市场与厄运展开不懈抗争

当
Alt-A遭遇Control-S。
电脑键盘上的存储键Control-S意味着Save（也有拯救的意思），而美国联邦储备委员会(Fed)正是向贝尔斯登公司(Bear Stearns)和美国股市伸出了援手，将贝尔斯登送入了摩根大通公司(JPMorgan)的怀抱，同时将贴现率和基准利率双双下调。联邦住屋企业督察局(OFHEO)也加入了救市的队伍，下调了对联邦国民抵押贷款协会(Fannie Mae, 简称：房利美)和联邦住房贷款抵押公司(Federal Home Loan Mortgage Corporation, 简称Freddie Mac)的资本要求，以便让这两家公司为住房抵押贷款市场提供更多融资。
Alt-A型贷款则是为数众多的高风险贷款种类之一，那些高风险贷款的缩写名称已经为我们所熟知，并正如乔纳森•莱英(Jonathan R. Laing)在刊发于3月10日的《巴伦周刊》(Barron‘s)上的《政府的下一轮拯救计划》(The Next Government Bailout)一文中提及的那样，充斥在房利美和Freddie Mac的资产负债表中。
在这场市场危机的震中纽约，被誉为瘦身宗师的杰克•拉兰尼(Jack LaLanne)推出了他与财政专家马休•瑞提克(Matthew J. Rettick)合作的新书《Fiscal Fitness》，与此同时投资贝尔斯登的大亨们却正经历着资产缩水的切肤之痛。贝尔斯登股价本周收于5.96美元，诚然高于摩根大通每股2美元的出价，但与过去52周高点159美元相比已是天壤之别。
但金融市场目前的状况似乎没有很多分析师预计的那么差，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和雷曼兄弟(Lehman Brothers)第一财政季度的利润降幅均小于预期，同时信用卡公司Visa的首次公开募股(IPO)也获得了很好的市场反应。
在这个时候烧烧香拜拜佛大概是有用的：上周在纽约举行的国际亚洲艺术博览会(The International Asian Art Fair)规模小于以往，但一些交易商发现市场对亚洲艺术品和古董的兴趣依然不减。
也许在艰难时世里人们难免会出现临时抱佛脚的心态。
上周市场波动剧烈，且周五因耶稣受难日(Good Friday)休市一天。道琼斯指数收盘升3.43%，至12,361.32点。此番涨势可能是由投资者进行空头回补推动的，但在看涨人士的眼中则是可能进一步上涨的前兆。
标准普尔500指数上涨3.21%，至1,329.51点；纳斯达克指数上涨2.06%，至2,258.11点。受三巫聚首日（即指数期货合约、期指的期权合约、以及成份股的期权合约同时到期）影响，成交量明显放大。
但由于金融行业和股市状况好转，大宗商品市场突然失去了作为避险投资的地位。Comex三月黄金合约跌7.9%，Comex三月白银合约跌18%，均为过去28年来的最大单周百分比跌幅；Comex三月交割的铜期货下挫6.1%；Nymex五月原油期货跌6.35%，结束了连续六周的上涨走势。
与此同时，美元兑欧元上扬1.6%，欧元报1.5417美元；美元兑日圆进一步下挫0.1%，至99.1867日圆；基准10年期美国国债价格升25/32，收益率报3.33%。预计大宗商品的跌势还将持续。
当被问及市场未来的走势如何时，太平洋投资管理公司(PIMCO)的联席首席执行长兼联席首席投资长穆罕默德•埃尔-埃瑞恩(Mohamed El-Erian)表示，如果政府不采取措施大力稳定住房市场，那么未来的情况与现在基本不会有什么两样。
他还表示，目前市场普遍的观点是只有稳定了优先级证券产品才能稳定整个金融系统，只有金融系统得到稳定，美国政府的拯救进程才能得以推进。实际上埃瑞恩认为Fed自身可以买入优质抵押贷款证券。
除了上述举措之外，还应辅之以央行对无序的汇率进行干预。埃瑞恩称，如果政府不采取措施，市场将再次下探低点，因金融行业将面临压力，同时市场将对美国整体经济愈发感到担心。标准普尔500指数的估值水平依然大大高于摩根士丹利资本国际欧洲、大洋洲和远东指数(MSCI EAFE)，后者覆盖经济增长速度更快的经济体。
而市场分析师史蒂夫•路赫德(Steve Leuthold)的看法更为乐观，他认为市场已经从马丁•路德金日(Martin Luther King Day)开始建立起一个中期底部。当时Fed主席本•贝南克(Ben Bernanke)仍在办公，法国兴业银行(Societe Generale)正准备公布因交易员欺诈行为而造成数十亿美元亏损的消息，同时美国经济看起来明显疲软。次日，Fed即宣布紧急减息75个基点，减息规模为20多年以来最大的一次。
路赫德预计标准普尔500指数将大幅升至1400-1410点，之后将恢复熊市行情。
路赫德指出，股市通常在经济衰退的中途就开始出现上涨。根据以往熊市和衰退的走势来看，假设自去年11月开始的衰退将持续与历史平均水平相等的11个月，那么美国股市最早将在5月份触底；如果衰退过程像1973年和2001年那样持续16个月，那么市场将在8月份触底。同时Leuthold预计，标准普尔指数最低水平将在1100点。
因此，路赫德在马丁•路德金日之后将他的净股票投资比例由30%提高到了50%。他表示，目前的熊市行情已经过半，只是保持30%的股票投资太过保守。