阳萎的美国再吃伟哥，且待“高潮”的来临

因为失业率高企以及通胀率偏低，美联储宣布开启的第二轮量化宽松(QE2)政策，总量并不是媒体所“标题”的6000亿美元国债，而是8500—9000亿美元国债。因为除了到明年6月底以前将购买6000亿美元的长期国债外，美联储还将利用来自抵押贷款支持证券的收益部分再投资于较长期国债，并拟每月购买大约350亿美元的国债，以取代陆续到期的抵押贷款债券。

次贷危机发生后，美联储的第一轮量化宽松(QE1) 推出的总量大约为1.7 万亿美元，但时过一年有半，由于衡量基底通货膨胀的各项指标一直都处于下行趋势中，特别是其失业率仍在9.5%左右的高位，因此不得不推行QE2政策，并声明将联邦基金利率维持在0至0.25不变，且利率将会在未来较长一段时间内维持在极低水平。

对于比较疲软的美国经济来说，QE2政策的推出已经可以很形象地说：阳萎的美国经济已再一次地开吃伟哥。至于其经济在吃了QE2之伟哥后，是不是能够真正有效地“挺”起来，恐怕并不是那么地简单。

    在美国宣布再次开吃伟哥前，虽然中国、澳大利亚、印度通过加息的方式已经表达了对通货膨胀的担忧，但欧洲央行在11月4日宣布维持1%的基准利率不变，英国央行宣布也维持基准利率于0.5%的历史低点不变、并同时维持量化宽松政策的资产购买规模2000亿英镑不变，日本央行11月5日也宣布继续维持基准利率零至0.1%不变，这说明全球性的“经济春药”仍将会继续充沛。

本博倒是不十分关心阳萎的美国经济在吃了QE2之伟哥后是否能真正“挺”起来，本博关心的是在全球性“经济春药”本就已“烈”的情况下，美国的再一次开吃伟哥，将会给全球带来一个什么样的“高潮”。

除了金、银迭创新高之外，一如本博8月的预计，国际大宗商品之中的伦锡已率先创出了历史新高，而目前伦铜已接近其历史高位8940美元/吨，同时巴西、印度、韩国的股市也已接近于历史最高点，而这些，都还是在美国经济仍然阳萎的背景下出现的。若果真美国经济在吃了QE2之伟哥后“挺”了起来，那么，这些国际大宗商品的价格、以及这些新兴市场经济体的股市，又将会走到一个什么样的位置呢？

显而易见，在上述这种全球性的“经济春药”继续不断的泛滥之下，一轮预期之中的全球性的通货膨胀之高潮，也必定会随后来临。由此推之，中国经济今后几年内将要面对的，无疑也将会是一个通货膨胀的国际经济背景。

在此背景之下的中国经济，很显然将难以实现以前的“低通胀、高增长”的发展特征，而“低增长、低通胀”又不能满足中国经济内在的发展要求，相反若是“低增长、高通胀”的话，则必定会带来一系列严重的社会问题，因此，“高增长、高通胀”，就将会成为中国经济一个不得不选择的“宏观选择”了。

在国内经济将会选择“高增长、高通胀”之特征的背景下，当国内的流动性同样充足、当房地产因多重政策的打压已渐失其投资渠道的功效，当债市资金因收益率的下降而回流股市，当人民币升值的压力与通胀的预期依然强烈，甚至当国内股市之中的金融股、房地产股乃至大部分蓝筹股仍处于其估值的低端之时，想一想吧，国内的股市又将会如何表现呢？更何况，在全球金融危机之后，中国经济最先复苏并稳定，而且其增长速度世界第一，但是，作为其晴雨表的股市，其反弹的幅度却在世界主要经济体中倒数第一。

11月开始，沪指的“以缺补缺”之特征，在某种意义上已经宣示了沪指的未来。因此，一如本博此前的预计，从沪指2319点已开始新8浪循环的国内股市，虽然已运行到了3142点，但是其“高潮”却还没有到来，仍然需要继续耐心地等待。

也许当国际石油价格走到110美元/桶的区域、或者当国内已累计加息4次之时，国内的股市才会出现真正意义上的较大级别的调整。由此而论，机会就在眼前，而且机不可失。

    附：相关图示

   学者详解周小川热钱池子说 股市料难成吸纳工具

　　早报记者 罗晟  

　　在美联储本月初再度宣布开启印钞机印钞6000亿美元救经济后，包括中国在内的新兴市场国家普遍面临水漫金山的压力。

　　中国人民银行行长周小川5日首次在公开场合对此进行了点评，并前瞻性地提出了“池子”的概念。他表示，监管入境热钱，需要内修“池子”，采取总量对冲策略，避免其泛滥到实体经济中去。

　　此言立刻引起了市场关于“筑池何处”的猜想，特别是中国国内投资者也对此“浮想联翩”，甚至有人认为中国股票市场就是所指的“池子”。但早报记者昨日采访的多位专家看来，股市似乎最不可能成为“池子”。

　　影响宏观调控

　　股市难成“池子”

　　“池子”不太可能是许多人所臆想的中国股票市场。

　　渤海证券债券分析师徐华对早报记者表示，央行不会将资本市场作为“收放”热钱的池子。因为若有意将热钱引入资本市场所造成的资产泡沫，对经济的损害是十分明显的。不应因为炒作股票市场而曲解“池子”。

　　东方证券策略分析师王明旭认为，中国的股票市场与中国的实体经济是相通的，大规模的外来资本进出中国的股票市场，本身就会对中国的宏观调控政策产生显著的干扰，并影响中国宏观经济的稳定运行。

　　王明旭还称，若热钱集中一致地撤出中国股票市场时，中国股市的暴跌可能会极大地伤害中国广大中小投资者的利益，造成大量的民间财富毁灭，这与政府提出的保护居民财产性收入以扩大内需的理念是背道而驰的，所以中国股票市场不太可能是中国央行所选定的那种“池子”，因为它不具备那种“风平浪静”的特征，不太会成为一个理性、有伦理的政府的政策选项。

　　“池子”应在央行内部

　　未来或提高准备金率

　　徐华认为，从周小川的前提谈及“总量对冲”热钱来看，上调存款准备金率和公开市场的大幅回笼提高将成为常态。因为这两种工具本身就具有“池子”的功能。

　　兴业银行(27.26,-1.15,-4.05%)资深经济学家鲁政委也认为，“池子”只有修在央行内部才是最安全的。因此，从所谓的“采取总量对冲策略”的表述来看，这个池子应该正是指央行如何更有效地综合利用流动性管理工具。

　　凑巧的是，昨日央行发行的一年期央票利率出现第二次上行，其利率上行5.24个基点至2.3437%，但仍低于一年期存款利率2.50%的水平。徐华认为，央行将在未来的公开市场操作中，继续引导一年期央票利率上行至2.50%附近，以增加央票回笼流动性的吸引力。

　　鲁政委预计，短期内法定存款准备金率仍有继续提高的压力，但随着其日渐逼近高位，未来将不得不更多利用更富弹性的市场化工具公开市场操作，这意味着，未来将有多次加息的压力；当然，其他数量工具也有创新的压力。

　　人民币理财产品

　　也可能成为“池子”

　　王明旭则认为，“池子”应该是类似于中国商业银行向海外投资者发行的人民币理财产品类的理财计划或信托类产品，可以投资于存款类产品，也可以投资于国债、企业债，或者是商业票据类的产品。王明旭解释称，实际上，中国央行今年上半年已经在香港等市场发行过类似的理财产品，市场反应良好。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松则认为，理论上，古玩、字画等均可成为潜在的“财富池”中的一种，但由于总量有限，其吸收货币资金的能力也较小。

   发改委将采取四大措施控制物价涨幅

　　目前，现在大多数居民的生活必需品价格出现了一定程度的上涨，比如说粮食、蔬菜、鸡蛋到食用油、白酒等各个方面。对于“物价持续涨幅偏高”的假设，周望军表示，若物价持续涨幅偏高，作为国家的宏观调控部门，发改委能做的是把物价的涨幅控制在一定的范围之内，控制在城市居民、普通消费者能承受的范围之内，并指明四项措施。

　　周望军表示，防止物价持续上涨这个问题是我们重点考虑的。因为08年经济危机之后，为了促进经济的发展，世界各国都相继出台了宽松的货币政策，宽裕的流动性对物价的上涨造成压力，肯定有一个释放的过程。我们能做的事情，就是把物价的涨幅控制在一定的范围之内，控制在城市居民、普通消费者能承受的范围之内。

　　关于具体应对的措施，周望军指出以下措施：第一就是发展农业生产，只要粮食、生猪等农产品和基本的消费品供应能够保障，应对通货膨胀就有了坚实的基础。

　　第二是保障供应，现在的物资供应很充分，通过物资调配、进出口等手段调节来保证供应没有任何问题。

　　第三，要对低收入群体予以适当的补贴，包括城乡低收入群体、在校家庭贫困学生等，通过财政的渠道进行适当的补贴，使他们生活不因为物价上涨而降低。

　　第四，就是采取一些宏观的措施，比如运用财政政策，加强市场价格监管，防止游资进行炒作，也要通过政策的解读使老百姓对物价上涨有清晰的认识，进行理性的消费。(根据网络直播文字整理)

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　　文字实录：发改委谈保持价格总水平基本稳定

　　2010年11月10日15时，发展改革委价格司副司长周望军接受中国政府网专访，就“认清形势妥善应对保持价格总水平基本稳定”进行现场解读，并回答网民提问。以下为文字实录：

　　[主持人]各位网友大家好，欢迎收看中国政府网访谈。最近各位网友讨论的一个比较热点的话题，就是身边的物价上涨问题，今天邀请到的嘉宾是发展改革委价格司副司长周望军，为大家解读物价形势，以及我们如何妥善应对，来保持价格水平保持在一个稳定的水平。[11-10 15:00]

　　[发展改革委价格司副司长周望军]各位网友，大家好。[11-10 15:00]

　　[主持人]现在大多数居民的生活必需品价格出现了一定程度的上涨，比如说粮食、蔬菜、鸡蛋到食用油、白酒等各个方面，这是不是意味着已经形成了实际的通货膨胀？[11-10 15:00]

　　[周望军]这次涨价的特点跟2004、2007、2008年涨价的原因和品种都有所区别。2004年价格上涨是由于粮食减产，当时的CPI达到了3.9%，2007年是猪肉价格短缺引起的，2008年涨了5.9%。这次的特点主要是以食品价格上涨为主，刚才说了粮食、蔬菜、鸡蛋、食用油、方便面、鸡蛋等，实际上根源是因为粮食价格上涨引起的，粮价是百价之基。肉奶蛋都是由粮食转换的，包括酒也是由粮食做的。但蔬菜价格上涨原因和他们不一样，一方面是因为气侯的影响；另外一个方面，工业化、城镇化加快发展过程中，大量的土地被商业用途和房地产用途，就导致了蔬菜的面积减少。这次上涨的特点不是因为短缺而引起的，而是流动性过剩引起的。需要指出的是，价格虽然上涨了，但是重要物资储备充分，这么多年了国家也积累了丰富调控物价的经验，防止通货膨胀有充足的物质基础和手段保障，这一点请大家放心。[11-10 15:01]

　　[主持人]今天早上有这样一条新闻，今年的CPI实际涨幅可能超过了在年初既定的3%的目标。有这样一个网友提出一个问题，您对当前和明年的价格形势基本判断是什么？[11-10 15:01]

　　[周望军]现在来看全年CPI涨幅要比3%要高一点，但也高不了多少，这样仍然符合年初预期价格调控目标，我们说是达到3%左右，可能就多一点点。怎么判断当前的价格形势，应该说10月、11月、12月价格仍然会高运行，10月和11月会高一些，12月份随着翘尾因素的消失，涨幅可能会低一些，全年只会比3%多一点点而已。[11-10 15:02]

　　[主持人]如果物价持续涨幅偏高，作为国家的宏观调控部门，发改委将采取哪些措施？[11-10 15:03]

　　[周望军]防止物价持续上涨这个问题是我们重点考虑的。因为2008年经济危机之后，为了促进经济的发展，世界各国都相继出台了宽松的货币政策，宽裕的流动性对物价的上涨造成压力，肯定有一个释放的过程。我们能做的事情，就是把物价的涨幅控制在一定的范围之内，控制在城市居民、普通消费者能承受的范围之内。至于怎么来应对呢？第一就是发展生产，重点是发展农业生产，只要粮食、生猪等农产品和基本的消费品供应能够保障，应对通货膨胀就有了坚实的基础。[11-10 15:04]

　　[周望军]第二是保障供应，现在的物资供应很充分，通过物资调配、进出口等手段调节来保证供应没有任何问题。[11-10 15:12]

　　[周望军]第三，要对低收入群体予以适当的补贴，包括城乡低收入群体、在校家庭贫困学生等，通过财政的渠道进行适当的补贴，使他们生活不因为物价上涨而降低。[11-10 15:12]

　　[周望军]第四，就是采取一些宏观的措施，比如运用财政政策，加强市场价格监管，防止游资进行炒作，也要通过政策的解读使老百姓对物价上涨有清晰的认识，进行理性的消费。[11-10 15:13]

　　[网友嘿嘿]请您对当前部分商品价格上涨的根本原因做一下分析。价格上涨趋势是否会长期存在下去？[11-10 15:12]

　　[周望军]当前的物价上涨有这样几个原因：第一个是货币发行过量，这是全世界普遍存在的问题。特别是最近美国实行量化宽松的货币政策之后，这几天国际市场大部分商品价格在急剧上涨，石油到了87美元，棉花、糖涨得很厉害。[11-10 15:13]

　　[周望军]第二，也有一些临时性的因素，比如今年的蔬菜价格上涨就是因为今年的灾害天气导致的。[11-10 15:14]

　　[周望军]第三，我国在工业化、城镇化的发展过程中，劳动力、资本、土地资源快速向城市流动，农村的生产资源相对的减少，今年农村的劳动力成本也上升了，如新疆的采摘棉花报酬现在是按公斤算，采摘一公斤皮棉给你3块钱。[11-10 15:18]

　　[周望军]第四，热钱炒作的因素。今年上半年绿豆、大蒜、棉花等都出现了价格上涨，棉花每吨涨到了3万3，这就是资金在里面炒作。郑州交易所11月8号棉花期货一天成交300多亿，大大的超过了正常的范围，换手率很高。上半年绿豆和大蒜也出现了囤积居奇、恶意炒作的企业，总而言之，这四种原因导致了今年的物价上涨过快。[11-10 15:18]

　　[主持人]如果价格上涨是一个长期的趋势，我们有没有办法来抑制呢？[11-10 15:19]

　　[周望军]应该说价格上涨有些趋势是长期的，有些是短期的，比如农产品价格由于土地、劳动力成本的提高，价格会是一个长期的上涨趋势。但是像蔬菜的涨价是受气侯的影响，这就是短期的因素。作为国家来说，根本的措施是要发展生产，我们的粮食完全可以自给，都是产大于需，个别余缺要靠进出口调剂。[11-10 15:19]

　　[周望军]另外，还有一个是依存度的问题，比如铁矿石、大豆、油料、石油、铜，石油的对外依存度是50%左右，铁矿石更高。在国际上，这一块确实不是政府通过国内的政策能调控的，这些怎么解决呢，就是随着国家经济实力的发展壮大，中国在国际市场上定价话语权增强了之后，我们能够影响国际市场，这是我们一个长期的艰巨任务，现在很多品种我们是主要的消费者，但是价格说了不算。[11-10 15:27]

　　[周望军]第三，从宏观上，还是要从财政、货币政策上想办法，运用货币政策和财政政策进行调控。2008年以来，因为金融危机的影响，我们实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，现在我们已经克服了金融危机的影响，可以考虑保持货币流动性的适度和均衡。[11-10 15:28]

　　[周望军]第四，对于具体品种的价格上涨，政府通过储备调剂、进出口、发补贴等一系列措施，还是能够应对的。[11-10 15:28]

　　[主持人]您提到大宗商品对外依存的问题，我们提一位网友的问题。[11-10 15:28]

　　[网友忧国忧民]目前，我国的一些大宗商品如石油、大豆铁矿石等对外依存度不断提高，请问，怎样化解输入型通货膨胀的压力？如何提高中国在国际市场上的定价话语权？[11-10 15:29]

　　[周望军]刚才讲了我们有几个产品，铁矿石、大豆、石油这些大宗商品有些是居民必需品，从近期来看，我国有几个趋势不能改变，一个是石油对外依存度是改不了的，我们国家缺油，处在一个工业化加速发展的阶段，我们的汽车销售量很大，每个车要烧油，这是一个问题，也是很难改变的。[11-10 15:30]

　　[周望军]第二，食用植物油，国内大豆和食用油对国外的依存度较高，这个原因要客观的分析，我们国家人多地少，种了大豆就种不了棉花，种了棉花就种不了小麦，种了小麦就种不了玉米，这是一个现实。如果国际市场价格比较低，我个人的观点就可以多去进口一些。对于类似大豆这种难以完全依靠国内生产满足需求的产品，我觉得要客观的分析。比如日本一滴石油也不产，全部依赖国外，但也发展的很好。[11-10 15:37]

　　[周望军]第三，铁矿石，这是一个发展阶段的问题，现在是工业化加速发展，去年进口6.28亿吨铁矿石，现在的需求量还是很大的，如果不进口的话，要么经济不发展，要么影响到老百姓的生活。所以对外依存度高也是有利有弊，现在是避其害，取其利。[11-10 15:37]

　　[网友大米]今年许多商品价格上涨过程中，“游资炒作”是一个被多次提到的因素，请问：您怎么看待游资炒作对物价上涨的影响？有没有什么好的应对方法？[11-10 15:38]

　　[周望军]对于防止游资炒作现象现在可以采取几个方面的措施，第一，不允许炒作群众基本生活必需品，如粮油蛋等。第二，政府要进一步完善制度。游资能炒作的产品肯定是供小于求的产品，比如炒作大蒜，是因为减产了，棉花也存在供需缺口。第三，建立一个专门的机制。应该对游资的动向有一个监控，严格制止他们在进入实体经济，特别是居民的生活必需品市场炒作，要建立专门的机制来防范。[11-10 15:37]

　　[网友爱地球]据了解，近期有专家在出席研讨活动时公开表示，未来我国经济可能面临长期通货膨胀困扰，可能要走“增速高、物价高、钱价高”的“三高”增长道路，引发社会各方面广泛关注，对此您怎么看？[11-10 15:43]

　　[周望军]这个问题我在网上看到了，有几位专家在论坛发表言论的时候说将来要走“三高”，应该说专家发表个人的观点是受宪法保护的，言论自由，但他这种观点并不能代表政府的观点，也不能代表发改委的观点。我认为，中国改革开放这么多年来应该是走在高增长、低通胀的路子，特别是2000年以来经济发展较快，CPI平均下来是3%左右。[11-10 15:44]

　　[周望军]在经济发展过程中，确实物价会有一定的上涨，但要控制在一定的范围内。比如说经济增长10%左右，物价增长3%左右，这就是一个很好的搭配。问题是我们要解决居民收入分配不平衡的问题。保证城乡居民收入提高与国民经济发展同步，是十七届五中全会精神的一个核心内容。物价涨了之后，群众提高的幅度要超过物价上涨，要使发展的成果惠及人民。比如物价涨了3%，居民收入增加了4%、5%，这当然有一个过程。[11-10 15:48]

　　[周望军]通过制度的制定、国家政策的落实，要使城乡居民的收入增长率与国民经济同步，如果实现这个目标，就非常好了。实践证明，这么多年我国的GDP和物价上涨是很平稳的，我们希望经济增长的更健康一些，物价能够控制在群众承受范围之内。我们也一定要照顾好弱势群体，比如城市的低保户和农村的困难户，我们把弱势群体照顾好了，社会就会很稳定的发展。[11-10 15:49]

　　[网友睦邻不友好]从前三季度的数据看，经济增长的速度在回落，而物价上涨的速度在加快，涨价涉及的产品在增加，社会上有种观点认为明年中国经济可能出现滞胀，您对此如何看待？[11-10 15:48]

　　[周望军]先要澄清一个概念，滞胀就是GDP不增长，物价涨的很快。前三季度全世界主要国家的数据，我看了新加坡前三季度GDP-19.2%，物价2.9%，这恐怕就是滞胀了，日本基本上这几年物价是负的，增长也是负的。我们国家这么多年还没有出现严重的通货膨胀。从现在的情况来看，我们国家完全不会出现滞胀的现象，今年的GDP增长10%左右，CPI3%多一点点，从当前的经济发展形势和整个市场的需求看，我个人判断明年不会出现滞胀。[11-10 15:50]

　　[网友砖家]农产品价格上涨具有一定的合理性，但中间环节加价偏多，农民实际上并未得到涨价的实惠，而城市低收入群体生活压力加大，如何化解这一矛盾？[11-10 15:52]

　　[周望军]也是当前议论比较多的问题。今天网上有一个消息追踪产地是9毛钱的萝卜，到消费者的餐桌上卖3块。我们的蔬菜流通环节所占成本偏高，占到50%，甚至三分之二。我看了央视专门有一个土豆价格报告，当地收购价是9毛，到北京2块，涨了50%左右。现在的问题不完全是说价格上涨农民没有得到实惠，只是得到的实惠少。比如说土豆去年是0.45毛，今年是9毛，这也得到了实惠，但他不如流通环节得到的实惠高，这也是事实，这些因为环节多。那个萝卜的报告是换了5次手，就加了5次价。所以要减少流通环节的倒手次数，鼓励农超对接，就是超市直接到农民手上采购。[11-10 15:53]

　　[周望军]第二，就是农民本身的问题，因为他们一家一户没有谈判的基础，建议农民组成蔬菜合作社，一个县组成一个蔬菜协会跟若干超市采购单位进行谈判。[11-10 15:57]

　　[周望军]第三，要整治乱收费的现象。很多城市为了绿化、美化，“退市进超”，超市的价格比路边摊的价格要高，我们要整治超市的收费。另外，不是城市的核心景观区也没有必要“退市进超”，像一些小地方就没有必要这样搞，这是一个逐步整治的过程。[11-10 15:57]

　　[网友赤果果的威胁]请问，企业和普通居民应当如何认识和应对当前的价格形势？[11-10 15:58]

　　[周望军]对普通的消费者，我提一个建议，就是理性的消费，要相信政府完全有能力来调控市场，保持价格的基本稳定。作为企业来说，我建议你不要炒作农产品，会成为打击的对象，不要囤积居奇，政府是不允许的。今年5月28号国务院的常务会议对这个问题进行了部署，上半年查处了一些案例。企业要寻找自己发展的机会，不要囤积居奇、哄抬物价。[11-10 15:59]

　　[网友草根]预期一旦形成就会很可怕，感觉最近物价上涨中部分农产品，比如棉花的涨价起到了标杆作用，国家是不是可以考虑动用外汇储备购买白糖和棉花在国内抛售从而平抑物价？[11-10 16:01]

　　[周望军]过去有一句话是新三年、旧三年，缝缝补补又三年，与粮食相比每个人对衣服的需求并不那么迫切。糖类，是直接食用的比较少，主要是添加剂、熟食。这个网友提的问题，推动外汇储备多进口一些糖和棉花是一个好的建议，问题是中国现在去买东西，这个价钱就涨起来了，我们要看准时机，如果国际市场价格高，我们也没有必要浪费我们的外汇储备。[11-10 16:02]

　　[网友相信党和国家]物价逐月上涨，政策是出来了，但兜里的钱是越来越不值钱了，涨价降低了我们的生活质量，我们这里超市对粮油打折时，那种壮观的抢购场景是能够跟商场“平安夜”促销活动媲美的。请问，发改委下一步会对市场采取哪些调控政策，平抑物价的上涨？[11-10 16:05]

　　[周望军]现在有些商场利用消费者占小便宜的心理，集中搞一些促销的活动，这个实在是没有必要，该卖多少钱就卖多少钱，关键是政府要发挥自己的职能，保证商品的供应，照顾好低收入群体。有些超市降价促销，大米便宜2毛钱一斤，这个是在宣传，是一个广告效应，将来政府会对这种现象予以规范。比如鸡蛋打折降5毛钱一斤，要告知打折到什么时候为止，是一天，还是两天，有一个规范，不要让老百姓去排队抢购，这样也会存在一些不安全的因素。我建议商场要先公示，今天低价销售大米从什么时间到什么时间，否则，如果排大队还买不到，群众就会有意见。[11-10 16:07]

　　[周望军]第二，如果有这种打折活动，商场的保安也要发挥职能。不要因为这种活动而造成群众的人身伤害，我个人不赞成这种临时性的促销。这个东西便宜，有利于消费者，我们也不反对，但是不能发生安全事故。[11-10 16:09]

　　[周望军]第三，政府还要采取措施来保证低保，提高低收入群体的收入，提高他们应对物价上涨的经济和心理承受能力。[11-10 16:10]

　　[主持人]我们看到有一些抢购的人群主要都是低收入群体。[11-10 16:11]

　　[周望军]对，政府还是要照顾好这些弱势群体。[11-10 16:11]

        社科院报告称中国CPI被人为调整 5年间被低估7%

　　社科院：中国CPI被人为调整五年间被低估7%

　　11月9日，中国社会科学院发布研究报告称，2006年1月至2010年5月间，中国的居民消费价格指数(CPI)被人为调整，系统性低估超过7%。

　　在该份名为《数据和主观感受：CPI是风动还是帆动》的报告中，社科院研究员徐奇渊指出，由于中国CPI指数权重存在5年一次大调整，为避免分类指数权重发生重要调整带来的问题，而选择2006年1月至2010年5月的数据来进行分析。且CPI总体指数以及8个分类价格指数都有月度数据公布。

　　据其测算发现，在这5年中，按照CPI常规的编制程序，有-7.53个百分点无法用8个分项指数及其权重来解释的，可以被视为认为调整的痕迹。因此判断在过去5年间，CPI被认为系统性低估超过7%。

　　值得玩味的是，央行的调查数据显示，城镇储户对物价水平的满意度指数，已经接连创出2001年有数据以来的最低点21%左右，这一满意度甚至显著低于2007-2008年通货膨胀时期的水平(30%)。而另一方面，统计局公布的CPI指数却保持淡定，始终在3%左右水平波动。

   热钱流窜新兴市场 全球通胀警报拉响

　　在二十国集团(G20)峰会召开之前，各主要经济体央行行长于当地时间8日在巴塞尔就全球经济形势举行会议，欧洲央行行长特里谢表示，全球主要经济体央行行长就遏制通胀预期达成一致。美联储印钞机再次启动，全球流动性过剩的问题不断加剧，将进一步导致全球通胀以及全球性跨境资本流动。

　　各央行行长主张遏制通胀

　　来自亚洲和南美洲各国的官员此前曾警告，美联储向美国经济注入更多流动性的决定将导致美元贬值，从而促使资金向新兴市场流动，这种资金流向会导致新兴市场面临资产价格泡沫以及通胀的威胁。不过，特里谢表示，美联储购买更多国债的决定是其稳定通胀预期的意愿，而不是为了使美元贬值，目前没有任何国家在积极推行疲软货币政策。

　　在美联储推出新一轮量化宽松政策之后，美元汇率持续疲软，国际金价更一举突破每盎司1400美元大关。有分析人士表示，特里谢上述言论意在为美联储“辩护”，并缓和各界对货币战一触即发的担忧。然而，美联储制造的大量美元并没有留在美国，大量资金却涌入新兴市场，持续上涨的商品价格更是推升了新兴市场国家的通胀预期。

　　对此，特里谢表示，全球主要发达经济体和发展中经济体央行行长一致同意遏制通胀，来自发达经济体的央行行长表示可以接受不超过2%的通胀率。

　　当前，欧美发达国家面临的通胀压力依然不大。德国联邦统计局昨日公布的数据显示，根据欧盟标准化的一揽子商品进行计算，德国10月消费者物价调和指数年率修正为上升1.3%。据悉，欧洲央行正密切关注上述指数的变化，旨在维持欧元区通胀率在2%以下。

　　新兴市场围堵热钱

　　美联储进一步放宽货币政策令热钱纷纷涌入新兴经济体资本市场，给新兴市场经济带来输入性通胀并给其复苏带来隐患。有分析人士表示，加息是对抗通胀的“利器”，但新兴国家央行应谨慎而行。新兴市场应对热钱流入应采取合理且有序的货币收紧政策，并考虑采取允许本币适当升值、干预汇市等措施。

　　继国际货币基金组织(IMF)疾呼资本管制之后，世界银行执行董事穆里亚尼昨日警告，美国量化宽松将迫使亚洲国家采取临时管制遏制资产泡沫。中国国家外汇管理局也发布通知，要求加强外汇业务管理，防范跨境资本流动带来的金融风险。

　　特里谢也表示，虽然各国央行行长就资本流入的问题进行了讨论，但从来没有使用过“货币战争”这一措辞。此外，各国央行行长就避免汇率过度震荡的必要性达成了一致，各国也应警惕世界经济复苏过程的不确定性与风险。

    外汇局副局长邓先宏：股市楼市成热钱逐利主战场

　　境外资金流入压力加大

　　邓先宏表示，一些主要发达国家采取了量化宽松的货币政策，使得国际市场上流动性泛滥。而我国经济率先恢复增长，贸易增长较快，这样就产生了一个落差，这个落差会对利差汇差造成一种预期。在这种情况下，就会有大量资金净流入，也对外汇局的工作造成了压力。

　　针对一些市场舆论，邓先宏表示，并不能把资金净流入以及国际收支顺差全部看成是“热钱”，只要有真实性的交易背景，外汇局都将其看成是正常的经营活动。外汇局打击的“热钱”主要是非法的、没有真实性交易背景的贸易和投资。

　　外汇局分析发现，数据上表现出来的资金净流入很多都是企业通过对市场利率、汇率分析，进行资产负债摆布后的结果。比如，企业该付汇时，会通过贸易融资、延期付汇、内保外贷、境外代付等方式，这样就显得外汇没有大量地出去。

　　不存在大规模“热钱”

　　邓先宏表示，在资本部分管制的环境里，“热钱”进来都是披着合法的外衣，因此外汇局只有通过外汇检查才能知道真正有多少“热钱”。

　　他形象地比喻说，“热钱”就像散兵游勇，藏在深山老林里面，只有通过排查搜山才能知道。“当然可能也有漏网的，但我可以告诉你，在我们国家不存在大规模的热钱流入，这些散兵游勇都是分散的。”

　　外汇局在检查中也发现，部分银行没有履行真实性审核的义务，给了“热钱”可乘之机。为此，外汇局加强了相关监管力度。同时，外汇局还加大了对地下钱庄的整体打击力度，今年以来外汇局联合公安部门共打击了13家比较大的地下钱庄。

　　主要瞄准楼市和股市

　　邓先宏认为，吸引“热钱”流入的原因主要包括三方面：一是对人民币升值的预期；二是对股市上升的预期；三是对房价上涨的预期。总的来看，主要是瞄准股市和楼市。对于下一步工作，他表示，宏观调控一方面要弱化市场过度的投机性的利益导向，另一方面要采取行政手段严厉打击“热钱”违法违规流入。

     通胀压力进一步加大

　　资源品价格将维持高位

　　美联储的定量宽松规模符合市场预期，年内流动性预期高点已过，流动性预期的另一个高点可能于明年第二季度出现。

　　美联储的货币政策框架有所微调，本次定量宽松的目标并非针对增长风险，而是厘定长期(2010-2012年)的价格目标，旨在推动本国的核心私人消费者价格指数与通胀率达到2%以上的水平。由于推进时间长期化，我们预计本次宽松的规模并不会激进，预计介于中值附近，这将推动美元企稳。但定量宽松的常态化与扩大化将于2010-2012年持续推进，美元指数在第四季度末的企稳与反弹，不会改变它的长期弱势格局。

　　考虑到美联储实施QE2的目标旨在推动潜在通胀的上升与长期价格的复胀，明年定量宽松的实施将常态化与扩大化，将会带来欧元区与日本定量宽松扩大化的跟随，以及再随后的美联储定量宽松扩大。考虑到货币供给的漏损与协调，在G3货币供给的攀比中，流动性预期的另一个高点可能于明年第二季度出现。上游资源品的价格在年内总体没有上升空间，但长期而言将在资金成本的低迷下维持较高水平。

　　年内或再度加息

　　CPI增速10月份或将创全年新高，预计11月份会有所回落。但随着美国二次量化宽松政策推出，商品价格出现了快速上涨，CRB综合指数不断刷新今年新高，这也为全球中期的通胀走高埋下了伏笔。从国内来看，由于气候因素，加上大宗商品价格上涨，导致全社会通胀预期不断走高，但实现全年3%的目标问题不大。2011年或再次回升，上半年食品价格上涨压力大，下半年为非食品价格。

　　对PMI的跟踪，不断强化着我们对中国宏观经济“一喜两忧”的认识，即宏观经济趋稳环比反弹；全球经济弱平衡，出口无法期待；通胀压力巨大。然而也正是在这样的背景下，货币政策继续调整的充分条件和必要条件均已达成。

　　9月份的人民币新增贷款超出预期，居民贷款是主力，表明在房地产调控时期市场预期的反复，刚性需求有所释放。但是随着节前强调压制需求的新房地产调控措施出台，预计四季度房地产贷款会回落。非金融性公司和其他部门新增中长期贷款也扭转颓势，意味着企业依然有着较旺盛的信贷需求，但信贷控制仍然比较严格，需要依靠票据融资腾出周转空间。

    媒体称差别准备金再出鞘 交行光大等遭叠加调控

　　核心提示：鲁政委表示，准备金率也将经历一段密集上调期，预计在2011年完成抵达23%经验高位的进程，并且未来很可能突破这一水平。利率也将频繁上调，从现在到2011年末，很可能会加息5-6次，这是对我们此前做出的3-4次预期的向上调整。

　　CPI4.4%、PPI5%、新增贷款5877亿元，最新出炉的10月各项宏观经济指标纷纷以“超预期”姿态示人，而不断飙升的通胀压力、上扬的资产价格以及渐成凶猛之势的“热钱”促使央行再度出手回笼流动性。

　　11日，多位商业银行人士向本报记者透露，10日，全面上调存款准备金率的同时，部分银行也收到了来自央行差别准备金率的通知，包括交通银行(6.06,-0.12,-1.94%)、光大银行(4.50,-0.23,-4.86%)在内的多家银行被要求差别上调存款准备金率0.5个百分点，自11月16日起实施，为期三个月，即上述银行被要求差别准备金率与央行前日宣布的整体上调存款准备金率“叠加”执行。

　　这是继10月份对四大国有银行以及招商、民生两家股份行实施差别存款准备金率后，央行近期二度出手差别存款准备金率。

　　兴业银行(26.60,-0.99,-3.59%)资深经济学家鲁政委接受本报记者采访时表示，央行此举主要出于流动性回收的压力，10月份5877亿元的新增贷款较预期高出1000多亿元，且当月外汇占款突破3000亿元，由此导致当月M2继续在19%居高不下。

　　外汇占款新增速度或许比鲁政委预测的还要凶猛。11日，一位国有大行资金部人士向本报记者透露，10月新增外汇占款或是9月2896亿元的两倍，若数据确实，将创年内新高。

　　11日，央行副行长胡晓炼亦公开表示，对复苏势头强劲新型经济体来说，需要利用货币政策来抑制通货膨胀压力，“未来央行还将密切关注物价走势，要继续灵活运用传统的货币政策工具，增强政策的针对性和有效性”。同时，面对新的复杂形势，“我们需要考虑引入新的政策工具。”

　　脱缰的信贷

　　10月份5877亿的新增人民币贷款让市场大跌眼镜。

　　根据全年7.5万亿新增贷款额度和前三季度6.31万亿的贷款投放进度，四季度剩余的新增贷款额度仅1.19万亿，即平均每月额度4000亿元。

　　花旗中国研究主管、大中华区首席经济学家沈明高接受本报记者采访时认为，9-10月信贷增长很快，尽管尚不清楚信贷增长是由于刚性需求旺盛还是信贷控制不严所致”，但有一种可能是，地方政府要上项目，不得不增加贷款，大量地方融资平台开工项目需要后续资金支持，意味着信贷增长有一定刚性，一下子收紧也很困难。

　　事实上，尽管监管层一再强调收紧地方融资平台政策，但现实是很少看到地方融资平台出现资金链紧张的状况，一些国有大行人士曾向记者透露，自8月份以来，江浙一带地方融资平台融资情况已呈现改善趋势，商业银行纷纷腾挪贷款或与信托公司合作为其“输血”。

　　从结构上看，当月对公中长期贷款增加2407亿元，较上月少增557亿元，占总新增贷款比重为41%，仍是贷款增长的主力；对公短期贷款增加1471亿元，较上月多增159亿元，企业流动资金贷款需求继续回升；受票据存量已经不多的影响，当月票据融资仅减少1亿元。

　　同时，受近期房地产市场成交量下跌的影响，居民户贷款增加1656，较上月少增828亿元，占总新增贷款的比重下降到28%(上月为41%)。

　　继续受人民币升值预期较强的影响，10月外汇贷款增加59亿美元，当月外汇存款增加33亿美元。截至10月末，外汇贷存比为184%，依旧处于高位。

　　流动性魔咒

　　对于外汇占款创新高的传言，市场并不奇怪。

　　中金公司最新研报认为，10月份外贸顺差较9月环比上升61%，超出市场预期。

　　受此影响，10月末，M2同比增长19.3%，增幅较上月提高0.3个百分点。M1同比增长22.1%，增幅较上月提高1.2个百分点。

　　除外汇占款对冲压力外，交银国际指出，11月到期央票和正回购合计3025亿，六大银行差别存款准备金率将于12月到期，届时将释放约2000亿资金，此外还有源源不断的热钱流入，央行收紧流动性十分必要。

　　实际上，央行已在公开市场引导央票利率上行，以增加央票吸引力。11日，央行公开发行了100亿元的3年期央票，中标利率为3.00%，高于10月28日3年期央票发行利率2.85%。央行同时还开展了规模为400亿元人民币的91天期正回购操作，中标利率为1.81%。

　　不过，过剩的流动性显然加大了通货膨胀压力，10月份CPI和PPI指数为4.4%和5%，均超市场预期，鲁政委认为，CPI已从过去单纯食品上涨的“单轮驱动”转为了目前的“双轮驱动”。

　　对于食品涨价，已无法继续以所谓的气候因素来解释，主要受到成本和需求的双重推动；而非食品，则主要是供给大幅减少所造成的“准滞胀式”上涨。

　　中国社科院金融研究所刘煜辉表示，通胀如虎的背后是典型的货币逻辑。

　　双重工具交替使用

　　央行此次实行差别存款准备金率后，部分商业银行准备金率已高达18%。但对于缺乏有效对冲工具的央行来说，准备金仍不失为回笼流动性的“有效池”。

　　11日，胡晓炼公开表示，未来货币政策目标首先要继续灵活运用传统的货币政策工具，增强政策的针对性、有效性。

　　针对10日央行对部分股份行实施差别化和统一上调存款准备金率“叠加”方式，除了上述提到的流动性回笼压力之外，此举也被市场广泛认为是央行10月份实施差别存款准备金率的延续。

　　某知名券商分析师认为：“经过两次差别化上调后，所有大型商业银行和大一点的股份制银行都成为央行回收流动性的目标，而大型银行流动性要比中小型银行好很多。”

　　刘煜辉认为，在目前货币政策基调尚未调整的背景下，“宽货币”形态一时难以改变，一旦改变也意味着人民币资产和汇率有下行趋势。目前国内资产泡沫骑虎难下之时，上调存款准备金率成为央行“清道夫”角色的不二工具。

　　因此，未来央行货币政策走向将有可能呈现存款准备金率上调和加息交替出现的局面。

　　鲁政委认为，明年的M2目标将铁定低于17%，很可能下调至不高于16%的水平，全年信贷量也很难超过7万亿。

    失控的价格：发改委官员称目前物价上涨可接受

　　导致PTA价格上涨是因为棉价高烧两个月，市场急需找一种替代品，PTA就成为资金追击的目标。

　　价格快速上涨的还有：一种用于家电汽车行业的热轧板卷价格上涨超过了过去两个月的幅度；一吨用于炼制白糖的甘蔗价格上涨了300元，导致郑交所期糖创下了近30年高位；棉花创下了30年价格新高，每吨突破3万元的关口……

　　11月11日，国家统计局发布数据，10月份CPI涨幅达4.4%。虽然统计局否认全面通胀，但此数据距公认的5%恶性通胀是咫尺之遥。

　　价格体系犹如一副被推倒的多米诺骨牌，“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”、“糖高宗”、“油你涨”、“玉米疯”、“苹什么”、“辣翻天”、“药你苦”、“棉里藏针”、“煤”飞“色”(有色)舞……涨价在席卷一切商品。

　　抛储、加息、上调存款准备金率，政府开始出手，但“神马皆为浮云”，通胀预期像正在恶化的肿瘤，还在继续蔓延……

　　失控的价格

　　超市里挤满了拥挤的人群，生鲜肉区前更是人头攒动，猪肉分割区前，工作人员每分割一块五花肉，马上被放置区前的人们所哄抢。

　　分割工作员是一位小伙子，脸上的汗在往下流，看着这么多人，他有些着急，捋起胳膊，刀飞刃舞，但等待的人群是越聚越多。

　　这是北京家乐福九棵树店内一个角落，五花肉正在进行特价销售，每公斤价格是18元。一个正在等分肉的女士说，这肉其实不好，好肉都被割走了，就剩猪皮和一些肥肉挂着点瘦肉。“但这个便宜啊！那边好的五花肉33元一公斤，排骨42元一公斤，吃不起呀！”这位女士说，她每周来家乐福采购鲜肉，这周的肉比上周每公斤涨了2到4元。

　　“国庆之后，11月之前，到底发生了什么？为什么所有的产品都开始疯涨。”北京的张先生问。这也是市场急切寻找的答案。

　　通胀苗头最早出现在今年4月初，当时国内消费者物价指数(CPI)从2009年底的负增长率悄无声息爬到4月份的2.8%，大宗商品价格在蠢蠢欲动，有色、大豆、橡胶、钢材等价格都在短期内出现过猛涨。当时，国家统计局和国家发改委官员都表示，价格上涨主要来自国际输入，国内通胀的压力尚在可控之内。

　　不过，当时按照国家大宗产品工作协调小组的建议，国家发改委仍在一周时间内先后两次抛储橡胶总计6万吨，抛储纸浆2万吨，一个月后抛储钢材2.7万吨，两个月后再次宣布抛储第六批储备糖10万吨。

　　当时国家发改委官员在接受本报记者采访时表示，2010年物价上涨的高峰可能将出现在七八月间，但之后全球和中国经济出乎意料的放缓，政府开始放松了对通胀的警惕。

　　7月，大宗产品价格开始年内第二次发力，这一轮价格上涨还伴随着国内多个区域农产品价格上涨，以绿豆、蔬菜为代表的农产品价格突破年内最高纪录，当时商务部统计数据显示，全国36个城市中近7成食用农产品在涨价。

　　7月13日，国家发改委价检司出台 《关于市场价格异常波动时期价格违法行为处罚的特别规定》(征求意见稿)，此文件目的是制止恶意囤积、哄抬价格、牟取暴利等价格违法行为。但文件公布实施至今，发改委没有公布过一起价格违法事件。

　　从7月到9月，CPI仍在缓慢爬行，从4月份的2.8%一步步走到了3.1%、3.3%、3.5%、3.6%……但包括统计局在内的政府部门依旧说，年内3%通胀率可控。

　　十一后，价格突然失控，从现货到期货，从批发到零售，所有商品的价格如脱缰之马，都在上涨。

　　11月1日到11月10日，大宗商品掀起新一轮涨价高潮，10天之内，PTA现货涨幅超过2675元，达到每吨11250元，MED(生产长丝的化纤产品)十天内涨幅达1385元，至9100元；螺纹钢和热轧板卷品种的钢材现货价格自11月1日开始几乎每天上涨30元左右……

　　全通胀气息步步逼近，政府口径年内第一次转变，11月9日国家发改委主任张平在“全国煤炭工作会议”正式表态，今年的CPI上涨将超过3%的政府预期调控目标。

　　谁的责任？

　　自年初以来，管理通胀预期一直是中央宏观调控的重点。

　　近年国家发改委牵头成立了国家大宗产品工作协调小组，成员包括央行、商务部、能源局等相关部门，其主要职责是监控大宗产品的价格，以防范通胀。但在实际运行中，各部门之间却有分歧。

　　11月11日，发改委相关人士对本报解释说，通胀预期的增强来自国务院决定实行适度宽松的货币政策，通胀根本来说还是货币问题。

　　矛头指向央行，这种指责确有理由：央行数据显示，今年9月末，广义货币余额已经达到了69.64万亿元，而国家统计局发布的前三季度GDP达26.866万亿元。

　　一位接近央行人士告诉记者，实际上央行一直对通胀十分警惕。央行一季度货币政策委员会例会就提出，要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。

　　9月29日，央行发布的“第三季度货币政策委员会例会”公告，把“管理通胀预期”提前到“保持经济平稳较快发展”和“调整经济结构和转变经济发展方式”之前。中国建设银行总行行长办公室高级经理赵庆明告诉记者，实际上在10月份央行加息前后，管理通胀就是央行最为迫切要解决的问题。

　　但央行迟迟无所作为，据悉在9月上旬，央行曾经国务院上报加息，不过当时未获批准。

　　就此，国务院一位部委官员对本报解释，国务院对目前通胀的担忧并没有大家想象的严重。原因是：这次农产品价格上涨与此前几次不同，此前价格上涨的利润绝大部分被中间环节拿去，农民没有得到实惠。但这一次，价格上涨带来的利润更多留在了农民手中，这是中央想看到的情形。

　　除了国务院，接受记者采访的国家发改委官员也认为，目前的物价上涨依旧可以接受。这位官员还分析，此轮价格上涨结构上主要由农产品带动，造成包括大宗原材料在内的物价整体上涨。

　　就此农业部官员着急表态，如果把农产品涨价放到整个宏观经济的背景中来分析，物价普遍都在上涨，农产品价格上涨也比较合理。农业部官员还对记者分析，今年农产品价格的整体上涨主要原因是生产成本增加，种子、化肥、农药、地租和人力成本这几项加起来，年内就上涨了30%至40%。

　　工信部官员开始出面和稀泥，他表示，国内原材料产品目前的涨价是一种价格的回归，目前价格水平与金融危机前相比，依旧还有差距，与国际价格相比，也有差距。

　　此话让商务部官员感到安慰，商务部官员接受记者采访时表示，由于中国是外向型经济，容易有输入型的通胀。而且商务部官员更认为，通胀最根本原因还是跟货币有关。

　　球又被踢回到央行身上。

　　应对之策

　　物价呈现全面上涨态势，部委仍是各自动作。

　　10月20日，央行终于宣布加息，上调存、贷款基准利率0.25个百分点。自2008年年底以来，宽松货币政策终于明确踏上收紧归途。11月10日晚，央行再次宣布上调存款金融机构存款准备金率0.5个百分点。

　　但工信部官员明确对本报表示，短期内，工信部不会采取任何措施，来强行干预市场价格。

　　国家发改委已经开始出手。一般情况下，设在国家发改委的国家大宗产品工作协调小组会不定期召开会议商讨对策，但最近一段时间，协调小组的会议召开次数明显增加。

　　11月初，国家大宗产品工作协调小组再次专门召开会议，商讨的内容是扩大国家大宗商品储备的种类和产品，以备更大规模物价上涨来临时，政府采取抛储等手段来平抑价格。

　　目前发改委应对通胀的具体措施有三项：首先将加大对主要产品价格的检查，严厉打击市场炒作行为；其次通过抛储手段增加供给，平抑物价；最后，不排除对个别极端商品采取更为严格的价格管制。三项措施中，国家发改委习惯并已经采取的手段就是抛储。据了解，未来一段时间，白糖、食用油、生猪、杂粮等农产品都会纳入国家收储的范围之内。

　　除了发改委，商务部也在紧急戒备。商务部官员告诉记者，“商务部现在尽量减少中间环节，进行农超对接。再一个就是地区之间的调配，有些时候供应量不够只是区域性的。”

　　国务院官员则对记者透露，目前国务院真正的担忧是大宗商品价格上涨给居民和经济领域带来的成本压力。对此，国务院已经考虑在适当时机推出对失业和低保家庭进行补贴。

　　对于通胀受损群体的补贴，财政部说，他们直接间接的一直都在做，比如提高就业补助、人力资源素质投入、提高低保补助标准。“但中央不能光出政策，也得考虑地方是否支付得起，现在好多地方支付起来都比较困难。”财政部一位官员说。

　　更多的期望仍在央行，央行副行长马德伦出席国际金融论坛2010年北京全球年会上表示，央行不会放任通货膨胀形势加剧。

　　不过，接近央行的人士说，目前央行手里的工具十分有限，市场寄希望央行尽快大幅加息，但加息信号意义太强烈，在美国等发达国家都在实行量化宽松政策的时候，中国进入了加息通道，实际上给想进入中国的热钱打了一针兴奋剂。

　　不管怎么样，抛储、加息、调高存款准备金率、补贴、管制物价……能够抗通胀手段在依次启动。

   美国共和党施压伯南克放弃QE2

　　摘要：在中期选举获胜的美国共和党阵营本周展开攻势，施压美联储(Fed)主席伯南克，要求他放弃购买6000亿美元国债的第2轮量化宽松措施(QE2)，而美联储内部也有理事跳出来表示QE2“弊大于利”。

　　汇通网11月16日讯——据国外媒体报导指出，在中期选举获胜的美国共和党阵营本周展开攻势，施压美联储(Fed)主席伯南克，要求他放弃购买6000亿美元国债的第2轮量化宽松措施(QE2)，而美联储内部也有理事跳出来表示QE2“弊大于利”。

　　报导称，共和党目前保守色彩浓厚，急于挑起民众对大政府的反对，不仅“磨刀霍霍”对准美联储量化宽松政策，还有意把它操作成2012年阻止总统奥巴马连任的大选议题。

　　报导还指出，由知名经济学家、共和党国会议员及政治策略师所结合成的阵营，于本周发动一波攻势，呼吁美联储主席伯南克放弃QE2政策。

　　这个阵营本周以广告的形式，在《华尔街日报》及《纽约时报》刊登一份公开信，其中写着：“美联储第二轮货币政策，有令美元贬值及带来通胀的风险，而且我们不认为它能达到美联储想要促进就业的目标。”

　　批评美联储公开信的签署人中包括：前布什总统经济顾问委员会主席、现为斯坦福大学经济学教授鲍斯金(Michael Boskin)、货币政策学者、曾在2位布什总统的政府内任职的泰勒(John Taylor) ，任职于色彩保守的美国企业研究所的哈塞特(Kevin Hassett)、 前国会预算局局长霍兹艾肯(Douglas Holtz-Eakin)，曾任贝尔斯登(Bear Stearns)公司及里根总统时财政部的经济学家梅尔帕斯(David Malpass)等人。

　　此外，两位诺贝尔经济奖得主斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)与克鲁格曼(Paul Krugman)也都曾批评伯南克的QE2。

　　伯南克目前处境艰难，除了有来自外部的压力，还有“萧墙之祸”。里奇蒙联储主席莱克(Jeffery Lacker)周日在演讲后对记者表示，他并不同意美联储大肆印钞购买国债的决策。

　　莱克表示，“我认为这么做的风险超过帮助。在促进经济增长上的效果看起来似乎不会特别大。我担心将引发通胀风险。”

   水皮：如果通胀没牛市 那么通缩一样没牛市

　　担心通缩的美国推出了一个量化宽松的货币政策，美元出现持续的下跌，以美元计价的大宗商品期货价格就像打了鸡血一样的亢奋，持续的上涨，那种劲头完全是“人有多大胆地有多大产”，“不怕涨不到就怕想不到”。大宗商品期货的上涨又给了股市里面资源股上涨的理由，于是全世界的股指也跟着全面飘红，道琼斯指数在涨，上证指数也跟着涨，不停上涨而且涨幅还越来越大，斜率也越来越陡，于是大家都说流动性催生了这波上涨行情。

　　担心通胀的中国十月份的CPI出人意料地达到了4.4%的涨幅，中国的国务院出台了系列措施，而且强调必要时进行价格干预。“压通胀”突然呈现替代“保增长”之态，上证指数闻声而下连续暴跌，不但上证指数跌，道指同样也跟着跌，上证指数跌破2900点当天，道指也出现了1.47%的大幅下挫。于是大家都说紧缩导致了逆转行情。

　　由流动性泛滥到流动性紧缩总共没有半个月的时间，流动性的拐点果真会有如此迅雷不及掩耳的爆发吗？如果不是，又该如何解释这种冰火两重天的情景呢？这个世界现在真的已经变化的如此之快以至于我们没法明白了吗？到底是美国影响中国还是中国影响美国，这恐怕是我们不得不直面的一个问题。

　　美联储量化宽松的额度不过6000亿美元，目的还是为了刺激美国的经济，美元为此阶段性示弱有一定道理，但是并不意味着美元就此崩溃一蹶不振踏上不归之路。通用汽车成功上市已经告诉我们美国经济的自我修复能力远远超出一般人的想象，美元依然是世界上目前唯一可以信赖的具有定价权的主权货币，如果连美元都不行，欧元、日元难道就行吗？事实证明，此轮美元的反弹正是以爱尔兰危机为契机的，而美元一旦走强，大宗商品期货就像断了线的风筝一样往下栽，上证指数11月12日暴跌之前，十三个期货品种就已经全部跌停，而11月16日再度暴跌，当日，十三个期货品种又再一次全部跌停，这是其一；

　　大宗商品期货的走强和需求没有关系，主导力量是投资和投机的资金，正是在资金的推动下，在全球经济并没有全面复苏的背景下，主要的期货品种价格却已经创出了历史天价。伦铜如此，黄金如此，原糖亦如此，其他的粮食品种距高点不过一步之遥，原油期货价格一样在上轮股指最高点的位置，仅仅用避险的理由解释得通吗？难道美元预期走弱，这些品种的价格就真的没有天花板吗？归根到底期货的价值在于套期保值，在于现货商品的预期反应，脱离了现实的期货价格不可能走到哪里去，怎么涨上去的就会怎么跌下来，这是其二；

　　当今世界几乎都不存在供不应求而产生的通货膨胀，在产能90%过剩的中国尤其如此，CPI的走高更多的是成本推动的价格现象，而商品价格的变化又多多少少被期货价格所影响。农产品的价格表现的特别明显，绿豆、大蒜都由极不规范的电子盘交易首先发难，商品价格的金融化现象不引起足够的重视就难以作出正确的判断，误导决策，所以国务院采取的价格稳定措施中“加强农产品期货和电子交易市场监管，抑制过度投机，取缔非法交易”的针对性特别强，抓住了问题关键，这是其三。

　　美元不可能崩溃这是基本判断，大宗商品期货价格要反映真实需求这是推理判断，农产品价格要规范这是现实判断，因此，期货市场的波动不可避免。

　　但是流动性过剩不会因此而改变，因为期货市场的波动而导致股指的波动更是暂时的，如果通胀没牛市，那么通缩一样没牛市。