央行:加强通胀预期管理 4主线掘金投资热点

行:加强通胀预期管理 4主线掘金投资热点
作者： 来源：中国证券网综合报道 2010-11-02 19:32:18
　　【编者按】昨日PMI的数据公布、全球各类食品价格上涨以及大宗商品价格出现暴涨的局面，似乎暗示新一轮的全球通胀已经渐行渐近。今日央行三季度货币政策报告指出加强通胀预期管理。同时又有消息称，人民币超发43万亿，且央行货币政策将回归稳健。此外，澳大利亚央行和印度央行宣布再次加息加大中国加息压力，全球通胀预期正在迅速抬头。投资者应该如何抓住投资机遇呢？

页面导读：

[最新消息]

央行三季度货币政策报告：加强通胀预期管理

澳洲、印度央行上调利率25个基点

中国央行再加息可能大增 被指还富于民举措之一

人民币超发近43万亿

[通胀预期加强]

食用油蔬菜明显上涨 PMI环比上升  10月CPI或创新高

CPI明年年中或达4.5% 抵御通胀风险 分享大宗商品牛市

加息暗留“调结构”空间 通胀加速不可容忍

糖价冲破7000元大关 部分食用油白酒和方便面近期齐涨价　　

　　[机构观点]

　　农银汇理：通胀预期升温 大摩华鑫：关注资源品投资机会

　　抗通胀转向提价预期 上海证券：瞄准“通胀概念+季报业绩”两主线

　　安信证券：通胀预期压制下 中金公司：四季度通胀压力或将触顶回落

　　[投资机会]

　　基金公司掀起“抗通胀”热 诺德基金：掘金泛通胀板块

　　“抗通胀”品种继续逞强 抗通胀概念股有望成热点（附股）

　　化纤板块：受益通胀的又一"牛群" 券商：四主线寻通胀受益股荐8股

　　哪些行业明显受通胀预期影响 抗通胀成投资主线农业股或将再上台阶

　　长江证券：荐6只煤炭股 东海证券：荐5只有色股

　　国信证券：关注石油石化资源品价格上涨（附股） 潜伏三类通胀受益股(名单)

　　部分通胀受益个股一览 对症下药改打“通胀牌” 基金起舞“周期股”

　　央行三季度货币政策报告：加强通胀预期管理

　　二○一○年第三季度

　　中国人民银行货币政策分析小组

　　2010年11月2日

　　内容摘要

　　2010年第三季度，中国经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，经济平稳较快发展的势头进一步巩固。消费平稳较快增长，投资结构有所改善，对外贸易继续恢复，消费、投资、出口拉动经济增长的协调性增强；农业生产稳定发展，工业产销衔接状况良好，居民消费价格继续上涨。前三季度，实现国内生产总值(GDP)26.9万亿元，同比增长10.6%，第三季度同比增长9.6%；居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.9%，第三季度同比上涨3.5%。

　　中国人民银行按照国务院统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，并着力提高政策的针对性、灵活性和有效性，加强银行体系流动性管理，适时上调存贷款基准利率，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构，继续稳步推进金融企业改革，进一步推进人民币汇率形成机制改革，改进外汇管理，促进经济金融平稳健康发展。总体看，金融运行平稳，人民币汇率弹性增强，9月末货币信贷增速有所反弹。

　　2010年9月末，广义货币供应量M2余额为69.6万亿元，同比增长19.0%，增速比6月末高0.5个百分点。狭义货币供应量M1余额为24.4万亿元，同比增长20.9%，增速比6月末低3.7个百分点。金融机构存款增长较快，9月末，全部金融机构本外币各项存款同比增长19.8%，增速比6月末高1.2个百分点。金融机构人民币贷款增速稳中趋升。9月末，人民币贷款余额同比增长18.5%，增速比6月末高0.3个百分点，比年初增加6.3万亿元，同比少增2.4万亿元。金融机构贷款利率继续小幅上升，9月份非金融性企业及其他部门贷

　　款加权平均利率为5.59%，比6月份上升0.02个百分点。9月末，人民币对美元汇率中间价为6.7011元，比2010年6月19日升值1.89%，比2009年年末升值1.90%。

　　下一阶段，国民经济有望继续保持平稳较快增长的态势。全球经济已步出金融危机的最坏阶段，整体仍将延续缓慢复苏的态势。国内消费升级和城镇化都在发展过程中，经济持续增长的动能较为充足。但也要看到，世界经济运行中的不确定因素不时出现，发达经济体复苏有所放缓，货币条件持续宽松，部分新兴经济体增长较快，但面临通胀和资本流入压力。我国内需回升的基础还不平衡，民间投资和内生增长动力仍需强化，持续扩大居民消费、改善收入分配、促进经济结构调整优化的任务依然艰巨。价格走势的不确定性较大，需加强通胀预期管理。

　　中国人民银行将继续认真贯彻落实科学发展观，按照国务院统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏、重点，在保持政策连续性和稳定性的同时，增强针对性和灵活性，根据形势发展要求，继续引导货币条件逐步回归常态水平。处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系。综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，在引导货币信贷适度增长的同时不断优化信贷结构，维护价格总水平稳定，提高金融支持经济发展的可持续性，促进金融体系健康稳定运行。稳步推进利率市场化改革，进一步完善人民币汇率形成机制，推动金融市场健康发展。强化市场配置资源功能，进一步加强政策协调配合，优化政策组合，充分运用有弹性的市场化手段，着力于体制机制改革和经济结构调整，加快转变经济增长方式，进一步提高经济发展的内生动力。（中国人民银行网站）

　　中国央行再加息可能大增 被指还富于民举措之一

　　10月份，中国制造业采购经理人指数(PMI)一改季节性下降趋势，出现大幅提升。购进价格涨幅最大，连续3个月升势超过60。数据表明，目前中国经济增长势头依然强劲，但通胀风险上升。

　　我们认为，由于此前对中国经济“硬着陆”的担忧过强而迟迟没有加息，使得通胀风险上升，预计10月份CPI甚至可能超过4%。现在加息及货币紧缩政策已经开始，年内进一步加息的可能性也大幅增加。

　　10月以来，中国的宏观经济政策有两个显著变化：一是长期来看，“十二五”规划蓝图从注重强调经济增长转向更加注重财富分配，落实收入分配政策将成为未来五年的重点；二是短期来看，中国宏观经济政策基调出现转变，刺激政策适时退出，紧缩周期开始。

　　从长期政策发生的转变看，中国将更加注重强调财富分配而非经济高速增长。10月15~18日，中国共产党召开十七届五中全会，讨论了下一个五年规划(2011~2015年)。“十二五”规划与以往五年规划的不同之处在于，不再以追求经济高速增长为中心，而是转向注重减小收入差距及贫富差距。事实上，尽管中国经济在过去的30年取得了卓越的成就，但仍有三个主要问题没有解决：1)经济结构调整缓慢；2)部分行业存在“国进民退”现象；3)收入差距进一步拉大。

　　“十二五”期间，政府和国企可以通过转移支付，集中解决收入分配公平、藏富于民等问题，经过计算，我们认为“十二五”期间如果适当减少个人所得税、增加国企分红投入社保、消除负利率，那么至少有4万多亿元的财富可以用于支持收入分配改革。因此，我们相信，未来中国的收入会大幅增长，并且会更加平等。这也将支持中国经济向消费导向型增长模式转变。

　　同时，伴随中国刘易斯拐点的出现，市场力量也将支持收入差距缩小。我们认为未来工资上涨将为中国经济带来机遇：一是有望提高居民收入水平，刺激国内消费，促进中国向消费推动国家转型；二是制造业让步服务业，将为大学生提供更为广阔的机会，将有望改变劳动力工资的结构性失衡；三是低附加值企业利润缩减，促进产品更新及向高附加值企业转型，促进产业链提升；四是制造业向劳动力、土地低廉的地区转移，将加快城镇化和工业化进程；五是有助于人民币汇率找到合理的水平。

　　同时，工资上涨也将对中国经济带来挑战：即削弱劳动密集型的出口企业竞争力；成本推动型通胀压力增强，货币政策面临收紧；低附加值公司的运营成本上升，利润率下降等。但整体上来讲，我们认为利大于弊，工资上涨不会阻碍中国经济的高速增长。

　　短期来看，经济政策基调出现了转变。10月19日，中国人民银行意外宣布加息——这也是三年来的首次加息。我们认为政策的突然转变，表明中国政府对经济增长和通胀前景的看法产生了根本的转变，宽松政策开始退出，宏观政策开始迈入紧缩周期。我们认为，一旦存款利率上调，明年年中前将会有至少三次的连续加息，预计一年期存款利率将接近或超过通胀率。

　　我们看到，经济走势强劲、通胀压力上升是政策转向的起因。目前，中国的经济增长依然强劲，三季度GDP同比上涨9.6%，略低于第二季度10.3%的水平。零售销售旺盛，在强劲的需求、出口、房地产投资带动下，工业生产和投资增长也都保持高速增长。我们维持四季度GDP同比增长9%、2010年GDP同比增长10%的预测。另一方面，9月份，CPI上涨到3.6%，未来通胀压力仍在积蓄。上涨的工资、调高的公用品价格、更为强劲的需求，无疑将增加2011年非食品价格的上涨风险。

　　虽然宏观经济政策的转变令人意外，但却正当其时，我们认为加息至少可以起到一石四鸟的作用：1)缓解通胀压力；2)遏制资产泡沫抬头；3)有利于人民币升值放缓；4)有利于还富于民。值得特别注意的是，由于加息对房地产泡沫的打压，会导致热钱流入减少，人民币快速升值压力得以缓解。（第一财经日报）

　　人民币超发近43万亿

　　据有关媒体报道，据统计,2009年底,我国33.54万亿元的GDP规模,是1978年3645.2亿元GDP规模的92倍。但同期,广义货币供应量（M2,广义货币=流通中现金+银行活定期存款+储蓄存款+证券公司客户保证金）却从1978年的859.45亿元增长到2009年底的60.62万亿元,为705倍。
　　根据官方数据,2000年,我国GDP总量为8.9万亿元,广义货币供应量为13.5万亿元,是GDP的1.5倍,多出了4.6万亿元,而到了2009年,我国GDP总量为33.5万亿元,广义货币供应量为60.6万亿元是GDP的1.8倍,比差多出了27.1万亿元。
　　从目前的趋势来看,广义货币供应量与GDP之间的比例在进一步加大。根据央行数据显示,今年9月末,广义货币余额已经达到了69.64万亿元,按照国家统计局发布的前三季度GDP达26.866万亿元计算,超发货币将近42.774万亿元。

　　购进价格指数环比上升  10月CPI或创新高

　　本报记者 吴婷

　　中国物流与采购联合会1日公布数据显示，10月份我国PMI中分项指数购进价格指数69.9%，环比上升4.6个百分点。购进价格指数从７月的阶段性低点５０．４％连续三月上涨，８月、９月、１０月涨幅分别达到１０．１个、４．８个和４．６个百分点。

　　中国物流与采购联合会副会长蔡进表示，购进价格指数连续攀升显示通胀压力不断积蓄，一方面源自国际大宗商品价格上涨，输入性通胀压力加大；另一方面源自国内大宗商品出现结构性短缺，价格变化不容乐观，宏观政策应相机抉择。

　　10月份，购进价格指数69.9%。环比上升4.6个百分点。从行业来看，20个行业全部高于50%，其中有10个行业达到70%以上，化纤制造及橡胶塑料制品业等3个行业超过80%。

　　据调查被受访者反馈，反映价格上涨企业比重为34%，比上月增加2个百分点。同时，调查企业反映，近期部分农作物和农副产品价格波动较大；棉花棉纱等原料市场供应紧缺，市场价格暴涨；天然胶和合成胶价格涨幅增大。特别是天然胶价格已达3万多元，创历史最高纪录。未来通胀预期将面临较大压力。
　　中国物流信息中心指出，从近期中国制造业PMI指数变化趋势看，PMI持续上升，意味着制造业经济处在扩张区间。整体经济也延续着较高景气度。四季度，国民经济平稳较快发展仍是主调。整体经济形势增速会因去年同期数据的高位而降低。从PMI数值看，四季度各月将呈现稳定增长，经济发展仍将保持平稳快速发展态势。

　　作为价格变化的先行指标，购进价格指数的变化也反映CPI的未来变化趋势，国家统计局总经济师姚景源日前指出，在7月、8月和9月我国CPI连创新高之后，10月份CPI可能仍将高于9月份。

　　CPI抬头启动通货膨胀上升通道 明年年中或达4.5%

　　未来几年中国CPI 的中轴水平将出现系统性的抬升
　　时间就是金钱，这句三十年前的响亮号角，在通货膨胀面前只能剩下哑然无声的份了，因为时间越长，金钱贬值得越厉害。
　　假如你在10月20日将1万元人民币按1年定期存入银行，到了明年的10月20日，你可以取到10250元，但它并不能买到现在1万元能买到的商品。因为通货膨胀无形中消磨了你的购买力。

　　今年9月，CPI（消费者价格指数）同比涨幅为3.6%，而这可能仅仅只是开始，安信证券的宏观研究团队预测2011年年中CPI数据可能达到4.5%。
　　明年年中或达4.5%
　　今年三季度，安信证券宏观研究团队发布了数篇通货膨胀系列研究报告，评估中长期的通胀趋势，但遭到了广泛的批评和质疑。今年年初，中金公司预测今年年中CPI有望达到4%以上，同样信者寥寥。
　　不过，在9月份CPI数据出炉后，机构之间的观点开始趋于一致。数据显示，在三季度经济增速有所企稳的情况下，通胀水平三季度却明显上升，7、8、9 三个月，CPI 在翘尾因素逐渐下行的同时，却连创新高，分别为3.3%、3.5%、3.6%。
　　“约到2011年年中，CPI季度同比将可能达到4.5%左右。”安信证券宏观研究员尤宏业对第一财经日报《财商》记者表示，CPI季度同比数据呈现逐渐攀高的走势将是大概率事件，明年年中之后，不确定性因素增加了预测的难度，不过随着猪肉价格届时很可能转入下跌周期，CPI同比增速将走过此轮高点，进入逐渐回落的通道。
　　安信证券宏观研究团队的预测依据是，未来几年中国CPI 的中轴水平将出现系统性的抬升。CPI将从过去10年2%的均值水平上升到3%~4%，由于CPI的中轴抬升，而PPI的水平并没有太明显的变化，CPI将会持续高于PPI，从而形成明显的通货膨胀裂口。
　　“即便CPI 权重可能在2011年面临一些调整，包括食品类权重的下调和非食品类权重的上调，但食品类权重的下调不可能太大，因此并不会影响我们对中长期通胀的预测。”尤宏业表示，CPI中轴的系统性抬升，以及和PPI裂口的形成，使得根据历史简单预测通胀会出现低估。
　　过去18年中的三次通胀
　　“通胀的逻辑已经确立，通胀的势头正在上升。”中原证券研究所策略部经理刘锋对本报记者表示，8月份CPI就达到了3.5%，是危机见底以来22个月的新高，在近20年的中国历史上，CPI在上冲到3.5%以后，没有一次能够在3.5%的水平停下来或者落下来。
　　数据显示，过去18年，中国经历了三轮比较明显的通货膨胀。（见图）
　　第一轮是从1993年开始，一直到1995年末，其间月度的CPI数据都在10%以上，属于奔腾式通货膨胀。之后从1996年到1997年4月份，仍处于温和式的通货膨胀（即CPI数据在3%~10%）。
　　第二轮为2003年11月到2005年2月，其间只有4个月数据低于3%，但这一次较上次通胀已经明显温和了很多，月度最高CPI数据也只在5.3%。
　　第三轮为2007 年3月至2008年10月，其间CPI数据最高达到8.7%，长时间徘徊在6%以上。
　　前两轮通胀很大程度上是因为资源短缺和产能缺口造成的，因为当时中上游行业普遍产能短缺，煤电油运全面紧张，发电设备超负荷运转，经常出现拉闸限电的现象。但第三轮通胀中，中上游行业普遍存在产能相对过剩。
　　在安信证券宏观研究团队看来，本次通胀是存在很多先兆的，CPI中轴的抬升、CPI和PPI的脱钩不是突然发生的。因为导致CPI和PPI 脱钩的主要原因——低端劳动力价格水平的快速上升是2005年以后就存在的趋势。
　　该团队还认为，2007年的CPI显著地高于PPI，两者的差距较前一轮通胀显著缩小，如果没有2008年的大宗商品冲击，在当时就能看到CPI和PPI的逐渐脱钩。

　　通胀不只是本地现象
　　上海大学金融学副教授周洛华曾用男人不能怀孕来说明作为社会主义的中国不会产生通货膨胀。但事实上，男人目前也可以“怀孕”了，而通货膨胀也早已不是资本主义国家的专利了，何况正处在工业化起飞阶段的中国。

　　从周边国家和地区的工业化进程来看，一个国家或地区迈过刘易斯拐点之时（即劳动力过剩向短缺的转折点，是指在工业化过程中，随着农村富余劳动力向非农产业的逐步转移，农村富余劳动力逐渐减少直至最终枯竭。由诺贝尔经济学奖得主刘易斯在人口流动模型中提出。），通货膨胀几乎是一个必经之路。
　　譬如日本在经过刘易斯拐点时期，CPI波动中轴抬升，以及CPI和PPI之间出现长期裂口。
　　1960~1972 年之间，日本的工资水平出现了近60年以来最快的上升。工资水平的快速上升，使得日本的物价水平出现了显著的变化。在上世纪60年代，日本的PPI 维持在平均1%左右的低位，但CPI却在以5%为中轴进行高位震荡，PPI 和CPI出现了显著的分离。
　　韩国和中国台湾的数据也清楚地显示在刘易斯拐点附近，食品价格相对工业品快速上升以及通货膨胀裂口出现和扩大的事实。
　　此外，随着经济体之间的紧密相连，通货膨胀不再是一个单独现象。
　　“研判通货膨胀的走势，还要将眼光盯着海外市场。”海通证券(600837,股吧)资产管理总部高级投资经理钱伟华对本报表示，尤其是要关注美国近期的劳工失业率数据，以及美联储的货币政策走向，进而关注大宗商品市场。
　　国泰君安证券的一份研究报告显示，1998年以来，各大经济体的CPI 走势在一些阶段比较相似，但在另一些阶段则并不完全一致，而且变化幅度也有差异。但是中美两国的 PPI 无论是走势还是变化幅度基本一致，尤其是自2001年中国加入WTO以来。
　　其实这是因为PPI项中基本上是可贸易品，因此其价格波动在各国间也趋于一致，中美之间的物价变动主要通过 PPI 来传导。近期，在美元贬值预期之下，国际大宗商品市场走强，这对国内造成了一定影响。
　　上述研究报告认为，如果未来一年美国不会出现严重通胀的话，中国CPI 上涨的压力会否较大主要取决于中国的食品价格走势。（第一财经日报）

　　加息暗留“调结构”空间 通胀加速不可容忍

　　10月19日晚,央行宣布加息0.25个百分点。此前央行刚刚上调了6家银行的存款准备金率。两天后,国家统计局推迟发布了9月份CPI为3.6%,低于市场判断。市场对之既突然又疑惑:CPI刚刚3.6%,未来三个月又可能企稳,为什么又是提高准备金率,又是加息？
　　有一点是明确的,加息的事实告诉市场,货币监管当局不能容忍通胀加速。也就是说,无论是加息还是提高准备金率都源于中国流动性过剩、通胀加速,包括背后隐藏的金融风险。值得注意的是,促成立即加息决策的原因,绝不仅仅是为了抑制通胀,还包括中央急切等待的加大宏观调控力度的时机,以配合“转变经济发展方式”和“调结构”为主基调的“十二五”规划。

　　当前的“调结构”包含了几方面的具体内容:一是房地产新政必须得到实实在在的落实,而且要通过经济手段降。怎么降？限购令不能永远执行,房产税不能很快出台,最有效、最快捷的就是提高购买商品房的资金门槛。
　　二是适当降低经济增速,从整体上缓解环境和能源对经济的约束压力。很显然,经济增速一旦回落,要比硬性摊派节能减排指标更有效。而经济主动减速的目的不是低速发展,而是为了优质发展。只有增速平缓稳定,才能更好地调整经济结构。因此说,今后不是要提高对通胀的容忍度,而是要提高对经济减速的容忍度,未来可能不会再提“保8”了。
　　三是细化管理通胀预期。仔细分析下半年以来通胀加速的原因,既有该涨的,也有不该涨的,未来也是如此。比如提高农产品收购价,提高资源品销售价,这些举措虽然也会提高CPI,从提高农民收入和节能减排来说完全应该。而当前通胀预期加速中有很多不应该的成分,比如热钱不断地追逐房地产、农产品和资源品,罪魁祸首是流动性泛滥,必须重拳管理流动性。
　　既然央行此次加息隐含了这么多深意,未来会不会连续加息,中国是否已经进入加息通道？答案可能是肯定的。本次中国央行二度紧缩已经向全世界宣布:中国宽松货币政策的退出有自己的时间表,不会跟随欧美两大经济体。同时也向中国市场宣布,未来中国宏观经济政策的重点已经转向,不再是“保增长”或“稳增长”,而是“调结构”和“防通胀”。
　　但是,不保增长并不意味着不增长,适度降低发展速度,与全球各国相比,还是高速度。因此,货币政策的紧缩还是会根据市场具体情况,走一步看一步,一点点微调。（瞭望）

　　抵御通胀风险 分享大宗商品牛市

　　9月国际商品市场上，棉花、大豆、工业金属、贵金属、能源分别上涨了20.5%、14.3%、9.8%、9%和7.9%，与通胀相关的资产价格节节走高，市场对全球新一轮通胀周期到来预期逐渐升高。对此，在华尔街工作多年的周毅认为，各国政府以扩张性货币政策应对经济危机，滥发货币将导致全球通胀，同时，全球经济复苏脚步缓慢，利率或将长时间维持在极低位置，负利率状态也将推高全球通胀 ，“通胀将是长期持续的状态，”周毅说。后金融危机时代，量化宽松政策所带来的流动性泛滥效果还没有完全显现，但是可以预测，这种政策无疑将会导致全球性通胀预期进一步提升。

　　周毅分析，对于普通投资者而言，最朴素的抗通胀方式就是储存商品，就像上世纪80年代，很多家庭听说大米涨价就囤积大米，肥皂涨价就囤积肥皂。但是，这种模式必然受商品存储的制约，随着家庭财富的累积和商品种类的增加，这种原始的方式在目前是难以抵抗抗通胀对资产的侵蚀。

　　另外一种渠道是商品期货，周毅分析，但投资门槛较高且有很强的专业性要求，不适合与个人投资者。目前国内普遍采用的方式，是通过购买商品生产者及其上下游的公司股票来实现抗通胀。周毅认为，商品价格上涨不一定能传导到公司利润之上，原材料和人员公司的提升会增加公司成本，因此，商品价格上涨并不完全等同于生产企业股价的上涨，因此，投资于商品指数及其相关基金产品才是抗通胀最直接最有效的方式。

　　周毅介绍，海外成熟市场上，金融机构开发出很多金融工具，比如跟踪石油、黄金、农产品等大宗商品价格指数的ETF及以其为主要投资标的的基金产品等，这类金融工具的产生使得投资者有可能通过一种简便的方式建立起一揽子商品投资组合，以应对通胀。(证券时报)

　　部分食用油白酒和方便面近期齐涨价

　　国际农产品涨价压力逐步传导至国内终端产品

　　最近，由于农产品涨价，不仅中国出口的农产品涨声一片，国内市场的食用油出现新一轮上涨，而随着行业龙头康师傅和古井贡酒分别调高旗下部分产品价格，相关的方便面和高端白酒行业也面临涨价压力。

　　据新华社电 近期我国各地食用油价格出现了新一轮上涨，部分地区引发消费者抢购。然而，分析预计年内国内食用油价格上升空间有限。

　　多家企业上调食用油价格

　　广州一家大型超市向记者透露，金龙鱼10月底已通知该超市，其销售的所有金龙鱼食用油品种价格将会上调10%。

　　对此，广东省物价局有关人士说，1月份至10月份广东菜子油、大豆油、花生油、大豆调和油等4种主要食用油综合平均零售价同比微升0.1%。其中第三季度，4种主要食用油综合平均零售价环比微降0.33%，同比上升1.1%。

　　据该局了解，近日，广东市场较多零售商确实接到调价通知，益海嘉里等企业拟上调旗下食用油品牌产品价格10%左右。

　　油价为何出现一波上涨潮？广东省物价部门分析认为，一方面，目前大豆等国际农产品期货价格大幅上涨，造成我国近期进口大豆价格上涨；另一方面，国家粮油信息中心等机构就预测今年全年我国油菜子同比减产5%左右，大豆保产或减产1.3%；进口食油和食油子折油合计同比减少4%，也推动了食用油价格上涨。

　　后市大涨可能性不大

　　广东物价、海关等部门认为，后市食用油价格大涨可能性不大。

　　广东黄埔海关相关人士表示，据统计，大豆进口价格自7月以来环比连续3月上涨，但自5月份以来同比仍是连续下降态势，预计进入春节食用油销售最旺季时，实际生产成本并不高于去年同期。

　　广东省物价局也认为，当前食用油上涨，属于连续下跌后的正常反弹。去年以来，国内逐步建立健全了各级政府食用油储备制度，目前有能力保障市场有效供应。

　　古井贡酒提价5%到20%

　　高端白酒再掀涨价潮

　　古井贡酒上周六发布公告，决定从10月29日开始，对古井贡酒年份原浆系列产品的价格体系进行优化与调整，具体上调幅度为5%至20%。

　　这已经是该公司继今年3月26日起对“古井贡酒”年份原浆系列产品的销售价格上调5%至20%，以及1月1日起对“古井贡酒”红运系列、金奖系列等部分产品提价5%后的第三次提价。

　　近旺季或掀涨价潮

　　据悉，今年7月份开始，高端白酒的涨价之声就不断，8月份，茅台、五粮液、国窖1573、水井坊等均提价。

　　每年中秋、春节这些白酒消费旺季之前都有高端白酒宣布提价，如今，古井贡酒正是在春节又至的时机宣布提价。而今年白酒的原料之一粮食价格不断上涨，再加上白酒消费税等规定，更支撑厂家涨价。新一轮白酒涨价潮可能掀起。

　　康师傅经典袋面今起涨价10%

　　方面便巨头康师傅已经率先开始涨价了。根据康师傅(0322.HK)上周发布的公告显示，从今天起，占销售比例高达三成的“经典袋面系列”将涨价10%，每包的零售价从2元升至2.2元。其他系列方便面价格不变。

　　康师傅表示，此番涨价主要缘于原材料的上涨，例如用于制造方便面的主要原材料如面粉、棕榈油、淀粉及其他调味原料(如葱、姜、蒜等)的价格，自今年起的累计涨幅已达15%~100%不等。

　　高盛表示，康师傅若生产成本保持高位，涨价或波及更多产品。

　　据了解，2007年因成本上涨方便面就曾出现过一次“集体提价”。此前，虽然康师傅等多个品牌虽然没有涨价，但是都通过“瘦身”方式，将重量减轻，以应对成本上涨。康师傅此次提价或将起到连动效应，掀起方便面涨价潮。（广州日报）

　　糖价冲破7000元大关 糖企酝酿涨价纾减成本压力

　　今年年初起,糖价步入涨价快车道。据CSI国内食糖现货价格指数显示,食糖现货价格从去年最低不到3000元/吨涨价到今年10月28日的7387元/吨,破7000元大关,再创历史新高。继“豆你玩”、“苹什么”后,“糖高宗”成为各方热议的焦点,也让以糖为主原料的企业成本压力剧增。
　　天津龙康食品公司作为一家主要生产糖果、调味品的食品企业来说,糖在成本中占据了重要地位。“现在不涨价是活不下去了。”总经理张茂强坦言,该企业从今年6月份开始涨价,涨幅约5%。但这很难抵消成本上涨带来的压力。事实上,不仅仅是糖,包括食用油、面粉、大米都出现了上涨,就连用于外包装的塑料也出现上涨。“本来企业担忧价格上涨会带来销量下降,现在也顾不了这么多了,涨价势在必行。”
　　在10月30日中国国际甜食及休闲食品博览会上,几乎所有的国内参展企业都向《第一财经日报》表达了糖价上涨给企业带来巨大压力。苏州欧福是国内最大的蛋品生产商之一,企业为肯德基生产蛋挞的胚蛋黄,胚蛋黄主要成分是糖跟鸡蛋,各占原料的50%,而肯德基方面以合约为由多次拒绝了欧福提出的涨价提议,企业目前胚蛋黄产品已经处于亏本生产。
　　不少受成本陡增影响的企业,都在涨价或在计划涨价中。一家糖果生产商华乐福公司的内部人士称:“雅克今年以来已经连续三次涨价了,每次涨幅10%,我们也打算从下个月开始提价10%。”
　　国内食品企业的涨价似乎也间接影响到了外企。一家从事糖果类产品进出口贸易公司的内部人士告诉本报,由于国内糖果价格上涨,间接带动了进口糖果的涨价,多家外企以国内糖果价格上涨为由向企业提出了涨价要求。
　　除了涨价,一些企业也想方设法降低成本,龙康食品公司表示,由于糖价上涨,企业目前采用葡萄糖加蛋白糖搭配取代50%的白砂糖。每吨成本降低1300元。由于葡萄糖也在涨价,估计这种方法难成长远之计。华南理工大学食品学院教授郑建仙称,目前国内食糖替代品主要有两种,一是使用糖精,一是使用糖浆,而糖精使用后甜味会不均匀,一些食品很难使用。糖浆原材料取自食糖,食糖在涨价,糖浆也在所难免,所以目前企业所有的替代办法都只是暂时的。
　　据了解,我国食糖主产区主要有广西、广东、云南等地以及黑龙江、新疆等地。中国食品工业协会糖果专业委员会高级工程师高绍川介绍,今年年初最大的食糖产区广西出现旱情,另一食糖产区云南连续三季干旱,导致甘蔗糖大量减产,而北方甜菜种植面积下滑也导致了甜菜糖减产很多。此外。今年7、8月的天气异常影响了国际上主要糖产区的产量。一些游资乘机进行炒作,多重因素推高了糖价连创新高。为了保证食糖的市场供应,稳定糖价,国家发展改革委、商务部、财政部于10月22日安排了2010~2011榨季第一批21万吨投放市场,但到了月底,食糖现货价格依旧突破每吨7000元大关。
　　受益于糖价上涨,带动了制糖上市公司的股价大涨。南宁糖业(000911,股吧)（000911.SZ）和贵糖股份(000833,股吧)（000833.SZ）10月以来多次涨停。据贵糖股份最新公布的三季报显示,公司1~9月净利润6836.89万元,同比上涨582.23%;基本每股收益0.23元,同比上涨666.67%。（第一财经日报）

　　农银汇理：通胀预期升温 10月CPI或创新高

　　商务部重点监测的农产品市场价格较前一周小幅上涨。其中蔬菜和食用油价格小幅上涨，肉类价格稳中有涨，粮食价格上涨，鸡蛋零售价格继续回落。主要生产资料中，化工产品、橡胶、农资、有色金属、能源、建材、轻工原材料价格上涨，矿产品、钢材价格下跌。

　　前三季工业利润增53.5%。其中，37个行业利润同比增长，1个行业扭亏，1个行业利润下降。与1-8月份相比，25个行业利润同比增幅回落，12个行业增幅提高。
　　股票市场
　　上周A股市场整体呈现缩量整理格局，小盘题材股活跃与权重股下跌并存。在周期类行业估值快速修复后，市场风格有重回防御和成长的迹象，与调结构相关的电子、计算机以及消费类板块领涨，而前期表现强劲的保险、银行、煤炭等强周期板块跌幅较大，延续调整势头。
　　债券市场
　　上周利率市场依然维持弱势，但跌势有所放缓，中债固定利率债券全价指数下跌0.17%；信用债券方面，沪分离债指微涨0.02%，沪公司债指微涨0.09%；上周中信标普可转债指数上涨0.81%。
　　股票市场
　　经过前期较快的上涨，近来市场再度陷入盘整走势。中小盘题材热点个股再度活跃，反映了市场短线资金依然较为乐观，但总体上缺乏推动大盘向上的增量资金。本周值得关注的有两大事件，一是11月3日美联储议息会议上将宣布第二轮数量宽松政策。我们认为，如果宣布的数量符合或略低于市场预期从而带来美元反弹和市场调整的话，投资者可以趁此机会逢低介入；二是中小盘创业板股票解禁高峰即将来临，因此对于相关股票是否依然能够保持前期强势值得关注。
　　债券市场
　　对利率产品和信用产品，我们建议关注中短期品种超调带来的低吸机会，如利率产品中的3年期央票，信用产品中的短期融资券和交易所市场中部分3年内的信用债券；对可转债产品，仍然建议重点配置工行和中行转债。

　　大摩华鑫：通胀压力仍显著 关注资源品投资机会

　　关注创业板解禁对市场的冲击

　　面对十一月份即将到来的创业板解禁压力，十月份最后一个交易周的创业板整体表现不俗，周涨幅达到5.04%。但是，很明显解禁对股价的压力是不容忽视的。据统计，四季度创业板累计解禁市值将达到461亿，约占创业板流通市值1260亿的37%，是创业板平均日成交金额61亿(剔除首日上市个股的成交金额)的7.6倍。另外，创业板高管的离职也反映出解禁后的减持意愿比较明显，而创投机构和个人股东持股较大的股权结构也决定了创业板公司股份解禁后的减持意愿会比较强烈的特点。

　　当然，大规模解禁以及创业板公司高管具有减持套现的冲动已是预期中的事情，从市场反应来看，在经过上周创业板大幅反弹后，7月份以来上证指数[3054.02 2.52%]涨幅达到24%，远高于创业板指[1107.52 4.04%]数15%的涨幅。尽管如此，目前创业板的估值仍然过高，创业板66倍的TTM市盈率显著高于中小板的46倍和沪深300的17倍，这是导致解禁后售出比例可能较高的根本原因。即使考虑成长性，2010年一致预期计算的PEG创业板为1.7，高于中小板的1.03和沪深300的0.53。

　　综上所述，创业板大规模解禁对整体板块有压力，但是超额收益的持续走弱已经反映了一部分预期，我们仍然关注业绩增长确定的成长股。实际上，由于创业板主要集中在节能环保、新能源、新材料、三网融合、物联网、生物技术、卫星导航等领域，这与国家政策扶持的七大战略新兴产业基本重合。因此，那些估值基本合理，但同时行业选择上符合国家战略发展方向，业绩增长快速且确定强的创业板公司值得选择性关注。

　　基金经理论市

　　上周A股市场继续高位震荡，上证综指和沪深300涨幅分别为0.13%和0.04%，而中小板和创业板分别上涨了4.16%和5.04%，中小盘股票表现强于大盘股，新兴产业表现依旧抢眼。行业方面，电子元器件、信息服务、有色金属、机械设备、房地产、纺织服装、农林牧渔、医药生物等行业涨幅居前，金融、采掘、家用电器和交运设备等行业出现了调整走势。市场热点主要集中在稀土永磁、装饰园林、太阳能、核电、物联网、新材料、锂电池、移动支付等与“十二五”规划战略新兴产业相关的行业。

　　目前国内宏观经济运行平稳，GDP环比增速已经见底，同比增速明年一季度或二季度见底，消费保持稳健增长，令人担忧的是通胀，从当前居高不下的农产品[23.20 5.94%]价格走势看，10月份CPI很可能继续上升且达到4%的年内新高，通胀压力仍然显著，因此11月份或年底前是否会再度加息需密切关注。

　　美国3季度GDP环比增长2%，仍处于微弱增长态势，无疑增大了美联储进一步出台刺激政策的概率，流动性充裕的状况继续维持，美元贬值的预期也会强化这一点。

　　A股市场经历了前期的估值修复，短期内调整压力有所增大，在市场调整过程中我们继续关注资源品的投资机会，并持续关注节能环保、新一代信息技术、生物育种、新能源新材料、电动汽车、海洋工程以及消费和生物医药等战略性新兴行业的长期投资机会。(摩根士丹利华鑫基金公司供稿)

　　因素多变 抗通胀转向提价预期

　　涨价是11月份国内的主要焦点。

　　粮农价格上涨的动力空前强大。即使不谈国内只涨不跌的成品油价格，粮食价格上涨的趋势看上去不可阻挡，肯尼亚、乌干达、尼日利亚、印度尼西亚、巴西和菲律宾等国政府发出警告：预计明年将出现极端天气，而且交易商进行投机，明年有可能出现粮食短缺。以华尔街为代表的对冲基金、退休基金和投资银行进行的粮食投机有可能推动粮价进一步上涨。

　　工业品市场进入观察期。中国钢铁工业协会表示，中国钢铁企业与国际三大矿业巨头新一年度铁矿石价格谈判已经启动，供需双方已经就市场进行接触和交流。与此同时，印度钢铁部长呼吁禁止铁矿石出口的声音开始出现。

　　在居民用电平均价即将上涨、成品油已经涨价的条件下，11月份粮油食品、交通运输等行业集体涨价的可能性越来越大。

　　11月国际市场较为复杂，即将迎来美国中期选举、美联储议息会议及非农就业报告等三大变盘因素。

　　预计美元上行的概率较大，对短期商品价格产生利空影响。

　　一方面人民币升值压力有所缓解，实际上，在中国及全球通胀因素强化的背景下，欧美以中国顺差为理由逼迫人民币升值是完全站不住脚。数据显示，截至2009年底，美国政府持有的中国大陆地区证券超过1020亿美元，绝大多数为所有权证券。与之相比，截至今年8月末，中国持有美国国债的数量达到8684亿美元。所有权证券因中国通胀而受益，但美国国债却因通胀而不断贬值。

　　另一方面，美国继续实行宽松的货币政策的规模或有所收敛。因为中期选举期间的很多提案是为了迎合选民，其后必然会考虑国际社会的压力，发达国家M2水平已经达到10万亿美元，超过2008年9万亿的水平。

　　期指方面，期货合约升水扩大，使得市场出现正向套利空间，买入指数而卖出期指合约的套利操作使得IF1011合约净空单数量进一步增加，削弱股指上行的空间。

　　抗通胀板块在通胀期初将受益，除有色金属、黑色金属等资源股是直接受益板块外，提价预期较强及低市净率的板块或为进一步的成长题材。

　　黄金方面，通胀预期及流动性泛滥，黄金价格长线看好。全球最大的黄金ETF——SPDR的黄金保有量上周下降5.17吨至1293.1吨。商业性卖出机构在黄金短暂回调后开始离场，CFTC黄金持仓指数最新为0.84，较上期下降0.02点，反映黄金短期上升力量有限，震荡行情可能持续。

　　有色金属方面，美国10月芝加哥采购经理人指数(PMI)为60.6，9月为60.4，显示美国10月份经济活动有所升温，连续第13个月实现扩张。中国9月精炼铜进口同比减少15%至24.17万吨，环比降9.5%，前9个月进口同比减少11%至229万吨。铜精矿进口同比增22%至68.35万吨，环比增44%，前9个月总进口量环比增6%至496万吨。因欧洲有色金属冶炼行业环保成本大幅提升，产业转移自中国的趋势非常明显，此举将推高铜精矿的价格，但有助于降低有色金属价格的上涨动力。CFTC铜期货持仓指数最新为2.14，较上期下降0.06点。

　　本周关注美中期选举，日本、澳大利亚、英国、美国的议息会议 。（第一财经）

　　瞄准“通胀概念+季报业绩”两主线

　　上海证券11月基金投资策略

　　10月上证指数大涨12.17%，两市成交量急速放大。整体上看，10月市场呈现普涨格局，中大盘指数明显优于小盘指数。

　　展望未来，绩优蓝筹股将带领市场在犹豫中攀升，投资者应警惕货币政策转向。11月份股指或将震荡上行，但不会出现10月份的极端行情，市场将依托绩优蓝筹股为主要进攻点。

　　整体来看，11月份市场或将震荡上行，行情演绎的关键点在于货币政策，如果央行紧缩货币，市场很容易掉头向下。相对而言，通胀概念板块和具有业绩支撑的个股仍有超预期表现，市场将依托绩优蓝筹为主要进攻点。

　　投资者可以通过“通胀概念+季报业绩”两条主线构建基金组合。11月份继续在参考基金选证能力的基础上，从通胀和三季报业绩两条主线入手，并结合基金三季报数据，把握基金投资机会。由于判断市场仍然以绩优蓝筹为主要进攻点，风格上依然延续前期观点，倾向于具有蓝筹概念的基金产品。

　　在上述投资策略的指引下，充分考虑资产配置、行业结构、投资风格分散化原则，特向投资者推荐3只主动投资偏股型基金国富弹性、景顺增长、银华优选，以供投资参考。

　　国富弹性：中盘蓝筹风格明显，基金经理张晓东具有独到的投资风格，选证能力突出，基金风险收益配置效果突出，历史业绩出色、长期业绩优于短期业绩。

　　银华优选：中盘蓝筹风格，基金经理陆文俊具有丰富的投研经验，精于选证、投资组合风险收益交换效率高，三季报显示前4大重仓行业分别为机械设备、金属非金属、批发零售、石油石化。

　　景顺增长：选证能力突出，长期业绩明显优于短期业绩；基金经理王鹏辉市场触觉敏锐；行业结构适合当前消费升级大背景。

　　(上海证券基金评价研究中心)

　　安信证券：通胀预期压制下 债市颓势难改

　　和讯特约

　　宏观要闻

　　楼市新政满月 加码中介监管

　　住房和城乡建设部一位官员透露，近日该部专门讨论了房地产经纪的管理办法，准备从资金监管、人员、机构到相关的活动都进行相应的规范。这显示，打击投机和增加供应之外，房地产市场的交易秩序监管正在加码，成为本轮调控的另一个主题。

　　11月起房贷7折优惠利率全面取消

　　中国证券报10月29日率先报道了银行接到通知取消房贷7折利率优惠的消息。中国证券报记者了解到，目前有多家银行总行已经向分支行下发通知，要求在11月1日起，全面取消房贷7折利率，银行给予房贷客户的利率优惠下限调整为同档期基准利率的85%。

　　11月经济领域实施新规 新股发行体制改革将上路

　　《关于深化新股发行体制改革的指导意见》已结束意见征求，并于12日正式发布。从11月1日起，修订后的《证券发行与承销管理办法》将正式实施，包括“摇号制度”、“扩大询价对象范围”等具体举措届时也将一并实行。

　　据悉，新的改革措施主要包括四个方面：一是进一步完善报价申购和配售约束机制。二是扩大询价对象范围，充实网下机构投资者。三是增强定价信息透明度。四是完善回拨机制和中止发行机制。

　　俄罗斯央行维持基准利率不变

　　俄罗斯央行10月29日发表声明表示，该行月度货币政策会议决定维持作为基准利率的再融资利率在7.75%的历史低位不变。该行同时表示，俄罗斯经济复苏进程的可持续性还面临一定风险。

　　中金公司：四季度通胀压力或将触顶回落

　　中金公司周一称，预计国内通胀压力四季度将会触顶回落。

　　中金公司经济学家郝宏发布报告称，通胀上行时期建议通过增持股票、黄金以及商品资产实现对冲保值，并认为高通胀时期常意味着中高水平的股市回报率。

　　抗通胀投资主题 寻求财富增值

　　通货膨胀是居民财富的天敌，它对现金或存款形式的财富威胁最大。黄金作为稀缺的贵金属实物资产，是投资者投资资金可选择的避风港之一；石油、基础金属等大宗商品作为诸多中下游产品的原材料，由于处在产业链的最前端，在通胀的环境中也会呈现出价格上涨的趋势。因此，投资于国际大宗商品能够抵御通货膨胀。

　　本基金通过精选全球范围内抗通胀主题的基金，力求抵御通胀风险，寻求基金资产的长期稳定增值。

　　本基金投资的抗通胀主题基金主要包括境外大宗商品（包括石油、黄金、基础金属和农产品等）相关基金以及与通货膨胀挂钩债券（TIPS）相关基金。

　　投资“类大宗商品”

　　追求长期价值增值

　　公募基金在现行法规下无法投资黄金、石油等实物商品，本基金通过直接投资境外大宗商品相关基金，为投资者提供间接投资境外大宗商品的途径和渠道，追求商品投资的长期价值增值。

　　另类资产投资

　　力求风险分散

　　由于大宗商品与股票、债券等传统资产相关性极低甚至为负，本基金通过投资“另类资产”（具体是指与国际大宗商品相关的基金）可以赋予投资组合更加显著的风险分散效果。

　　银华基金

　　值得您的信赖

　　银华基金管理有限公司成立于2001年5月，公司经过九年的积累以及不断引进国内外专业人才和先进管理经验，通过产品创新、优质服务，树立了良好的品牌和市场形象，目前旗下拥有十六只基金产品。银华团队始终致力于提供高质量的理财服务，帮助投资者打造高品质的财富生活。（证券时报）

　　基金公司掀起“抗通胀”热

　　对通胀的担忧早已在一些基金公司间悄然兴起,但“量化宽松”、大宗商品上涨、加息等一系列的导火线使“通胀”成为近期基金公司内最热的词汇,俨然有超越“新兴产业”、“大消费”、“医药”等前期流行关键词的架势。

　　大至基金公司的产品发行方向,小至各基金公司的市场策略,都体现了机构对“通胀”的重视。

　　多个“抗通胀”产品发行

　　一段时间以来,几乎所有基金行业内的创新都集中在与“抗通胀”概念直接相关的商品领域。譬如,仅今日开始进入发行渠道的7只基金中,就有两只直接和商品有关的新基金。包括银华抗通胀主题基金（LOF）以及国联安大宗商品ETF及联接基金。其中,前者为主要投资海外与商品有关的ETF基金的基金（FOF）,后者为跟踪国内大宗商品指数的基金。

　　“通胀将是长期持续的状态。”银华抗通胀主题基金拟任基金经理周毅对《第一财经日报》记者表示,各国政府为应对经济危机推行的扩张性货币政策和全球经济复苏缓慢导致的长期低利率将推高全球通胀。

　　周毅介绍,国外市场已有许多投资于黄金、石油、农产品等商品的ETF以及其他金融工具,银华基金设计该产品的初衷,就是管理人通过购买一揽子投资组合,涵盖CPI指数各个构成部分,来达到抗通胀的目的。

　　与银华基金直接投资于海外商品ETF不同,国联安大宗商品ETF基金则是主要挂钩于国内和商品有关的上市公司。其投资标的主要包括上证全指样本股中涵盖黄金、有色金属、煤炭、石油石化、农产品等行业的50只大宗商品股票。

　　除此以外,正在证监会等待审批的诺安全球黄金QDII和易方达黄金主题QDII也备受关注。这两只FOF产品也是国内首次出现以黄金这一单一商品为投资标的的基金。

　　自2010年9月以来,黄金已经屡创新高,10月29日,国际现货黄金一度站上1350美元上方。其他的主要资源品,如有色金属、棉花等也有较大的涨幅。而长假之后的行情,正是由资源类股票引领。

　　通胀成最大担忧

　　除了在产品发行上开始朝“抗通胀”发力,基金公司在制定策略时,也明确将通胀担忧作为其选股甚至下阶段判断市场的一种依据。

　　“四季度最大的担忧就是通胀压力。”摩根士丹利华鑫基金投资总监陈晓表示,“不过也有一些行业将因此受益。”

　　华商基金投资总监孙建波也持同样的观点,他甚至认为,在一个经济减速压力不大,通胀压力比较大的背景下,不排除年内再次出台减少流动性的有关政策的可能,中国可能已经进入了一个加息周期。

　　他认为,这一趋势将是后期影响股票市场的最大风险。“通胀无牛市,除了少数行业将因此受益,对多数企业来说,通胀都会给其造成成本上的压力。”

　　不过,华安基金则认为,在升值压力沉重的背景下,无法形成对经济和股市真正有威胁的持续加息周期。目前总供求相对平衡的态势仍然可以保持。随着食品价格上涨速率逐步趋于稳定,通胀率也会回落。（第一财经）

　　诺德基金：巧搭通胀顺风车 掘金泛通胀板块

　　国庆长假之后，银行、有色、煤炭等强周期类大盘蓝筹股突兀崛起，股价迅速拉升，市场“二八转换”行情再现。同时，基金业绩也发生了戏剧性的变化，涨跌幅度差距甚大，使得基金业出现了“几家欢喜，几家愁”的局面。

　　对于市场风向的转变，诺德基金在其四季度投资策略报告中分析认为，主要是由于对美国量化宽松政策的预期使人们相信美元将会继续贬值，导致以美元计价的国际原油、有色金属、农产品等大宗商品快速上涨。另一方面，美元贬值使热钱加速流入和人民币升值的预期变得更加强烈，受益于人民币升值的金融、地产、航空、造纸等板块也纷纷揭竿而起。而非周期股由于受近期创业板解禁压力高峰，在配合持续风格差异后的小盘股估值高企的影响，短期内会有回调的压力。

　　通胀预期主导市场

　　今年以来，我国CPI居高不下，通货膨胀压力日益增大，成为各界关注的重要话题。市场普遍预期9月份CPI数据将会攀升到3.6%，达到近两年来的最高水平。为了遏制通胀，10月19日晚间央行在9月CPI数据公布之前突然宣布加息25个基点，这是中国自2007年以来的首次加息。

　　对此，诺德基金表示，此番加息既在情理之中，又在意料之外，体现了管理层抑制通胀的决心，同时加强对房地产调控力度。不过从中长期看，通胀预期仍将主导市场趋势，资源股也受益全球通胀。近期市场从有色、煤炭的强势启动，到保险、券商、银行、地产、钢铁、机械等的轮番拉升以及竞争性货币贬值带来资产和商品价格上涨的压力，都或将抬升全球通胀预期。通胀的持续、高企和消费的稳健增长决定了农业、食品、医药等抗通胀板块中期内可能持续走强。

　　诺德基金相信，超量货币的投放将会带来一定负面后果，如果政府坚定调控房价，物价上涨一定就会超预期，除非实体经济需求非常旺盛，或者政府大量领域对民间投资开放。近期不少官员、学者在呼吁中央对CPI的调控目标应该放宽到5%，这充分暗示通胀可能超预期，通胀预期或将主导市场，通胀板块将会持续成为市场关注的焦点。

　　后市投资剑指“新兴、区域”板块

　　目前全球经济复苏的基础并不牢固，大宗商品的需求恢复将是一个逐步的过程，政府推出的一系列政策，将会加速经济转型的步伐，预计转型将会成为“十二五规划”的核心内容。大通证券研究报告称，“十二五”规划的制定对于我国宏观经济走向具有重大意义。从市场的角度归纳，宏观经济将出现三方面转型，从过去的依赖投资、出口，到注重发展内需转变，从过去的高耗能、劳动密集型产业向低碳、高科技产业转变；第三种转变应是逐步提高国民收入，这与发展内需相辅相成。

　　关于四季度投资策略，诺德基金认为，以扩内需、区域振兴规则和战略性新兴产业为侧重点，布局即将拉开大幕的“十二五”规划受益板块以及泛通胀板块，将有可能从食品、农业、煤炭三大主线“掘金”。

　　顺“市”而为业绩飘红

　　基于对通胀预期的充分考虑，诺德基金在三季度的行业配置和个股选择上，较好地把握住了市场发展趋势，重仓农业、医药、食品饮料、商业零售以及品牌服饰等抗通胀板块以及信息技术、新能源和节能环保等新产业，取得了明显的超额收益。

　　据了解，由诺德基金投资总监向朝勇亲自操刀的诺德中小盘基金，虽然是刚刚成立不久的次新基金，因其踏准了市场节拍，在成立以来一直表现优异。Wind数据显示，截至9月底，诺德中小盘已取得8.1%的收益，10月12日首次分红，每10份派发红利0.3元，成为成立日期在2010年6月之后的基金中首只分红的股票型基金。旗下其它4只基金三季度业绩也均居同类别前四分之一，偏股型基金均取得20%以上增长率。其中诺德主题混合基金以21%的净值增长率在全部161只混合型基金中排名第7；诺德成长和诺德价值分别以23%和20%的净值增长率在全部股票型基金中位居前8%和14%。在债券型基金中，诺德收益也以5%的净值增长率在全部债券型基金中位居前四分之一。

　　“抗通胀”品种有望继续逞强

　　连续两周市场围绕3000点附近反复震荡，市场热点散乱，周期板块趋于平淡，成长股跃跃欲试。我们认为，10月上旬周期股的集中爆发已经很大程度反映了国内经济向好和海外流动性增加的预期，目前市场情绪趋于稳定，以等待国内经济和美国量化宽松政策的进一步明朗。投资机会方面，建议继续关注“抗通胀”品种，长期布局受益于经济转型的消费板块和新兴产业。

　　国内方面，虽然宏观经济硬着陆的顾虑可以打消，但这并不意味着回升速度加快，短期要关注本周一公布的10月份采购经理人指数。根据历史正常年份统计，9月份的PMI指数往往是下半年的高点，随后该指数会出现小幅回落，因此PMI能否延续9月份的快速反弹之势值得关注。中长期来看，当“调结构”成为经济工作的重点后，对于经济增长质量的关注已经超过了对于经济增长数量的关注。我们认为近期市场的盘整行情一方面是为了消化前期获利盘，另一方面也是在等待经济基本面的进一步明朗。

　　国际方面，外围市场的变数将成为左右周期性股票上涨的短期因素。目前周期股的升幅已经很大程度地反映了美元贬值、商品上涨的情况，然而国际市场仍存变数。在本周三即将召开的货币政策会议上，美联储出台新一轮量化宽松政策的可能性非常大，但规模却难以预测，而最终出台的量化宽松规模将对美元汇率产生较大影响，进而左右大宗商品的走势。

　　投资机会方面，通胀是未来几个月宏观经济的最主要的关注点，在长短期因素的共同作用下，物价上行的压力很大，“抗通胀”品种有望持续受益。我们认为通胀高企的局面几个月内不会有明显改观，大宗商品和食品、零售等消费板块仍是典型的通胀受益品种。值得注意的是，经济转型是更为长期更有持久力的投资机会。“十二五”规划的建议稿中对于提高居民收入、扩大内需和节能低碳都给予高度重视，近期可关注涨价较多的化工、新能源和信息技术。另外，持续的高成交量也可能使券商股面临价值重估，未来可适度关注。（中国证券报）

　　抗通胀概念股有望成热点（附股）
　　通胀预期奠定了近期多头行情的一大基础。受益大的首先是资源类，黄金、有色、石油勘探、煤炭等行业会受青睐；其次，与民生相关的商品涨幅会靠前，农产品、农业股也会较受益；再者，厂商占有定价优势的领域，如某些医药、制造等也会受益。另外，在通胀背景下消费意愿会增强，商业零售、食品饮料、旅游航空等行业，以及还有一些新消费类股也将受益。这也为我们提供了目前形势下的资产配置与选股思路。
　　资源股：配置性需求大
　　在通胀环境下，产业链条最上端的黄金、有色、石油、煤炭、天然气、稀土、金属等资源类行业将是行业受益最大的群体，国庆前后也是该群体集体涨升，促进了A股市场的大涨。
　　从目前的情况分析，黄金股、天然气股、稀土股近期涨势冲得过猛，需要有个休整的过程；有色股阵容庞大，将步入分化，某些品种如锡业股份还值得加以关注：三季报显示，该股获得保险资金大量增持。其中中国人寿某个人分红险账户就合计持有其998.6万股，占比2.3%，在三季度增持223.93万股。石油股如中国石油、中国石化两大巨头经过短期回调后有望一定幅度反弹，但笔者建议重点选择与石油行业相关联的化工股和石油装备股，也能够从油价涨升中获益，例如大庆华科、久联发展、彩虹精化以及神开股份等。而煤炭股的估值目前仍然占优，煤矿企业兼并重组有政策支持，今年冬天出现"千年极寒"的可能性也引发市场对煤炭股估值的重估，因此该板块后劲依然不小，建议继续关注涉及兼并重组资产注入，煤矿产能提高的煤炭股：露天煤业、潞安环能、国阳新能、山煤国际、兖州煤业等。
　　农业股：股价弹性较强
　　今年的气候灾害使主要农作物生长受到影响，近期棉花、糖、玉米、小麦、大豆等国外农产品价格出现全线上涨；目前国内秋粮收获过半，确定性增产，因此未来国内大宗粮价涨幅将较前期收敛，但大幅下跌的概率较小，通胀压力依旧存在。猪肉、羊肉、牛肉及水产品等又因年底消费旺季的到来而需求增加。
　　农业股估值历来较高，但因抗通胀和政策支撑股价弹性亦较强。后市建议重点关注种子股和水产品股。自10月底起种子将再度迎来销售旺季：销售放量将促使种业股业绩迎来季节性高峰，11月份的惠农政策密集发布也会提高种业的系统性估值，建议适当关注登海种业、敦煌种业、隆平高科、荃银高科等。其次随着传统秋冬进补时令的到来，海珍品将放量，开创国际、獐子岛、好当家可视为首选。
　　新消费股：市场空间广阔
　　新消费产业受通胀影响甚微，反而有望从中获得新的发展机遇。由于城市化进程持续、人均收入稳定增长和扩大消费需求政策生效等因素影响，下一轮经济增长周期中消费对经济增长的拉动作用将更加明显，消费升级将成为我国经济增长的一个长期主线。
　　可以预见，在年轻一代消费观念转变的驱动力下，我国的整体消费将保持稳定增长，在GDP中所占的比重将趋升。由经济发展导致的消费升级或生活方式改变带来的新兴消费，必然会迎来越来越广阔市场空间。
　　系统性投资机会较多的子行业主要有户外休闲、景区旅游、装修装饰、影视传媒、健康食品饮料、化妆品、家纺、游艇等，其消费增长需求明确持久，空间广阔，可以享受高于市场平均水平的估值。
　　目前建议关注的品种有：浙江永强、中青旅、广田股份、天宝股份、瑞贝卡、通产丽星、富安娜等。（君之创咨询）

　　化纤板块：受益通胀的又一"牛群"
　　近期化纤板块持续涌现出多只强势股，俨然成为受益通胀的又一牛股群体。
　　棉花涨价提振化纤近期化纤板块的强劲上涨，主要是受到棉花价格上涨的刺激。进入2010年以来，国内棉花价格已由年初的不足14000元/吨涨到目前的26000元/吨，国内外的棉价均创出15年来的新高。而"高棉价时代"的到来，将极大地影响纺纱原料结构的改变。因为在这以前，棉花在纺纱原料中的占比约在50%左右，涤纶短纤为35%左右，粘胶短纤为7%-10%，剩余份额则被其他原料占据。
　　棉花与化纤之间，既有替代关系，又有互补的消费关系。以价格为杠杆的"此进彼退"式竞争往往广泛发生在这样的交叉应用领域中。从以往经验看，涤纶短纤和棉花的价差在3000-4000元/吨属于正常，但目前棉花价格和涤纶短纤的吨价差已扩大至万元，这就意味着，涤纶短纤未来存在较大的涨升空间，化纤板块因此具有极强的受益通胀预期。
　　化纤股行情或模仿资源股目前A股市场对通胀受益题材股给予了极高的青睐，有色金属、煤炭等资源股的走势就是最好的证明。随着涤纶短纤产品价格上涨趋势的明朗化，会有越来越多的资金开始关注化纤板块的运行，进而模仿资源股，走出类似的强势行情。
　　从产业链角度选股三季度以来，涤纶短纤行业景气度向上的主要推力来自于下游需求的增长以及出口的复苏。
　　我们建议，投资者应从产业链的角度来挑选。例如，涤纶行业的投资周期在1年半左右，和长丝行业频繁扩能有所不同，涤短丝企业近年来很少出现新扩建。由于上半年亏损，以及节能减排的要求，部分涤短丝工厂已转产，导致当前供应偏少，因此在供求关系上具有一定的优势，有利于涤纶短纤产品价格的回升。因此，投资者可对华西村、S仪化、霞客环保等进行重点跟踪。此外，美达股份、澳洋科技、吉林化纤等也值得密切跟踪。（金百灵投资）

　　券商：四主线寻通胀受益股荐8股
　　CPI已连续几个月超过3%，如何把握通胀预期下各板块的投资机会？本网采访了华泰证券研究员荀玉根。
　　荀玉根表示，相比近20年来前3次通胀周期，当前经济增长和流动性均处收缩阶段，本轮通胀主要体现在食品领域的粮食及肉禽涨价。他建议投资者围绕四条主线投资通胀受益股：一是粮价上涨驱动链：油脂、磷化工；二是肉禽涨价驱动链：养殖、维生素；三是具转嫁能力的食品饮料及零售业：一线白酒、超市；四是比较效应：符合调结构方向的稀缺资源(新兴产业、中药、商业地产)。根据以上分析，他建议投资者重点关注东凌粮油、兴发集团、益生股份、浙江医药、贵州茅台、武汉中百、路翔股份、康美药业等公司。（证券时报网）

　　哪些行业明显受通胀预期影响
　　8月CPI同比增幅达到3.5%，创22个月新高，负利率已经上升至1.25%，各界关于加息与否的争论日趋激烈。从物价上涨的趋势来看，9月份CPI仍有进一步走高的可能。只要流动性过剩的货币环境不变，我国所面临的中长期通胀压力仍难以消除。而通胀对各个板块的影响也截然不同。
　　受益板块一：农业股
　　俄罗斯关于延长粮食出口禁令至2011年底的表态成为此轮农产品价格大幅上升的导火索，从基础粮食的小麦价格创出历史新高，再到猪肉、水产品等养殖类价格的连续上涨、最后蔓延到稻米、糖、食用油等二线农产品，此轮农产品上涨的压力并不亚于2008年初。以猪肉为例，已连续12周回升，较上涨前高出26.6%，猪肉价格创出年内高点，未来升势有望继续。
　　此次推升CPI连续上涨的首要因素当属以农产品为首的食品价格，考虑到灾害性天气所造成的农产品减产及流动性过剩这两大上涨原动力难以消退，预计年底前农产品价格的上涨压力犹存，目前的流动性仍是推升农产品价格继续上涨的最大隐患。
　　从子行业看，水产品价格近两个上涨幅度较大，海参、海蜇、扇贝已处于供不应求状态，海参将是2011年景气最好的品种，预计年底前海参价格仍可能有10%-20%左右的涨幅，相关上市公司如好当家等下半年业绩有望超预期增长。肉猪价格回升推动肉制品价格利润出现拐点，相关饲料及屠宰类上市公司将直接受益，如大北农、得利斯等。受节假日影响，短期价格有望进一步上涨的食用油和白糖也有望出现短期交易型机会，如贵糖股份、金德发展等。
　　受益板块二：化工、建材
　　受节能减排和需求复苏影响，不少化工子行业也出现景气复苏、价格大幅回升的情况。虽然化工产品受制于产能过剩，难以出现像农产品一样的全面上涨，但部分子行业仍涨势喜人。
　　与农产品价格需求正相关的当属农用化工，近期必和必拓对于加拿大钾肥资源的收购或加大钾肥价格的压力，目前我国钾肥处于净进口状态，考虑到3季度是传统的用肥旺季，巨大需求与产出缺口或加大钾肥的价格压力。与之相类似的还有黄磷价格，节能减排和磷矿资源有限也加大了黄磷的价格压力。相关上市公司有冠农股份、兴发集团等。
　　近期管理层对于新能源汽车的一系列扶持政策不仅增加了新能源汽车的投资力度，而且为相关的精细化工带来了中长期的增长空间。最典型的当属动力电池的核心化学原料六氟磷酸锂以及相关氟化工产品。相关上市公司涉及多氟多、九九久等。
　　建材价格的大幅上涨则是受益节能减排和落后产能淘汰，虽然钢铁、水泥等价格难以出现趋势性上涨，但由于此次限产的力度超出预期，加之3、4季度通常是建材的需求旺季，因而短期建材价格仍有上涨潜力。以钢铁和水泥为例，唐山30家钢铁企业9-12月限产近5成，26家焦化企业需限产40%。限产后，唐山一地的月均钢铁产量将比今年前8个月的平均水平缩减46.5%。随着浙江、江苏、海南、安徽、广西等地相继对水泥企业进行限电，相应区域的水泥产能下降幅度将达到30%左右，水泥涨价各地蔓延。由此可见，节能减排带来的钢铁限产压力已经远超市场预期，相关区域型建材公司如三钢闽光、江西水泥等价格弹性较大，受益更为明显。
　　受抑板块：金融、地产
　　以往地产、金融往往都会与通胀受益相联系，而中游制造业则是受影响最大的行业，但考虑到此次通胀的背景以及调结构的大环境，以往通胀受益的金融地产反而在此次通胀中受到负面影响。
　　首先，此轮通胀的实质是流动性过剩而非需求旺盛，属"虚胖"。在房价和物价压力超预期的情况下，"负利率"的危害正在凸显。结合房价和信贷调控等措施，一旦通胀压力过大引发流动性控制等措施出台，建立在流动性"海市蜃楼"上的金融和地产势必将受到冲击。从最近新华社关于"负利率"严重往往诱发房价猛涨的警告可以看出，对于流动性收缩的担忧并非杞人忧天。
　　其次，楼市调控下房价难现前两年的涨幅，但房价成本中占比最大的地价却仍然高企。在建材、劳动工资等上涨的情况下，处于中间端的房企将面临一定的毛利率下滑风险。若考虑到通胀环境下资金成本上升等因素，作为资金密集型的地产也将受到影响。同理，此轮通胀的最大推手是流动性泛滥，因而流动性进一步放松的概率很小，相反信贷规模控制和投放的压力正在加大，贷款规模收缩的潜在压力也将影响到银行的利差收入。（东方证券）

　　抗通胀成投资主线农业股或将再上台阶
　　受国内外农产品价格持续上涨的影响，农业股昨日全线井喷，丰乐种业、新赛股份、敦煌种业等8只个股涨停，而板块内共有近七成个股涨幅超过3%。截至收盘，农林牧渔板块整体涨幅达4.52%，位于两市行业涨幅榜前列。
　　业内人士称，目前抗通胀仍为市场的一大投资主线，而今年出现的极端天气、部分品种供求偏紧、国际农产品整体走强等因素仍将对农业板块构成支撑，建议投资者关注相关受益股。
　　农产品期货价全线大涨
　　8日，美国芝加哥期货交易所的大豆、豆粕、豆油开盘即涨停，由此带动小麦、玉米也以涨停板报收，棉花期货收于15年高点，原糖期货两日累计涨幅已超过10%，糙米期货也触及6个月来的新高。有专家评估美国农产品价格或将很快再上台阶，并拉动全球农产品快速上涨。
　　昨日，在外盘农产品的强势大涨的带动下，国内农产品期货全线大涨。大连商品的油脂、豆类、棕榈油开盘涨停；郑州的白糖，玉米、菜油等期货也开盘触及涨停。而经过前一个交易日的大涨后，郑棉主力合约CF1105大涨6.16%，再创历史新高。
　　多重因素推高农产品价格"供求基本面吃紧是农产品上涨的基础。"渤海证券农业行业分析师闫亚磊表示，由于不断出现的恶劣天气影响，全球多个国家遭遇农作物大幅减产。预计在2010-2011年，玉米主要出口国--美国的玉米库存消费比下跌至8.3%，处于10年来最低水平。同时，世界小麦产量已经连续两年下降，全球小麦库存消费比由上1年度的30.17%下降到26.89%。
　　从宏观政策环境来看，目前全球经济均实行的是宽松货币政策和财政政策，而美国、日本、澳大利亚等发达经济体继续扩大量化宽松政策，导致美元大幅走弱，通胀预期的升温，推升了农产品等大宗商品价格持续攀升。
　　关注优质农业股机会
　　"从近3年农业板块的走势看，农业股在第四季度高于大盘平均涨幅为12.9%。"渤海证券分析师闫亚磊认为，进入第四季度的消费旺季，肉类、水产品等农产品消费量大增，从而将带动畜产品养殖积极性提高，饲料、原粮需求增加，导致整个农业产业链景气度回升。
　　同时，市场在第四季度或将炒作下一年度中央"一号"文件的内容。从时间上看，农业板块近3年的走强，均是从10月底或11月初开始，预计今年农业板块仍将从11月开始发力上攻，建议投资者可以开始布局并"超配"农业板块。
　　"10月继续全面看好农业股。"齐鲁证券最新研究报告指出，因为消费刺激，糖价、肉价、水产品有望继续回升，建议投资者重点关注水产品四驾马车--獐子岛、东方海洋、好当家、壹桥苗业；种子三剑客--登海种业、敦煌种业和隆平高科；两只重组个股--金德发展、新希望；还有就是业绩稳健的顺鑫农业。

　　长江证券：通胀和旺季需求预期将提升估值 荐6只煤炭股
　　报告要点
　　9月煤价稳中有升，社会库存环比回落
　　9月各煤种价格走势稳定，其中动力煤基本平稳，炼焦煤和无烟煤略有上升。
　　9月受节能减排和淡季因素的影响，耗煤需求有所下滑，不过受前期煤价下调，库存消耗以及下游钢价和尿素价格上涨的带动，各煤种价格变动不大。
　　社会库存环比回落，下游增速继续放缓。8月社会库存环比下降4.12%，9月下旬开始大秦线检修秦港库存也由最高的850万吨快速下降至643万吨，库存压力大幅下降；8月下游行业受淘汰落后产能和节能减排的影响，除火电发电量同比增速回升外均有放缓。
　　10月煤价上涨可能性较大，调控对需求影响进一步加大的概率不大
　　10月煤炭基本面可能好转，煤价企稳回升可能性较大。一方面，北半球冬季可能面临"极寒"天气，旺季需求预期大幅提升，下游行业很可能加大储煤力度，煤价存在超预期的可能，另一方面，国际流动性泛滥，美元大幅贬值，资源品价格上涨，支撑国内煤价。另外，前期我们担忧的地产调控和节能减排的政策也告一段落，各地保障性住房建设力度的加大以及部分地区节能政策低于预期的执行力度或将止住短期投资的下滑。
　　上调评级，通胀和旺季需求预期将提升估值
　　目前板块估值为17.1倍，较历史和其他行业均存在折价，我们看好10月份行业的表现。主要理由：(1)煤价存在超预期可能性：北半球的"极寒"天气，电厂储煤期或将提前，另外国际大宗商品和煤炭价格上涨支撑国内煤价；(2)节能减排和地产二次调控的政策已有较充分的消化，短期出台更严厉政策的可能性减小，加上部分地区节能政策的实施力度并不严厉，对煤炭需求进一步的影响有限；(3)美元指数走低，各国实施宽松货币政策，大宗商品价格上涨，通胀预期下资源类股票价值重估，估值得以提升。
　　重点推荐：(1)受益于澳元汇率大涨，内蒙和海外资源扩张迅速的兖州煤业(600188)；(2)受益于喷吹煤价格上涨，现金收款及成本控制能力较好的潞安环能(601699)；(3)受益于河南地区整合和资产注入，煤价上涨弹性较高的平煤股份(601666)；(4)内生性成长确定的公司，如神火股份(000933)，兰花科创(600123)和山煤国际(600546)。 （长江证券）

　　东海证券：通胀预期升温 荐5只有色股
　　投资要点
　　近期推荐个股组合
　　金属价格综述及投资策略
　　本周贵金属表现突出，黄金、白银周中创出了新高；基本金属中锡、镍、铜和锌表现较好，铝、铅表现疲软；稀土价格在9月30日上涨1%-2%之后，本周稳定；钨产品价格保持强势，锑价高位震荡(锑矿新产能释放)，锂、钛、锆、钴、镁产品价格表现依旧疲软。
　　货币因素是本周贵金属等价格表现突出的主要原因。10月8日，美国非农就业人数大幅低于预期，就业人口减少95000人(预期为减少10000人)，市场预期美国联邦储备委员会(Fed)可能迅速采取行动刺激低迷的经济；表现在货币市场上，欧元兑美元、日元对美元都涨至近期高位，美元指数周下挫0.98%，至77.325(近8个月新低)，货币因素促使贵金属等价格涨幅较大。另外，需要指出的是，美元作为储备货币的地位面临挑战，地位下降趋势在所难免，这对以美元计价的大宗商品价格提升有促使作用。
　　而另一方面，实体经济并未出现明显好转，虽然9月份中国PMI指数回升至53.8(8月为51.7)，但9月份美国ISM指数和欧洲PMI指数均出现下滑，表明全球经济复苏的根基尚不稳定。
　　我们认为，短期内货币因素仍是主导，建议首先关注金融属性最强的黄金、白银，以及金融属性较强的铜；另外，一些铅锌资源类股票的价值也已经显现。
　　个股方面，建议关注山东黄金(600547)、紫金矿业(601899)、江西铜业(600362)、西部矿业(601168)和豫光金铅(600531)。(东海证券)

　　国信证券：关注通胀预期下石油石化资源品价格上涨（附股）
　　1.油价踏上新台阶利好资源股 　WTI和Brent价格在长假期间大幅上涨，WTI收于83美元上方，较9月30日上涨2.69美元。原油价格在美国实行量化宽松政策的预测下趋于上涨，美元指数连续下跌可能会出现阶段性的底部，但主要成因是来自于其他主要货币的宽松政策，可能将进一步导致纸币相对于实体货币的相对过剩，对价格形成支撑。然而从实体面看，12月才开始的取暖油需求尚有时日，且库存居高难下，这将难以支撑石油价格向上继续突破。但一旦踏上新台阶将促使资源股有重估的可能。
　　国内一体化石油公司只有等待成品油价格上涨，才可能将原油价格上涨变为利润。如果油价维持在80美元上方超过2周，调整的可能性仍然是很大。将成为一次新的催化剂。现阶段主要是资源价格上涨的补涨。我们看好资源价格上涨带来的投资机会，包括广汇股份、中国石油和中海油服。
　　2.化工行业继续稳步复苏
　　1-8月化工行业实现累计现价工业总产值、累计现价销售产值分别同比增长32.5%、33.0%，8月份单月现价工业总产值、现价销售产值分别同比增长24.3%、25.3%，化工行业整体继续保持复苏态势。
　　各子行业中，化学农药制造业、专用化学产品制造业表现突出，8月单月同比分别增长29.5%、32.5%，1-8月累计现价工业总产值则分别同比增长21.7%、34.6%。
　　3.关注通胀预期下资源品价格上涨
　　上周化工产品价格涨幅超过2%的：东南亚VCM 2.94%，聚乙烯3.03%，聚丙烯3.70%，甲苯5.21%，磷酸2.04%，磷酸一铵4.44%，盐湖钾肥出厂价6.00%，PTA3.16%，乙二醇（化纤级）4.26%，聚酯切片5.75%，涤纶短纤2.86%，涤纶POY2.93%，涤纶DTY2.99%，棉浆粕5.04%。
　　受棉花价格大幅上涨带动，涤纶产品价格近期继续上涨，涤纶产业链继续了强劲的上涨走势。上周涤纶终端产品均呈现大幅上涨态势，聚酯切片上涨575元至10575元/吨，涤纶短纤上涨350元至12600元/吨，涤纶POY上涨350元至12300元/吨，涤纶DTY上涨400元至13800元/吨，涤纶FDY上涨200元至16150元/吨。产品价格上涨也带动了原料价格的上涨，PTA上涨250元至8150元/吨，乙二醇上涨300元至7350元/吨。供给不足导致棉花出现供不应求，在美元持续下跌、市场通胀预期强烈背景下，棉花价格持续上涨，进而拉动涤纶产品价格的上涨。相关上市公司：华西村、S仪化、海利得、尤夫股份。
　　受下游需求好转、限电导致市场供应不足影响，推动8、9月份黄磷价格提前上涨，黄磷价格单月上涨了17.86%。受此影响，磷酸上涨100元至5000元/吨，同时磷酸一铵也上涨100元至2350元/吨。随着西南地区枯水期即将到来，预计黄磷价格将继续上涨。在市场通胀预期下，具有资源属性的磷化工产品价格有望继续保持上涨态势。相关上市公司：兴发集团、澄星股份。（国信证券）

　　通胀板块仍可逞强 潜伏三类通胀受益股(名单)
　　专家认为,在震荡加剧背景下,提前布局通胀受益股或是当前最安全的操作策略。
　　潜伏三类通胀受益股
　　农业股:吹响涨价号角
　　虽然在过去的3年中,二、三季度都是农业板块走势较弱的时期,但由于近期猪价回升以及北方地区 4月中下旬的低温天气可能造成粳稻、番茄、棉花、玉米等农产品(000061)减产,从而加剧农产品(000061)价格胀价预期,使得二季度以来农业板块的走势明显好于大盘。随着4月份CPI数据即将公布,市场对通胀预期愈发强烈,具有通胀概念的农业股更加值得关注。
　　猪肉:商务部5月4日发布信息,国内市场生猪及猪肉价格连续3周回升,据监测,4月26日~5月2日,全国规模以上定点屠宰企业生猪收购价格平均为10.07元/公斤,比前一周上涨0.9%。为稳定国内生猪市场价格,商务部自4月13日以来先后启动两批公开竞价收储中央储备冻猪肉。启动收储以来,全国规模以上定点屠宰企业生猪收购价格回升幅度达到2.9%。中金公司分析师袁霏阳表示,考虑到今年1~3月全国口蹄疫情多发以及仔猪需要4个月育肥期,今年5、6月时猪肉价格的涨幅可能会较大。对于最有可能受益于肉价上涨的公司,袁霏阳认为是正邦科技(002157)(002157)。正邦科技(002157)以饲料业务起家,之后瞄准下游进入养殖及肉食品业务,目前"种猪育种→饲料→商品猪养殖→生猪屠宰及肉食品加工"的纵向一体化产业链已初具规模。对于公司肉食品业务的发展潜力,各券商普遍表示看好。
　　粮食:发改委的统计数据显示,受去年东北地区粳稻因灾减产、西南旱情等因素的影响,一季度粮食收购价格上升较多,价格水平大幅高于去年同期,今年一季度,我国主产区稻谷、小麦、玉米收购价格同比分别上升8.4%、10.2%、21.9%。国家发改委在报告中着重指出,随着玉米深加工企业经营状况好转,预计二季度玉米采购将较为积极,可能会拉动玉米价格上升,而稻谷、小麦价格在二季度将保持稳定。在资本市场,因预期玉米价格后期还将上涨,今年市场已将登海种业(002041)和敦煌种业(600354)两家玉米种子公司视为大宗原粮价格通胀预期下的首选公司,而登海种业(002041)一季度的超预期增长,更是确立了自己在农业股中的领涨地位。关于后市,海通证券(600837)分析师丁频认为,登海种业未来具有较为确定的高成长,但短期而言,由于玉米种子的销售特性,往往一季度的盈利是全年最高,公司盈利再出现惊喜的可能性较小。
　　棉花:今年以来,国内棉花价格一直涨势不断。5月6日,中国棉花价格指数（328级）涨至16529元/吨,自今年年初以来涨幅超过了10%,创出了今年以来的新高。据业内人士分析,棉花供应紧张而终端需求迅速回升是本轮棉花价格快速上涨的重要因素。由于今年北方天气寒冷,棉花播种远远少于同期水平,这将意味着2010～2011年的棉花产量不会有太多增加。而下游对于棉花的需求却在逐步回升。今年一季度以来,纺织行业的生产和出口均呈现大幅增长的态势,行业的持续回暖势必增加对棉花等纺织原材料的需求。
　　随着纺织企业大面积开工,预计5月中旬将迎来棉花的采购高峰。有业内人士认为,用棉企业对供需面的担忧可能引发囤棉行为,短期内有望进一步推高棉花价格,主营棉花种植加工业务的新赛股份(600540)必然会受益其中。
　　番茄:因4月新疆北部降雪和低温天气影响,再加上今年缩减种植面积,袁霏阳预计下个产季我国番茄酱产量可能缩减20%,因此下产季末（今年9月）番茄酱价格很可能出现上涨。因中粮屯河(600737)目前还有大量未签约库存,公司盈利将受益于番茄酱价格上涨。而同为番茄酱生产企业的新中基(000972)的利润率也有望得到提升。
　　刺参:目前,威海和大连均已开始大规模捕捞刺参,刺参价格坚挺程度超出了市场预期。獐子岛(002069)人工底播刺参报价240元/公斤,好当家(600467)报价170~180元/公斤,而原本有分析师认为捕捞旺季开始后好当家(600467)刺参价格将回落至160/公斤左右。袁霏阳表示,参照农业部渔业局和黄海所调研报告,黄渤海海域30年不遇的结冰灾害,除造成浮筏养殖海产品大量减产,还造成部分水位较浅的小虾池养殖刺参死亡,这会对今明两年刺参供应造成负面影响。同时,养殖公司和经销商普遍反映,今冬刺参加工品销售非常好,北京和东北甚至有个别地区出现脱销,并带动大连地区刺参价格即使在春节过后也未出现明显回落,而两湖地区刺参消费增长势头也非常强劲。相对于獐子岛(002069)300~500吨的产量,好当家未来两年刺参产量可达1700～2000吨,刺参价格上涨,好当家盈利弹性更大。
　　黄金股:短期能避险 长期抗通胀
　　欧洲债务危机导致的恐慌情绪近期进一步升级,道琼斯指数5月6日暴跌近千点,市场避险情绪大幅攀升,国际金价也受到避险买盘推动,推动黄金期货价格结算价触及5个月高点,突破重要心理关口每盎司1200美元,正逼近去年12月初创下的历史最高位1226美元。据全球最大的黄金ETF基金SPDR最新数据显示,截至5月6日,黄金持仓量再度刷新历史新高,大幅增加19.79吨至1185.79吨,表明大型黄金ETF对黄金后期走势非常乐观。受国际金价大幅上涨影响,国内黄金股表现突出,在市场出现下跌的情况下,本周黄金股股价逆市上涨2.7%,中金黄金(600489)更是大涨超过10%。
　　中信证券(600030)研究员李追阳认为,一方面,希腊、葡萄牙等欧洲国家主权债务危机悬而未决给国际货币体系带来较大不确定性,以及导致市场避险情绪上升;另一方面前期经济危机时期各国扩张货币政策埋下高通胀的种子,特别是近日奥巴马提名3位鸽派新人进入美联储理事会,增强了市场对美国维持较长时间低利率的政策预期,黄金的表现值得期待。
　　东方证券分析师徐建花也长期看好黄金价格,认为黄金的牛市远未结束,长期看受益于央行潜在买入需求、投资需求、通货膨胀预期等推动,短期看则受益于避险需求推动,金价再创新高指日可待,事实上以欧元标价的黄金两周前就已创新高。李追阳认为在金价走势乐观的背景下,加上国内企业对外并购和集团资产注入预期下的资源扩张,黄金股表现将强于大市,推荐安全边际较高的山东黄金(600547)、紫金矿业、中金黄金(600489)。
　　商业零售:超配行业 精选个股
　　本周商业零售板块表现相对强势,行业指数下跌2.8%,跑赢上证指数2.4个百分点。其中西单商场(600723)、江苏开元(600981)等股票涨幅超过10%。同时基金也在一季度对商业零售板块进行了超配,是增仓幅度第五大的行业,占总体股票市值比例由四季度的5.81%增仓到6.07%。
　　而日益增强的通胀预期或许正是机构增加配置的催化因素。
　　5月1日巴菲特在股东大会上表示,通胀威胁正在抬头,出现严重通胀的概率已经上升,不单是美国,全世界都是如此。而从生活中的猪肉、粮食、服装等食品日用品的情况来看,价格上涨幅度都超越了披露的CPI数据,机构普遍预计新一轮 CPI上涨的周期已然启动。国泰君安研究员刘冰认为,温和通胀对整个零售行业是利好的推动因素:分行业来看,百货行业:国内百货业普遍采用厂商联营模式,物价整体上涨也带来高档服装、化妆品等"奢侈品"价格的温和上涨,体现在百货公司财务中就是销售收入增加,毛利额提升;超市行业:物价整体上涨,可比门店收入增速会提高,超市企业盈利能力提高。
　　市场的忧虑往往来自商业零售相对较高的估值水平。截至5月7日,申万零售行业动态市盈率为27倍,已经远高于目前全部A股不足20倍的市盈率水平。但申银万国研究员金泽斐认为从估值角度看,零售行业的历史平均PE在30倍左右,目前依然处在历史均值的下方,如果剔除苏宁电器(002024)和小商品城(600415),平均估值在32倍左右,已经到了相对合理范围。未来零售估值溢价继续提升的动力将来自周期性行业估值继续下滑、零售商业绩持续超预期。
　　但从目前情况来看,2009年和2010年一季度显示,海通证券(600837)覆盖的41家零售A股公司净利润增幅分别为18.48%和47.98%,尽管增长势头非常明显,但这与低基数的情况有重要关系。机构普遍预计零售商将在2010年迎来各季盈利增速逐步减缓的态势。因此周期性行业估值的下滑将构成零售估值溢价提升的主要原因。在宏观紧缩的背景下,房地产新政及清理地方融资平台等政策因素,都将进一步下调周期品的未来业绩趋势,商业零售业绩的稳定增长优势将直接体现。
　　对于商业零售板块的行情,金泽斐判断个别低估及优质品种仍将有10％~20％的绝对收益,但行业整体出现大幅上涨的空间在缩小。对零售行业的投资策略为:超配行业,持有优质零售品种。金泽斐推荐兰州民百(600738),公司主营百货零售,2010年预计EPS约为0.25元,良好的商业资产质量和业绩拐点趋势的确认,使公司具备足够安全边际的基础,而大股东手中拥有的三块商业地产则是公司未来市值扩大的最大看点。另外,从长期视角看,商业城(600306)大股东民营资本的进驻将会为公司后续的发展打开足够的想象空间,东北地区中高档零售商的雏形已然显现,也可以重点关注。（证券时报网）

　　部分通胀受益个股一览
　　农业 正邦科技、圣农开发、中粮屯河(600737)、登海种业(002041)、隆平高科(000998)、新赛股份(600540)、新农开发(600359)、丰乐种业(000713)、北大荒(600598)、敦煌种业(600354)、云天化(600096)、四川美丰(000731)、盐湖钾肥(000792)等
　　有色 吉恩镍业、罗平锌电(002114)、贵研铂业(600459)、中金岭南(000060)、万好万家(600576)、焦作万方(000612)、金钼股份(601958)、铜陵有色(000630)、新疆众和(600888)、中国铝业(601600)、中金黄金(600489)、东阳光铝(600673)、包钢稀土(600111)等
　　煤炭 郑州煤电、远兴能源(000683)、中国神华(601088)、兰花科创(600123)、神火股份(000933)、开滦股份(600997)、大同煤业(601001)、平煤股份(601666)、欣网视讯(600403)、中泰化学

　　对症下药改打“通胀牌” 基金起舞“周期股”

　　全球范围内的货币战争一触即发，流动性泛滥导致通胀形势日趋严峻；国内房地产政策依旧严厉，资金纷纷上演挪移大戏。在国内外因素的双重作用下，基金对症下药改打“通胀牌”，受益于此，以资源类为代表的周期性股票人气飙升。

　　老基金调仓周期股

　　股指反弹以来，消费和资源等周期性行业受热捧。事实上，通过观察基金三季报可以发现，对通胀的担忧早已在一些基金公司间悄然兴起。

　　海富通中小盘在三季报中表示，其在第三季度大幅增加了股票仓位，从8月下旬开始基本上保持高仓位操作，主要增持了新能源、军工以及资源类股票。在其十大重仓股中，山东黄金名列榜首，除此之外，山煤国际、兴发集团、厦门钨业等资源类股票也赫然在目。

　　数据显示，在10月份的行情中，偏股型基金净值涨幅最巨的是景顺长城公司治理，单月净值涨幅为17.71%，其“发迹”也并非一日而成。季报显示，三季度该基金维持中性的股票资产配置比例，但在行业配置上逐步趋向于均衡配置，增持部分大盘、周期性股票，减持部分小盘、防御性股票。其三季度末的是大重仓股中，不乏神火股份、云南铜业、光大银行的身影。

　　广发小盘三季报中也显示，其在行业方面重点配置了银行、医药、煤炭、大消费等行业。在其三季度末十大重仓股中，兴业银行和深发展A榜上有名。

　　分析人士认为，基于通胀预期的增强和对人民币升值背景下热钱流入推高资产泡沫的判断，周期股中受益于通胀的资产股票越来越受到基金青睐。

　　新基金发行抗通胀

　　不仅是老基金对通胀概念趋势若无，“通胀热”也蔓延到了新基金发行市场。

　　数据显示，本周在发的新基金中，有两只直接和通胀有关的新基金，分别是银华抗通胀主题基金(LOF)以及国联安大宗商品ETF及联接基金。前者为主要投资海外与商品有关的ETF基金的基金(FOF)，后者为跟踪国内大宗商品指数的基金。

　　“通胀将是长期持续的状态。”银华抗通胀主题基金拟任基金经理周毅表示，各国政府为应对经济危机推行的扩张性货币政策和全球经济复苏缓慢导致的长期低利率将推高全球通胀。

　　除此以外，正在证监会等待审批的诺安全球黄金QDII和易方达黄金主题QDII也备受关注。这两只FOF产品也是国内首次出现以黄金这一单一商品为投资标的的基金。

　　周期股后市现分歧

　　虽然在通胀预期下相关周期股成为热门，但其后市能够“红”多久，市场看法不一。

　　中邮核心主题表示，四季度将继续重点持有国家政策扶持、并具有资源属性的相关品种；增加配置煤炭、机械装备、建筑建材等低估值品种。另外，根据市场形势及估值变化动态配置电子信息、节能环保等新兴行业。

　　民生加银基金公司投资副总监陈东认为，短期内推动周期股行情的促发因素仍然在，这个驱动力包括：经济复苏趋势确定、投资者预期人民币持续升值等，而公募基金的排名机制和调仓行为，导致行情矫枉过正，这些都将助力周期股的反弹行情。

　　华商盛世则表现出更多的谨慎。基金经理庄涛认为，由于流动性好转、经济短周期触底和股票估值的过度偏离，4季度初市场出现了周期股飙升的行情，但是更倾向将其判断为周期股的反弹行情。“周期股的根本驱动力在于基本面而不是流动性，结合经济短周期底部和流动性好转两项因素，我们认为周期股的机会在于资源而不是资产。视野稍微放远的话，天平还是倾向于优质的非周期股”。（上海证券报）

食用油蔬菜明显上涨 10月CPI或再创新高

本网讯：发改委2日发布价格监测数据显示，10月份食用油价格和蔬菜价格明显上涨，食品价格继续上涨或将继续推动CPI上行。
数据显示，10月份，食用油价格上涨较为明显。受国际市场油料价格持续上涨影响，大中城市散装豆油、菜籽油和5升桶装大豆调和油、花生油零售价格分别为4.74元/500克、5.29元/500克、53.50元/桶、93.86元/桶，分别比9月份上涨4.41%、3.73%、1.49%、2.45%。
蔬菜价格也呈现季节性上涨。10月份，大中城市黄瓜、西红柿、油菜等15种主要品种蔬菜平均零售价格为每500克2.41元，比上月上涨10.1%。
除了上述食品领涨外，牛羊肉和鸡肉价格也继续小幅上涨。10月份，大中城市牛肉、羊肉、鸡肉平均零售价格分别为每500克17.07元、19.60元、7.99元，分别比上月上涨0.47%、0.77%和2.045%。
不过，此前涨幅较大的肉蛋价格走势则相对平稳。数据显示，10月份，36个大中城市集市猪精瘦肉平均零售价格为每500克12.38元，比上月上涨0.57%；大中城市鸡蛋平均零售价格为每500克4.49元，比上月下降3.85%。
作为推高近几个月CPI的主要因素，食品价格上涨将使得CPI继续上行。国家统计局总经济姚景源日前指出，10月份我国CPI可能会高于9月份数据。中国物流与采购联合会1日公布的PMI分项数据也显示，10月份，购进价格指数69.9%，连续三月大幅上升。中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，购进价格指数连续攀升显示通胀压力不断积蓄。（记者 张牡霞 秦菲菲）
 

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