神马文学网周俊生：政府救市需放弃对机构的幻想(南方都市报 2008-3-21)
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政府救市需放弃对机构的幻想
2008-03-21 09:49:05 来源: 南方都市报 作者:
来论
最近几个月，中国股市出现了频繁的大起大落，大幅度下落的几率远远超过上涨，对市场产生了很大的杀伤力。从现实的情况来看，管理部门扼制大起很有办法，但要扼制大落却显得束手无策。日前来自新华网的一篇报道说，证监会已要求基金公司持仓比例不得低于70％，这与监管部门经常利用机构来操控市场的思路是一脉相承的。近几年来，市场管理部门采取了一系列措施来推进机构投资者队伍的建设，其中有不少机构与政府有着天然的联系管道，这也促使管理部门在对市场行情进行干预时，可以方便地通过对机构的控制来实现自己的意图。
但是，机构从本质上来说，是一种商业集团，他们最先考虑的必定是利润最大化。在一级市场上，机构由于其资金实力强大，在目前不尽合理的新股发行框架之下，大部分新股筹码都集中在他们手里；在二级市场上，机构更是可以利用他们掌握的各种优势，任意拉抬或打压股价。事实上，个人投资者已被边缘化，两者之间出现了严重的不平等。在目前的暴跌行情中，可以清晰地看到机构的肆意砸盘痕迹。正是机构的无约束操作，造成了中国股市频繁的大起大落。显然，为了自身的利益，机构不可能充当市场的救世主，管理部门对他们如果抱有太多的幻想，只会造成市场进一步的混乱。
长期以来，市场管理部门对机构投资者给予了过多的倾斜政策，比如允许机构任意参与新股申购，与个人投资者分抢新股红利；比如在推出某一项可能对行情有重大影响的政策时，提前要求某些机构采取行动。这种行为在市场上产生了严重的后果。但令人遗憾的是，管理部门对此却缺乏清醒的认识，反而把大起大落的原因推到中小投资者身上，指责他们缺少长期投资的理念。这种认知导致管理部门的决策产生了一系列偏差，在市场大幅下跌时不愿采取实质性措施安抚中小投资者，反而仍旧期望依赖机构来稳定市场。但这样做除了加剧市场的大起大落外，只能进一步使中小投资者受到机构的玩弄。
从目前的市场来看，不断加快的暴跌已经脱离了市场应有的正常轨道，由于监管部门一直对市场发出的救市呼声冷面以对，投资者对中国股市残存的信心、对管理部门残存的希望一点点被剥蚀，因此，目前要实施救市已十分困难。管理部门有必要进行深刻的反思，认真检讨长期以来市场监管工作中所出现的一系列严重失误，正本清源，在思想上、制度上进行一系列变革。要求中小投资者树立对中国股市的长期信心，要求中小投资者坚持长期投资，不能仅仅停留于空洞的说教，而是需要有保护性的政策配套，有优先于机构投资者的政策倾斜。只有当中小投资者真正掌握了市场的话语权，中国股市才可能有希望。
□周俊生 (本文作者为上海东方早报评论版编辑、财经评论员)
http://www.nanfangdaily.com.cn/southnews/spqy/200803210013.asp
2008-03-21 09:49:05 来源: 南方都市报 作者:
来论
最近几个月，中国股市出现了频繁的大起大落，大幅度下落的几率远远超过上涨，对市场产生了很大的杀伤力。从现实的情况来看，管理部门扼制大起很有办法，但要扼制大落却显得束手无策。日前来自新华网的一篇报道说，证监会已要求基金公司持仓比例不得低于70％，这与监管部门经常利用机构来操控市场的思路是一脉相承的。近几年来，市场管理部门采取了一系列措施来推进机构投资者队伍的建设，其中有不少机构与政府有着天然的联系管道，这也促使管理部门在对市场行情进行干预时，可以方便地通过对机构的控制来实现自己的意图。
但是，机构从本质上来说，是一种商业集团，他们最先考虑的必定是利润最大化。在一级市场上，机构由于其资金实力强大，在目前不尽合理的新股发行框架之下，大部分新股筹码都集中在他们手里；在二级市场上，机构更是可以利用他们掌握的各种优势，任意拉抬或打压股价。事实上，个人投资者已被边缘化，两者之间出现了严重的不平等。在目前的暴跌行情中，可以清晰地看到机构的肆意砸盘痕迹。正是机构的无约束操作，造成了中国股市频繁的大起大落。显然，为了自身的利益，机构不可能充当市场的救世主，管理部门对他们如果抱有太多的幻想，只会造成市场进一步的混乱。
长期以来，市场管理部门对机构投资者给予了过多的倾斜政策，比如允许机构任意参与新股申购，与个人投资者分抢新股红利；比如在推出某一项可能对行情有重大影响的政策时，提前要求某些机构采取行动。这种行为在市场上产生了严重的后果。但令人遗憾的是，管理部门对此却缺乏清醒的认识，反而把大起大落的原因推到中小投资者身上，指责他们缺少长期投资的理念。这种认知导致管理部门的决策产生了一系列偏差，在市场大幅下跌时不愿采取实质性措施安抚中小投资者，反而仍旧期望依赖机构来稳定市场。但这样做除了加剧市场的大起大落外，只能进一步使中小投资者受到机构的玩弄。
从目前的市场来看，不断加快的暴跌已经脱离了市场应有的正常轨道，由于监管部门一直对市场发出的救市呼声冷面以对，投资者对中国股市残存的信心、对管理部门残存的希望一点点被剥蚀，因此，目前要实施救市已十分困难。管理部门有必要进行深刻的反思，认真检讨长期以来市场监管工作中所出现的一系列严重失误，正本清源，在思想上、制度上进行一系列变革。要求中小投资者树立对中国股市的长期信心，要求中小投资者坚持长期投资，不能仅仅停留于空洞的说教，而是需要有保护性的政策配套，有优先于机构投资者的政策倾斜。只有当中小投资者真正掌握了市场的话语权，中国股市才可能有希望。
□周俊生 (本文作者为上海东方早报评论版编辑、财经评论员)
http://www.nanfangdaily.com.cn/southnews/spqy/200803210013.asp
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