★投资大掘金(六)：筹码集中就一定有机会吗

★投资大掘金(六)：筹码集中就一定有机会吗

媒体来源:上海证券报 发布日期：2003/05/16 07:46                          筹码集中就一定有机会吗
    
    股东户数的变化即筹码的分散或集中,它揭示了投资者进入或退出股市的
趋势,因而往往成为股价变动的前兆或直接结果。我们对2002年末的筹码集中
度进行分析,总结一些筹码集中度的特点,供投资者参考
    
    在股本不变的情况下,股东户数的变化,往往意味着人均持股数量的变化,
即筹码的分散或集中,它揭示了投资者进入或退出股市的趋势,因而往往成为股
价变动的前兆或直接结果。因此,考察财务报表中股东户数的变化趋势,对捕捉
投资机会,具有一定的指导意义。
    一般来讲,如果一家上市公司股东户数突然大幅增加,则意味着流通筹码正
在由集中转向分散,盘中主力派发嫌疑较大；如果股东户数突然大幅削减,则意
味着流通筹码正在由分散转向集中,有主力吸货。我们对2002年末的筹码集中
度进行分析,总结一些筹码集中度的特点,供投资者参考。
    一、筹码高度集中的股票分析
    我们把户均持有流通A股股数达到1万股以上的股票作为股票筹码相对高度
集中的股票。根据已公布2002年年报的数据统计,截至2002年末户均持有流通A
股股数达到1万股以上的公司为51家,而2001年户均持有流通A股股数达到1万股
以上的家数为68家,比2002年高出30%多,说明股票筹码高度集中的股票群体正
在下降。这些筹码高度集中的上市公司,主要特点为：
    1、二级市场走势往往独立运行,很少跟随大盘走势；其走势也相对显得怪
异,若参考大盘来对这类公司进行投资炒作往往难以达到预期效果。
    2、股价相对较高,业绩也良莠不齐,平均市盈率明显偏高。以2003年4月30
日收盘价加权平均法计算,平均为65.2倍(剔除每股收益为负值的公司),远高于
市场平均水平。
    3、支撑其股价的因素往往难以以业绩、成长性或流通盘的大小来衡量,大
多数公司的股价靠高送配来维持。少数公司的业绩及成长性不错,但由于原有
的主力获利巨大,使得现有大资金因惧怕成为最后的接盘者而不敢介入。故原
来庄家大都难以出局,帐面获利一时也难以兑现。而兑现利润之时,往往是股价
大幅下挫之日,因此,这类股票风险相对较大。
    2002年户均持有流通A股股数达到1万股以上的具体公司见表1。
    二、筹码集中度变化总体分析
    与2001年报相比,2002年筹码集中度增加公司数远大于筹码集中度减少公
司数,表明2002年内多数上市公司的筹码集中度在提高,有资金在逐步吸筹。与
2002年半年报相比,筹码集中度增加的上市公司数略微超过50%,说明在2002年
下半年筹码集中度仍在增加,但速度大大减缓,同时筹码集中度减少的公司也较
高,说明该时期换筹较多,持股结构调整很积极,即2002年下半年投资者大多以
调整持股结构为主(详见表2)。
    三、筹码集中度特征分析
    为了进一步分析筹码集中过程体现出来的特点,我们选取总股东户数增减
变动超过20%的上市公司,从不同角度进行分析,统计数据详见表3。
    从总股东户数增减变动超过20%的上市公司数量来看,筹码集中度增高的平
均幅度远低于降低的平均幅度。说明投资者在调整持股结构时,对增持的股票
相对谨慎,而对要减持的股票很坚决。
    从行业看,筹码集中度无论增高或降低,各行业基本都涉及到了,说明每个
行业中,都有相对被看好或抛弃的个股。
    与市场平均每股收益相比,筹码集中度增加的股票每股收益也相对较高；
而筹码集中度减少的股票收益则相对较小。
    对ST类股票来说,分化比较严重,持股集中度没有表现出明显的业绩特征。
与2001年相比,可以看出大部分持股集中度降低的股票降低幅度小于总体平均
降低幅度；被增持的ST类股票,可以看出大部分集中度增高股票增持幅度明显
小于总体平均增持幅度。ST股票2001-2002年股票筹码集中度变化超过20%的公
司,见表4。
    四、筹码集中度分析对投资的指导意义
    随着市场不断规范发展、透明度不断增加,目前市场的投资方式、投资理
念正在发生变化。大盘、绩优的蓝筹股概念正在形成。在这样的投资理念和方
式转变时期,关注、分析筹码集中度对指导投资更有意义。
    首先,由于庄股盈利模式逐渐退出市场,对选择筹码集中度非常高的股票就
需要格外小心。世纪中天的庄家由于资金链断裂,致使该股票目前已连续10多
个跌停板就是明证。
    其次,对于筹码正在集中的股票,应该多加关注。这类股票虽然有的已涨幅
很大,但有的由于市场较弱,或市场机会未到,还不曾表现,而这也正是投资者的
机会。相反,筹码集中度大幅降低的个股,应适时抛出,不要抱大的幻想。筹码
大幅集中的个股,并不一定马上表现出很大的涨幅,而筹码集中度大幅降低的个
股,股价都同样大幅下挫,并远高于大盘的跌幅。如：与2002年半年报相比,筹
码集中度下降前10名股价跌幅都远大于同期大盘的跌幅20.78%。
    最后,要说明的是,由于筹码集中度靠公司股东数来决定,而股东数一般只
能在年报或季报中得到,使得该指标相对滞后,加上公司转增、配股等因素将使
户均持股数增加(在股东户数不变时),因此,在投资过程中,应该只作为重要的
辅助指标之一,而不能把它作为全部。声明：本版文章仅代表作者观点,文章数
据均来自公开信息,如有出入,请以公司公告为准。(民生证券研究所 郭飞 田
东红 李国正)
    
表1  筹码集中度较高的公司
股票名称  户均流通A股数(股)  每股收益(元)  
*ST 灯塔       10086           -0.33  
华侨城A        10153           0.34  
金路集团       10223           0.21  
科 学 城       10348           0.23  
广电网络       10448           0.15  
南方建材       10451           0.10  
美亚股份       10474           0.03  
天利高新       10544           0.15  
新华股份       10775           0.14  
紫江企业       10799           0.46  
招商银行       11039           0.30  
甬 成 功       11324           0.24  
禾嘉股份       11542           0.09  
ST 太 光       11777           -0.52  
华润锦华       11784           0.10  
公用科技       11826           0.07  
鲁能泰山       11915           0.16  
华东医药       12086           0.12  
金马集团       12261           0.36  
秦岭水泥       12381           0.11  
飞乐音响       12522           0.10  
龙腾科技       12537           0.42  
民丰特纸       13485           0.27  
天鹅股份       14575           0.04  
茂化实华       14629           0.22  
健特生物       15257           0.62  
西藏发展       15510           0.21  
华立控股       15836           0.28  
哈药集团       16866           0.47  
啤 酒 花       17744           0.13  
双鹤药业       18470           0.38  
世纪中天       21961           0.02  
百科药业       23459           0.01  
哈飞股份       24115           0.25  
太极集团       24494           0.22  
浙江东方       24750           0.35  
东风科技       24845           0.29  
思达高科       25187           0.13  
华茂股份       27034           0.21  
浙大网新       27180           0.18  
四环生物       27275           0.17  
东风汽车       28127           0.62  
昌九生化       28219           0.004  
江苏吴中       33104           0.22  
广汇股份       34717           0.44  
徐工科技       37239           0.22  
合金投资       50191           0.12  
长春长铃       55222           -0.08  
新疆屯河       61432           0.20  
湘火炬A        84033           0.19  
注：股价以4月30日收盘价或最近日计,每股收益以200年末计。  

表2  上市公司筹码变动情况表
项目            与2001年报  比例(%) 与2002年半年报 比例(%)  
                 相比(家数)           相比(家数)  
集中度增加公司      784      71.08       655       57.16  
集中度不变公司        6       0.54         7        0.61  
集中度减少公司      279      28.38       484       42.23  
合计(有效数据)     1103      100        1146        100  
注：由于2002年年报还有几家未公布,加上有些股票是2002年上市,故2002年年
报与2001年相比得到的数据小于其与2002年半年报相比得到的数据。
    
表3  筹码集中度增减超过20%的上市公司特征
项目            与2001年报相比             与2002年半年报相比  
            集中度增高     集中度降低     集中度增高    集中度降低  
公司数量      121家          148家           73家        93家  
平均变化幅度  36.21%         88.87%         33.94%      67.94%  
重点行业     汽车、医药、  通讯设备、      汽车、造纸、 化工、房地产
、
             化肥、电力    房地产、计      纺织         通讯及计算  
 
                           算机设备、                   机设备
                           酒精制造
平均每股收益  0.25元         0.11元          0.24元      0.13元  
 
表4  2001-2002年ST股票筹码集中度变化超过20%的公司
股票名称  筹码集中  每股收益(元)  股票名称  筹码集中  每股收益(元)  
           度增高                            度降低
ST 太 光   46.6%       -0.52      ST 春 都  293.45%     -0.49  
*ST 华靖  37.86%       -0.12      *ST 天仪  112.36%     -0.34  
ST 同 达  37.28%       0.03       ST 佳 纸   66.53%     0.02  
ST 东 锅  31.65%       0.08       *ST 鼎天   56.74%     -0.62  
*ST 灯塔  30.50%       -0.33      ST特力A    44.36%     -0.19  
ST琼海德  24.08%       0.08       ST 宏 峰   41.74%     0.03  
ST 吉 发  23.89%       0.15       *ST 纵横   21.67%     -1.63  
ST 红 光  21.48%       0.04       ST中燕     21.32%     0.02