美国，英国，欧元区银行面临崩溃：全球银行体系的破产（上）

美国，英国，欧元区银行面临崩溃：全球银行体系的破产（上）

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（编译 大头姗）

在所有关于因美国银行危机而导致美元走熊的各种炒作铺天盖地而来时，却很少有人对于在大西洋彼岸的英国有任何注意。

如果有人注意，那他将得出结论，欧洲银行的糟糕程度相对于美国银行来说，有过之而无不及。“正在俄罗斯，乌克兰和欧盟中的东欧一些国家发生的债务惨剧已经触及到严重的危险点了。。AMBROSE在《拯救东欧的失败将导致全球崩溃》中说。

摩根斯坦利货币主席说东欧已经从海外借贷1.7万亿美元，大多都是通过短期债券完成的。他们必将偿付利息—或者续期偿还---今年4000万美元相当于其GDP的三分之一。信贷窗口已经受到打击而关闭。

当石油保持在33美元/桶时，不仅仅是俄罗斯可以轻松偿付其政治寡头的5000亿美元的债务。此预算是基于乌拉尔原油在95美元设定的。俄罗斯自8月份以来已经消耗了其36%的外汇储备来保护其货币卢布的稳定。 

“这在世界货币史上是最大规模的行动。”

在波兰，60%的抵押贷款都是以瑞士法郎计价。而兹罗提（波兰货币）兑瑞士法郎下降了一半。匈牙利，巴尔干，波罗的海都因此受到不同的打击。作为贷款人和借款人的集体愚蠢行为---它与美国次贷风波相吻合。 

几乎所有东亚集团的债务都是拖欠欧洲的，特别是奥地利，瑞典，希腊，意大利和比利时的银行。另外，欧洲账户中总计4.9万亿贷款组合里，74%的贷款是属于新兴市场的。

他们在此次危机中的风险要比美国和日本银行风险的5倍还多，而且他们的杠杆率超过50%（IMF数据）。

西班牙在拉丁美洲中是表现最好的，他进入低迷速度较慢（墨西哥汽车产量妮妮安1月下降了51%，巴西在一个月内失去了65万个岗位.）。英国和瑞士在亚洲也频域奔波。

无论是需要几个月的时间还是几个星期的时间，世界将会发现欧洲金融体系在缩水，欧洲联储没有任何剩余的储备来作为最后的借款人为贷款者提供贷款或者为市场的紧急救助计划注入流动性。

东欧已经在爆炸。EBRD首席分析师ERIC告诉我，欧洲或需要4000亿美元来支付贷款并扶植其信用体系。

欧洲政府正在将事情变得更糟。一些政府正在对银行施压使其从国外撤回，减少其在东欧的子公司的数量。希腊雅典已经下令撤出在巴尔干地区的银行。

这些国家总计所需要的债务已经超出了IMF的限制，此资金已经对匈牙利，乌克兰，拉脱维亚，把俄罗斯，冰岛，巴基斯坦以及接下来的土耳其进行了救助---并迅速的消耗其2000亿美元（155亿欧元）的储备。我们正处在IMF将要为世界印钱的时期，其通过秘密的权利来分配特别提款权。

用来救助乌克兰的160亿美元的资金还未被释放。因钢铁价格的崩溃，整个国家面临GDP降幅达12%的前景-----它正向违约急速飞驰，使得联合信贷银行，RAFFEISEN和ING陷入困境。巴基斯坦希望额外的76亿美元的救助，拉托维亚中央银行官员已经宣布在第四季度缩水10.5%以后，其经济已经“濒临死亡”。示威者已经扰乱财政部并冲进了议会中进行到捣乱。

或多或少，欧元成为世界储备货币的神话将持续。而这个“或多或少”通常来自于那些相信童话以及全球集体瓦解的时候世界就进入了一个怪圈，大家只去强调美国所产生的问题。这有一个更好的问题：

欧元能够生存吗？

John 在他近期的专栏中提出了这个问题：欧元可以生存吗？

蒙代尔最著名的预测“欧元将无法在它第一个经济危机中生存。我们看下NIEL的评论，欧元能生存吗？他列举了很多大多数投资者都无法选择的。我们从自己国家以外地区得到一些观点和建议是好事，他说的“我们国家”指的是英国。

金砖四国（以及德国）吃猪肉（PIGS)吗？

十年前当欧元在被采用之后，悲观者并未想到它会存活如此长的时间。欧元，就如一直不断的争议从一开始就已注定。因全球的经济表现和成员国之间的纪律规定。经济体之间依然具有高度的纪律性，但是德国和荷兰的经济发展缓慢。另一方面，你将发现那些如西班牙和希腊的纪律性低却发展速度较快的国家。你同时也将发现，如意大利这样没有纪律性又发展缓慢的国家，使得整个联盟的粘合变得困难。

那些怀疑者没有意识到，欧洲曾经同世界其他国家一样，正将进入一个前所未有的繁荣时期。顺境不仅仅会掩盖更深层的问题，欧元也将不断壮大直至威胁到美元作为世界储备货币的地位。因此，对于你来说这可能是个迷，为什么我们要质询欧元长远生存的问题。这不是我们想要做的。

像我之前提到过的，问题出在几个成员国的纪律性低。是否听过4个猪（PIGS）？这是对葡萄牙，意大利，希腊和西班牙四个欧元区成员国不雅的所写，他们都面临着尚为准备好去承认的更深层次的问题。

我们看先一下不同国家劳动力成本的情况g

2007年单位劳动力成本指数（2000年=100）

自从采用欧元之后。PIGS四国就异常失败并失去了与德国保持统一步调的竞争力。所以爱尔兰才会出现当前如此的困境。

在欧元发行之后，随着人口的老龄化，欧洲将要面临的是巨大的负债，欧元区甚至出现长期的不稳定。

可以确定，希腊正在面临巨大的挑战。公共欠款已经占据了GDP的95%，如果现行的养老金和社会保障项目仍不改变的话，希腊公众欠款将在2050年增长到GDP的555%。希腊政府很惨痛的意识到这点，并已经在做新的努力。圣诞节前在雅典的动乱就是因其中的一个新法案的通过引起的。

欧洲面临的第三个问题是欧洲所面临的庞大的银行危机。尽管现在还不是欧洲的问题，欧洲国家很能比美国的情况更糟，因为欧洲债务的一大部分都将最终被外部融资。如图1，超过2万亿的欧洲和美国银行债务需要在明年年底前被再融资。除非市场情况有实质性的好转，那以如此大的规模进行再融资根本是不可行的。

银行债券期限

K和C在大约一个月前出版的关于研究，所有的投资真都应该阅读。他们研究了过去100年中诶一个银行危机的情况。正如他们指出的：“广义上讲，金融危机是长期的内政问题。

在银行危机之后，资产价格的下降幅度以及持续时间要比大多数投资者意识到的要多要久。所有产出和事业路也是一样。更重要的是，尽管政府负债的真实价值崩溃，但是并不是因为你所认为的原因。是的，救助计划花费了很多，但是政府债务的上升的主要驱动力实际上是后期的税收收入的崩溃。

所以，尽管救助计划的花费非常庞大也依然可以控制，这只是事件的一半。

税收损失是事件的另一半。而且将导致悲剧---无法预计—公共负债的上升---你听到过你的政府曾经提到过这些嘛？

在法兰克福，欧元支持者们现在为他们自己而骄傲，因为在严格的货币制度规范下，他们在去年商品价格泡沫爆发时很好的控制了通胀。可现实是，是信贷紧缩控制了通胀---没有---欧洲目前处在一个交叉路口，哪怕最小的政策失误都可能需要昂贵的投入。