神马文学网Marsh大戏能否等来喜剧结尾？
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 18:19:17
或
许有一天，Marsh & McLennan Cos.的长篇大剧终将以喜剧收场。但在此之前，这个故事却是一波三折，先是曾将公司从震怒的检察官手里拯救出来的首席执行长被逼下台，接着，一些私人资本运营公司又频送秋波，现在又加上愤怒的投资者一拥而上，意欲分拆公司，所以落幕的这一天迟迟未到。
对投资者来说，最好的结局也许正是最简单的结局──公司最终找到办法，加强其主营业务──保险经纪服务的盈利能力。但时间不等人，随着股东维权派们的不断发力、集中争取委托代理权的时候日益临近，Marsh的董事会可能需要采取更有力的行动。
多年来Marsh一直在努力增强盈利能力，但收效甚微，因此惹恼了活跃派股东，上个月他们把首席执行长麦克尔•切卡斯基(Michael G. Cherkasky)逼下了台。2005年切卡斯基曾用8.5亿美元了结了一桩针对公司业务的调查，为拯救公司立下了汗马功劳。但他没能找到提高公司利润的办法，Marsh的利润率因此一直远远落后于竞争对手。目前公司正在物色新的首席执行长，在找到继任者之前，切卡斯基将继续担任首席执行长。
对经纪业务进行整顿的重要性是不言而喻的。公司的董事长斯蒂芬•哈迪斯(Stephen Hardis)在上个月公司宣布要物色新的首席执行长时强调了这一点。当时他说，董事会相信公司的彻底恢复对于以最稳健、最可持续性的方式使股东价值最大化至关重要。他补充说，董事会将对各种增加股东价值的战略进行评估，包括优化公司资本结构，重新考虑各业务的比重，以及提高营业业绩，尤其是在经纪领域。
哈迪斯没有提到的是该公司可能会考虑进行分拆，这也正是股东维权派的主张。
涉及的股东维权派包括多伦多投资公司K.J. Harrison & Partners和尼尔森•佩尔茨(Nelson Peltz)的Trian Partners LP。前者曾向Marsh发函要求分拆公司，后者虽然仅持有Marsh的少数股权，但本周监管机构已批准其增持Marsh。
股东维权派们认为，Marsh旗下的保险经纪公司Marsh Inc.、人力资源咨询公司美世咨询(Mercer Human Resource Consulting)和企业调查公司Kroll等分公司彼此格格不入，而将公司分拆上市可以提高各部分的运营效率。分拆公司还能使公司对潜在的买家来说“更易消化”，对私人资本运营公司尤其如此。因信贷市场的紧缩，这些公司可能无法一口吃下规模这么庞大的公司。Marsh目前市值为140亿美元，几乎没有债务，现金流强劲，这对私人资本运营公司来说是绝佳的收购目标。
即便是较为传统的股东也对公司现状感到沮丧，并对佩尔茨的到来欢欣鼓舞。美国联邦工会American Federation of State, County and Municipal Employees负责公司治理及养老金投资的理查德•弗洛托(Richard Ferlauto)表示，如果佩尔茨更多地介入公司业务，那么Marsh可能会展示出Trian的风范。这其实是暗指Trian对亨氏(H.J. Heinz Co.)和卡夫食品(Kraft Foods Inc.)的投资。
Marsh发言人克里斯汀•沃尔顿(Christine Walton)表示，董事会总是很愿意聆听股东的意见，并设法提高股东价值。去年该公司出售了一家名为Putnam Investments的资金管理子公司。
有关该公司可能将自身出售的猜测已经持续了一段时间，而且私人资本运营公司涉足保险经纪业也不无先例。1998年，Kohlberg Kravis Roberts & Co.(KKR)收购了Willis Group Holdings Ltd.，并在其2001年上市后大赚了一笔。去年夏天，KKR和Marsh的名字又双双出现在了一起。
虽然存在意见分歧，但相关各方均认同公司若想重现活力，那么提高保险经纪业的利润率是当务之急，该业务收入占公司总收入的40%。Harrison的分析师利•马特森(Lee Matheson)指出，大家都认为Marsh没理由在收益方面赶不上它的竞争对手。Harrison去年11月份时宣布其持有110万股Marsh的股票。
在第三财政季度中，Marsh的保险经纪业务实现收入13.4亿美元，盈利6,500万美元，营运利润率仅有微不足道的4.8%。相比之下，怡安保险公司(AON Corp.)保险经纪部门同期的收入为14.3亿美元，但利润高达2.36亿美元，利润率为16.4%。
虽然如此低迷的盈利水平可能会吓退一些投资者，但也会吸引其他另有所图的买家，他们相信即便是小小的进步也会大大提振该公司的利润率。
Miller Tabak的保险业分析师汤姆•米歇尔(Tom Mitchell)认为，考虑到公司适中的收入增长以及管理团队的合理决策，公司利润率应该会有所提高。纽约证交所周四，Marsh股票收盘上涨8美分，至27.06美元。
或许目前Marsh最大的希望就是丹尼尔•格拉泽(Daniel Glaser)了。上个月格拉泽刚刚出任公司的经纪业务负责人，周四他就宣布要对这项业务进行重组，将分散全球三地的保险经纪业整合到两个办公地点。
董事会希望给格拉泽一个机会重整经纪业务，同时也能试着平息股东的不满。Marsh & McLennan的董事们有可能仔细考虑佩尔茨提出的由他本人或由他推荐别人加入董事会的要求。Marsh董事会的人员规模尚未达到规定的上限。
如果公司业绩没有起色，而董事会也表示无意拆分公司的话，那么一些维权派可能会掀起一场委托书之争，意在驱逐部分董事，为改选做准备；而哈迪斯也可能在劫难逃。
许有一天，Marsh & McLennan Cos.的长篇大剧终将以喜剧收场。但在此之前，这个故事却是一波三折，先是曾将公司从震怒的检察官手里拯救出来的首席执行长被逼下台，接着，一些私人资本运营公司又频送秋波，现在又加上愤怒的投资者一拥而上，意欲分拆公司，所以落幕的这一天迟迟未到。
对投资者来说，最好的结局也许正是最简单的结局──公司最终找到办法，加强其主营业务──保险经纪服务的盈利能力。但时间不等人，随着股东维权派们的不断发力、集中争取委托代理权的时候日益临近，Marsh的董事会可能需要采取更有力的行动。
多年来Marsh一直在努力增强盈利能力，但收效甚微，因此惹恼了活跃派股东，上个月他们把首席执行长麦克尔•切卡斯基(Michael G. Cherkasky)逼下了台。2005年切卡斯基曾用8.5亿美元了结了一桩针对公司业务的调查，为拯救公司立下了汗马功劳。但他没能找到提高公司利润的办法，Marsh的利润率因此一直远远落后于竞争对手。目前公司正在物色新的首席执行长，在找到继任者之前，切卡斯基将继续担任首席执行长。
对经纪业务进行整顿的重要性是不言而喻的。公司的董事长斯蒂芬•哈迪斯(Stephen Hardis)在上个月公司宣布要物色新的首席执行长时强调了这一点。当时他说，董事会相信公司的彻底恢复对于以最稳健、最可持续性的方式使股东价值最大化至关重要。他补充说，董事会将对各种增加股东价值的战略进行评估，包括优化公司资本结构，重新考虑各业务的比重，以及提高营业业绩，尤其是在经纪领域。
哈迪斯没有提到的是该公司可能会考虑进行分拆，这也正是股东维权派的主张。
涉及的股东维权派包括多伦多投资公司K.J. Harrison & Partners和尼尔森•佩尔茨(Nelson Peltz)的Trian Partners LP。前者曾向Marsh发函要求分拆公司，后者虽然仅持有Marsh的少数股权，但本周监管机构已批准其增持Marsh。
股东维权派们认为，Marsh旗下的保险经纪公司Marsh Inc.、人力资源咨询公司美世咨询(Mercer Human Resource Consulting)和企业调查公司Kroll等分公司彼此格格不入，而将公司分拆上市可以提高各部分的运营效率。分拆公司还能使公司对潜在的买家来说“更易消化”，对私人资本运营公司尤其如此。因信贷市场的紧缩，这些公司可能无法一口吃下规模这么庞大的公司。Marsh目前市值为140亿美元，几乎没有债务，现金流强劲，这对私人资本运营公司来说是绝佳的收购目标。
即便是较为传统的股东也对公司现状感到沮丧，并对佩尔茨的到来欢欣鼓舞。美国联邦工会American Federation of State, County and Municipal Employees负责公司治理及养老金投资的理查德•弗洛托(Richard Ferlauto)表示，如果佩尔茨更多地介入公司业务，那么Marsh可能会展示出Trian的风范。这其实是暗指Trian对亨氏(H.J. Heinz Co.)和卡夫食品(Kraft Foods Inc.)的投资。
Marsh发言人克里斯汀•沃尔顿(Christine Walton)表示，董事会总是很愿意聆听股东的意见，并设法提高股东价值。去年该公司出售了一家名为Putnam Investments的资金管理子公司。
有关该公司可能将自身出售的猜测已经持续了一段时间，而且私人资本运营公司涉足保险经纪业也不无先例。1998年，Kohlberg Kravis Roberts & Co.(KKR)收购了Willis Group Holdings Ltd.，并在其2001年上市后大赚了一笔。去年夏天，KKR和Marsh的名字又双双出现在了一起。
虽然存在意见分歧，但相关各方均认同公司若想重现活力，那么提高保险经纪业的利润率是当务之急，该业务收入占公司总收入的40%。Harrison的分析师利•马特森(Lee Matheson)指出，大家都认为Marsh没理由在收益方面赶不上它的竞争对手。Harrison去年11月份时宣布其持有110万股Marsh的股票。
在第三财政季度中，Marsh的保险经纪业务实现收入13.4亿美元，盈利6,500万美元，营运利润率仅有微不足道的4.8%。相比之下，怡安保险公司(AON Corp.)保险经纪部门同期的收入为14.3亿美元，但利润高达2.36亿美元，利润率为16.4%。
虽然如此低迷的盈利水平可能会吓退一些投资者，但也会吸引其他另有所图的买家，他们相信即便是小小的进步也会大大提振该公司的利润率。
Miller Tabak的保险业分析师汤姆•米歇尔(Tom Mitchell)认为，考虑到公司适中的收入增长以及管理团队的合理决策，公司利润率应该会有所提高。纽约证交所周四，Marsh股票收盘上涨8美分，至27.06美元。
或许目前Marsh最大的希望就是丹尼尔•格拉泽(Daniel Glaser)了。上个月格拉泽刚刚出任公司的经纪业务负责人，周四他就宣布要对这项业务进行重组，将分散全球三地的保险经纪业整合到两个办公地点。
董事会希望给格拉泽一个机会重整经纪业务，同时也能试着平息股东的不满。Marsh & McLennan的董事们有可能仔细考虑佩尔茨提出的由他本人或由他推荐别人加入董事会的要求。Marsh董事会的人员规模尚未达到规定的上限。
如果公司业绩没有起色，而董事会也表示无意拆分公司的话，那么一些维权派可能会掀起一场委托书之争，意在驱逐部分董事，为改选做准备；而哈迪斯也可能在劫难逃。