国际逐利资金强势涌入 监管层加强资本管制

2010年10月16日01:53第一财经网站我要评论(7)
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“热钱”再度成为市场热词。近期遍地开花的A股市场以及创8个月以来新高的外汇占款表明，在全球流动性达到空前高度的背景下，中国再度成为国际资本逐利的热门目的地。鉴于我国严格的资本账户监管体系，分析人士判断，短期内国际资本大进大出的可能性甚微。
投机资本寄予厚望 外资潮水重返中国市场
中国人民银行最新发布的数据显示，我国9月外汇占款新增2896亿元人民币，9月份外币贷款环比大增300%。当月贸易顺差收窄至168.8亿美元，为5个月来最低；FDI数据尚未出炉，市场预计同8月份持平，为80亿美元左右。由此初步计算，新增外汇占款同贸易顺差和FDI的差额约为1200亿元人民币，而这一数据在8月份还不到600亿元。
这一局面似曾相识。“热钱”在连续数月的外流后，于近期再度重返中国市场乃是不可否认的事实。12日，国家外汇管理局发文称，今年上半年跨境资金流动波动性明显，发现部分外商投资企业虚构用途将资本金结汇后进入股市的情况，并预计下半年将继续出现不稳定的“热钱”流入。
外管局为何出此判断？又是什么驱动了此轮“热钱”涌入？记者采访的多位专家分别从不同方面阐述了原因：首先是欧、美、日等主要市场的经济裹足不前，令增长势头相对强劲的新兴市场对投资者的吸引力大增。中国楼市、巴西债券以及印度股市近日均显示飙升之势。据国际金融协会估计，今年流入新兴市场的资金将达8250亿美元，同比增长30%。其次是欧、美、日等央行目前利率水平基本接近于零，美联储重启量化宽松政策在即，美元对各主要货币跌至多年新低，促使资金流向利率相对较高的新兴市场和商品市场。另一个重要因素就是人民币升值预期的抬头。9月期间，人民币对美元相继突破了6.8和6.7关口。10月14日，人民币对美元汇率中间价更是升至6.6582，再度创出汇改以来的新高，各方对人民币升值幅度寄予较高期望。
在多重因素推动之下，A股市场表现抢眼，连续5日上涨后于14日触及2900点。在过去一周，基金统计机构EPFRGlobal追踪的新兴市场股票基金，合计录得逾60亿美元资金流入，境外同中国相关基金连续5月录得资金净流入。
就房地产市场而言，国际“热钱”向来集中于国内一线城市。市场人士指出，在目前房产政策趋紧的情况下，投资回报将有所减小，热钱更倾向于投资房地产股票。然而，时富金融研究经理徐元元提醒：“不能忽视在成交量走低的同时，国际‘热钱’或许通过少量的资金就可以达到影响房地产市场价格的风险。”
监管层加强管制 “热钱”大进大出难度不小
由于投机性资金可以在短时间内抽走，一旦欧、美、日的经济反弹，或新兴市场出现异动，泡沫或将随即破裂，“热钱”大进大出对于市场具有破坏性作用。因此，加强资本管制、防止“热钱”流入成为现阶段监管层的重任。
事实上，此前央行差别调整存款准备金率已被市场视为应对“热钱”涌入的手段之一。本周，央行宣布临时性提高6家银行的存款准备金率50个基点。野村证券中国区首席经济学家孙明春预计，调整后冻结的资金规模近2000亿元，一方面约束部分银行放贷过快；另一方面就是用于冲销由于外汇干预造成的过剩流动性。
外管局方面也高调表示，继续保持对“热钱”流动的高压打击态势。据悉，目前国际“热钱”流入中国的主要方式有四种：一是经常性项目下的贸易、收益和经常转移；二是资本项目下的外汇贷款或贸易信贷；三是通过如地下钱庄等非法渠道进入；四是通过内地居民每人5万美元的结汇额度，以及香港银行每天8万元人民币的电汇限额等个人渠道。“中国外汇管理局一直致力于打击海外‘热钱’通过非法渠道进入中国。去年底就出台政策以遏制个人以分拆等方式规避限额监管的问题，并颁布六大禁令限制个人分拆结售汇的行为。”时富金融研究经理徐元元预计，接下来在对贸易外汇真实性审查、外商投资资本金使用监管和经常项目的审核方面的监管力度将会增大，并加强直接投资在进入中国国内之后投资去向的监控，从而起到遏制“热钱”流入的作用。
除此之外，外管局还表示，在打击“热钱”的过程中，将运用汇率、利率等价格机制进行合理引导。“人民币汇率预期确实对中国资本流动产生重要影响，稳定的升值预期易导致国际资本为获取无风险的人民币升值收益而大量流入。”中国金融学会常务理事、复旦大学金融研究院常务副院长陈学彬建议，考虑对国际资本流动的影响，应打破人民币稳定升值预期，适度增加人民币汇率波动性，增加国际游资进入中国套利的汇率波动风险。
亚洲开发银行驻中国代表处高级经济学家庄健判断，在多个部门、各级政府的通力协作下，短期内“热钱”大进大出的可能性甚微。“政府的严格监管或将促使国际投机资本转投回报率相近的其他新兴市场或国际商品市场，因此国际‘热钱’的影响有限且可控。”（新华社）