抗通胀概念和重组主题最受机构关注(附股)

　　操作主线：回避强周期类品种

　　在操作策略上，“十二五”规划所带来的政策导向性变化已成为各券商所高度关注的因素。不过，由于对政策延续性的基础判断，回避强周期板块俨然已成为各券商的共识。

　　申银万国：关注转型政策所孕育的机会

　　1。四季度国内将落实今年和“十一五”的政策目标。

　　鼓励民间资本进入垄断领域：“新36条”的细则有望出台，垄断领域放开、产能投资增加，皆利好上游设备和服务供应商。

　　节能减排方面，为完成“十一五”的约束性指标，问责压力巨大，工业节能设备和服务的供应商以及柴油发电机的生产商将受益。

　　2。可展望“十二五”的政策导向。

　　首先，产业结构升级上，政策将扶持战略性新兴产业，如加大财政投入，提供结构性减税。受益领域将涵盖节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车。

　　其次，关注政策对服务业发展的支持，以增加就业、提高劳动在初次分配中的占比，改善经济结构。可能推进营业税向增值税转型，并降低税赋。受益领域：传媒、信息服务(网络服务、软件)、物流、旅游(景点、酒店).

　　同时，人民币国际化的推进，是中国经济实力和国际地位提升的必然结果。参照日元国际化的经验，进出口贸易类行业(工程机械、电气设备、电子、家电、汽车、纺织服装、旅游)、人民币交易类行业(国际业务占比高的银行)将受益。

　　华泰联合：首选具备抗通胀功能的小盘股

　　1。“周期类”似通缩，“消费类”似通胀

　　从数据来看，目前整体经济仍处于“类滞胀”阶段。与历史上滞胀有所不同，这次“滞胀”更多的是基数原因和供给冲击导致的结构分化，即周期性行业表现偏向于通缩，直观表现是工业增加值回落与PPI逐步下行；而消费类行业表现偏向于通胀，实际消费增速平稳甚至有所上升，同时自然灾害导致农产品供给略降，在预期强化下成为充裕的资金投机之所。从这个角度看，周期性行业中应该寻找相对抗通缩的行业和公司；而消费行业中应该寻找抗通胀的行业和公司。

　　2。中长期看小盘股依然占优

　　逻辑在于：a。全球经济的主要驱动力在新兴市场及科技产业。从美国历史来看，以地产驱动的经济周期往往偏向于大盘股，而以科技驱动的经济周期往往偏向于小盘股。因此，当A股市场以新兴市场为主要驱动力时，风格以小盘股为主；b。以公募基金、保险为主导的机构投资者占比逐步回落；而以专户、私募、个人、信托等为主的投资者占比逐步上升；c。股指期货等衍生品的出现使得大盘股的股性减弱。

　　光大证券：把握四条投资主线回避强周期品种

　　对市场而言，影响四季度的投资主线分别是房地产市场二次调控、人民币升值、降低单位GDP能耗及“十二五”规划。

　　从经济基本面和政策取向来看，强周期类板块面临的压力仍然更大一些，稳定增长类业绩受到的影响要小一些。从市场和估值面来看，强周期类在最近的上涨也累计了较大的涨幅，而其动态估值也会随着业绩下调而上升。稳定增长类的涨幅也很大，估值也偏高。两者都存在风险。综合基本面和市场面，强周期类，尤其是受房地产调控影响的周期类下跌的风险更确定，建议回避。稳定成长类，尤其是估值较低、涨幅较小的，仍然值得看好。

　　投资标的：消费行业继续受青睐

　　细分投资标的方面，消费类行业如食品饮料、商业零售乃至航空运输皆成为各券商所共同青睐的品种。华泰联合证券尚认为，在11月中旬之后，可关注地产股及创业板股。

　　申银万国：首推软件、消费、航空、纺织服装

　　申万行业分析师的调研表明，今年三季报可能超预期的领域主要有纺织服装、汽车、软件、航空。

　　同时历史经验表明，在四季度能够大概率获取显著超额收益的行业，大多具备业绩稳定增长，估值基准切换可靠性高的特点，主要包括计算机应用(软件)、水务、食品饮料、航空、零售、医药。

　　综合行业及投资主题，四季度重点关注的上市公司共十一家，包括计算机软件的东华软件、软控股份；食品饮料的洋河股份、五粮液；航空运输的中国国航；纺织服装的报喜鸟；商业零售的广州友谊、苏宁电器；医药板块的海正药业、江中药业及电气设备板块的海陆重工。

　　华泰联合：先“消费” 后地产

　　从历史的季节性表现来看，在10月份取得超额收益概率较大的行业有：家用电器、医药生物、采掘、公用事业、金融地产；在11月份取得超额收益概率较大的行业有：化工、黑色金属、交运设备、食品饮料、房地产、医药生物、餐饮旅游、信息服务；在12月份取得超额收益概率较大的行业有：食品饮料、医药生物、金融。

　　从超额收益来看，周期性行业如地产、煤炭、有色超额收益均低于历史均值，也有向均值回归的趋势。

　　随着核心通胀和PPI的回落，早周期的可选消费景气度有望提升，其中汽车进入“去库存”初期往往能够出现绝对收益和超额收益。随着粮价引发的CPI上升，能够抗通胀或者能够转移成本的消费品获得更高的优势，如有品牌的中药和品牌消费品。地产股的投资时间可能是在11月中旬之后。原因在房地产进入库存上升期，地产调控预期减弱，房地产估值可能有随回升。

　　因此，建议11月中旬之前，主要关注汽车、家电、食品饮料、航空等消费类品种；11月中旬之后可关注地产板块。

　　此外，尽管解禁潮将对创业板的估值带来一次性冲击，但在景气和政策支持两个力量没有转变之前，创业板也很难从此进入熊市，预期未来依旧是振荡上行，11月中旬后仍值得关注。

　　广发证券：超配家电、医药生物、商业贸易、交运设备

　　1。建议配置净资产收益率可获得提升且估值合理的行业。如家电(最看好洗衣机子行业。两项家电刺激政策走向深入以及去年四季度较低的基数将使洗衣机企业在四季度拥有更大的业绩超预期可能)、医药生物(防御性强；受益经济转型，长期看好)、商业贸易(消费前景仍然看好，抗周期，传统旺季)、交运设备(估值优势，收入增长预期和三四五线城市需求释放，有望推动销售环比上升)等；

　　2。关注种业、化工新材料、稀有金属、西北水泥、军工和电力二次设备、LED和触摸屏以及环保等结构性机会；

　　3。大部分强周期行业的净资产收益率在衰退周期中严重受损，且面临长期估值下降的风险，估值修复难以持续，建议回避。如钢铁、化工、机械、煤炭、电子、轻工制造和房地产等行业。

　　4。从政策红利的角度看，可关注有望从“十二五”规划中受益的城市轨道交通和城际快速通道、高端制造业、电力二次设备、信息设备与服务、节能减排等行业；并关注受益于收入分配差距缩小的医药、零售、家电、汽车等行业。

　　光大证券：首选农业、航空板块

　　最看好的三个行业是农业、航空、商业贸易；次看好的三个行业是食品饮料、餐饮旅游和信息服务。其中农业是受益于农产品价格上涨，航空是受益于人民币升值，其他的行业是来自于稳定成长类板块。这几个行业的基本面相对较好，最近一个月一致预期的业绩有显著上调，并且涨幅相对较小。

　　特色题材看台：重组热点依旧大热

　　除对行业性的投资分析外，本报特整理出一批纳入券商“法眼”的题材类品种，当中包括华泰联合、兴业证券所共同看好的兼并重组概念，也包括申银万国对四季度部分具有事件性利好的题材。

　　申银万国：

　　“西煤东运”及番茄酱涨价

　　1。蒙陕煤炭市场从“西煤东运”的配角到主角

　　通过对东部沿海地区“十二五”经济增长及主要耗煤产业增量的分析，推算出此阶段该区域年均耗煤增量仍超过5000万吨，年调入需要由“十一五”期间的5300万吨增至7000万吨。在此之下，“三西”地区对东部沿海地区的供应地位将进一步上升，其中尤以蒙陕地区增量最大，当中主力城市分别为鄂尔多斯和榆林，目前两地煤炭上市公司主要涉及到中国神华、中煤能源、亿利能源、远兴能源和伊泰B。结合增长及估值，重点推荐亿利能源和中煤能源，也关注远兴能源等公司资产重组带来的投资机会。

　　2。减产或超预期番茄酱价格还将上涨

　　据行业协会最新预计，受恶劣天气等因素影响，今明两年新疆番茄酱产量约50万吨，内蒙古20余万吨，全国总量约80万吨，同比减产40%以上，超出之前30%的市场最悲观预期，因此价格上涨也将超预期。基于此，预计本榨季中国番茄酱价格将超过900美元/吨。

　　常年来看，10月初新疆将出现霜冻低温天气，番茄不再生长。如果霜冻提前，番茄可能进一步减产。同时，将于10月召开的中共十七届五中全会可能出台新疆振兴规划，扶持新疆农业的具体政策措施可能出台，番茄种植和加工行业将受益。

　　目前中国约有40万吨存酱，由中粮屯河和新中基控制，其他小厂基本无存货，可予以重点关注。

　　华泰联合：

　　兼并重组年底渐进高潮

　　目前央企、国资整合力度的不断加大，预计下半年伴随着央企整合大限的临近和地方国资整合进入实质阶段，市场上结构性的投资机会将更多地诞生在并购重组个股中。

　　操作上，并购重组股票的投资机会可以主要从四个维度探寻：1。自上而下挖掘潜在重组机会———关注央企整合、国资整合以及产业链整合的投资机会，重点关注其中国企集团有明确的发展方向或资产承诺的个股；2。自下而上挖掘潜在重组机会———寻找股本小、股价低、微利且债务包袱不重的壳资源，同时对所有重组公告但是中止的个股逐一分析，此维度下能够从自下而上的角度较大概率找到潜在优质重组股；3。重组公告股票的二次挖掘———很多股票尽管发布了重组公告，但实际上并未被市场完全认识，股价仍被低估，此维度重点从重组方承诺重组后业绩和注入资产质量入手，找寻那些被市场忽视的重组股；4。量化投资重组股———不考虑公司基本面，只关注重组股的进程公告时间，此投资策略建议在股东大会通过公告日的第二个交易日进场，证监会批准日离场。

　　通过对央企、地方国资及产业链整合的三大维度的梳理，重点关注公司见表1.

　　对于军工板块，建议把握三条主线：1。资产整合，如洪都航空、哈飞股份、新华光及中核科技等；2。受益于“十二五”规划和战略性新兴产业等政策扶植的卫星导航、海洋工程，相关上市公司包括中国卫星、国腾电子、北斗星通、杰瑞股份等。3。“第八届中国国际航空航天博览会”将于今年11月16日至21日在珠海举行，受利好消息的刺激下，相关个股会迎来交易性机会，建议关注哈飞股份、洪都航空。

　　兴业证券：重组行情大盘点

　　三季度重组股行情迅速回暖，下阶段，A股市场或面临阶段性振荡，此后仍看好受益于经济转型的重组行情。逻辑如下：a.5月份以来产业资本增持接连出现小高峰，每一次市场回调几乎都伴随着增持公司案例数的增加，历次现金增持高峰过后，重组预案数都会有所增加；b。目前市场位置与5月份类似，仍处于底部区域，经济形势改善。若市场再次振荡，重组动力会更强；c。政策落实中传统行业重组将有望取得突破性进展。

　　操作上，建议战略性布局重组概念“非常6+1”：1。六大传统行业方面：国务院《关于促进企业兼并重组的意见》明确提出，要以汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土等行业为重点推进并购重组；2。军工集团大量优良资产尚未上市，军工资产证券化比例低，上市公司的总资产占集团总资产的比例小于20%。(详见表2、表3)