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来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 21:44:34
艾略特波浪理论与买卖点 bbs.fxbest.com"_2`6H;@8P#L8q1I2X!R"Y5Z%N
作者·杨世俊 bbs.fxbest.com/l&P8]7S7Y"N7U
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众所周知，股票起源于西方，距今已有200多年的历史，而中国股市则成立于八十年代末。 o!k9h+v1p#J-y#i0W
其中以深市成指为例，于1991年4月3日诞生，至今也仅仅只有不到九个年头，说明目前中国的股市还是一个年青的、不太成熟的市场。可以说是截然不同于西方股市。西方股市，历经了成立——摸索——操纵市场——成熟。因此，已是陈年老酿了！世界股市经历了200多个春秋的演绎到了现在，证券理论也是在逐一的升华，经过了不知多少风风雨雨，如今也只有艾略特的《波浪理论》、江恩的《江恩理论》以及《道氏理论》堪称无懈可击，而成为投资者孜孜不倦的研究对象，但如何把精典理论转换为投资获利，这也正是投资者梦寐以求的目标，当然这也是难点所在。
0M ]4E1s;_4h$A 金汇通论坛!L.M#R#j2p;p5c
《波浪理论》是瑞福.尼尔森.艾略特研究社会、群体行为倾向；并将其转换为可辩认的形态后，所获得的成果，他运用其分析在经济、生态周期、人的情绪变化、大致的社会的变化都十分贴切，运用在股市中，更是得心应手。《波浪理论》认为，任何事物的动态都有波动形态，证券市场也不例外，首先，将在市场中重复出现波动。在不考虑每个波动时间及波幅的差异下，依其形式上的不同，一共分成十三种形态，波浪理论具备预测市场行为的价值，但必须遵循其基本法则。
8]$N2Z,R)b7N'U$x 艾略特认为，股票市场的发展，是遵循五波上升，以及三波下降的基本节奏或形态，而完成一个包含八个波的完整周期。后面三个下降波主要是对前期上升波的一种“修正”。五波在主要趋势的方向上进行，其后伴随着三个“修正”波，这是基本概念，这是艾略特理论的精髓。鉴于我们在此仅以买卖点为探讨的主话题，其它关于波浪理论的内容就不在多讲。 4K6F H Y%d*T6S
.Y(k+g#m%~0V9L3g;C/f (一)上升浪中买卖点的把持 金汇通论坛;^!h7[!L4s;I7[-h
波浪理论认为在十三个波型中，五个上升浪是最易获取投资回报的阶段。艾略特认为，其中第三波的升幅也是最为可观，虽然第五波往往会形成延长形态，但从安全程度来看，则远不如第三波的上升幅度，因五浪上升也往往有失败浪的存在，而三浪则不会出现。因此，投资者在上升波浪中应注重第三波，(这种操作思路仅是短线行为，若是中长线思路则应是，当第三浪买进，而在修整浪中沽出，这是以后的话题。)当然，这也并不代表第一波和第五浪没有行情可为。
6[/]*p-T/F1s3x+zbbs.fxbest.com 笔者认为，理解波浪理论后，只要投资者能确认一波完整的形态未完，即下跌三浪的最后波段C浪结束，投资者便可介入了！波浪理论不同与江恩理论和道氏理论，他对黄金分割的重视程度要远远大于后两者，在这样的前提下，当第一波的完结确认，便可成为衡量第三波与第五浪卖出的位置，当然这和黄金比例的0.618位置是密不可分的。一般，在一个五浪上升中，只要投资者把握好第一浪的起点以及第一浪的涨幅高度，那么，你这第5浪的顶点也便会在第一浪顶点的1.618处产生，而第3浪的顶与第5浪的顶的距离通常是第一浪起始点到第3浪顶的0.618。当然，以上我们了解了上升浪的涨升幅度，至于调整浪，一般都是遵循着回调0.618的规律，对此，投资者应详加观察，对于完全5浪的买卖应对，那就是在推高波中当突破峰顶是介入，而在修整波中，下穿波谷时应以沽出。 金汇通论坛#k&z1h'u8X4v%_
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一般当大盘或个股步入上升时，其买入时机除我们上期所讲的规律外，如果细分，我们则可发现，第三浪和第五浪是最有利可图的，虽然第三浪的涨升相对安全，而第五浪的延长浪容易形成失败，但如果把握得当，则也会获利丰厚。
6w$V+o'j%N6Jbbs.fxbest.com （1）第三浪买卖的要领
!k"X%O*o&b,q+@ 上期我们讲到的是十三个波型中五个上升浪中的常规走势，现在我们主要针对第三浪的延伸进一步探索。
"i-a/N4v0E/{ r$t+@ 延长浪是具有丰富变化的价格波动，通常出现于“逃跑型市场”，价格跳空，有上下限又极为活跃的波动中，投资者如果能根据明智而且明确的规则进行分析就会发现不少好的交易机会。
p,D!H.k)R"}&t)Q+b 艾略特认为“延长浪可能在3个推动浪中的任何一个浪出现，但仅在其中一个浪中出现”，这才是延期长浪的基本准则。当然在特殊的情况下，也会走出等波幅的9浪上升，但这种可能性一般是微乎其微的。 )O&c2` c2s;K/v;u5g
实战中，艾略特认为，从没利用延长浪交易的独特的交易工具。他不能解决这一问题也是因为他的注意力都集中到了数浪上，但值得注意的是“不是数浪使艾略特的概念有效运作，而是费波纳奇数列及比率1.618的重要性。”如果投资者能把这二者有效地结合起来，那么效果极佳。在这样的情况下，如果延长浪持续的越长可获利的潜力便自然而然就越大。当然，对于费波纳奇数列可能很多投资者还不很清楚，在此笔者简单阐述如下： &z'Z;N/M8U+R;N0p"J(c1c
费波纳奇是生活在1175年左右的一位数学家，是他不仅成功了引进了阿拉伯数字，同时还发明了费波纳奇数列：1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144……。可以说小到微生物，大到宇宙万物，都无处不蕴藏此数列，这也是经过了多少人在其后所验证的。
:\ o$x"E9y;[.e%F 这一比例进了一个恒定的比率1.618在此数例中，1.61803398875……上下波动，这便是费波纳奇数列的神奇所在，后来人们也便把它称之为最佳的黄金比例。 2y0M0H)I9Q,A5U2[2n
黄金比例在我们的周围无处不在，如人体器官，埃及金字塔，意大利的比萨斜塔等都是最好的鉴证，这正是其神奇的一面。当然把费波纳奇数列运用于证券市场中，也是完全体现了神奇的作用，往往是别的方法所无法比拟的。这正是艾略特理论与江恩理论、道氏理论中最大的不同。虽然，江恩理论与道氏也谈及此数列，把它的高度升华是远远不及艾略特所重视的高度。 ;d,m.^1m9u4@*q
艾略特一再强调，无论第三浪的涨升是否有延长，但一定有遵循以下三个方面，1、最小波动幅度，（数浪并不重要）；2、比率1.618；3、严格的进场和出场规则。艾略特认为，每一个5浪形态后面必有a-b-c的调整或者双重调整，实际中一旦a浪、b浪、c浪下降至A、B波形成的波谷以下，那么就可以卖出，如果在上升的a、b、c浪中，则是一个买入的信号。
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3w*[.L0w&t Z,W3a#o (2)第三波的特征
$L"y+|$b8M1P 艾略特经过长期的实践证明：在五个推动波中第三波是可观的奇迹，既强大又宽广，此阶段的走势坚定明显，由于投资人的信心恢复了，市场上出现了逐渐有利的基本面。第三波通常会造就最大的成交量与价格变动，并且必然都是波行中最活泼不稳的一段，结合中国股市，笔者认为，从中国有股市以来至今，大盘尚未完成一组大的循环波，目前只不过是所处在大Ⅲ浪中而已。因此，在其后的几年当中，必然会有一个极为有利可图的上升浪存在。届时，将会带动中国的经济进一步发展。尚未发生的波型留待以后探讨。这里我们仅以大三波的第（1）浪为研究对象。从深成指周K线上看，中国的大Ⅲ浪是由96年1月23日的924点开始，截止到97年5月12日6103点，从此波的涨升中可看出大Ⅲ浪以及次级别（1）浪的魅力所在。仅是大Ⅲ浪（1），深成指涨幅便达到了560%，而后两市完成了a、b、c修正后，又展开了Ⅲ浪（3）的行情。笔者之所以有这样的观点，而不同于其它证券界人士所认为的99年5·19行情是处于大V浪之中的主要原因是：艾略特波浪理论严格界定，4浪底不应低于3浪顶的原则（即99年5月17日的低点2547.29不应低于93年2月22日的高点3311.7），从图表上来看，极类似于艾略特所认为的第三浪延伸的走势。若是如此，那么去年两市所进行的波级也只能划分在Ⅲ波中的第（3） 7V)S7`,@3^7p1s+|
浪而已。从深成指月线中，我们已领略到了第三浪的魅力，同时，也看到了Ⅲ浪（1）的巨大升幅，这和艾略特的波浪理论是相吻合的。由于中国的股市目前仅运行在大循环波的第Ⅲ浪当中，因此中、长线介入也显得无可非议了，当然从艾略特理论来讲，两市股指在突破97年5月12日高点则是一个相对安全的介入点，但笔者认为，任何事情都有双重性，即普遍性中蕴含着特殊性，不可死搬硬套，应灵活应用。因此就中长线角度来看，目前仍应是较佳的介入点。
)U1U'|5T!I R7k r 当然，不同的波型用艾略特的理论来进行交易也有着行不通地方，不管是第三波还是第一波、第五波，艾略特指出，为了使整个策略达到有一个最小波动波动幅度，如果波动幅度过小，那么存在以下弊端： +n,u-H5e8z(A;O
（1）、就会存在太多的“噪音”干扰，使我们无法正确预测波动。
9m8r)u,u)|8n'_5O$q8\ （2）调整不会提供足够的获利潜能。 ,c'I4D2R6}5?5j1q0p
（3）用1.618比率计算的预测价格目标不可靠的可能越大。
&F!U6y%e5Q9d 艾略特认为，之所以确定最小波动幅度其主要目的是为了在周线图和日线图上加以识别延伸浪的存在，而使图表的波型划分一目了然。比如，艾略特就把马克、日元和瑞士法郎的最小波动幅度最好设定为200个基准点，对英镑则为400点等。至于国内市场，笔者认为把基准点定为深综指为100点，上证指数为300点相对要好一些。
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9T-t'k'M$a:s'n （3）第三波买卖的把握以及利润目标的计算 ,A;k8k F0C$Y0T'{-W2F(e2E
众所周知，第三波行情极有诱惑力的，不仅是气势如虹的涨升中，而更重要的是集延长性和安全性为一体，在这样的情况下，如能把握好进出，并对利润目标位有着详尽的推算，那么不仅会能挣得钵满盆溢，而且也是十分剌激的事。要做到这一点投资者必需要克服贪婪、恐惧以及按耐不住等不利于操作的心理作用，为了做到有的放矢的效果，投资者应多加留意以下几个方面： 5x7~7]1p \
1、进场与再进场规则 金汇通论坛.D)^#}(Y3d5U5U"u,Z
进场与再进场规则不能象我们在上学期间所学的定理、原理那样家喻户晓，但是它们犹如大海行船中的指南针，是在前人的不断摸索和验证下得到的，千万不可低估。一般在利用延长浪交易时，进场规则能在对趋势预测不对时起到一定的保护作用，虽然这意味着执行该进场规则会失去一些获利机会的可能，但交易能变得更安全可靠。 .~ ]7H6u7@
一般波浪理论认为，日线图上价格目标达到后，市价突破前两天的最低点，（还必须包括出现最高价那天的最低点）或者收盘价低于出现最高价那天的最低点，两种情况出现其一时，应该进入空头，（在相反的情况下持有多头思维）。 bbs.fxbest.com,X!~:F8_;l4f8N4g,U
在利用延长浪交易时，进场规则是非常重要的，因其很容易对预测的价格目标形成突破，在这样的情况下，进场规则具有防止过早入市带来的损失，对投资者具有保护作用。特别值得注意的是，所有价格目标达到后，如果具备以下条件的价格向下突破前四个最低点的。如深发展97年5月，显然是具备了上述的第一条，而使该股步入空头市场。
,b,s;R"t.@,e 通常，投资者若在平仓出场后再进场交易，主要取决于第一波的波幅，而并非是第3浪，这一点十分重要，因为第3浪延长后，波幅一定很大，是必会形成一个大的调整，那样很容易使投资者产生错觉，并导致投资失败，所以说第一波波幅越大，越对再进场有利，因此周线图和月线图的参考价值是分时图，甚至是日线图所无法替代的，这一点是关键。
*V8n#}.i'o9u1l!F6C金汇通论坛 当然任何事物从辩证唯物主义的角度来看，都具备有双重性，我们在研究进场的同时，也完全应该想到何时退场，要作到这一点，投资者应该设定停损位来保护自己，这正是波浪理论中所说的停损规则。当然，中国股市不同于国外市场，指数是不可以买卖的。在这样的情况下，股票的止损位设立在前两交易日的最低点上，而期货则完全可遵循在持有空头头寸后，停损位放在前一个最高点之上的最小价位，对于多头头寸，则应该放在前一最小价位处。 /a!P)H3Y&x8t
2、利润目标规则
5i1z:k+f!U4q 利润目标的设立，主要是制止贪婪的一种体现，一般认为在第一浪起点到第3浪结束垂直距离的50%为佳，一旦达到这一目标，则应平仓落袋为安，等待下次机会的出现，这样投资者才能在市场中笑口常开，而立于不败之地。
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+b:q:R b)m!H1_'Tbbs.fxbest.com (4)第5浪涨升的应对 3K/J$w8O$G2y&H,n7{:q
前面我们已经讲过，第5浪的涨升较第3浪的涨升存在有一定的弊端，较易形成延伸浪的失败。但从整体来看，它依然是推动浪中不可缺少的一部分，一旦延长浪能顺利的进行下去那么它涨升的空间也是极其可观的。以下我们就针对第5浪进行研究。 #P(H/f8A,J*p3y
通常第5浪不像一般人所想的那么强劲有力，艾略特经过长时间的研究发现，第5浪行情仅是一种“虚张声势”，除非有延伸，否则第5浪几乎都不会像第3波那么“轰轰烈烈”。
${'V(V*].P0o;K"\3o u [ 艾略特通过长时间的市场研究，发现了第5浪涨升的两大特征： *q#~)B2t&i!|-f2q5?2_-b
1、在第5浪延长当中“在极偶然的情况下，会有9个等波幅的浪存在”。
3a B5F2}8x5h5r6\.] 2、一旦5浪发生延长，那么5浪完成后会发生双重调整。 5~5x:V'`-d8X*X%{!W
当然，从延长浪的情况来看，一般在市场中较难出现，而一旦出现，那么投资者在浪型的划分中应注意的是，它们的推动波加上修正波共完成9浪，除1、2、3、4浪为基本浪外，5、6、7、8、9均是属于5浪的延长而已，并不会和波浪理论的精髓“五波上升，三波修正所抵触”。
8C!o%@&^!X&Q金汇通论坛 事实证明艾略特所验证的9浪形态，以及随之而来的双重调整，是艾略特众多波浪形态中最具预测价值的其中之一，在操作中完全起指导作用。虽如此，但如何划分5浪的结束点位，这也都是众多投资者苦苦思索的问题，针对这一现状，艾略特通过长时间的验证和观察发现，利用半对数图往往可达到事半功倍的效果，即趋势线。他认为一旦市价达到上趋势线时，趋势将会反转，这也就是5浪延伸的结束点。 bbs.fxbest.com5k!n0Y0J,u!c'^-E4}-v2_
此外，艾略特通过上升5浪还得出“当上升的5浪形态结束时，将有一个下降的3浪形态随之而来，这也是他的重大发现之一。而当代的证券分析人士也把它作为预测未来的依据。为了让投资者和分析人士能进一步了解五个推动浪相互间的关系，他指出“延长浪可能在三个推动浪，即第1、3、5、当中出现，但在这一组推动浪中不会有两次延伸。”例如第3浪形成延伸，那么1、5、浪将不可能有延伸浪存在。这也意味着一旦第5浪延长被识别，趋势变化将极有可能发生。这一点预测未来走势的关键。
(q"N0K(b2k(h 以上我们了解情况了第5浪的重要性，以及延伸后将所引发的走势。但如何把握第5流延伸时的买卖点，波浪理论中并没有详细的界定，仅是以粗犷的趋势线来划分，是较为粗糙的。但如何相对准确的界定呢？笔者认为，这要借助于我们前面所讲的费波纳茨比率（黄金分割）。 9D4X5x)d)P3k$W7V
当然，我们在研究第3浪延伸时阐述，在第5浪延伸中买卖的把握也是遵循这一规律。首先，我们应把从第1浪起点到第3浪结束点的总波幅乘以费波纳茨比率1.618来得到第5浪结束点的价格目标，这样何时卖出便是一目了然了。总之无论是第3浪、还是第5浪展开延伸，只要能把第1浪的基准浪正确识别，那么在利用费波纳茨比率来计算，相信投资者时的准确率会不断提高。 8V'n7@1h'm,q6a,W)v4[
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（5）利用调整浪 /@'N.E;h"j
众所周知，艾略特认为一个循环波是由八个浪组成，即五波上升，而三波调整。虽然，在五波上升时，股指也同样有两个修正波存在，但和五个推进浪完成后紧接着的三波调整波性质截然不同。一般在五波上升中的修正波，市场仍能表现出活跃的气氛，然而在五波推动浪后的三波调整浪中市场则明显表现悲观气氛。这说明市场的情绪随波性的不同在发生改变。虽然b浪反弹仍有利可图，但c浪却杀伤力极强。说明了股指一旦进入空头市场，那么投资者在操作时是冒有一定的风险的，也可以说是刀口舔血。 金汇通论坛7C4r)P/y.a*J4A*Z
艾略特认为，每个市场的运动都是有节奏，有规则的，推动浪是主要的价格波动。在它之后，在下一个把价位推至新领域的推动浪之前，存在着一个调整浪，即a、b、c调整。艾略特认为“通过理解交替规则是可能预知何时发生一个延长的c浪”，但这并不意味着它对调整方面的分析有预测的功能。根据交替规则，波浪理论是可能预测出C浪的，但其弊端则是： 金汇通论坛)S2g;h.z'c#{7I7@,E
1、仅是处于简单的，两次或三次的调整浪中。
-M4Q(`5d&?金汇通论坛 2、c浪会走多远？ 9K:y0I-r:D6k6_
3、何时进场或出场。 ,Y-{3?(l$s%v U.J-C
大多情况对以上的形态认识则要靠投资者自己识别，这则需要结合费波纳茨数列以及自己扎实的看图本领。当然，关于费波纳茨数列，笔者在前期已有所阐述，至于看图方面，则需投资者学习最基本的K线排列，在此，不在一一表叙。 #O;u5e4g5b9s
当然，艾略特的概念中有两个明确的规则，对调整波中的操作是极其可靠的，即第1、第3浪通常是最长的浪；2、在任何推动或调整市场循环中，至少会存在3个浪。以上这两条规则隐含于波动的形态之中，虽极富有挑战性，但也十分可靠，可适用于任何市场和任何商品期货。根据艾略特观点，一个基本市场循环可以分解，浪1、3、5、a、c可以分别被细分低一级的5个浪，浪2、4、b可以分别细分为低一级的3个浪，以上两点是艾略特研究的精典之一。艾略特认为，在调整市场中的3浪波动中有第2浪时方可投资，当价格达到预测目标时应获取利润。 (B8i$R9q;?0{(w"I
这一点投资者应谨慎。 9T:H3@1]%q3\5S;v
艾略特认为绝大多情况趋势方向会有一个3浪变动出现，如果符合以下条件，就具备有获利潜力。
,g1D/K7I a9e/{ 1、第1浪已经达到最小波动幅度（规模）。
9R'p+D!y8@4@%W5W 2、第3浪比第1浪长。 )B2o*i/P)k @'y2q3T4W
3、我们在第2浪的调整中投资。 6H3[*C(r C1I
4、需要确定一个利润目标。
!w#b+k$n [/s/I:]7F-u:n 5、通常把第1浪的起始点作为停顿点以保护头寸的持仓部位等。
3@4_:q,A$^4R6{,R*d 与此同时还需注意的一点是：最小波动幅度规模是在策略中的一个限制条件，这是必须的，如果没有达到最小波动幅度，获利的潜力会很小，交易通常只会带来双重损失。如果能掌握以上的规律，那么投资者在调整波中不仅会增添信心，同时也将会受益非浅。 bbs.fxbest.com0l'v+~+k,h!T0X!b
)v)L+]*A,_;i9^2N
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（三）趋势中的调整应对 "V'[&[ K&p"@+o0B3|
除了我们前面所讲的利用上升浪和调整浪交易外，波浪理论还非常重视从图表上所观察的直接的趋势投资方法。当然它可分为两种，一种是短期趋势中的调整，而另一种是长期趋势中的调整。虽然，同处于调整之中，但仍是有着获利的时机可把握，以下笔者将一一剖析。 金汇通论坛4m%A$j.s4f*t+q!|
（1）短期趋势中的调整 金汇通论坛!_$E.E)A3{!j3H&a;M4m
以下我们以简单的突破系统为例，讲解如何在短期趋势调整中投资。虽然该策略远离艾略特理论的真谛和费波纳茨数列，但同样在形态中有着其固有的特性，如直观性和易见性，同时它也隐含着与艾略特精典的3浪形态关系。 bbs.fxbest.com(Y,B b4Q7W
一般，在一个简单的波动突破形态中，投资者最常用的莫过于此推断，即如果价格高于前一波的最高点时，则是买入的较佳良机，而如果价格低于前一波的最低点则是卖出时机。这在国内众多的股票中屡见不鲜。这一规律在有规则市场中出现较大波动时可以运用得更加完美，但这种方法同样也有其弊端所在，一旦在横向盘整的市道中作用就显得不尽人意，因此在运用此种方法时，投资者必须要以此种规则和特征加以明确的界定。不同的波动幅度，停损点，利润目标停止追随和再进场规则会带来不同的结果，如月线图，周线图以及日线图，甚至是更小的单位记录都应区别对待。
*i!K*U"w"o0q1p(u7R 利润目标的计算 金汇通论坛.O8U&K+I6S/`5N4x6H1]
利润目标是第一个变化的总幅度（即在进入方向的前一次波动规模、幅度）乘以0.618。 2}#A$U1f$x6d4T)_(N0C
假设某股票从10元涨至20元，经过回调后再度起动，那么其利润目标位的计算则应是：
/K9B)b!U;Y9M!R 第一波总幅为:20-10=10
7K.m'O&}#_2p 利润目标是0.618倍的第一波幅: 0.618×10=6.18 9e+S5\.E2n&M9\&D*Z
其利润目标位则应是20+6.18=26.18 :q*o(w,\%?1]9]4f:V7n&r
这说明，如果在一个短期的趋势中，只有投资者能有效的计算出利润目标位，那么在炒作中的安全会相应的提高，而26.18元也将是多头出清持仓的部位。 3C#H5y4K!V;k"u0u }
当然任何事物都有其相反的一面，虽然说当趋势改变出现了一个3浪运动，而这一策略会淋漓尽致地体现出其优点。但是，它同样也存在着一定的弊端，如价格可能不会到达利润目标水平，以及在多头的情况下平仓后股价仍有大幅上升的可能，但从安全角度来看，遵循以上的规则是较稳妥的上上之策，这也靠投资者的心理承受能力所决定。 6{7O%?'J;v$p"Y0_4P
停损的把握，对于多头而言，如果价格低于前二天的低点时，投资者确实应急流勇退，应停损入场，或者是停止追棒（对空头则是相反）。 .T6q1r.O8L
此外艾略特还认为，在利用调整交易时，必须在下面两者中作出选择。
2^7Y"m1]:X){9V0s金汇通论坛 1、等待一个62%的调整，同时避免此波调整的风险。 bbs.fxbest.com6t8L.k(v/y/d3w*V#`3r7u
2、尽早交易，但是止损出场的可能更大，或者说遭受损失的风险较大。
#K0i6B r;b0f#I 一旦投资者在准备进入市场，则必须选准进入调整时间，最好的办法是反波动规模、调整和进场规则一起考虑，这样才能明显地作到有的放矢。
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:S/U+O$w0S4g"i.t7E （3）长期趋势中的调整
9y ?-U#S.S*@2S9g6} 八十年代，当我国还没有证券市场的时候，国外已十分流行“在价格变动的调整时交易可以降低风险”这一操作思路。其中以美国为例，众多的投资者的指数买卖是如火如荼。道琼斯长期趋势图，呈现出“芝麻开花节节高”的局面。 金汇通论坛#a.m3e5h8l-a7|.Q
当然，如果没有长期上升趋势的界定，那么这一策略的问题就会出现，在此我们参考1970年到1980年的道琼斯指数，在此期间多次出现上下近500点的大波动，但始终是维持在锯齿平台形态整理之中，这便说明一个长期波动的判断，不仅体现在技术性的预测上，更重要的是，平时积攒的实战经验，这一点对于投资者来讲十重要。因此，投资者在今年的操作中应首先观察各类图形的历史走势，其次是提高技术方面的分析准确度，只有这样才能增加投资者在今后把握长期趋势调整的准确度以及买卖时间的正确度。在此我们不再详细说明。
)N8F;E.u-q$h0Y金汇通论坛 )L&b5U1D!S(G s8`
（四）调整的规模
5d6x1?%c5`2ybbs.fxbest.com 众所周知，调整是推动浪的一个修正，但如何把握调整规模，则是众多投资者的研究话题。至于调整的规模，艾略特则较为重视费波纳茨数列中的3个基本比例，即：0.618、1.0和1.618。这也是研究调整的精髓。38%来源于0.618除以1.618的商，50%是比率1.0的变形，62%是来源于1.0除以1.618商。 7W(l3S u"e }9b5A p
一般来讲，如果一个3浪变动出现，那么调整的规模越大，对投资就越有利，因为调整越大，一定利润目标下获得利润的潜力也就越大。但任何事都具有双重性，在这一方法中也会存在有调整规模难以预测的缺点，调整可能是原先从第一浪开始的价格变动的38%或50%或者62%，甚至100%的折回。
+[7m*p(C5Y:k6] 这必然会导致投资者过早地投资增加遭受损失和失去止损出场的机会，即使市场是按原先预测的方向发展，而等待一个特殊的折回比如62%，可能会错过整个变动。
-~,`"Z*Z4Q7T+`$i#S1~ 如何能够在调整中介入，而且相对安全，投资者则应注意以下方面：
#T.j.G$S/l:j%k 1、投资策略（如买进并持有，还是短线操作）
1i6@,}.W'W&M金汇通论坛 2、某种商品期货价格变动是否活跃
8N/^.l4Y"t4bbbs.fxbest.com 3、调整规模测量的依据，原价格变动的回吐幅度
5k(R7R2L8q"h,Z,c:v 4、趋势的强弱
0o(w&D'{1R)B!t'E+j4z'K+O金汇通论坛 5、利用的数据类型（如月线图、周线图、日线图或更小单位记录的数据）
;?/x+_2|(q 以上几个方面，投资者若能举一反三，并能准确的撑握，那么对今后的实践操作就会起到指导作用。应悉心观察，深悟它们的要领，则会使自己的操作水平大大提高。
3H"}8g0{'@9D (s){-?1z5p%W
（五）在规模调整和趋势的转变 金汇通论坛/V5w+D#D9W3]1G&~+Z3B.\
一般“大规模的转变”意味着50%到62%的调整。但往往了也蕴含着趋势的转变，如深成指去年5.19行情见顶回调后，到12月底，其回吐幅度就达到整个升幅的62%，其后形成转势行情。当然，投资者在判断调整幅度的时候，经常是“老虎吃天，有无从下爪”的感觉，对其调整能走多远，心里还是没有底的，正是基于这样的原因，投资者在这一阶段往往是束手束脚。 ,}9p:d&?1p {
艾略特结合费波纳奇神奇的比例，通过反复的研究和验证认为通常会回至50%到60%的区域（这一规模则不适合于小的调整行情），同时也有可能回调到前一波峰或波谷的起始点。
0P+j$K"e-y&f2D/U 基于上述的原因，投资者要能更好的控制调整，应该运用下述规则，当收盘价高于出现最低价那天的最高点，或者以前的波峰被突破了，两者发生其一时，就应是买入信号（反之为卖出信号）但是值得注意的是，无论在任何一个波段中，投资者也都应设置止损点，以防利润流失或亏损累累。一个交易完成退出后，一旦进场规则的标准满足时，就应该再次进场。以上这几点在交易中十分重要的。 :F(m/F,@:\"B4p6k5L
当然，投资者都知道，无论我们干什么事情都应做到有的放矢，同时在所有的交易中，也不应忘记利润目标的设制，周线图上出现的50%以上的调整远离前一个波峰或波谷是显而易见的。投资者完全没有必要等待“短期投资”描述的3浪波动形态的出现，一般利润目标应是整个调整幅度的至少50%的回调，这才有效地回避了反弹过程的风险，当然它也同样存在着弊端，即可能盈利相对偏少等，但从稳健的角度来看，仍是十分可取的操作策略。只有在这样的策略下，投资者便可相对获利稳定，把风险降低到最小限度，与此同时，投资者在反弹途中除了以上的策略外，笔者认为，也应准确地界定何时停止追随的原则，即：追随预期正确的价格变动时，如果反弹幅度已高于调整幅度的62%，那么则应该以观感望为主，待反弹完全突破波峰，并得到突破回抽后确认有效方可介入，则也唯时不晚，而且会安全性较高，这一点投资者决不可能性忽视。
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)`4a*X#\!g6dbbs.fxbest.com１.道氏理论的基本要点bbs.fxbest.com/\*i#k2{#[4`+N L!?+t$H
根据道氏理论，股票价格运动有三种趋势，其中最主要的是股票的基本趋势，即股价广泛或全面性上升或下降的变动情形。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，股价总升（降）的幅度超过２０％。对投资者来说，基本趋势持续上升就形成了多头市场，持续下降就形成了空头市场。bbs.fxbest.com&J8j3^%N8A;r:U5^
"f8\/t(C8^.[3|!G
股价运动的第二种趋势称为股价的次级趋势。因为次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用，因而也称为股价的修正趋势。这种趋势持续的时间从３周至数月不等，其股价上升或下降的幅度一般为股价基本趋势的１／３或２／３。股价运动的第三种趋势称为短期趋势，反映了股价在几天之内的变动情况。修正趋势通常由３个或３个以上的短期趋势所组成。
:I1@(v)S)z2m;a9I"i7q/?6E5Y0a2U4l&D4M Q/L
在三种趋势中，长期投资者最关心的是股价的基本趋势，其目的是想尽可能地在多头市场上买入股票，而在空头市场形成前及时地卖出股票。投机者则对股价的修正趋势比较感兴趣。他们的目的是想从中获取短期的利润。短期趋势的重要性较小，且易受人为操纵，因而不便作为趋势分析的对象。人们一般无法操纵股价的基本趋势和修正趋势，只有国家的财政部门才有可能进行有限的调节。
!\;?3x"d5y6z!r基本趋势
4W)W*N:e/]9z$u/Y$w!X&];w&Q1m
即从大的角度来看的上涨和下跌的变动。其中，只要下一个上涨的水准超过前一个高点。而每一个次级的下跌其波底都较前一个下跌的波底高，那么，主要趋势是上升的。这被称为多头市场。相反地，当每一个中级下跌将价位带至更低的水准，而接着的弹升不能将价位带至前面弹升的高点，主要趋势是下跌的，这称之为空头市场。通常（至少理论上以此作为讨论的对象）主要趋势是长期投资人在三种趋势中唯一考虑的目标，其做法是在多头市场中尽早买进股票，只要他可以确定多头市场已经开始发动了，一直持有到确定空头市场已经形成了。对于所有在整个大趋势中的次级下跌和短期变动，他们是不会去理会的。当然，对于那些作经常性交易的人来说，次级变动是非常重要的机会。
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1K.J/X*a!F9Cbbs.fxbest.com金汇通论坛$S0^.s0I/l:y,@$X
（1）多头市场,也称之为主要上升趋势。它可以分为三个阶段，第一个阶段是进货期。在这个阶段中，一些有远见的投资人觉察到虽然目前是处于不景气的阶段，但却即将会有所转变。因此，买进那些没有信心，不顾血本抛售的股票，然后，在卖出数量减少时逐渐地提高买进的价格。事实上，此时市场氛围通常是悲观的。一般的群众非常憎恨股票市场以至于完全离开了股票市场。此时，交易数量是适度的。但是在弹升时短期变动便开始增大了。第二个阶段是十分稳定的上升和增多的交易量，此时企业景气的趋势上升和公司盈余的增加吸引了大众的注意。在这个阶段，使用技术性分析的交易通常能够获得最大的利润。最后，第三个阶段出现了。此时，整个交易沸腾了。人们聚集在交易所，交易的结果经常出现在的报纸的“第一版”，增资迅速在进行中，在这个阶段，朋友间常谈论的是“你看买什么好？”大家忘记了市场景气已经持续了很久，股价已经上升了很长一段时间，而目前正达到更恰当地说“真是卖出的好机会”的时候了。在这个阶段的最后部分，随着投机气氛的高涨，成交量持续地上升。“冷门股”交易逐渐频繁，没有投资价值的低价股的股价急速地上升。但是，却有越来越多的优良股票，投资人拒绝跟进。
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6v8^'k5V0N2Dbbs.fxbest.com（2）空头市场，也称为主要下跌趋势，也分为三个阶段。第一阶段是“出货”期。它真正的形成是在前一个多头市场的最后一个阶段。在这个阶段，有远见的投资人觉察到企业的盈余到达了不正常的高点，而开始加快出货的步伐。此时成交量仍然很高。虽然在弹升时有逐渐减少的倾向，此时，大众仍热衷于交易，但是，开始感觉到预期的获利已逐渐地消逝。第二个阶段是恐慌时期，想要买进的人开始退缩的，而想要卖出的人则急着要脱手。价格下跌的趋势突然加速到几乎是垂直的程度，此时成交量的比例差距达到最大。在恐慌时期结束以后，通常会有一段相当长的次级反弹或者横向的变动。接着，第三阶段来临了。它是由那些缺乏信心者的卖出所构成的。在第三阶段的进行时，下跌趋势并没有加速。“没有投资价值的低价股”可能在第一或第二阶段就跌掉了前面多头市场所涨升的部分。业绩较为优良的股票持续下跌，因为这种股票的持有者是最后推动信心的。在过程上，空头市场最后阶段的下跌是集中于这些业绩优良的股票。空头市场在坏消息频传的情况下结束。最坏的情况已经被预期了，在股价上已经实现了。通常，在坏消息完全出尽之前，空头市场已经过去了。金汇通论坛%I:]+t3V!c/K%[
次级趋势金汇通论坛#i.B!@6{4m'f9[6s5@,y0}
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金汇通论坛8\3k E-d)u
它是主要趋势运动方向相反的一种逆动行情，干扰了主要趋势。在多头市场里，它是中级的下跌或“调整”行情；在空头市场里，它是中级的上升或反弹行情。通常，在多头市场里，它会跌落主要趋势涨升部分的三分之一至三分之二。属于调整行情可能是回落不少于１０点，下多于２０点。然而，需要注意的是：三分之一到三分之二的原则并非是一成不变的。它只是机率的简单说明。大部分的次级趋势的涨落幅度在这个范围里。它们之中的大部分停在非常接近半途的位置。回落原先主要涨幅的５０％：这种回落达不到三分之一者很少，同时也有一些是将前面的涨幅几乎都跌掉了。因此，我们有两项判断一个次级趋势的标准，任何和主要趋势相反方向的行情，通常情况下至少持续三个星期左右；回落主要趋势涨升的１/３，然而，除了这个标准外，次级趋势通常是混淆不清的。它的确认，对它发展的正确评价及它的进行的全过程的断定，始终是理论描述中的一个难题。+U;k8S9\0E1x#t
短期变动
3L8K!v#l8v)p.n5P/w1L
5S*?6Z:o/N)n2Y0v,S
7C&r:C"|*\/B:G5n)H,c1P8sbbs.fxbest.com它们是短暂的波动。很少超过三个星期，通常少于六天。它们本身尽管是没有什么意义，但是使得主要趋势的发展全过程富于了神秘多变的色彩。通常，不管是次级趋势或两个次级趋势所夹的主要趋势部分都是由一连串的三个或更多可区分的短期变动所组成。由这些短期变化所得出的推论很容易导至错误的方向。在一个无论成熟与否的股市中，短期变动都是唯一可以被“操纵”的。而主要趋势和次要趋势却是无法被操纵的。3d-h0N7X#S e0{9g
+?.\#j*x4i&F+h ?金汇通论坛9@.v-_)y"V"t"j'f/u*B
上述股票市场波动的三种趋势，与海浪的波动极其相似。在股票市场里，主要趋势就像海潮的每一次涨（落）的整个过程。其中，多头市场好比涨潮，一个接一个的海浪不断地涌来拍打海岸，直到最后到达标示的最高点。而后逐渐退去。逐渐退去的落潮可以和空头市场相比较。在涨潮期间，每个接下来的波浪其水位都比前一波涨升的多而退的却比前一波要少，尽而使水位逐渐升高。在退潮期间，每个接下来的波浪比先前的更低，后一波者不能恢复前一波所达到的高度。涨潮（退潮）期的这些波浪就好比是次级趋势。同样，海水的表面被微波涟漪所覆盖，这和市场的短期变动相比较它们是不重要的日常变动。潮汐，波浪，涟漪代表着市场的主要趋势，次级趋势，短期变动。
;](N&T.?3X２．道氏理论的其他分析方法:s6M&P-v5]'c,R D)z"B
bbs.fxbest.com7x6^:F:k:U,s$x4p2C
金汇通论坛&k7v9r9I7M/n-e g6@ @
（１）用两种指数来确定整体走势4w!Z6S8F)W&r6T
著名的道琼斯混合指数是由２０种铁路，３０种工业和１５种公共事业三部分组成的。据历史的经验，其中工业和铁路两种分类指数数据有代表性。因此，在判断走势时，道氏理论更注重于分析铁路和工业两种指数的变动。其中任何单纯一种指数所显示的变动都不能作为断定趋势上有效反转的信号。
&Q3w!d"E+H/c（２）据成交量判断趋势的变化
0h$T%{2N/X8X1l1x3q!` q
-~4y&a!?%`%F5f-b金汇通论坛7E,G6k/}#h!o!T4M)t
成效量会随着主要的趋势而变化。因此，据成交量也可以对主要趋势做出一个判断。通常，在多头市场，价位上升，成交量增加；价位下跌，成交量减少。在空头市场，当价格滑落时，成交量增加；在反弹时，成交量减少。当然，这条规则有时也有例外。因此正确的结论只据几天的成交量是很难下的，只有在持续一段时间的整个交易的分析中才能够做出。在道氏理论中，为了判定市场的趋势，最终结论性信号只由价位的变动产生。成产量仅仅是在一些有疑问的情况下提供解释的参考。金汇通论坛;]"j8l6h!V0d
（３）盘局可以代替中级趋势
(]/?+u/g%n;Vbbs.fxbest.com Q2I1i5[8|&s6j0@
一个盘局出现于一种或两种指数中，持续了两个或三个星期，有时达数月之久，价位仅在约５％的距离中波动。这种形状显示买进和卖出两者的力量是平衡。当然，最后的情形之一是，在这个价位水准的供给完毕了，而那些想买进的人必须提高价位来诱使卖者出售。另一种情况是，本来想要以盘局价位水准出售的人发觉买进的气氛削弱了，结果他们必须削价来处理他们的股票。因此，价位往上突破盘局的上限是多头市场的征兆。相反价位往下跌破盘局的下限是空头市场的征兆。一般来说，盘局的时间愈久，价位愈窄，它最后的突破愈容易。
5|"^ x5H0H.\/L.N2E5G!a-a'{:V v%w&L
盘局常发展成重要的顶部和底部，分别代表着出货和进货的阶段，但是，它们更常出现在主要趋势时的休息和整理的阶段。在这种情形下，它们取代了正式上的次级波动。很可能一种指数正在形成盘局，而另一种却发展成典型的次级趋势。在往上或往下突破盘局后，有时在同方向继续停留一段较长的时间，这是不足为奇的。
+P)w3\:A!i3y:t*t0m（４）把收盘价放在首位
3p#Z+y!S8x8p6Q#F8F*}%i金汇通论坛0U6P$q%C4q
道氏理论并不注意一个交易日当中的最高价、最低价、而只注意收盘价。因为收盘价是时间匆促的人看财经版唯一阅读的数目，是对当天股价的最后评价，大部分人根据这个价位作买卖的委托。这是又一个经过时间考验的道氏理论规则。这一规则在断定主要趋势的未来发展动向上的作用表现在：假定一个主要的上升趋势中，一个中级上升早上１１点钟到达最高点，在这个小时的道氏工业指数为１５２．４５而收盘为１５０．７０，未来的收盘必须超过１５０．７０，主要趋势才算是继续上升的。当天交易中高点的１５２．４５并不算数，如果下一次的上升的当天高点达到１５２．６０，但收盘仍然低于１５０．７０主要的多头趋势仍然是不能确定的。#p8l+p:t6T p%@$J'R'B
（５）在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响
1O&^9V2h2x T1Abbs.fxbest.com&x6[5c#n.c*}"x4x(F5B
6l"B g"w;c8}:d+q当然，在反转信号出现前，提前改变对市场的态度，就好比赛跑时于发出信号前抢先跑出固然不错。这条规则也并意味着在趋势反转信号已经明朗化以后，一个人还应再迟延一下他的行动，而是说在经验上，我们等到已经确定了以后再行动较为有利，以避免在还没有成熟前买进（或卖出）。自然，股价主变动趋势是在经常变化着的。多头市场并不能永远持续下去，空头市场总有到达底的一天。当一个新的主要趋势第一次由两种指数确定后，如不管短期间的波动，趋势绝大部分会持续，但愈往后这种趋势延势下去的可能性会愈小。这条规则告诉人们：一个旧趋势的反转可能发生在新趋势被确认后的任何时间，作为投资人，一旦作出委托后，必须随时注意市场。"i7]!G/a9j%T:h
（６）股市波动反映了一切市场行为
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股市指数的收市价和波动情况反映了一切市场行为。在股票市场，你可能觉得政治局势稳定，所以买股票。另外一些人可能觉得经济前景乐观所以买股票。再另外一部分人以为利率将会调低，值得在市场吸纳股票。更有一些人有内幕消息谓大财团出现收购合并，所以要及早入货，无论大家抱有什么态度，市价上升就反映了情绪，即使是不同的观点角度。相反，当大家有不同恐惧因素时，有人以为沽空会获大，有人以为政局动荡而恐慌，有人恐怕大萧条来临。有人听到内幕消息谓大股东要出货套现，或者政客受到行刺。不论甚么因素，股市指数的升跌变化都反映了群众心态。群众乐观，无论有理或无理，适中或过度，都会推动股价上升。群众悲观，亦不论盲目恐惧，有实质问题也好，或者受其他人情绪影响而歇斯度里也好，都会反映在市场上指数下挫。以其分析市场上千千万万人每一个投资人士的心态，做一些没有可能做到的事，投资人士应该分析反映整个市场心态的股市指数。股市指数代表了群众心态，市场行为的总和。指数反映了市场的实际是乐观一方面或是悲观情绪控制大局。%_1D%B-L0t1Q!M
３．道氏理论的缺陷
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（１）道氏理论主要目标乃探讨股市的基本趋势（PrimaryTrend）。一旦基本趋势确立，道氏理论假设这种趋势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。好像物理学里牛顿定律所说，所有物体移动时都会以直线发展，除非有额外因素力量加诸其上。但有一点要注意的是，道氏理论只推断股市的大势所趋，却不能推动大趋势里面的升幅或者跌幅将会去到那个程度。-z3X(t.U/`!g
（２）道氏理论每次都要两种指数互相确认，这样做已经慢了半拍，走失了最好的入货和出货机会。'H9U'r&^*_6x)q(|
（３）道氏理论对选股没有帮助。!`3i#]0k!g
（４）道氏理论注重长期趋势，对中期趋势，特别是在不知是牛还是熊的情况下，不能带给投资者明确启示。
作者·杨世俊 bbs.fxbest.com/l&P8]7S7Y"N7U
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众所周知，股票起源于西方，距今已有200多年的历史，而中国股市则成立于八十年代末。 o!k9h+v1p#J-y#i0W
其中以深市成指为例，于1991年4月3日诞生，至今也仅仅只有不到九个年头，说明目前中国的股市还是一个年青的、不太成熟的市场。可以说是截然不同于西方股市。西方股市，历经了成立——摸索——操纵市场——成熟。因此，已是陈年老酿了！世界股市经历了200多个春秋的演绎到了现在，证券理论也是在逐一的升华，经过了不知多少风风雨雨，如今也只有艾略特的《波浪理论》、江恩的《江恩理论》以及《道氏理论》堪称无懈可击，而成为投资者孜孜不倦的研究对象，但如何把精典理论转换为投资获利，这也正是投资者梦寐以求的目标，当然这也是难点所在。
0M ]4E1s;_4h$A 金汇通论坛!L.M#R#j2p;p5c
《波浪理论》是瑞福.尼尔森.艾略特研究社会、群体行为倾向；并将其转换为可辩认的形态后，所获得的成果，他运用其分析在经济、生态周期、人的情绪变化、大致的社会的变化都十分贴切，运用在股市中，更是得心应手。《波浪理论》认为，任何事物的动态都有波动形态，证券市场也不例外，首先，将在市场中重复出现波动。在不考虑每个波动时间及波幅的差异下，依其形式上的不同，一共分成十三种形态，波浪理论具备预测市场行为的价值，但必须遵循其基本法则。
8]$N2Z,R)b7N'U$x 艾略特认为，股票市场的发展，是遵循五波上升，以及三波下降的基本节奏或形态，而完成一个包含八个波的完整周期。后面三个下降波主要是对前期上升波的一种“修正”。五波在主要趋势的方向上进行，其后伴随着三个“修正”波，这是基本概念，这是艾略特理论的精髓。鉴于我们在此仅以买卖点为探讨的主话题，其它关于波浪理论的内容就不在多讲。 4K6F H Y%d*T6S
.Y(k+g#m%~0V9L3g;C/f (一)上升浪中买卖点的把持 金汇通论坛;^!h7[!L4s;I7[-h
波浪理论认为在十三个波型中，五个上升浪是最易获取投资回报的阶段。艾略特认为，其中第三波的升幅也是最为可观，虽然第五波往往会形成延长形态，但从安全程度来看，则远不如第三波的上升幅度，因五浪上升也往往有失败浪的存在，而三浪则不会出现。因此，投资者在上升波浪中应注重第三波，(这种操作思路仅是短线行为，若是中长线思路则应是，当第三浪买进，而在修整浪中沽出，这是以后的话题。)当然，这也并不代表第一波和第五浪没有行情可为。
6[/]*p-T/F1s3x+zbbs.fxbest.com 笔者认为，理解波浪理论后，只要投资者能确认一波完整的形态未完，即下跌三浪的最后波段C浪结束，投资者便可介入了！波浪理论不同与江恩理论和道氏理论，他对黄金分割的重视程度要远远大于后两者，在这样的前提下，当第一波的完结确认，便可成为衡量第三波与第五浪卖出的位置，当然这和黄金比例的0.618位置是密不可分的。一般，在一个五浪上升中，只要投资者把握好第一浪的起点以及第一浪的涨幅高度，那么，你这第5浪的顶点也便会在第一浪顶点的1.618处产生，而第3浪的顶与第5浪的顶的距离通常是第一浪起始点到第3浪顶的0.618。当然，以上我们了解了上升浪的涨升幅度，至于调整浪，一般都是遵循着回调0.618的规律，对此，投资者应详加观察，对于完全5浪的买卖应对，那就是在推高波中当突破峰顶是介入，而在修整波中，下穿波谷时应以沽出。 金汇通论坛#k&z1h'u8X4v%_
"}8`'A0g$| g2@0O0R
%\1v'q K+u.g
一般当大盘或个股步入上升时，其买入时机除我们上期所讲的规律外，如果细分，我们则可发现，第三浪和第五浪是最有利可图的，虽然第三浪的涨升相对安全，而第五浪的延长浪容易形成失败，但如果把握得当，则也会获利丰厚。
6w$V+o'j%N6Jbbs.fxbest.com （1）第三浪买卖的要领
!k"X%O*o&b,q+@ 上期我们讲到的是十三个波型中五个上升浪中的常规走势，现在我们主要针对第三浪的延伸进一步探索。
"i-a/N4v0E/{ r$t+@ 延长浪是具有丰富变化的价格波动，通常出现于“逃跑型市场”，价格跳空，有上下限又极为活跃的波动中，投资者如果能根据明智而且明确的规则进行分析就会发现不少好的交易机会。
p,D!H.k)R"}&t)Q+b 艾略特认为“延长浪可能在3个推动浪中的任何一个浪出现，但仅在其中一个浪中出现”，这才是延期长浪的基本准则。当然在特殊的情况下，也会走出等波幅的9浪上升，但这种可能性一般是微乎其微的。 )O&c2` c2s;K/v;u5g
实战中，艾略特认为，从没利用延长浪交易的独特的交易工具。他不能解决这一问题也是因为他的注意力都集中到了数浪上，但值得注意的是“不是数浪使艾略特的概念有效运作，而是费波纳奇数列及比率1.618的重要性。”如果投资者能把这二者有效地结合起来，那么效果极佳。在这样的情况下，如果延长浪持续的越长可获利的潜力便自然而然就越大。当然，对于费波纳奇数列可能很多投资者还不很清楚，在此笔者简单阐述如下： &z'Z;N/M8U+R;N0p"J(c1c
费波纳奇是生活在1175年左右的一位数学家，是他不仅成功了引进了阿拉伯数字，同时还发明了费波纳奇数列：1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144……。可以说小到微生物，大到宇宙万物，都无处不蕴藏此数列，这也是经过了多少人在其后所验证的。
:\ o$x"E9y;[.e%F 这一比例进了一个恒定的比率1.618在此数例中，1.61803398875……上下波动，这便是费波纳奇数列的神奇所在，后来人们也便把它称之为最佳的黄金比例。 2y0M0H)I9Q,A5U2[2n
黄金比例在我们的周围无处不在，如人体器官，埃及金字塔，意大利的比萨斜塔等都是最好的鉴证，这正是其神奇的一面。当然把费波纳奇数列运用于证券市场中，也是完全体现了神奇的作用，往往是别的方法所无法比拟的。这正是艾略特理论与江恩理论、道氏理论中最大的不同。虽然，江恩理论与道氏也谈及此数列，把它的高度升华是远远不及艾略特所重视的高度。 ;d,m.^1m9u4@*q
艾略特一再强调，无论第三浪的涨升是否有延长，但一定有遵循以下三个方面，1、最小波动幅度，（数浪并不重要）；2、比率1.618；3、严格的进场和出场规则。艾略特认为，每一个5浪形态后面必有a-b-c的调整或者双重调整，实际中一旦a浪、b浪、c浪下降至A、B波形成的波谷以下，那么就可以卖出，如果在上升的a、b、c浪中，则是一个买入的信号。
/l)R1l#k6G&f"U $H1v%m9n4k4W'V#w#r
3w*[.L0w&t Z,W3a#o (2)第三波的特征
$L"y+|$b8M1P 艾略特经过长期的实践证明：在五个推动波中第三波是可观的奇迹，既强大又宽广，此阶段的走势坚定明显，由于投资人的信心恢复了，市场上出现了逐渐有利的基本面。第三波通常会造就最大的成交量与价格变动，并且必然都是波行中最活泼不稳的一段，结合中国股市，笔者认为，从中国有股市以来至今，大盘尚未完成一组大的循环波，目前只不过是所处在大Ⅲ浪中而已。因此，在其后的几年当中，必然会有一个极为有利可图的上升浪存在。届时，将会带动中国的经济进一步发展。尚未发生的波型留待以后探讨。这里我们仅以大三波的第（1）浪为研究对象。从深成指周K线上看，中国的大Ⅲ浪是由96年1月23日的924点开始，截止到97年5月12日6103点，从此波的涨升中可看出大Ⅲ浪以及次级别（1）浪的魅力所在。仅是大Ⅲ浪（1），深成指涨幅便达到了560%，而后两市完成了a、b、c修正后，又展开了Ⅲ浪（3）的行情。笔者之所以有这样的观点，而不同于其它证券界人士所认为的99年5·19行情是处于大V浪之中的主要原因是：艾略特波浪理论严格界定，4浪底不应低于3浪顶的原则（即99年5月17日的低点2547.29不应低于93年2月22日的高点3311.7），从图表上来看，极类似于艾略特所认为的第三浪延伸的走势。若是如此，那么去年两市所进行的波级也只能划分在Ⅲ波中的第（3） 7V)S7`,@3^7p1s+|
浪而已。从深成指月线中，我们已领略到了第三浪的魅力，同时，也看到了Ⅲ浪（1）的巨大升幅，这和艾略特的波浪理论是相吻合的。由于中国的股市目前仅运行在大循环波的第Ⅲ浪当中，因此中、长线介入也显得无可非议了，当然从艾略特理论来讲，两市股指在突破97年5月12日高点则是一个相对安全的介入点，但笔者认为，任何事情都有双重性，即普遍性中蕴含着特殊性，不可死搬硬套，应灵活应用。因此就中长线角度来看，目前仍应是较佳的介入点。
)U1U'|5T!I R7k r 当然，不同的波型用艾略特的理论来进行交易也有着行不通地方，不管是第三波还是第一波、第五波，艾略特指出，为了使整个策略达到有一个最小波动波动幅度，如果波动幅度过小，那么存在以下弊端： +n,u-H5e8z(A;O
（1）、就会存在太多的“噪音”干扰，使我们无法正确预测波动。
9m8r)u,u)|8n'_5O$q8\ （2）调整不会提供足够的获利潜能。 ,c'I4D2R6}5?5j1q0p
（3）用1.618比率计算的预测价格目标不可靠的可能越大。
&F!U6y%e5Q9d 艾略特认为，之所以确定最小波动幅度其主要目的是为了在周线图和日线图上加以识别延伸浪的存在，而使图表的波型划分一目了然。比如，艾略特就把马克、日元和瑞士法郎的最小波动幅度最好设定为200个基准点，对英镑则为400点等。至于国内市场，笔者认为把基准点定为深综指为100点，上证指数为300点相对要好一些。
"^ i%Q,@/u6|/_+|金汇通论坛 .R(Y2[&u"j
9T-t'k'M$a:s'n （3）第三波买卖的把握以及利润目标的计算 ,A;k8k F0C$Y0T'{-W2F(e2E
众所周知，第三波行情极有诱惑力的，不仅是气势如虹的涨升中，而更重要的是集延长性和安全性为一体，在这样的情况下，如能把握好进出，并对利润目标位有着详尽的推算，那么不仅会能挣得钵满盆溢，而且也是十分剌激的事。要做到这一点投资者必需要克服贪婪、恐惧以及按耐不住等不利于操作的心理作用，为了做到有的放矢的效果，投资者应多加留意以下几个方面： 5x7~7]1p \
1、进场与再进场规则 金汇通论坛.D)^#}(Y3d5U5U"u,Z
进场与再进场规则不能象我们在上学期间所学的定理、原理那样家喻户晓，但是它们犹如大海行船中的指南针，是在前人的不断摸索和验证下得到的，千万不可低估。一般在利用延长浪交易时，进场规则能在对趋势预测不对时起到一定的保护作用，虽然这意味着执行该进场规则会失去一些获利机会的可能，但交易能变得更安全可靠。 .~ ]7H6u7@
一般波浪理论认为，日线图上价格目标达到后，市价突破前两天的最低点，（还必须包括出现最高价那天的最低点）或者收盘价低于出现最高价那天的最低点，两种情况出现其一时，应该进入空头，（在相反的情况下持有多头思维）。 bbs.fxbest.com,X!~:F8_;l4f8N4g,U
在利用延长浪交易时，进场规则是非常重要的，因其很容易对预测的价格目标形成突破，在这样的情况下，进场规则具有防止过早入市带来的损失，对投资者具有保护作用。特别值得注意的是，所有价格目标达到后，如果具备以下条件的价格向下突破前四个最低点的。如深发展97年5月，显然是具备了上述的第一条，而使该股步入空头市场。
,b,s;R"t.@,e 通常，投资者若在平仓出场后再进场交易，主要取决于第一波的波幅，而并非是第3浪，这一点十分重要，因为第3浪延长后，波幅一定很大，是必会形成一个大的调整，那样很容易使投资者产生错觉，并导致投资失败，所以说第一波波幅越大，越对再进场有利，因此周线图和月线图的参考价值是分时图，甚至是日线图所无法替代的，这一点是关键。
*V8n#}.i'o9u1l!F6C金汇通论坛 当然任何事物从辩证唯物主义的角度来看，都具备有双重性，我们在研究进场的同时，也完全应该想到何时退场，要作到这一点，投资者应该设定停损位来保护自己，这正是波浪理论中所说的停损规则。当然，中国股市不同于国外市场，指数是不可以买卖的。在这样的情况下，股票的止损位设立在前两交易日的最低点上，而期货则完全可遵循在持有空头头寸后，停损位放在前一个最高点之上的最小价位，对于多头头寸，则应该放在前一最小价位处。 /a!P)H3Y&x8t
2、利润目标规则
5i1z:k+f!U4q 利润目标的设立，主要是制止贪婪的一种体现，一般认为在第一浪起点到第3浪结束垂直距离的50%为佳，一旦达到这一目标，则应平仓落袋为安，等待下次机会的出现，这样投资者才能在市场中笑口常开，而立于不败之地。
4C(|'I4J6?&R&k
X$[2Y%f#F4W8`7~
+b:q:R b)m!H1_'Tbbs.fxbest.com (4)第5浪涨升的应对 3K/J$w8O$G2y&H,n7{:q
前面我们已经讲过，第5浪的涨升较第3浪的涨升存在有一定的弊端，较易形成延伸浪的失败。但从整体来看，它依然是推动浪中不可缺少的一部分，一旦延长浪能顺利的进行下去那么它涨升的空间也是极其可观的。以下我们就针对第5浪进行研究。 #P(H/f8A,J*p3y
通常第5浪不像一般人所想的那么强劲有力，艾略特经过长时间的研究发现，第5浪行情仅是一种“虚张声势”，除非有延伸，否则第5浪几乎都不会像第3波那么“轰轰烈烈”。
${'V(V*].P0o;K"\3o u [ 艾略特通过长时间的市场研究，发现了第5浪涨升的两大特征： *q#~)B2t&i!|-f2q5?2_-b
1、在第5浪延长当中“在极偶然的情况下，会有9个等波幅的浪存在”。
3a B5F2}8x5h5r6\.] 2、一旦5浪发生延长，那么5浪完成后会发生双重调整。 5~5x:V'`-d8X*X%{!W
当然，从延长浪的情况来看，一般在市场中较难出现，而一旦出现，那么投资者在浪型的划分中应注意的是，它们的推动波加上修正波共完成9浪，除1、2、3、4浪为基本浪外，5、6、7、8、9均是属于5浪的延长而已，并不会和波浪理论的精髓“五波上升，三波修正所抵触”。
8C!o%@&^!X&Q金汇通论坛 事实证明艾略特所验证的9浪形态，以及随之而来的双重调整，是艾略特众多波浪形态中最具预测价值的其中之一，在操作中完全起指导作用。虽如此，但如何划分5浪的结束点位，这也都是众多投资者苦苦思索的问题，针对这一现状，艾略特通过长时间的验证和观察发现，利用半对数图往往可达到事半功倍的效果，即趋势线。他认为一旦市价达到上趋势线时，趋势将会反转，这也就是5浪延伸的结束点。 bbs.fxbest.com5k!n0Y0J,u!c'^-E4}-v2_
此外，艾略特通过上升5浪还得出“当上升的5浪形态结束时，将有一个下降的3浪形态随之而来，这也是他的重大发现之一。而当代的证券分析人士也把它作为预测未来的依据。为了让投资者和分析人士能进一步了解五个推动浪相互间的关系，他指出“延长浪可能在三个推动浪，即第1、3、5、当中出现，但在这一组推动浪中不会有两次延伸。”例如第3浪形成延伸，那么1、5、浪将不可能有延伸浪存在。这也意味着一旦第5浪延长被识别，趋势变化将极有可能发生。这一点预测未来走势的关键。
(q"N0K(b2k(h 以上我们了解情况了第5浪的重要性，以及延伸后将所引发的走势。但如何把握第5流延伸时的买卖点，波浪理论中并没有详细的界定，仅是以粗犷的趋势线来划分，是较为粗糙的。但如何相对准确的界定呢？笔者认为，这要借助于我们前面所讲的费波纳茨比率（黄金分割）。 9D4X5x)d)P3k$W7V
当然，我们在研究第3浪延伸时阐述，在第5浪延伸中买卖的把握也是遵循这一规律。首先，我们应把从第1浪起点到第3浪结束点的总波幅乘以费波纳茨比率1.618来得到第5浪结束点的价格目标，这样何时卖出便是一目了然了。总之无论是第3浪、还是第5浪展开延伸，只要能把第1浪的基准浪正确识别，那么在利用费波纳茨比率来计算，相信投资者时的准确率会不断提高。 8V'n7@1h'm,q6a,W)v4[
3D;y(U0z%e+Z7H/T1@
bbs.fxbest.com8D7Y2S9}#N.`8a8`(S
（5）利用调整浪 /@'N.E;h"j
众所周知，艾略特认为一个循环波是由八个浪组成，即五波上升，而三波调整。虽然，在五波上升时，股指也同样有两个修正波存在，但和五个推进浪完成后紧接着的三波调整波性质截然不同。一般在五波上升中的修正波，市场仍能表现出活跃的气氛，然而在五波推动浪后的三波调整浪中市场则明显表现悲观气氛。这说明市场的情绪随波性的不同在发生改变。虽然b浪反弹仍有利可图，但c浪却杀伤力极强。说明了股指一旦进入空头市场，那么投资者在操作时是冒有一定的风险的，也可以说是刀口舔血。 金汇通论坛7C4r)P/y.a*J4A*Z
艾略特认为，每个市场的运动都是有节奏，有规则的，推动浪是主要的价格波动。在它之后，在下一个把价位推至新领域的推动浪之前，存在着一个调整浪，即a、b、c调整。艾略特认为“通过理解交替规则是可能预知何时发生一个延长的c浪”，但这并不意味着它对调整方面的分析有预测的功能。根据交替规则，波浪理论是可能预测出C浪的，但其弊端则是： 金汇通论坛)S2g;h.z'c#{7I7@,E
1、仅是处于简单的，两次或三次的调整浪中。
-M4Q(`5d&?金汇通论坛 2、c浪会走多远？ 9K:y0I-r:D6k6_
3、何时进场或出场。 ,Y-{3?(l$s%v U.J-C
大多情况对以上的形态认识则要靠投资者自己识别，这则需要结合费波纳茨数列以及自己扎实的看图本领。当然，关于费波纳茨数列，笔者在前期已有所阐述，至于看图方面，则需投资者学习最基本的K线排列，在此，不在一一表叙。 #O;u5e4g5b9s
当然，艾略特的概念中有两个明确的规则，对调整波中的操作是极其可靠的，即第1、第3浪通常是最长的浪；2、在任何推动或调整市场循环中，至少会存在3个浪。以上这两条规则隐含于波动的形态之中，虽极富有挑战性，但也十分可靠，可适用于任何市场和任何商品期货。根据艾略特观点，一个基本市场循环可以分解，浪1、3、5、a、c可以分别被细分低一级的5个浪，浪2、4、b可以分别细分为低一级的3个浪，以上两点是艾略特研究的精典之一。艾略特认为，在调整市场中的3浪波动中有第2浪时方可投资，当价格达到预测目标时应获取利润。 (B8i$R9q;?0{(w"I
这一点投资者应谨慎。 9T:H3@1]%q3\5S;v
艾略特认为绝大多情况趋势方向会有一个3浪变动出现，如果符合以下条件，就具备有获利潜力。
,g1D/K7I a9e/{ 1、第1浪已经达到最小波动幅度（规模）。
9R'p+D!y8@4@%W5W 2、第3浪比第1浪长。 )B2o*i/P)k @'y2q3T4W
3、我们在第2浪的调整中投资。 6H3[*C(r C1I
4、需要确定一个利润目标。
!w#b+k$n [/s/I:]7F-u:n 5、通常把第1浪的起始点作为停顿点以保护头寸的持仓部位等。
3@4_:q,A$^4R6{,R*d 与此同时还需注意的一点是：最小波动幅度规模是在策略中的一个限制条件，这是必须的，如果没有达到最小波动幅度，获利的潜力会很小，交易通常只会带来双重损失。如果能掌握以上的规律，那么投资者在调整波中不仅会增添信心，同时也将会受益非浅。 bbs.fxbest.com0l'v+~+k,h!T0X!b
)v)L+]*A,_;i9^2N
3O0g2Y0d$|(E0l!d$N;Y
（三）趋势中的调整应对 "V'[&[ K&p"@+o0B3|
除了我们前面所讲的利用上升浪和调整浪交易外，波浪理论还非常重视从图表上所观察的直接的趋势投资方法。当然它可分为两种，一种是短期趋势中的调整，而另一种是长期趋势中的调整。虽然，同处于调整之中，但仍是有着获利的时机可把握，以下笔者将一一剖析。 金汇通论坛4m%A$j.s4f*t+q!|
（1）短期趋势中的调整 金汇通论坛!_$E.E)A3{!j3H&a;M4m
以下我们以简单的突破系统为例，讲解如何在短期趋势调整中投资。虽然该策略远离艾略特理论的真谛和费波纳茨数列，但同样在形态中有着其固有的特性，如直观性和易见性，同时它也隐含着与艾略特精典的3浪形态关系。 bbs.fxbest.com(Y,B b4Q7W
一般，在一个简单的波动突破形态中，投资者最常用的莫过于此推断，即如果价格高于前一波的最高点时，则是买入的较佳良机，而如果价格低于前一波的最低点则是卖出时机。这在国内众多的股票中屡见不鲜。这一规律在有规则市场中出现较大波动时可以运用得更加完美，但这种方法同样也有其弊端所在，一旦在横向盘整的市道中作用就显得不尽人意，因此在运用此种方法时，投资者必须要以此种规则和特征加以明确的界定。不同的波动幅度，停损点，利润目标停止追随和再进场规则会带来不同的结果，如月线图，周线图以及日线图，甚至是更小的单位记录都应区别对待。
*i!K*U"w"o0q1p(u7R 利润目标的计算 金汇通论坛.O8U&K+I6S/`5N4x6H1]
利润目标是第一个变化的总幅度（即在进入方向的前一次波动规模、幅度）乘以0.618。 2}#A$U1f$x6d4T)_(N0C
假设某股票从10元涨至20元，经过回调后再度起动，那么其利润目标位的计算则应是：
/K9B)b!U;Y9M!R 第一波总幅为:20-10=10
7K.m'O&}#_2p 利润目标是0.618倍的第一波幅: 0.618×10=6.18 9e+S5\.E2n&M9\&D*Z
其利润目标位则应是20+6.18=26.18 :q*o(w,\%?1]9]4f:V7n&r
这说明，如果在一个短期的趋势中，只有投资者能有效的计算出利润目标位，那么在炒作中的安全会相应的提高，而26.18元也将是多头出清持仓的部位。 3C#H5y4K!V;k"u0u }
当然任何事物都有其相反的一面，虽然说当趋势改变出现了一个3浪运动，而这一策略会淋漓尽致地体现出其优点。但是，它同样也存在着一定的弊端，如价格可能不会到达利润目标水平，以及在多头的情况下平仓后股价仍有大幅上升的可能，但从安全角度来看，遵循以上的规则是较稳妥的上上之策，这也靠投资者的心理承受能力所决定。 6{7O%?'J;v$p"Y0_4P
停损的把握，对于多头而言，如果价格低于前二天的低点时，投资者确实应急流勇退，应停损入场，或者是停止追棒（对空头则是相反）。 .T6q1r.O8L
此外艾略特还认为，在利用调整交易时，必须在下面两者中作出选择。
2^7Y"m1]:X){9V0s金汇通论坛 1、等待一个62%的调整，同时避免此波调整的风险。 bbs.fxbest.com6t8L.k(v/y/d3w*V#`3r7u
2、尽早交易，但是止损出场的可能更大，或者说遭受损失的风险较大。
#K0i6B r;b0f#I 一旦投资者在准备进入市场，则必须选准进入调整时间，最好的办法是反波动规模、调整和进场规则一起考虑，这样才能明显地作到有的放矢。
5s9N3k5E;y;R
'Q"z)g/o0D4Dbbs.fxbest.com
:S/U+O$w0S4g"i.t7E （3）长期趋势中的调整
9y ?-U#S.S*@2S9g6} 八十年代，当我国还没有证券市场的时候，国外已十分流行“在价格变动的调整时交易可以降低风险”这一操作思路。其中以美国为例，众多的投资者的指数买卖是如火如荼。道琼斯长期趋势图，呈现出“芝麻开花节节高”的局面。 金汇通论坛#a.m3e5h8l-a7|.Q
当然，如果没有长期上升趋势的界定，那么这一策略的问题就会出现，在此我们参考1970年到1980年的道琼斯指数，在此期间多次出现上下近500点的大波动，但始终是维持在锯齿平台形态整理之中，这便说明一个长期波动的判断，不仅体现在技术性的预测上，更重要的是，平时积攒的实战经验，这一点对于投资者来讲十重要。因此，投资者在今年的操作中应首先观察各类图形的历史走势，其次是提高技术方面的分析准确度，只有这样才能增加投资者在今后把握长期趋势调整的准确度以及买卖时间的正确度。在此我们不再详细说明。
)N8F;E.u-q$h0Y金汇通论坛 )L&b5U1D!S(G s8`
（四）调整的规模
5d6x1?%c5`2ybbs.fxbest.com 众所周知，调整是推动浪的一个修正，但如何把握调整规模，则是众多投资者的研究话题。至于调整的规模，艾略特则较为重视费波纳茨数列中的3个基本比例，即：0.618、1.0和1.618。这也是研究调整的精髓。38%来源于0.618除以1.618的商，50%是比率1.0的变形，62%是来源于1.0除以1.618商。 7W(l3S u"e }9b5A p
一般来讲，如果一个3浪变动出现，那么调整的规模越大，对投资就越有利，因为调整越大，一定利润目标下获得利润的潜力也就越大。但任何事都具有双重性，在这一方法中也会存在有调整规模难以预测的缺点，调整可能是原先从第一浪开始的价格变动的38%或50%或者62%，甚至100%的折回。
+[7m*p(C5Y:k6] 这必然会导致投资者过早地投资增加遭受损失和失去止损出场的机会，即使市场是按原先预测的方向发展，而等待一个特殊的折回比如62%，可能会错过整个变动。
-~,`"Z*Z4Q7T+`$i#S1~ 如何能够在调整中介入，而且相对安全，投资者则应注意以下方面：
#T.j.G$S/l:j%k 1、投资策略（如买进并持有，还是短线操作）
1i6@,}.W'W&M金汇通论坛 2、某种商品期货价格变动是否活跃
8N/^.l4Y"t4bbbs.fxbest.com 3、调整规模测量的依据，原价格变动的回吐幅度
5k(R7R2L8q"h,Z,c:v 4、趋势的强弱
0o(w&D'{1R)B!t'E+j4z'K+O金汇通论坛 5、利用的数据类型（如月线图、周线图、日线图或更小单位记录的数据）
;?/x+_2|(q 以上几个方面，投资者若能举一反三，并能准确的撑握，那么对今后的实践操作就会起到指导作用。应悉心观察，深悟它们的要领，则会使自己的操作水平大大提高。
3H"}8g0{'@9D (s){-?1z5p%W
（五）在规模调整和趋势的转变 金汇通论坛/V5w+D#D9W3]1G&~+Z3B.\
一般“大规模的转变”意味着50%到62%的调整。但往往了也蕴含着趋势的转变，如深成指去年5.19行情见顶回调后，到12月底，其回吐幅度就达到整个升幅的62%，其后形成转势行情。当然，投资者在判断调整幅度的时候，经常是“老虎吃天，有无从下爪”的感觉，对其调整能走多远，心里还是没有底的，正是基于这样的原因，投资者在这一阶段往往是束手束脚。 ,}9p:d&?1p {
艾略特结合费波纳奇神奇的比例，通过反复的研究和验证认为通常会回至50%到60%的区域（这一规模则不适合于小的调整行情），同时也有可能回调到前一波峰或波谷的起始点。
0P+j$K"e-y&f2D/U 基于上述的原因，投资者要能更好的控制调整，应该运用下述规则，当收盘价高于出现最低价那天的最高点，或者以前的波峰被突破了，两者发生其一时，就应是买入信号（反之为卖出信号）但是值得注意的是，无论在任何一个波段中，投资者也都应设置止损点，以防利润流失或亏损累累。一个交易完成退出后，一旦进场规则的标准满足时，就应该再次进场。以上这几点在交易中十分重要的。 :F(m/F,@:\"B4p6k5L
当然，投资者都知道，无论我们干什么事情都应做到有的放矢，同时在所有的交易中，也不应忘记利润目标的设制，周线图上出现的50%以上的调整远离前一个波峰或波谷是显而易见的。投资者完全没有必要等待“短期投资”描述的3浪波动形态的出现，一般利润目标应是整个调整幅度的至少50%的回调，这才有效地回避了反弹过程的风险，当然它也同样存在着弊端，即可能盈利相对偏少等，但从稳健的角度来看，仍是十分可取的操作策略。只有在这样的策略下，投资者便可相对获利稳定，把风险降低到最小限度，与此同时，投资者在反弹途中除了以上的策略外，笔者认为，也应准确地界定何时停止追随的原则，即：追随预期正确的价格变动时，如果反弹幅度已高于调整幅度的62%，那么则应该以观感望为主，待反弹完全突破波峰，并得到突破回抽后确认有效方可介入，则也唯时不晚，而且会安全性较高，这一点投资者决不可能性忽视。
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)`4a*X#\!g6dbbs.fxbest.com１.道氏理论的基本要点bbs.fxbest.com/\*i#k2{#[4`+N L!?+t$H
根据道氏理论，股票价格运动有三种趋势，其中最主要的是股票的基本趋势，即股价广泛或全面性上升或下降的变动情形。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，股价总升（降）的幅度超过２０％。对投资者来说，基本趋势持续上升就形成了多头市场，持续下降就形成了空头市场。bbs.fxbest.com&J8j3^%N8A;r:U5^
"f8\/t(C8^.[3|!G
股价运动的第二种趋势称为股价的次级趋势。因为次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用，因而也称为股价的修正趋势。这种趋势持续的时间从３周至数月不等，其股价上升或下降的幅度一般为股价基本趋势的１／３或２／３。股价运动的第三种趋势称为短期趋势，反映了股价在几天之内的变动情况。修正趋势通常由３个或３个以上的短期趋势所组成。
:I1@(v)S)z2m;a9I"i7q/?6E5Y0a2U4l&D4M Q/L
在三种趋势中，长期投资者最关心的是股价的基本趋势，其目的是想尽可能地在多头市场上买入股票，而在空头市场形成前及时地卖出股票。投机者则对股价的修正趋势比较感兴趣。他们的目的是想从中获取短期的利润。短期趋势的重要性较小，且易受人为操纵，因而不便作为趋势分析的对象。人们一般无法操纵股价的基本趋势和修正趋势，只有国家的财政部门才有可能进行有限的调节。
!\;?3x"d5y6z!r基本趋势
4W)W*N:e/]9z$u/Y$w!X&];w&Q1m
即从大的角度来看的上涨和下跌的变动。其中，只要下一个上涨的水准超过前一个高点。而每一个次级的下跌其波底都较前一个下跌的波底高，那么，主要趋势是上升的。这被称为多头市场。相反地，当每一个中级下跌将价位带至更低的水准，而接着的弹升不能将价位带至前面弹升的高点，主要趋势是下跌的，这称之为空头市场。通常（至少理论上以此作为讨论的对象）主要趋势是长期投资人在三种趋势中唯一考虑的目标，其做法是在多头市场中尽早买进股票，只要他可以确定多头市场已经开始发动了，一直持有到确定空头市场已经形成了。对于所有在整个大趋势中的次级下跌和短期变动，他们是不会去理会的。当然，对于那些作经常性交易的人来说，次级变动是非常重要的机会。
%b V"M*o&d"ebbs.fxbest.com
1K.J/X*a!F9Cbbs.fxbest.com金汇通论坛$S0^.s0I/l:y,@$X
（1）多头市场,也称之为主要上升趋势。它可以分为三个阶段，第一个阶段是进货期。在这个阶段中，一些有远见的投资人觉察到虽然目前是处于不景气的阶段，但却即将会有所转变。因此，买进那些没有信心，不顾血本抛售的股票，然后，在卖出数量减少时逐渐地提高买进的价格。事实上，此时市场氛围通常是悲观的。一般的群众非常憎恨股票市场以至于完全离开了股票市场。此时，交易数量是适度的。但是在弹升时短期变动便开始增大了。第二个阶段是十分稳定的上升和增多的交易量，此时企业景气的趋势上升和公司盈余的增加吸引了大众的注意。在这个阶段，使用技术性分析的交易通常能够获得最大的利润。最后，第三个阶段出现了。此时，整个交易沸腾了。人们聚集在交易所，交易的结果经常出现在的报纸的“第一版”，增资迅速在进行中，在这个阶段，朋友间常谈论的是“你看买什么好？”大家忘记了市场景气已经持续了很久，股价已经上升了很长一段时间，而目前正达到更恰当地说“真是卖出的好机会”的时候了。在这个阶段的最后部分，随着投机气氛的高涨，成交量持续地上升。“冷门股”交易逐渐频繁，没有投资价值的低价股的股价急速地上升。但是，却有越来越多的优良股票，投资人拒绝跟进。
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6v8^'k5V0N2Dbbs.fxbest.com（2）空头市场，也称为主要下跌趋势，也分为三个阶段。第一阶段是“出货”期。它真正的形成是在前一个多头市场的最后一个阶段。在这个阶段，有远见的投资人觉察到企业的盈余到达了不正常的高点，而开始加快出货的步伐。此时成交量仍然很高。虽然在弹升时有逐渐减少的倾向，此时，大众仍热衷于交易，但是，开始感觉到预期的获利已逐渐地消逝。第二个阶段是恐慌时期，想要买进的人开始退缩的，而想要卖出的人则急着要脱手。价格下跌的趋势突然加速到几乎是垂直的程度，此时成交量的比例差距达到最大。在恐慌时期结束以后，通常会有一段相当长的次级反弹或者横向的变动。接着，第三阶段来临了。它是由那些缺乏信心者的卖出所构成的。在第三阶段的进行时，下跌趋势并没有加速。“没有投资价值的低价股”可能在第一或第二阶段就跌掉了前面多头市场所涨升的部分。业绩较为优良的股票持续下跌，因为这种股票的持有者是最后推动信心的。在过程上，空头市场最后阶段的下跌是集中于这些业绩优良的股票。空头市场在坏消息频传的情况下结束。最坏的情况已经被预期了，在股价上已经实现了。通常，在坏消息完全出尽之前，空头市场已经过去了。金汇通论坛%I:]+t3V!c/K%[
次级趋势金汇通论坛#i.B!@6{4m'f9[6s5@,y0}
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它是主要趋势运动方向相反的一种逆动行情，干扰了主要趋势。在多头市场里，它是中级的下跌或“调整”行情；在空头市场里，它是中级的上升或反弹行情。通常，在多头市场里，它会跌落主要趋势涨升部分的三分之一至三分之二。属于调整行情可能是回落不少于１０点，下多于２０点。然而，需要注意的是：三分之一到三分之二的原则并非是一成不变的。它只是机率的简单说明。大部分的次级趋势的涨落幅度在这个范围里。它们之中的大部分停在非常接近半途的位置。回落原先主要涨幅的５０％：这种回落达不到三分之一者很少，同时也有一些是将前面的涨幅几乎都跌掉了。因此，我们有两项判断一个次级趋势的标准，任何和主要趋势相反方向的行情，通常情况下至少持续三个星期左右；回落主要趋势涨升的１/３，然而，除了这个标准外，次级趋势通常是混淆不清的。它的确认，对它发展的正确评价及它的进行的全过程的断定，始终是理论描述中的一个难题。+U;k8S9\0E1x#t
短期变动
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7C&r:C"|*\/B:G5n)H,c1P8sbbs.fxbest.com它们是短暂的波动。很少超过三个星期，通常少于六天。它们本身尽管是没有什么意义，但是使得主要趋势的发展全过程富于了神秘多变的色彩。通常，不管是次级趋势或两个次级趋势所夹的主要趋势部分都是由一连串的三个或更多可区分的短期变动所组成。由这些短期变化所得出的推论很容易导至错误的方向。在一个无论成熟与否的股市中，短期变动都是唯一可以被“操纵”的。而主要趋势和次要趋势却是无法被操纵的。3d-h0N7X#S e0{9g
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上述股票市场波动的三种趋势，与海浪的波动极其相似。在股票市场里，主要趋势就像海潮的每一次涨（落）的整个过程。其中，多头市场好比涨潮，一个接一个的海浪不断地涌来拍打海岸，直到最后到达标示的最高点。而后逐渐退去。逐渐退去的落潮可以和空头市场相比较。在涨潮期间，每个接下来的波浪其水位都比前一波涨升的多而退的却比前一波要少，尽而使水位逐渐升高。在退潮期间，每个接下来的波浪比先前的更低，后一波者不能恢复前一波所达到的高度。涨潮（退潮）期的这些波浪就好比是次级趋势。同样，海水的表面被微波涟漪所覆盖，这和市场的短期变动相比较它们是不重要的日常变动。潮汐，波浪，涟漪代表着市场的主要趋势，次级趋势，短期变动。
;](N&T.?3X２．道氏理论的其他分析方法:s6M&P-v5]'c,R D)z"B
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（１）用两种指数来确定整体走势4w!Z6S8F)W&r6T
著名的道琼斯混合指数是由２０种铁路，３０种工业和１５种公共事业三部分组成的。据历史的经验，其中工业和铁路两种分类指数数据有代表性。因此，在判断走势时，道氏理论更注重于分析铁路和工业两种指数的变动。其中任何单纯一种指数所显示的变动都不能作为断定趋势上有效反转的信号。
&Q3w!d"E+H/c（２）据成交量判断趋势的变化
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成效量会随着主要的趋势而变化。因此，据成交量也可以对主要趋势做出一个判断。通常，在多头市场，价位上升，成交量增加；价位下跌，成交量减少。在空头市场，当价格滑落时，成交量增加；在反弹时，成交量减少。当然，这条规则有时也有例外。因此正确的结论只据几天的成交量是很难下的，只有在持续一段时间的整个交易的分析中才能够做出。在道氏理论中，为了判定市场的趋势，最终结论性信号只由价位的变动产生。成产量仅仅是在一些有疑问的情况下提供解释的参考。金汇通论坛;]"j8l6h!V0d
（３）盘局可以代替中级趋势
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一个盘局出现于一种或两种指数中，持续了两个或三个星期，有时达数月之久，价位仅在约５％的距离中波动。这种形状显示买进和卖出两者的力量是平衡。当然，最后的情形之一是，在这个价位水准的供给完毕了，而那些想买进的人必须提高价位来诱使卖者出售。另一种情况是，本来想要以盘局价位水准出售的人发觉买进的气氛削弱了，结果他们必须削价来处理他们的股票。因此，价位往上突破盘局的上限是多头市场的征兆。相反价位往下跌破盘局的下限是空头市场的征兆。一般来说，盘局的时间愈久，价位愈窄，它最后的突破愈容易。
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盘局常发展成重要的顶部和底部，分别代表着出货和进货的阶段，但是，它们更常出现在主要趋势时的休息和整理的阶段。在这种情形下，它们取代了正式上的次级波动。很可能一种指数正在形成盘局，而另一种却发展成典型的次级趋势。在往上或往下突破盘局后，有时在同方向继续停留一段较长的时间，这是不足为奇的。
+P)w3\:A!i3y:t*t0m（４）把收盘价放在首位
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道氏理论并不注意一个交易日当中的最高价、最低价、而只注意收盘价。因为收盘价是时间匆促的人看财经版唯一阅读的数目，是对当天股价的最后评价，大部分人根据这个价位作买卖的委托。这是又一个经过时间考验的道氏理论规则。这一规则在断定主要趋势的未来发展动向上的作用表现在：假定一个主要的上升趋势中，一个中级上升早上１１点钟到达最高点，在这个小时的道氏工业指数为１５２．４５而收盘为１５０．７０，未来的收盘必须超过１５０．７０，主要趋势才算是继续上升的。当天交易中高点的１５２．４５并不算数，如果下一次的上升的当天高点达到１５２．６０，但收盘仍然低于１５０．７０主要的多头趋势仍然是不能确定的。#p8l+p:t6T p%@$J'R'B
（５）在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响
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6l"B g"w;c8}:d+q当然，在反转信号出现前，提前改变对市场的态度，就好比赛跑时于发出信号前抢先跑出固然不错。这条规则也并意味着在趋势反转信号已经明朗化以后，一个人还应再迟延一下他的行动，而是说在经验上，我们等到已经确定了以后再行动较为有利，以避免在还没有成熟前买进（或卖出）。自然，股价主变动趋势是在经常变化着的。多头市场并不能永远持续下去，空头市场总有到达底的一天。当一个新的主要趋势第一次由两种指数确定后，如不管短期间的波动，趋势绝大部分会持续，但愈往后这种趋势延势下去的可能性会愈小。这条规则告诉人们：一个旧趋势的反转可能发生在新趋势被确认后的任何时间，作为投资人，一旦作出委托后，必须随时注意市场。"i7]!G/a9j%T:h
（６）股市波动反映了一切市场行为
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股市指数的收市价和波动情况反映了一切市场行为。在股票市场，你可能觉得政治局势稳定，所以买股票。另外一些人可能觉得经济前景乐观所以买股票。再另外一部分人以为利率将会调低，值得在市场吸纳股票。更有一些人有内幕消息谓大财团出现收购合并，所以要及早入货，无论大家抱有什么态度，市价上升就反映了情绪，即使是不同的观点角度。相反，当大家有不同恐惧因素时，有人以为沽空会获大，有人以为政局动荡而恐慌，有人恐怕大萧条来临。有人听到内幕消息谓大股东要出货套现，或者政客受到行刺。不论甚么因素，股市指数的升跌变化都反映了群众心态。群众乐观，无论有理或无理，适中或过度，都会推动股价上升。群众悲观，亦不论盲目恐惧，有实质问题也好，或者受其他人情绪影响而歇斯度里也好，都会反映在市场上指数下挫。以其分析市场上千千万万人每一个投资人士的心态，做一些没有可能做到的事，投资人士应该分析反映整个市场心态的股市指数。股市指数代表了群众心态，市场行为的总和。指数反映了市场的实际是乐观一方面或是悲观情绪控制大局。%_1D%B-L0t1Q!M
３．道氏理论的缺陷
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（１）道氏理论主要目标乃探讨股市的基本趋势（PrimaryTrend）。一旦基本趋势确立，道氏理论假设这种趋势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。好像物理学里牛顿定律所说，所有物体移动时都会以直线发展，除非有额外因素力量加诸其上。但有一点要注意的是，道氏理论只推断股市的大势所趋，却不能推动大趋势里面的升幅或者跌幅将会去到那个程度。-z3X(t.U/`!g
（２）道氏理论每次都要两种指数互相确认，这样做已经慢了半拍，走失了最好的入货和出货机会。'H9U'r&^*_6x)q(|
（３）道氏理论对选股没有帮助。!`3i#]0k!g
（４）道氏理论注重长期趋势，对中期趋势，特别是在不知是牛还是熊的情况下，不能带给投资者明确启示。