中美银行体系的差别

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/29 10:10:12

在美国，美联储是通过变动贴现利率或联储基金利率，来调节与商业银行借贷关系。至于商业银行与其客户的存贷关系，联储并不给予直接的管制。也就是说商业银行自行决定他们的存贷利率，不受联储直接干预，但却受客户与客户之间的竞争以及商业银行与商业银行之间竞争的影响。联储加息或减息对商业银行只有间接的影响：如果美联储加息，商业银行从联储得到的钱变贵了，而市场上再也无处可以得到比联储 “更便宜” （即利率更低）的钱，那么商业银行可放贷数目就减少，在竞争的压力下，商业银行的贷款利息也就要加上去。反之亦然。可以看出，联储加息或减息对市场的影响既间接、又重大。为什么间接的干预反倒能带来重大的市场影响？北大国家发展研究院周其仁教授认为，美联储的加息虽然间接影响商业银行的贷款需求，但转回来抑制的却是央行自己的货币供给量。在金融发达的美国，金融机构“创造货币”的功夫再了得，央行也还是货币供给的主渠道。关小主渠道的闸门，货币供应流量从源头收紧，所以影响巨大。加上商业银行的贷款利率跟着上浮，“创造货币”的动力也下来了。反之亦然。看过格林斯潘的回忆录（《动荡年代：一个新世界的冒险》）的读者，一定会对这位1987年新任的美联储主席刚上任不久就做出加息的决定留下深刻的印象。那是美联储已经连续三年没有加息后的第一次加息，1987年9月4日做出的决定，加息幅度不过50个基点（从5.5%到6%）。最初商业银行的反应是相应调高主要贷款的利率——一如政策预期，“让借钱变贵”以抑制通胀。但接下来的反应惊心动魄：9月第一周美国股市急跌6%，第二周又跌12%，其中9月16日（周五）一天时间道琼斯指数跌了108点。等到白宫派军用专机把原本要在达拉斯发表讲演的格林斯潘接回华盛顿，9月19日（周一）的美股创下比1929年大萧条还严重的史上单日最大跌幅：道琼斯指数一天跌508点、下挫22.5%！接着美联储又为 “稳定市场”手忙脚乱。对此，格林斯潘主席的回忆录里有详细的记载。他戏称自己必须像一条 “八脚章鱼”那样行动，才可勉强应付局面。那也给天下所有央行行长们上了重要的一课。拜学习曲线之福，此后的美联储加息再也没有引发如此的超级震荡。格林斯潘任美联储主席18年期间，多少轮加息、减息，操盘手法越来越娴熟。这也把 “加息”工具，很自然地列入货币政策 “成熟兵器”的武库。格林斯潘那一年究竟加的是哪一种息？《回忆录》载明，那一次把美股闹得天旋地转的 “加息”，乃是美联储 “贴现率” （discountrate）。这是各成员银行以尚未到期的票据向美联储要求兑现时，美联储要求支付的贴现利率。它有时也叫再贴现率，指各成员银行将已贴现过的票据作担保，向美联储借款时所必须支付的利息。美联储控制的另一项利息，是“联邦储备基金利率（FedFundsRate）”。那也是商业银行向联储借贷的利息，不过不需要以未到期票据为凭。根据联储是美国银行体系 “最后贷款人”的制度安排，各成员银行就有权在头寸不足时直接向联储借贷。美联储当然永远有钱可借。问题是，一旦央行认定市场过热，就通过加息把自己的钱变贵，以抑制商业银行向自己借钱的需求。制度环境不同，“加息”的含义也不同。以本次中国人民银行宣布的加息为例，央行说得清楚，从今年10月20日开始上调的是 “金融机构人民币存贷款基准利率”。这是央行为所有商业银行划定下来的吸收存款、放出贷款的官定利率。各金融机构以此为基准，在允许的上下浮区间里浮动，才形成实际的存贷利率。一般地说，基准利率上调，实际存贷利率也上升，反之存贷利率下降。因此，上调存贷款基准利率也是为了 “让借钱变得更贵”，也是紧缩性的货币政策工具的运用。当通胀压力增加，或者资产市场价格陡然上升之际，央行加息就成为一招应对之道。这已经国际惯例。但是，中国式加息是央行直接调节金融机构与客户的关系，却没有调节央行与金融机构的关系。央行之所以能够直接干预金融机构的存贷利率，是因为利息管制尚存，也就是 “市场化利率”的体制还没有实现。
参考文献：《加息的不同含义》周其仁《经济观察网》 2010年10月25日

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