1104三因素引发调整 各路资金涌入A股布局4季度

三因素引发调整 各路资金涌入A股布局4季度
作者： 来源：中国证券网综合报道 2010-11-04 08:04:34
　　盘前解码

　　基金投资总监：“炒作行情”未结束     各路资金涌入A股

　　资金加速出逃 加剧调整压力   政策担忧再起 震荡在所难免

　　市场再玩跷跷板 三大因素引发调整     谁说通胀无牛市？

　　A股连跌两日 本周或在3000-3100点区间震荡

　　资源股

　　资源股大幅杀跌 A股热点酝酿切换（本页）

　　铁矿石价格持续上涨 资源类钢铁公司受青睐

　　规避短期风险 资金撤离资源股

　　投资机会

　　借道大宗商品股票ETF 抢占A股“稀缺”先机

　　嘉实称四季度是布局期 看好大农业与节能减排

　　资源股大幅杀跌 A股热点酝酿切换

　　⊙中国证券网记者 时娜 ○编辑 朱绍勇

　　美国第二轮量化宽松方案公布前夕，A股市场部分获利盘锁定收益离场观望，沪深股指缩量下跌。

　　盘面上，新出台的十种金属酝酿战略储备的消息，并没有激起市场对于有色金属的追捧，反而被获利盘当成出货契机，在有色金属板块大幅回落的带领下，煤炭等前期市场中的热点板块也相继加入下跌队伍，上证指数早盘一度下探至3017点，此后场内资金寻求估值偏低的稳健型股票，银行板块走强，几度带动指数翻红，但临近尾盘股指再度跳水，最终阴线报收。

　　截至收盘，上证指数报3030.99点，跌0.47%；深证成指报13392.7点，跌1.86%。深沪两市全日共成交4191亿元，较前一交易日萎缩23%。受利空传闻影响，创业板与中小板个股也再遭重创，创业板指收市大跌3.21%，中小板指也下跌1.91 %。

　　个股方面，逾6成个股收跌，非ST 股涨停个股收窄至10只，市场还出现4只个股跌停；但ST股昨日表现出色，涨停个股达17只。板块方面，按照大智慧板块分类，前期涨幅较大的稀土永磁、有色金属、稀缺资源、新材料等板块领跌大市，跌幅皆超过5%，稀土永磁板块跌幅甚至达7.87%；锂电池、黄金股也大幅回吐跌幅靠前；仅农林牧渔、银行类、酿酒食品等几个板块收高，市场高位落袋、离场观望情绪浓重。

　　资金面也显示流出力度在加大，据大智慧SuperView大资金流向统计显示，周三两市净流出资金增至100.86亿元，较前一个交易日放大23.5%；有色金属、汽车类、煤炭石油、机械及电子信息位列资金净流出板块前五位，其中单有色金属板块就净流出资金18.57亿元；银行类、房地产、酿酒食品、教育传媒、农林牧渔及通信等六个板块实现资金净流入，居前的银行类和房地产板块分别净流入资金2.21亿及1.35亿元。

　　分析人士指出，市场再收阴线，资源类个股大幅回落，部分原因是投资者对美联储第二轮量化宽松政策低于之前的市场预期有所担忧。但从外围市场近几个交易日的走势以及汇率市场的动态来看，国际市场的投资者对于美联储此次量化宽松政策态度明显较内地乐观。若周三晚间公布的结果未明显低于预期或者与预期相符，甚至超过市场预期，A股市场将有望迎来反弹。

　　英大证券资产管理部总经理马达指出，近两个交易日两市个股下跌家数均超过上涨家数，前期涨幅较大的个股出现大幅回吐，并出现跌停个股，投资者出货锁定利润情绪在蔓延，市场热点正在酝酿切换，但从近日强势板块频繁变化的情况看，主力资金尚未形成统一意见。他认为，整体市场流动性充裕的格局不会发生改变，后市行情仍将继续向好，但市场热点到底向哪些板块转移，是否能够很快地切换成功，仍待观察。投资者如果暂时看不清楚，可以先锁定收益，待形势明朗了再入场
 

　　各路资金涌入A股

　　10月保证金峰值环比增两成

　　⊙中国证券网记者 时娜 ○编辑 衡道庆

　　在赚钱效应号召下，各路资金齐集A股市场。记者近日走访广州、深圳多家银行了解到，托管在银行的证券交易保证金10月份出现明显增长。分析人士指出，这些资金可能由居民储蓄存款、炒楼资金、海外热钱、债市分流资金及机构加仓资金共同组成。

　　国庆黄金周过后，A股市场出现一波大幅上扬行情，上证指数在10月份的16个交易日里累计上涨12.17%，两市成交较9月份放大43%。股市的亮丽表现使得市场人气迅速回暖，各路资金急速入市，据英大证券研究所统计，10月份A股市场保证金余额峰值较9月份增加20%。

　　居民储蓄搬家可能是股市增量资金的重要来源之一。据上海证券报近期对京、沪、粤等地金融机构调查结果显示，10月广东、上海均出现储蓄资金向股市转移情况，北京地区则并不显著。以建行为例，截至10月24日，建行广东分行（除深圳）存款较9月底减少404亿元；其中个人存款减少297亿元。尽管月底银行“粉饰橱窗”，也没能将此缺口补上，截至10月底，该行个人存款仍较9月底减少13亿元。

　　沿海地区储蓄搬家还隐现热钱身影。记者在紧邻香港的深圳发展银行联合广场支行了解到，上月底，到该行办理第三方托管的客户较平常月份增加逾7倍，该行客户经理黄先生指出，这个支行紧邻香港，客户主要是因土地升值富裕起来的皇岗村和岗厦村村民，这些人与香港有着千丝万缕的联系，不排除有热钱借此进入A股市场的可能性。

　　记者在调研中还了解到，部分炒楼资金因为“限购令”等房地产调控政策的出台，也转战A股市场。国信证券深圳泰然九路营业部某投资顾问指出，一些闲置的空账户10月份出现大额资金转入。

　　而债券收益率大幅上涨，市场担心进入加息周期，也分流了部分债市增量资金转投股市。此外，10月份以来QFII额度在港非常紧俏，反映出追逐人民币资产的海外热钱在争相进入内地股市。

　　英大证券研究所所长李大霄指出，A股后续动力还包括社保基金、保险资金、新发基金等机构进一步加仓，相信在各路资金的共同推动下，A股即使短期出现调整，行情也不会骤然终止。

　　基金投资总监：“炒作行情”未结束

　　⊙中国证券网记者 安仲文 ○编辑 于勇 谢卫国

　　抓住主题投资下的资金炒作热点成为基金经理当前的重要策略，经过整整一个月的强势上涨后，昨日资源股板块走跌显现获利回吐的迹象，但基金经理认为此番炒作行情可能刚开始，在各路资金涌入股市的大背景下，各个板块都可能有被炒作的机遇。

　　资源股行情仍有上攻可能

　　昨日A股市场显现了板块分化的格局，与前期相反的是，分化行情中走跌的板块乃是这轮行情的发动机“资源股”，个股方面，中色股份跌停、厦门钨业跌幅超9%、包钢稀土大跌逾7%、中金岭南跌幅超6%、山东黄金、紫金矿业也跌逾4%，显露资金获利出逃的迹象。

　　“目前资源股行情是一波不需要理由、不需要看估值的炒作行情。”国内一位资深基金经理指出，资源股行情属于趋势性行情，但是不会一直持续下去，“某个黄金股即便把它的资源全挖出来也不值这个价钱，但资源股上涨不需要理由。”这位基金经理认为，就目前来看，一些资源股仍然可以参与，资源股行情不会立刻刹车。

　　基金经理紧抓市场节奏

　　值得一提的是，资源股大幅走跌的同时，前期保持较强走势的一批个股也遭到重创。化工板块也是继有色、煤炭之后表现强势的一个行业，不少公司近期的涨幅均在50%以上，但昨日该板块也遭到市场调整。而在最近“中航系”重组的炒作行情中，中航光电也幸运牵涉进重组行情中，但该股却在昨日遭资金抛弃，尾盘跌停，但该股从10月19日以来的10个交易日中涨幅超过45%。

　　在基金经理眼中，上述强势个股或主题概念的走跌并不意味着投资机会消失，但可能意味着其他板块的主题炒作行情可能到来。

　　“我们公司最近投研报告会上，我们就判断了四季度的投资特点就是‘炒作’二字。”深圳一位基金公司投资总监接受《上海证券报》采访时指出，国内通胀压力越来越明显的背景下，资产保值的需求非常强烈，这使得股市成为越来越多的资金的避风港，在这波资金的影响下，市场板块性的炒作氛围非常明显，资源股行情只是这波炒作行情的开始，“包括十二五规划中的各个特别指出的细分行业都会挨个被炒作一番。”

　　后市炒作氛围或渐浓

　　因此，在资金汹涌进入股市、炒作氛围渐起的背景下，部分板块的回调可能更多是中场休息。“资源股、重组股的炒作行情目前还没有终结的迹象，其他板块也会相继开始。”上述投资总监向记者强调。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙昨日也指出，大盘连续近两周的盘整，从一个侧面也表明市场估值修复行情的逐步完成，未来预期市场将会聚焦回业绩增长，在从2010年估值向2011年估值转换的过程中，将会有一批业绩增长稳定，2011年估值偏低的公司受到市场的青睐。

　　他认为，10月份PMI指数达到54.7，大幅超出市场之前预期，表明国内经济逐步实现高位企稳。在流动性充裕和经济面好转的双重支撑下，市场在经过短暂调整后将延续震荡上行走势。

　　借道大宗商品股票ETF 抢占A股“稀缺”先机
　　2010-11-04 来源：上海证券报

　　■国联安大宗商品发现之旅

　　借道大宗商品股票ETF 抢占A股“稀缺”先机

　　2010年资本市场，股以“稀”为贵。截至11月3日收盘，广晟有色、包钢稀土、厦门钨业年初以来的涨幅分别达到411.51％、202.98％和194.36％，同期沪深300指数下跌了4.34％。在这些猴市牛股暴涨的背后是全球资源抢夺战的一个缩影，也是中国资本市场对稀有资源的重新定价。

　　今年以来有关各国对黄金、有色等稀有资源的惜售、收储、减少出口的新闻频频见诸于报端。据报道，包括俄罗斯央行在内的新兴市场国家央行已经迅速加大黄金储备量，以使其外汇储备多样化。截至9月30日，俄罗斯黄金储备量达到726吨，较去年同期扩大了28%。菲律宾截至9月30日黄金储备量亦较去年同期扩大11%，至175.9吨；泰国黄金储备量则扩大18%，至99.5吨。

　　另据报道，我国商务部正在调整对稀有金属的出口政策，稀有金属出口配额将呈现逐年递减态势，递减幅度在2%至3%。更具战略性的稀土产品的出口配额总量将下行，最终确定的下行幅度很可能超过其他稀有金属。相关部门目前也在开展对稀土、钨、锑、钼、锡等十种金属进行战略收储的研究工作，目前研究工作已经进入验收状态。相关人士指出，除了稀土、钨和铟外，其他稀有金属都是首次进入国家层面的收储计划。

　　国泰君安研究报告指出，黄金、有色等稀有资源股的上涨逻辑很简单：一方面是全球汇率战争将导致货币系统性的贬值，这种风险预期成为资源品价格上涨的主要因素；另一方面，资源类似库存，“储量价值/市值”越大的公司，对货币贬值的敏感性就越高，也在升值中将会越受益。

　　事实上，稀有资源板块的投资价值已在五年前埋下线索。根据模拟数据显示，在2005年到2010年期间，上证大宗商品股票指数累计收益率高达331%，显著超过了同期沪深300、上证180以及上证50的累计收益率。而在今年下半年以来，上证大宗商品股票指数累计上涨58.5％，远超同期沪深300指数涨幅33.45％。

　　上证大宗商品股票指数由国联安基金公司与中证指数公司联合开发，汇聚了上交所规模大、流动性好的50只大宗商品股票，主要涵概了黄金、有色金属、煤炭等行业，覆盖我国大部分不可再生资源类上市公司，稀缺特性显而易见。就该指数的行业分布而言，有色金属与煤炭行业的占比最大，均超过30％；黄金行业占比15％，位居第三；石油石化和农产品占比分别为12％和9％。

　　在流动性泛滥、货币持续贬值、资源储存量有限的情况下，资源品成为抗通胀的极佳选择，全方位覆盖稀缺资源行业的国联安上证大宗商品股票ETF则可以做到一站式投资国内稀缺资源，抢占A股市场的“稀缺”投资机会。(CIS)（中国证券网）

　　资金加速出逃 加剧调整压力

　　⊙金百灵投资 秦洪 ○编辑 杨晓坤

　　昨日A股市场早盘出现快速低走格局，而后虽一度弱势回升，但尾盘出现杀跌跳水走势，最终沪指以小幅下跌报收，深成指以大幅下跌报收，两市共成交4192.6亿元，量能相比周二大幅萎缩，但资金加速出逃的现象却更为突出。据大智慧SuperView数据显示，昨日两市大盘资金净流出100.86亿元，而周二的逃离资金规模为81.68亿元。

　　资金撤离的板块主要是有色金属、煤炭石油、机械、交通工具、电子信息等品种中。其中，有色金属板块居资金净流出首位，净流出25.38亿元，净流出最大个股为紫金矿业、中色股份、江西铜业，分别净流出2.32亿元、2.13亿元、1.67亿元。煤炭石油板块居资金净流出第二位，净流出9.82亿元，净流出最大个股为西山煤电、大同煤业、国阳新能，分别净流出1.01亿元、0.98亿元、0.83亿元。机械板块净流出9.21亿元，净流出最大个股为中联重科、三一重工、中航重机，分别净流出1.74亿元、1.44亿元、1.14亿元。

　　由此可见，资金大规模流出的板块主要集中在近期热门品种中，尤其是煤炭、有色金属股，均是近期大涨的核心品种。获利盘的加速抛售是大盘调整的压力源。

　　不过，就在获利盘套现的同时，也有资金介入一些前期滞涨的板块中，后市或有补涨走势出现。这主要体现在银行类、农林牧渔、房地产、旅游酒店等板块上，其中银行类板块居资金净流入首位，净流入3.51亿元，净流入最大个股为招商银行、深发展、光大银行，分别净流入1.38亿元、0.70亿元、0.37亿元。农林牧渔板块居资金净流入第二位，净流入3.13亿元，净流入最大个股为好当家、北大荒、大湖股份，分别净流入0.73亿元、0.39亿元、0.35亿元。房地产板块净流入2.64亿元，净流入最大个股为万科A、保利地产、天宸股份，分别净流入1.37亿元、0.69亿元、0.51亿元。

　　昨日深成指跌幅远大于上证指数，因为银行股对上证指数的贡献力度大，随着银行股的活跃，上证指数就出现了相对强硬的走势。近期指数虽然运行平稳，但个股调整压力依然不可忽视。其中煤炭股、有色金属股、稀土永磁材料股的调整压力更是需要引起警惕，因为此类个股的获利盘丰厚，且估值压力大，因此，一旦形成做空的惯性，此类个股短线仍有杀跌空间，建议投资者谨慎。

　　（大智慧咨询部提供数据）（中国证券网）

规避短期风险 资金撤离资源股

⊙中国证券网记者 刘伟 ○编辑 杨晓坤

由于市场对美联储新一轮量化宽松措施的规模以及实际效果难以把握，全球金融市场如同惊弓之鸟。将于3日凌晨公布的美联储议息会公告，牵动着整个市场的神经。分析人士认为，全球流动性能否持续，前期抢尽风头的资源股行情能否持续演绎，均与此次会议由较大关系。在较为不确认的环境下，机构资金选择获利出局，暂时撤离前期涨幅较高的有色、稀土永磁等板块，以规避短期风险。龙虎榜显示，昨日厦门钨业、五矿发展遭机构大笔抛售。

上海证券交易所交易公开信息显示，昨日几近跌停的厦门钨业、五矿发展均遭机构抛售。厦门钨业有四家机构席位参与，这四家卖出机构席位合计净卖出2.60亿元，占当日成交总额的10.59%。五矿发展被两家卖出机构席位合计净卖出4948万元，占当日成交总额的2.38%。行情显示，昨日厦门钨业、五矿发展均高开，但随后便快速下行，全日弱势，最终分别收跌9.86%和9.71%。

本周除周三美联储将公布议息会议结果外，澳洲、英国、欧洲以及日本央行的议息会议结果也将陆续公布。市场普遍预期美联储会重启资产购买措施，但是现在唯一的不确定因素在于此次量化宽松的购买规模。美联储公布具体规模之后，美元是涨是跌仍悬而未决。外围情况不明，而A股资源类股已经有一定累积涨幅，特别是稀缺资源类股，已经大幅跑赢市场。资金在政策未明情况下，短暂选择了撤离。

有分析人士指出，除了美联储，英国和日本央行也将召开货币政策会议。欧洲央行也将于4日公布利率决议。各方都在紧盯和揣摩美联储的一举一动。预计基本金属市场将以震荡运行态势为主，但是1日国内发布的PMI数据再度显示了中国经济恢复的迅速及其对商品市场需求带来的支撑。建议投资者增持贵金属板块、铜、锡等上市公司，及铅锌板块中业绩弹性较大的企业。

除此之外，昨日上榜的还有中航重机、兴业证券、深天马A等个股。上海证券交易所交易公开信息显示，中航重机昨日出现机构对决，五家买入机构席位合计净买入1.87亿元，占当日成交总额的9.64%；五家卖出机构席位合计净卖出3.25亿元，占当日成交总额的16.76%。兴业证券被一家买入机构席位合计净买入6235万元，占当日成交总额的3.76%；被一家卖出机构席位合计净卖出6174元，占当日成交总额的3.72%。深圳证券交易所交易公开信息显示，深天马A被一家买入机构席位合计净买入4293万元，占当日成交总额的13.80%；被五家卖出机构席位合计净卖出7463万元，占当日成交总额的24.00%。

　　嘉实称四季度是布局期 看好大农业与节能减排

　　⊙中国证券网记者 丁宁 ○编辑 谢卫国

　　周三大盘大幅震荡，冲高回落，市场分化延续。南方基金杨德龙表示，流动性推动行情仍将延续。嘉实基金邹唯则称，四季度是布局期。

　　杨德龙表示，大盘连续近两周的盘整，从一个侧面表明市场估值修复行情的逐步完成，未来预期市场将会聚焦回业绩增长，在从2010年估值向2011年估值转换的过程中，将会有一批业绩增长稳定，2011年估值偏低的公司受到市场的青睐。10月份PMI指数达到54.7，大幅超出市场之前预期，表明国内经济逐步实现高位企稳。在流动性充裕和经济面好转的双重支撑下，市场在经过短暂调整后将延续震荡上行走势。

　　板块方面，他认为，未来一段时间投资机会仍集中在中盘蓝筹股。相对于超大盘股票的大市值和小盘股的高估值，中盘蓝筹股的风险收益比最好，在市场反转时布局中盘蓝筹股可能会有更好的收益。

　　嘉实主题基金经理邹唯表示，进入8月份以来，在升值预期、热钱流入、流动性充裕的情况下，催生了中小盘的结构性泡沫。同时，在美元贬值、日元降息的货币博弈中，流动性进一步推高了资源品价格与股市。不过流动性非主导股市长期运行的主导趋势，最终主导股市长期运行的还是经济的基本面，虽然说流动性也是经济基本面的一部分，但是它只是一个催化剂。

　　对于布局时机，邹唯指出，11月份是个重要窗口，因为美国的中期选举、定量宽松政策、国内的经济数据等都将陆续揭晓。他认为，虽然流动性因素继续存在，但在估值压力与房地产调控影响逐渐显现的情况下，市场在四季度具有调整压力，所以嘉实会将整个四季度作为布局期，为明年一季度布局，主要关注跨年度的投资主题与投资品种。

　　他表示，看好大农业与节能减排，并将其作为长期布局的主题来关注。除了基于农产品价格的长期上涨趋势而看好大农业主题外，节能减排主题则是符合“十二五”规划中对中国“加快经济增长方式转变”、节能降耗的要求，符合未来较长阶段的政策导向，是颇具生命力的主题。但是在投资中也需关注各主题中的细分行业表现或将出现的分化。

　　至于选股的标准，邹唯坦陈，选公司最重要的驱动因素就是行业未来的成长空间大，而且是不是在一个启动阶段，或者刚刚开始。以节能减排为例，他看好的原因主要是因为中国节能减排刚起步，无论电力要脱硝、脱氮，还是污水的处理，都处于起步阶段，这意味着空间是非常大的。凡是做到节能减排，现在能上市的公司，目前很多都是行业的领头羊。对于这样的公司他倾向于选择一只好个股长线持有。

　　铁矿石价格持续上涨 资源类钢铁公司受青睐

　　⊙中国证券网记者 黄颖 实习生 陈天弋

　　○编辑 朱绍勇

　　通胀预期及货币贬值引发的铁矿石价格上涨与中国当前铁矿石供需状况略显矛盾，但通胀引发的资源价值重估使得短期宏观面影响大于基本面，业内认为，铁矿石价格涨势有望延续。由于铁矿石价格有望延续上涨，各券商普遍看好拥有铁矿石资源的钢铁公司。

　　铁矿石价格涨势有望延续

　　11月2日，澳大利亚储备银行将基准利率上调25个基点，至4.75%，为6个月的首次加息；印度央行同日亦将其基准借款和贷款利率分别上调25个基点至6.25%和5.25%，为印度央行年内第六次上调基准利率。

　　广发证券表示，澳洲、印度以及中国的加息均是直指通胀，昭示出各国政府对于全球性通胀预期的担忧。加息虽可一定程度上缓解通胀，但同时会增加控制海外热钱流入的难度。大宗品作为海外热钱博弈的标的，美元的贬值使其价格继续上涨的预期较强。

　　广发证券认为，节能减排之下，四季度国内钢铁产能难以大幅释放，铁矿石需求难言乐观；通胀预期及货币贬值引发的铁矿石价格上涨与中国当前铁矿石供需状况略显矛盾，但通胀引发的资源价值重估使得短期宏观面影响大于基本面，铁矿石价格涨势有望延续。

　　不过，如果美联储宽松政策低于预期，或者中国货币政策从紧的力度超过预期，则会使铁矿石价格涨势受到影响。

　　上海证券表示，钢铁企业炼钢高炉停产的沉没成本较大，而铁矿山企业减产、停产几乎没什么沉没成本，铁矿石对钢铁企业几乎是刚性需求，因此钢铁企业在与产业集中度更大的国内外铁矿山企业较量中，总是处于劣势地位。已经变为低附加值的加工状态，因为钢材价格上涨，铁矿石价格也会马上跟随上升，钢铁企业在钢材价格上升中得到的好处很快被铁矿石等原材料成本上升所吞噬。

　　另外，钢铁行业10月份PMI 综合指标小幅回升。6月份下降到临界点以下44.3%，7月份为45.4%，8月份回升到53.4%，9月份50.8%，10月份回升到51.8%。

　　中投证券认为，钢铁行业4季度基本将环比改善，4季度PMI也将好于3季度。钢铁行业2011年总体情况将好于2010年。2011年总供给将不会大幅放量，供给增速会低于需求增速，行业需求预计会有接近10%的增长，供需匹配情况持续改善。

　　关注拥有资源的钢铁公司

　　由于铁矿石价格有望延续上涨，各证券公司普遍看好拥有铁矿石资源的钢铁公司。

　　上海证券表示，由于世界铁矿石三大巨头的高度垄断性，未来相对较高的铁矿石价格将常态化，建议关注八一钢铁、凌钢股份、金岭矿业等拥有低价铁矿石资源的企业。如果股价超跌，良好的基本面仍会助其反弹。

　　广发证券中长期看好资源类的钢铁公司，推荐金岭矿业、酒钢宏兴、西宁特钢、凌钢股份、鞍钢股份、新兴铸管。

　　中投证券表示，钢铁板块估值较低，4季度有修复空间。板块市净率1.59倍，相对估值处于历史低位，安全性较高。公司业绩和板块走势继续分化，钢铁公司未来业绩和股价走势都会出现较大分化，目前已经较为明显。业绩优秀、成长性好、未来上升空间巨大的公司将会独立于其他同质性强的公司。看好符合此类特征的钢铁企业，比如，新兴铸管、鄂尔多斯。

　　谁说通胀无牛市？

　　⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

　　经历了1995年熊市和2008年熊市的投资者显然对“通胀无牛市”这句话记忆犹新，但逆向而言，“通缩就有牛市”了吗？

　　由于A股诞生于20世纪90年代初，投资者对日本经济泡沫印象最为深刻：1991年，经济学家普遍预测日本会在2010年超越美国，成为第一大经济体，但如今日本的经济总量维持在1991年的水平，而且在今年日本第二大经济体的地位亦被中国超越；同期，日本股市市值比1989年缩水了1/4，楼市均价与1983年持平，因此只要是引经据典描述资产价格泡沫，人们必以日本经济泡沫为前车之鉴。

　　但现在日本经济最大的问题却是通缩，大宗商品供给基本依赖海外的日本，居然感受不到输入型通胀的威胁，这对于国内投资者而言可谓是羡慕不已，但对于日本投资者而言，显然更羡慕的是中国投资者所处的通胀环境，因为近20年来，日本一直困于以低增长、物价破坏性下跌为特征的通缩状态，在通缩情况下虽然“钱更值钱”了，但是却培养了人们对未来的悲观情绪和惧怕承担风险的心理，使人们本能地抗拒消费或投资。由此可见，日本经济泡沫早已是过去式，而现在给人们带来的教训是通缩。

　　回到国内，目前通胀水平无论是横向比还是纵向比，都属于温和通胀的范畴，横向比较，“金砖四国”中仍以中国通胀水平最低；纵向比较，亦比1995年和2008年通胀水准为低，若以负利率水准衡量，国内的负利率程度也比美国的负利率程度为小，国内通胀水准是与经济增速相匹配的，难道仅仅为了让“钱更值钱”，就刻意排斥通胀现象，这岂不是重蹈日本经济的覆辙，这将是经济增长的致命阻碍。

　　因此以目前国内经济增速和通胀水准衡量，“通胀无牛市”一说值得商榷，只有当股市估值和通胀数据双双步入高位区时，“通胀无牛市”才值得借鉴，届时市场或许会出现两种情形：一是美元购买力持续贬值导致输入型通胀卷土重来，其情形类似1980-1982年能源危机的收尾阶段；二是沪深300指数估值逼近30倍市盈率高限，A股启动以创业板为先锋的牛尾行情，其情形类似1999-2000年纳斯达克泡沫，这将令A股本身成为泡沫调控的对象。

　　经济危机也可谓是“创造性破坏”，是经济增长所需的风险承担机制，这在中学课本中就有解读，走出经济危机或曰经济转型其实就是对“创造性破坏”的容忍度，通缩可谓是对“创造性破坏”的零容忍，而通胀从某种意义上而言就是对“创造性破坏”的容忍度，这就是为何现在美联储的货币政策目标就是要提高通胀率，而借助经济转型契机股市亦会诞生新的明星，英特尔、微软成长于能源危机之后，三星、苹果分别“困境反转”于东南亚金融危机和科技股泡沫破灭之后，A股新的明星亦将萌芽于创业板和“困境”板块中。（中国证券网）

　　政策担忧再起 震荡在所难免

　　⊙西部证券 张炜玲

　　○编辑 杨晓坤

　　受外围政策影响，周三A股市场震荡走低，盘中热点相对散乱，金融板块成为护盘主力，农林牧渔、食品酿酒等通胀受益品种表现活跃，有色煤炭等资源股遭遇较大抛压，两市成交略有萎缩。

　　政策担忧

　　引发大盘短期调整

　　周三消息面对市场产生较大的影响。首先，印度和澳洲相继宣布再次加息，而且两国均表示此次加息不是终点，要视接下来美联储的量化幅度调节，这令新兴经济体收紧的预期大增，对投资者的信心构成较大打击，一旦各国相继采取收缩流动性的相关措施，则支持资本市场和商品市场的大涨动力将消失，市场将缺乏继续炒作的弹药。

　　其次，央行公布的三季度货币政策报告再次强调潜在通胀压力需高度关注，表示将加强通胀预期的管理，引发市场对政策走向的再度担忧。近期全球通胀预期在迅速抬头，各国纷纷采取措施应对输入性通胀；从国内的三季度的各项经济数据，尤其是CPI和PMI的持续回升，印证经济回稳趋势和通胀压力突显。因此，有理由认为，从10月19日央行近三年来的首次加息开始，适度宽松的货币政策已经出现悄然转向，并为未来进一步回收流动性埋下伏笔。在政策重点出现变化的同时，市场各方相应的会做出反应，从而在一定程度上抑制市场做多热情，增加短期大盘走势的不确定性，短期市场的震荡调整也在所难免。

　　市场热点转换

　　资源股将出现分化

　　周三虽然有将对稀土、钨等十种稀有金属进行战略收储的利好消息，但是由于资源类股的提前透支炒作，以中色股份为代表的稀土永磁概念股全线大跌，其他小金属品种也都出现高开低走杀跌走势，前期强势品种的快速杀跌影响市场的人气和信心，令市场氛围突转谨慎。与此相反，受到10月全国31种食品近八成涨价、白酒再掀涨价狂潮等消息刺激，酿酒、农业、商业百货、食品等板块走势重新趋于活跃。

　　从有色为代表的资源股回调分析，一是短期累计了较大的涨幅，一旦市场出现风吹草动，获利盘抛压沉重；二是资源股走势和流动性密切相关。始于10月份的这轮上涨是典型的资金推动型行情，而一旦市场流动性发生变化，那么资源类股将失去继续上涨的动力，将面临股价的价值回归。笔者认为，未来资源股的分化走势将势在必行，细分行业的成长空间将存在较大差异，仍较为看好稀有金属的长期趋势。因为该板块除了流动性因素外，还有我国资源的保护性开采措施和对十种稀有金属的战略收储等政策利好的支持，这些都将会带来下游需求稳定而供给面临一定压力的局面，将推动产品价格的涨升，从而推动公司净利润的增长。同时，在面临市场平稳增长、上市公司三季报亮丽及通胀预期下，泛消费等通胀受益板块也具备进一步上涨的理由。

　　从盘面分析，目前资金并没有明显撤退的迹象，但部分获利丰厚的板块有资金净流出。尽管股指出现了一定的调整，但成交量仍旧可观，说明短期资金仍十分活跃。技术上，大盘在突破年线和3000点的重要阻力位后，向3096-3121点的压力位发起冲击，但由于该缺口附近累计了大量的套牢盘，压力十分明显，因此震荡加剧可以理解。总体看来，本周外围政策变化和下周国内宏观数据公布都将对近期股指影响深远，目前大盘仍处于上升途中的盘整蓄势阶段，下方2900点年线附近将对股指构成强支撑。（中国证券网）

　　市场再玩跷跷板 三大因素引发调整

　　周二放出历史天量后，昨日市场延续调整走势，上证指数下跌14.44点，收于3030.99点，跌幅0.47%；深市跌幅相对更大，深成指下跌253.76点，收于13392.70点，跌幅1.86%。业内人士指出，沪深两市出现明显分化，主要是由于金融股的走强，对沪市构成一定支撑。但真正导致昨日大盘出现调整的，主要有三大因素。

　　盘面回顾：

　　题材股压盘 金融股走强

　　昨日早盘，以有色金属股为代表的题材股一度还出现较强走势，但很快便偃旗息鼓，纷纷出现大幅回调。到收盘时，有色股龙头中色股份（000758）（000758，收盘价37.71元）跌停，厦门钨业（600549）（600549，收盘价55.31元）跌幅也高达9.86%。此外，吉恩镍业（600432）、宝钛股份（600456）、豫光金铅（600531）、金钼股份（601958）、五矿发展（600058）等前期强势股跌幅均超过8%。除有色股外，稀土板块、磁材板块和创业板个股也加入到杀跌队伍中，最终两市跌幅超过5%的个股超过150只。

　　题材股的大幅下跌，对整个市场短期人气构成明显冲击，这也是深圳市场昨日走势明显弱于沪市的主要原因。反观沪市，尽管题材股同样走弱，股指跌幅远远小于深成指。分析人士指出，银行股昨日全线上涨，光大银行（601818）（601818，收盘价4.9元）一度涨停，最终涨幅8.89%。同时，中国石油（601857）（601857，收盘价11.47元）和中国石化（600028）（600028，收盘价9.08元）也都以红盘报收。以金融股为代表的权重股表现强势，这在很大程度上对上证指数构成明显的支撑。

　　原因分析：

　　三大因素引发调整

　　对于昨日市场的调整，分析人士认为主要有三方面因素。

　　第一，创业板解禁开始冲击市场。尽管周一是创业板首批公司限售股解禁第一天，当时个股全线上扬。但从周二开始，创业板限售股解禁股东开始频繁通过大宗交易市场减持股票，这对创业板构成了极大的抛压。就创业板而言，前两日就有7家公司发生大宗交易共13笔，涉及金额5.28亿元。而昨日，又有网宿科技（300017）、吉峰农机（300022）、机器人（300024）、华谊兄弟（300027）四家公司发生12笔大宗交易，涉及金额也过亿元。分析人士指出，尽管大宗交易发生当天，对二级市场不会构成抛压，但接盘方多半会在随后立刻通过二级市场减持，因此对市场形成的压力将会陆续表现出来，这对整个创业板的人气，也将构成持续的影响。

　　第二，散户信心爆棚成为调整导火线。经过10月份的大涨之后，散户对股市的关注度空前高涨，信心也逐渐到了爆棚的地步。仅上周一周，A股市场开户数突破40万户，创下年内新高。同时，基金开户数突破8万户，创下近期新高。历史经验表明，每当散户入市情绪最为高涨的时候，往往就意味着调整的来到，如2007年的5??30就是最好的证明。

　　第三，金融股的大规模再融资再度启动。本周，中国银行（601988）率先启动配股，融资规模高达420亿元。随后，建设银行（601939）配股也即将展开，其中A股融资约24亿，H股约593亿元。此外，工商银行（601398）约450亿元的配股融资计划，也将于本周五接受证监会审核。分析人士指出，仅上述三家大行再融资总规模超过千亿元，在短期来看，将对市场资金面构成抽血的影响，这也引发了近期市场的担忧。

　　后市策略：

　　短线警惕题材股

　　就后市而言，市场在上述三大因素的影响下，或将延续目前这种震荡调整态势。特别是题材股，一旦有色、煤炭等板块持续走弱，后市要想重新转强，将存在较大难度。

　　不过，需要提示的是，投资者也无需过于悲观。正是由于大行的再融资即将进行，因此大盘也不会彻底冷却，否则也将在很大程度上影响再融资。因此，对操作来讲，后市有必要暂时回避走弱的题材股，进而及时跟随市场热点，转向权重蓝筹股。 （每日经济新闻 ）

　　A股连跌两日 本周或在3000-3100点区间震荡
　　早报记者 葛佳

　　大盘再次经历了震荡的一天。昨日，上证指数报收于3030.99点，下跌0.47%；深证成指报收于13392.70点，下跌1.86%。两市合计成交4191亿元，较前一日历史天量水平萎缩逾两成。中小盘股继续跳水，创业板指收跌3.21%，中小板指跌1.91%。

　　不过值得注意的是，随着上海世博会完美落幕、迪士尼项目呈现出加速启动迹象，迪士尼相关概念股近日迅速复苏，昨日甚至在大盘宽幅震荡的情况下逆市走强。

　　迪士尼板块资金流出

　　其实11月1日、11月2日两个交易日迪士尼相关个股的表现就均优于大盘。昨日早盘，以中路股份、上海建工为首的相关概念股更是再度发飙并冲击涨停板。不过，两市股指犹如“过山车”般的走势还是对相关概念股走势造成影响，至最终收盘时迪士尼板块指数仅微涨0.05%。

　　具体到个股，最终，天宸股份、中路股份、申通地铁、上海建工收涨逾5%，陆家嘴、浦东建设、界龙实业则小幅收红。

　　“作为后世博的一个重要工程项目，迪士尼的破土动工将成为上海新的炒作热点。”华鑫证券分析师李宁表示，日前有新闻报道迪士尼中美双方谈判涉及的16个合同已基本签署，谈判进入最后阶段，迪士尼项目建设的提速有望在世博会结束后成为大概率事件。

　　可资佐证的是，浦东建设9月29日曾发布公告称，已中标为迪士尼项目7条配套道路中的两条，工程总价约10.36亿元。按计划，上海在“十二五”期间投入迪士尼及其周边的交通基础设施配套等各方面资金将达到“千亿级”。

　　也因此，昨日多位分析师指出，如若投资者关注迪士尼概念，或可首先考虑上海本地建筑股。

　　“目前，从上海建筑建材业网站上可以看到，上海迪士尼项目及相关配套工程招标现已全面启动。在建设阶段，大规模的投资以及配套建设，将为建筑、建材和路桥建设等行业带来机遇。”东方证券称。

　　东方证券还指出，浦东建设、上海建工、隧道股份等相关建筑类公司将率先受益，是当前首选投资品种。

　　不过，“益盟操盘手软件”监测数据显示，迪士尼板块昨日资金净流出7002万元，为连续第二日净流出。其中，东方明珠、界龙实业则分别净流出6405万元、1350万元。

　　四成个股跑赢大盘

　　除了迪士尼概念股，昨日以光大银行为首的金融板块也异军突起，不过前期领涨的资源类股跌幅居前，对指数拖累明显。

　　截至昨日收盘，上证指数报收于3030.99点，下跌0.47%；深证成指报收于13392.70点，下跌1.86%。A股市场昨日有超过七成个股下跌，十股涨停、四股跌停(不含ST)。以沪深股指跌幅为例，昨日跑赢大盘的个股占比分别为42.76%、49.91%。

　　分析人士认为，大盘自九月底以来累计上涨14%后，有整固需要，预计本周剩余时间会维持在3000-3100点区间震荡。

　　“周三大盘震荡的幅度相对来说比较大，特别是震荡的频率，每次上升和下降这样的周期，它的振幅都是1.5%左右。”湘财证券分析师祁大鹏指出，这种频率突然间的增加，应该说是市场当中一些资金开始出现不稳定的表现。

　　但考虑到震荡区间在3050点上方，特别是上证指数接近3010点位置的时候马上出现比较强劲的反弹，祁大鹏认为目前大盘的这种震荡有可能是上涨前的一个清洗筹码动作。

　　不过，华泰证券分析师王益锋的观点则更为谨慎，认为昨日银行股护盘未果，可以说是多空双方势均力敌。因此，短期内大盘在这个区间内反复震荡的概率偏大，上证指数在3100点附近压力明显，而在2950点附近的支撑亦很强。 (东方早报)

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