這就是爲什麽我們必須運用部分資産從事高風險，高收益的投資，而不是把錢簡單地存在銀行的根本原因。
經濟學家将通貨膨脹劃分爲兩類：需求拉上型和成本推進型的通貨膨脹。前者主要在一國經濟中消費超過其生産能力時發生。而後者主要是因爲名義工資增加或非工資因素，如原材料，能源價格上漲所引發。
對大多數發達國家而言，3%以下的年通貨膨脹率被認爲是适宜的，有助于刺激生産投資。而一旦通貨膨脹率過高，一國的中央銀行會傾向于提高利率加以抑制。因此，隻要密切關注一國定期公布的通貨膨脹指标--通貨膨脹率、消費者價格指數、調和消費者價格指數（歐元區主要的通脹衡量指标）等--我們大緻可以推測出該國的央行是傾向于上調或下調利率，從而推斷出該國貨币的走勢。
值得注意的是，如果通貨膨脹是由一些突發事件或季節性因素引起的（比如說，歐佩克大幅提高油價，或美國的冬季今年比往年要冷得多，導緻原油的需求大增以至于擡高總體價格水平），要想通過提高利率來控制通貨膨脹是不太可能的。這時，央行大多會傾向于靜觀事态發展，而不會貿然行事。

　　8、預算赤字/盈餘：體現了一國政府的收入是少于或多于政府的支出。赤字所形成的缺口通常由政府通過借貸加以彌補。該項指标對于彙率的影響比較複雜：一般情況下，在經濟不景氣甚至是衰退的時候推行赤字财政，有助于提振經濟，從而有可能刺激一國貨币彙率上升。不過，長期的赤字形成的巨額債務，尤其是對外債務，會使得該國政府和人民不堪重負，最後勢必會導緻嚴重的通貨膨脹，從而壓低該國貨币的彙率。
     

     9、綜合領先指标：這是用來預測經濟活動的指标。以美國爲例，美國商務部負責收集資料，其中包括股價，消費品新定單，平均每周的失業救濟金建築，消費者的預期，制造商的未交貨定單的變動，貨币供應，銷售額，原材料的生産銷售，廠房設備以及平均的工作周。經濟學家可以通過這個指标來判斷這個國家未來的經濟走向。如果領先指标上升，顯示該國的經濟的增長，有利于該國貨币的升值。如果這個指标下降，則說明該國經濟有衰退迹象，對這個國家的貨币是不利的。
    

    10、耐用品訂單：(Durable Good Orders) 代表未來一個月内，對不易耗損的物品訂購數量，該數據反應了制造業活動情況，就定義而言，訂單泛指有意購買、而預期馬上交運或在未來交運的商品交易。 該統計數據包括，對汽車、飛機等重工業産品和制造業資本用品，其它諸如電器等物品訂購情況的統計。

由于該統計數據包括了國防部門用品及運輸部門用品，這些用品均爲高價産品，這兩個部門數據變化對整體數據有很大的影響，故市場也較注重扣除國防部門用品及運輸部門用品後數據的變化情況。總體而言，若該數據增長，則表示制造業情況有所改善，利好該國貨币。反之若降低，則表示制造業出現萎縮，對該國貨币利空。市場一般最爲重視美國耐用品訂單指數。
在美國，一般在每月下旬公布前一個月數據。

   11、新屋開工和營建許可：建築類指标在各國公布的數據體系中一般占有較重要的地位，因爲房地産業對于現代化經濟體都有舉足輕重的地位，而且一國經濟景氣與否也往往會在建築類指标上反映出來。
房屋的建設屬于投資，是拉動國民經濟增長的重要動力。在西方國家，新屋開工和營建許可是建築類指标中較爲重要的兩個，考察的基本上是居民住宅或非工業用途的建築範疇。住宅動工的增加将使建築業就業人數增加，新近購房的家庭通常會購買其他耐用消費品，通過乘數效應，使得其他産業的産出和就業增加，建築業對商業循環非常重要，因爲住宅建設的變化将直接指向經濟衰退或複蘇。在美國，新屋開工通常在每月的16号至19号間公布。通常來講，新屋開工與營建許可的增加，理論上對于該國貨币來說是利好因素，将推動該國貨币走強，新屋開工與營建許可的下降或低于預期，将對該國貨币形成壓力。