神马文学网当心黄金泡沫
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 15:15:29
当心黄金泡沫
作者： 马克•威廉姆斯 为英国《金融时报》撰稿 字号最大 较大 默认 较小 最小 背景 收藏 电邮 打印 评论[3条] 英文 对照
当心泡沫！郁金香、互联网热潮以及信贷危机之前的房地产具有很多共同点；它们都曾是风靡一时的资产，而后受到过度追捧，最终暴跌。现在轮到黄金了。
从历史上来说，三分之二的黄金需求来自首饰行业以及印度和中国等国。剩下的需求来自投资者、制造业和牙科行业。但过去四年里，黄金价格大幅攀升，引来许多新投资者。从对冲基金到散户，每个人都加入到投资黄金的行列中来，将之视为一种加强投资组合多样化的方式。如今，黄金经常占到投资组合的5%甚至更高。十年前，在稳健投资领域，这种配置方式会被视为异端。
市场态势也发生了变化，投资者在推升价格方面发挥着更大作用。如今，私人投资者持有逾3万吨黄金，超过全球所有央行的总持有量。总之，华尔街和普通民众如今都对黄金趋之若鹜。但是，所有的热潮最终都会退去。
今年的黄金泡沫是五个主要因素的共同作用的结果：以历史标准来衡量较为廉价的借贷成本，长时间的牛市，提前入市的投机者，大肆炒作，以及被忽视的风险。投资者们声称，目前每盎司1380美元的市场高点算不上估价过高，而是反映了全球经济的不确定性、失业率高企以及货币贬值。黄金正在起到对冲的作用，而这正是它应该扮演的角色。
投资者们还提到，1980年的金价泡沫属于特例。当时，黄金价格一度达到每盎司850美元的峰值水平，而后在一年内下跌了60%。但那时，通胀率超过13%，短期利率高于16%。而如今，这些情况都没有出现。黄金的追捧者们给出了以今天美元价值计算的1980年泡沫破裂前的黄金价格。他们表示，如今金价要攀升至2100美元后才会触及像当年那么危险的高位。但这种逻辑是存在缺陷的，因为它把1980年的价格假定为未来的一个良好基准。它忽略了一个事实：在1980年至2000年这长达20年的时间里，投在黄金上的资金可谓“死钱”。
如今，黄金价格正越来越多的由投资者对黄金永无止境的需求决定。然而，一旦这股热潮逐渐消退，会出现什么情况？要知道泡沫何时破裂是件非常困难的事情，不过，价格和投资者情绪有时可以帮助我们看穿这一迷雾。投资者需求如今已达到近乎狂热的水平。10月初，期货交易员每日情绪指数(Daily Sentiment Index)显示，只有3%的交易员看多美元，而95%的交易员看多黄金。如果市场中的所有人都站在船的右舷，那你就该当心了。
尽管泡沫最初是人为造成的，但大多数泡沫却难以被发现，等到发现时又太迟了。互联网泡沫花了四年才破裂；房地产泡沫破裂用了六年。上次发生在1980年的黄金投机泡沫，花了四年时间破裂，而此次泡沫的形成就耗时七年。只有在经济前景改善且美国等国的失业率降至8%以下时，此次的泡沫才有可能被戳破。这可能要等到2011年，但也可能需要更长时间。
与以前的资产泡沫不同，黄金仅占全球投资资本的很小一部分。当这个泡沫破裂时，仅代表着全球资本的不到2%。受损最严重的将是那些最后脱身的投资者。这些投资者往往是中小型投资者，就像在房地产泡沫中一样，他们是那些最无力承受亏损的人。然而，在此次信贷危机之后，我们已进入一个全球系统性风险较高且不可预测的时期。即便是表面上毫不相关的小事，也可能引发规模更大的金融事件。
如果说这个泡沫还能给我们带来一线希望之光的话，那就是当它果真破裂、金价果真暴跌时，它将代表着全球经济已迅速从混乱回归繁荣。那将意味着就业增长、汇率稳定、美联储(Fed)终止定量宽松。到那时，我们几乎没有理由再持有黄金。最终，投机者将重新吸取一条古老的教训：在金融稳定时期，持有黄金对投资者是有害的。与郁金香一样，黄金虽然看起很美，但这种美却难以持久。
本文作者在波士顿大学管理学院(Boston University School of Management)教授金融学，著有《不受控制的风险：雷曼兄弟的教训以及系统性风险如何依然能够推倒世界金融体系》(Uncontrolled Risk: The Lessons of Lehman Brothers and How Systemic Risk Can Still Bring Down the World Financial System)一书