逢低买进可长期持有的八大牛股

2007年11月21日08:34 [我来说两句] [字号：大中小]

来源：搜狐证券
海油工程：利润稳中有升　值得长期持有
未来我国海洋油气开采景气将逐年上升，公司作为中海油旗下唯一的工程服务公司将充分受益。随着青岛基地的建成投产，公司的产能将大有提高，同时深水业务也将取得突破。预计07、08年公司净利润分别为9.81亿、12.93亿，YoY分别增长31.3%和31.8%，EPS分别为1.03元、1.36元，P/E分别为41倍、31倍，考虑公司具有行业垄断地位，给予“持有”投资建议，12个月目标价45元。
海油工程主营海洋、陆地油气开发工程及配套工程的建设。公司前三季度业绩保持稳定成长，共实现主营收入39.42亿元，YoY增长28.2%，实现净利润5.64亿元，YoY增长16.5%。第三季度毛利率略有下降，主要由于公司的业务特点是按工程进度收款，造成收入确认滞后于成本支出，实际毛利率(22%左右)并无下降，这将在第四季度有所体现。
2010年前我国海洋油气开采将处于一个蓬勃发展的时期，公司将充分享受行业景气上升带来的好处。未来几年内的业务量饱满，市场前景良好。预计07、08年主业收入增速达到30%以上。
公司未来还将形成沿主业向“两翼”(“左翼”为中下游，“右翼”为深水及国际领域)延伸的市场格局，“右翼”较“左翼”更有发展潜力。
青岛基地三期项目已启动。工程全部完工后，公司产能瓶颈将取得突破，同时还将增强公司在深水油气田领域的开发及装备建造能力，加快“右翼”业务的推进。预计09年后公司盈利将进入全面爆发期。
预计07、08年净利润分别为9.81亿元、12.93亿元，YoY分别增长31.3%、31.8%，EPS分别为1.03元、1.36元，P/E分别为41倍、31倍，投资建议“持有”。(群益证券)
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第一食品：三季度业绩增长加快　优于大市
黄酒资产整合拉开序幕。公司公告以向原股东配股方式募集资金，收购“和酒”和新建10万吨黄酒产能项目。通过收购“和酒”，可以解决同业竞争问题，双方在基酒、品牌和渠道方面的互补性将产生“1+1>2”的协同效应。新建10万吨产能项目，有利于保证“和酒”基酒供给和公司黄酒产能储备，另外项目还配套研发和市场投入，有利于做大做强黄酒主业，加快在全国市场的拓展。
“和酒”业绩知多少。根据黄酒协会数据，06年“和酒”(含销售公司)收入约4.3亿元，“和酒”产品系列主要三年陈和五年陈，按照产品结构推断其净利润率约10-12%，则06年净利润为5,000万元。假设07-09年，“和酒”净利润分别增长20%、30%、30%，“和酒”收购后将分别增厚07-09年每股收益约0.16、0.21、0.28元。
确立黄酒为核心产业。通过资产整合，进一步确定了黄酒为公司核心产业，将来公司可能逐步剥离南浦食品代理等其他非黄酒业务，集中精力发展黄酒业务。食品店业务方面，公司已关闭了徐家汇店，下一步计划关闭长宁店，仅剩余开业不久的五角场店和盈利尚可的南京东路店。
07年第三季度业绩增长加快。07年第三季度，公司收入和净利润分别增长25.3%和137.5%，第三季度业绩增速加快带来前三季度收入和净利润增速环比07年上半年分别提升了6和21个百分点。
维持优于大市评级。预计07-09年，公司黄酒业务净利润分别增长40%、30%、30%，那么对应的每股收益分别为0.39、0.51和0.66元。考虑到配股时间进程，“和酒”业绩并表可能在08年下半年，我们以09年黄酒业务来估值，假设配股摊薄股本10%，那么对应的09年每股收益为0.85元，给予40倍市盈率，对应的目标价为34元人民币，考虑食糖和零售业务的业绩贡献，我们将配股除权后的目标价格设定为35元人民币，维持优于大市评级不变。
风险提示。“和酒”资产评估结果和股后股本摊薄比例是否符合预期还具有不确定性。(中银国际)
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博瑞传播：利好公告密集出台　业绩增长快速
公司今日发布四项公告，在跨地域、跨媒体扩张取得突破性进展，为后续业绩高增长注入强劲动力。公告主要内容包括：收购北京手中乾坤信息技术公司20%股权；拟在成都黄金区域投资建设LED显示屏约80个；成立四川博瑞书坊(连锁)，负责“报刊发行渠道网络建设项目”的实施、运营及管理。
投资要点
收购北京手中乾坤公司20%股权，在新媒体战略扩张取得实质性进展，产业结构进一步完善。区别于此前只是试水布局新媒体业务，这次将为公司直接贡献利润，并有着更为清晰的战略意图——依托博瑞传播的资源优势，结合标的公司的资产质量和良好的盈利前景，最终将其孵化上市。
标的公司是中移动增值业务服务提供商，在移动WAP手机游戏下载服务排名前五。07年前三季度收入及净利润分别为4,701万和2,006万，比去年全年分别增长21%和129%；营业利润率和净利润率分别为39%和43%，分别增长12和20个百分点；负债率和应收帐款均处于较低水平。
积极抢占、布局成都地区商业黄金区域，垄断稀缺性广告资源。公司在户外广告领域再次重拳出击，计划在成都最繁华、最具商业广告价值的春熙路片区、蜀都大道片区和盐市口片区建设彩色LED显示屏约80个。三片区合计每日人车流量高峰时期将超过250万人车/天。预计项目总投资2000万元，建成后年营业收入可达2,059元，税前利润497万元。
加强投递网络建设，形成具有垄断地位的渠道+终端的战略布局。计划用3-4年时间自建272家“博瑞书坊”网络示范店，再通过租赁、加盟方式，扩张渠道网络，最终在成都、郊县及二级城市形成800余家网络终端，完成具有垄断地位的渠道+终端的战略布局。届时将切入到市场空间更大的期刊、DM直投业务和开展数据库营销，而该类业务成都本地市场尚在萌芽阶段。
投资评级
此前预测配股方案为10配1.3股，实际公布为10配1.1股，我们将07～09年EPS分别调整为0.71、0.91和1.07元。出于谨慎原则，没有预测北京手中乾坤和博瑞书坊未来的业绩增长和后续可能的资产注入和外延式扩张。
维持“强烈推荐-A”：我们认为公司战略发展规划日益明晰，业绩增长已始入快通道，维持“强烈推荐-A”的投资评级，维持半年目标价45元。建议投资者逢低买进，长期持有。(招商证券)
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烟台万华：MDI产能持续增长　目前股价低估
公司MDI产能持续增长。烟台万华宁波第一套MDI装置检修改造将于11月底完成，我们预计其产能将从16万吨提升至24万吨，甚至30万吨左右，为08年业绩增长奠定坚实基础。另外，公司烟台装置预计在2008年将继续进行升级改造，如果顺利的话，产能可能增加至20万吨。这样，我们预计公司2008年MDI产能将同比至少增长60%至44万吨，产量同比增长35%至42万吨。公司于10月17日公告宁波第二套新建30万吨MDI及配套项目获得国家发改委批准，这是公司持续发展的又一利好。公司预计这些项目将需投资45亿元，由其自有资金和银行贷款筹集。宁波第二套MDI项目不仅产能较第一套有较大提升，并且计划利用公司自身开发的新技术，光气化反应效率提高30%以上，光气循环比降低30%，节能20%以上，有助于进一步降低成本，提高综合竞争力，我们预计该装置将成为公司2010年以后的新增长点。并且，我们注意到宁波二期30万吨MDI还配备了齐全的原料配套项目(包括硝酸、硝基苯、苯胺、甲醛、造气等，涵盖了从苯到苯胺最主要的生产环节)，基本上只需外购苯就可以完成MDI产品线，我们认为公司这是向产业链上游发展的第一步，自己生产苯胺不仅可以保证原材料的安全来源，并且在苯胺市场上具有一定的话语权，为其他非配套原料的MDI装置争取原料的稳定供应和成本最优化起到一定作用。
未来两年MDI行业仍维持较高景气度。由于聚氨酯(MDI下游)的优良性能，我们发现其应用空间不断拓展，从传统的PU浆料、箱包、鞋业、汽车、冰箱冷柜，到新兴的建筑节能和生态板业等，涵盖了生活方方面面，拉动了MDI需求处于稳定的高增长状态。在前五年国内MDI年均复合增长25%的基础上，我们预计07-10年MDI需求增长量仍将超过15%。即使考虑到未来三年国内新的MDI项目投产情况，我们预计2010年中国MDI仍处于供小于求的状况，自给率在90%左右。所以我们认为，未来两年MDI行业仍维持较高景气度。
远期增长点顺利培育中。目前公司其他新产品研发进展顺利，预计未来两年内将向投资者呈现新的利润增长点。并且，整个万华集团向上游发展的计划也正在推进，随着时间的推移，公司全球化战略将逐渐清晰，我们会看到一个巨人正渐渐成长起来。
预计2006—2009年净利复合增长率高达50%。近期国内MDI由于需求转淡，价格较三季度有所回落，纯MDI在2.8-2.9万元/吨，聚合MDI在2.5-2.6万元/吨，烟台万华出厂价没有改变，维持在2.75万元/吨。我们预计2007年公司纯MDI和聚合MDI出厂均价在2.55万元/吨左右。2008年由于上海联恒24万吨MDI和NPU20万吨MDI在日本的投产，我们预计国内相比2007年市场供应紧张的局面将大大减缓，MDI价格较2007年将有所下滑，但由于高成本的支撑，跌幅不大，我们预计其均价下调10%至2.3万元/吨左右，相应2008年MDI毛利率较2007年将下调3.4个百分点至36.4%左右，2009年我们预计其毛利率可以维持在该水平。
公司2007年已收到宁波市返还的宁波万华2006年9,127万元企业所得税，我们预计宁波万华的税收优惠在2007-09年仍将持续，2007年宁波万华约有近2亿的税收在2007或2008年返还，2008-2009年公司的综合税率在18%左右。得益于MDI产量的持续提升、产品价格和毛利率的高位维持以及所得税的减免，我们预计公司2006－2009年净利年均复合增长率达到50%左右。
目前股价低估，建议买入。近期由于受大盘疲软影响，公司目前股价仅相当于2008年26.3倍的预期市盈率，价值低估，我们建议投资者买入烟台万华。考虑到公司2006-09年净利年均复合增长率达到50%，08年高达38%的净资产收益率，我们基于38倍的08年预期市盈率和1.30元每股收益，维持烟台万华49.40人民币的目标价不变。优于大市。(中银国际)
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招商地产：股价下跌为投资者提供买入点
招商地产股价近期出现较深幅度调整，主要是受深圳市场销售放缓和部分区域楼盘价格出现波动所致。
对深圳未来土地稀缺性预期的增强刺激自住和投资购房需求的集中释放，导致了房价的快速上涨，而受近期调控政策的影响，投资购房被挤出和部分自住需求的观望使市场出现销售放缓。
我们通过行业先行指标的判断，深圳仍将是未来供给最为短缺的城市之一。
深圳住宅施工、开工面积以及土地开发面积已经连续三年保持负增长，尤其是07年中期土地开发面积同比下降了43.4%，落后全国平均水平51个百分点，且其差距有扩大趋势，因此深圳很难出现市场的绝对过剩。
我们预期深圳会通过增长的收入和下降的供给消化现有存量住宅，其周期约为6个月，期间可能会出现价格的波动，但幅度会比较温和。
招商地产目前项目分布在全国十个城市，已经具备低于系统性风险的能力，深圳市场的短期调整不会阻止公司业绩的快速增长。
大股东已经明确承诺将蛇口地区200万平方米土地注入上市公司独家开发，在行业龙头公司中，招商地产最具备外延式增长条件，因此公司可以获得高于行业平均的估值水平。
预计公司07－09每股收益1.13、2.47和3.66元。根据公司不同业务进行分拆估值，合理价格应为101.3元，近期的下跌正提供买入机会。(国金证券)
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潍柴动力：公司领先将会继续　给予买入评级
对公司有利的两个因素：
宏观因素：固定资产投资增速居高不下，2005、2006、2007年1-9月份，固定资产投资增速分别为27.2%，24.5%和26.4%。尽管国家宏观调控政策在不断的控制固定资产投资增速，但是在未来，随着城镇化速度的加快、国家西部大开发战略以及东北老工业基地振兴等战略的逐渐实施，固定资产投资依然会保持强劲。固定资产投资决定着重卡、工程机械行业在未来3-5年的持续景气。
政策因素：计重收费范围扩大，随着越来越多省份实行“计重收费”政策，我们估计重型卡车的消费增长势头在2008年还会继续，之后将会有所减缓。
行业内：公司在大功率发动机市场将继续领先
2007年上半年，潍柴动力在重卡发动机市场占有率达到33.4%，在15吨以上工程机械动发动机市场占有率达到了82.4%。公司与主要大功率发动机需求方如陕西重汽、重庆红岩等签有战略供货协议，且一汽、东风部分车型也开始配备潍柴发动机产品，因此未来这一领先优势会继续保持下去。大功率发动机行业是一个资本与技术高度密集型的行业，预计未来几年内国内出现与潍柴有竞争力的对手的可能性不大。
公司本身：盈利能力持续向好
由于公司的WD615系列和WD618系列产品在市场上占有率很高，因此拥有比较强的定价能力和利润率。随着公司产品升级换代，公司正在逐渐推出毛利率更高的、符合欧Ⅲ标准的WD10和WD12系列发动机(WD12比WD615系列发动机毛利率高出4个百分点)，因此，我们估计公司盈利能力将会持续向好。
风险因素
2007年4月30日，公司换股吸收合并湘火炬实现在A股上市，能否成功整合湘火炬资源是公司目前面临的最大问题。
对公司有利的两个因素
固定资产投资驱动着重卡等行业
2005、2006、2007年1-9月份，固定资产投资增速分别为27.2%，24.5%和26.4%。尽管国家宏观调控政策在不断的控制固定资产投资增速，但是在未来，随着城镇化速度的加快、国家西部大开发战略以及东北老工业基地振兴等战略的逐渐实施，固定资产投资依然会保持强劲。固定资产投资决定着重卡、工程机械行业在未来3-5年的持续景气。潍柴动力作为重卡、工程机械的主要动力提供者，下游的景气将直接让其受益。
“计重收费”范围将扩大
今年上半年来，重卡的爆发性增长很大程度上是国家为打击超载现象而强制推行“计重收费”等政策措施出台而迫使公路运输转向重卡。这在一定程度上导致了重卡的超前消费。预计国家“计重收费”试点范围将扩大。随着越来越多省份实行“计重收费”政策，我们估计重型卡车的消费增长势头在2008年还会继续，之后将有所放缓。重卡销量增长会进一步促进对重卡发动机的需求。
公司在大功率发动机市场将会继续保持领先
大功率发动机的主要生产企业有三家，分别是中国重汽、潍柴和重庆康明斯，它们的产品平均功率超过200千瓦。潍柴相对于其它两家的优势在于：
三家企业当中，潍柴产量最高，所占比重也最大。如果从发动机的商品量占有份额来看，潍柴的优势就更加明显了。从表2我们可以看到，潍柴生产的发动机自配量为0，用于市场出售的商品量占到100%，而中国重汽生产的发动机99.3%是供自身使用的。可见，潍柴拥有最大的市场影响力。
重庆康明斯发动机有限公司采用的是与斯太尔技术平台不同的美国康明斯技术。康明斯技术是一种世界领先的重卡技术，与斯太尔齐名，但是由于中国是在80年代就引进了斯太尔技术，经过20多年的消化和发展，斯太尔技术已经广泛用于中国的重卡，如要想大部分车型转而使用康明斯发动机，重庆康明斯恐怕还有很长的路要走。从这个角度来看的话，潍柴较之重庆康明斯又有了先入为主的优势。
公司盈利能力持续向好
由于公司的WD615系列和WD618系列产品在市场上占有率很高，2007年上半年在重卡和15吨以上工程机械市场分别是33.4%和82.4%，因此拥有比较强的定价能力和利润率。随着国家国Ⅲ(相当于欧Ⅲ)标准出台的日益临近，公司正在加快产品升级换代，逐步向市场推广毛利率更高的、符合欧Ⅲ标准的WD10和WD12系列发动机。WD12比WD615(欧Ⅱ标准)系列发动机毛利率高出4个百分点，2006年销售2224台，07年上半年销售6469台，初步预测2007年全年可销售15000台。因此，随着WD12等产品占公司总销量比重日益扩大，我们估计公司盈利能力将会持续向好。值得注意的是，市场上所有符合欧Ⅲ产品的推广速度取决于国Ⅲ标准出台的快慢，潍柴也不例外。
风险因素
2007年4月30日，公司换股吸收合并湘火炬实现在A股上市，湘火炬在被吸收合并之前，存在众多的历史遗留问题，比如担保和土地占用的问题，尽管这些表面问题均已经解决，但是，目前，“能否成功整合湘火炬资源是公司目前面临的最大问题”。
在我们看来：第一，湘火炬旗下拥有汽车整车(如图7)、汽车零部件总成等资源，公司要整合这几乎涵盖整条产业链的资源，恐怕不是一件易事；第二，湘火炬旗下公司涉及到湖南、陕西等多个地方，一些公司在当地影响深远、也受当地影响很大，我们认为潍柴不能够那么简单有效地对这些公司施加影响。第三，潍柴目前对公司子公司陕西重汽供应发动机，但陕西重汽与潍柴其它的战略合作伙伴构成直接竞争，潍柴要取信其它的战略合作伙伴，保证公平对待陕西重汽和其它合作伙伴也并不容易，处理不好的话会影响与战略伙伴的合作关系。
另外一个风险因素，目前很多整车企业已经开始自己建设发动机生产线，尽管建设周期比较长，但一旦建成，潍柴的发动机恐怕再难以有今日之需求。
投资评级
我们预测潍柴动力07年、08年、09年的每股收益将达到3.93、4.89和5.80元，静态市盈率分别为22.47、18.07和15.2。
由于公司产品下游的重卡和工程机械行业处于一个景气周期，再加上潍柴动力在市场上处于领导地位，我们对公司的未来盈利前景持乐观的态度。给以2007年30倍PE和2008年25倍PE，我们得到其合理价位应在117.9元和122.5元之间，取两者均值，我们认为潍柴动力内在价值为120元左右，结合当前市价，我们给以公司买入的评级。(广发证券)
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同方股份：科技王国呼之欲出　强烈推荐评级
通过对同方管理层及北京本部、密云、廊坊、江西地区、深圳的调研，我们认为公司已经进入高速发展阶段，收入结构性的调整明显，高附加值的业务发展迅速。
投资要点：
同方业务发展模式是科技公司通用模式，业务完全符合政府发展策略，高附加值业务发展迅速，拐点已出现，我们看好公司数字城市、LED、安防、数字电视、军工等业务。
数字城市业务是公司整体实力的体现，良好的背景和资质是公司规模发展的基石，国内国外业务发展顺利，电子政务将有爆发性增长，软件外包实力强大，预测该项业务增长开始提速。
LED业务生产已经成熟，在高亮度蓝白光芯片领域处于国内领先水平，年产40亿粒芯片及封装1亿个大功率LED，年销售额40亿元应该可以实现，我们看好路灯照明带来市场空间，预计明年后年进入试验实施阶段。
以兼并、收购出现的军工业务将带来惊喜；威视安防在稳定基础上寻求业务新的增长点；依托标准和技术，数字电视设备产业链是最完整的，市场前景广阔。
分拆上市、创业板的推出赋予公司新的价值，公司至少有10家以上的子公司符合上市要求，预计明年将有二、三家企业进入上市流程。..预计07、08、09年EPS分别为0.73、1.29、2.21元，公司收入未来三年将保持30%以上增长，净利润保持50%以上增长，其合理价值在64.50元。
风险提示：
部分业务的市场竞争较为激烈；公司目前处于加速发展阶段，资金需求比较大。(中投证券)
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安泰科技：在低潮期积聚力量　爆发将在09年
安泰科技现有业务受到多方面因素影响，增长逐步放缓；而增发募集资金投资的三个项目预计要到2009年才能逐渐满产；公司正处于发展的低潮期。
4万吨非晶带材项目是公司的重点投资项目，此项目将对安泰科技的未来发展产生重大影响。我们认为：公司有能力在2008年底实现该生产线的正常生产，项目从09年对公司业绩作出贡献，08-10年此项目增厚每股收益0.04、0.25、0.52元/股。
薄膜太阳能电池项目符合新能源技术发展的趋势，但是我们认为此项目存在较大的不确定性。不过，一旦薄膜太阳能电池项目取得进展，将大幅提高公司的投资价值。
安泰科技的现有业务中的超硬、难熔材料、高速工具钢以及生物医用材料等项目前景比较看好。公司募集资金投入金刚石工具和难熔材料项目，将加快这些业务的发展，使得公司现有业务能够获得稳定增长。
我们预测安泰科技07-09年的EPS为0.30、0.44、0.75元/股。我们认为可以给予安泰科技08年35-40倍的动态市盈率估值，对应股价为15.4-17.6元，给予安泰科技“推荐”的投资评级。
一、金属新材料行业的利润空间受到上下游挤压
安泰科技属于金属新材料行业，而金属新材料行业是产业链的中间环节，其上游是金属原材料行业，下游是制造业。目前金属新材料行业正面临上、下游的夹击，在产业链中处于弱势地位。我们认为这一弱势地位主要体现在两个方面：
1、上游金属原材料行业产品价格涨幅惊人，产品处于供不应求的态势；同时，这些金属原材料由于其独特的性能，难以被替代。因此，新材料行业不得不被动接受较高的原材料采购价格，其对于上游行业不具有议价能力。
2、新材料行业的产品对于下游制造业来说，并不是难以替代的，当一种新材料价格超过了制造企业的承受能力时，制造企业可以通过降低产品性能的方式找到其它的替代材料。因此，新材料行业对下游的价格涨幅受到一定的限制，其对于下游的议价能力较弱。
二、主营业务增长放缓，公司处于发展低潮期
公司目前处于发展的低潮期，收入与利润增长放缓、主要产品毛利率呈现下降趋势。
2.1超硬及难熔材料是公司收入和利润的主要来源
安泰科技以高科技新材料产业为业务核心，其主要业务领域有：
1、以粉末触媒合成柱及金刚石制品、硬质合金制品、难熔合金制品及其他粉末冶金制品为主的超硬及难熔材料产业；2、以非晶微晶合金、烧结稀土永磁、粘结稀土永磁、软磁合金及其制品为主的金属功能材料产业；3、以齿科用银汞合金、银汞胶囊、银汞调和器，以及介入性治疗器件为主的生物医学材料产业；4、以药芯焊丝、特种焊接材料、高温合金、精密合金、微孔过滤材料及过滤系统为主的精细金属制品产业；公司细分的产品的种类很多，其中超硬及难熔材料制品是公司目前的主要收入和利润来源。从07年上半年的收入与毛利结构来看，超硬及难熔材料占总收入的42.36%；占公司毛利的49.55%。
造成近年来盈利增长放缓具有主客观方面的原因。
主观方面原因有：公司投资项目过多，每一项目都不具备规模，投资缺乏重点，没有体现出规模效应。这使得公司的营业费用率和管理费用率没有随着主营收入的提高而降低。
客观原因有：原材料(钨钼、稀土材料)价格大幅上涨；税收优惠到期，造成04年以后所得税大幅上升；北京对市区内的工业建设进行了限制，延迟了产能的投放；心血管支架的销售许可证尚未获批等。
2.3公司主要产品的毛利率逐年下降
受有色金属原材料价格上涨的影响，近几年，安泰科技主要产品的毛利率呈现逐年下降趋势。
三、在低潮期积聚力量，2009年将是业绩爆发期
安泰科技现有业务受到多方面因素影响，增长逐步放缓；而增发募集资金投资的三个项目预计要到2009年才能逐渐满产；公司正处于发展的低潮期。但是公司金刚石工具项目、难熔新材料项目具有较大确定性，而非晶带材投产只是时间上的问题；因此，2009年将是公司业绩爆发性增长的一年。
我们认为：公司现有业务的持续增长扩大了公司股票的安全边际，大大地降低了投资风险；而非晶带材项目对公司今后的发展具有极其重要的作用，其顺利建设将对公司的投资价值产生质的影响。
3.1金刚石工具产品瞄准高端市场，新项目08年可实现20%产量
安泰科技金刚石工具产品的瞄准了国际市场(主要出口欧、美市场)，年出口比例约为95%。公司2005年在美国市场取得突破后，在未来几年内，在美国市场上将不再面临来自同行的恶性价格竞争。另外，公司是目前国内唯一一家通过OSA认证的企业，这将使得公司在欧洲市场的竞争中占有优势地位。
公司非公开发行募投的金刚石工具项目是在IPO募集资金项目基础上进行扩产和产业升级。计划建设热压烧结、激光焊接和高频焊接共三条生产线及聚晶金刚石合成生产线，重点对无压烧结锯片，热压锯片、激光焊接锯片进行扩产的同时，将进行若干产品工艺技术升级。
此次项目总计划为11246万元，达产后将形成年产各类金刚石专业制品200万件及聚晶金刚石产品60万件的规模。本次项目建设期为两年，按照公司目前的建设进度预计2008年达产率为20%。据公司估算，该项目达产年销售收入25500万元，税后利润3802.7万元。
通过与安泰钢研超硬材料制品有限公司的相关生产经营人员的交流以及公司金刚石工具项目的运行情况分析，我们认为：公司的金刚石工具具有相当的市场竞争力，未来项目的达产以及销售的不确定性较小。
如果项目能顺利进行，金刚石工具的收入与利润将会保持20%以上的复合增长率。
3.2难熔材料项目建设按照计划推进
难熔材料业务由难熔材料分公司经营，该分公司是所有分公司、事业部中盈利能力最好的，连续五年在公司内部考核中排名第一。难熔材料业务没有列入公司首次募集资金投资范围，公司依靠自有资金，通过持续技改投入，难熔分公司的设备能力和水平得到大大提高。公司难熔材料业务近几年稳步增长，尤其是民品的开发已显现出成效。前次增发的资金投向为精细难熔金属及其合金制品、难熔金属及其合金靶材和特种陶瓷及陶瓷复合材料三项，主要产品包括：难熔复合材料和制品、高比重合金、烧结钨钼制品、变形态钨钼及其合金制品、高性能靶材等。
此项目预计将在08年投产，预计08年达产率为20%；届时公司难熔材料的产量将出现大幅度提高，支撑公司未来收入利润的增长。
3.3资金不足制约河冶科技公司产能扩张
河冶科技是生产和研究相结合的工具钢专业生产厂，2000年由河北省冶金研究院发起设立，2003年8月安泰科技已增资方式出资6000万元购买了公司50.61%的股权。
河冶科技产品具有很强的竞争力，近年来发展迅速，预计07年将为公司贡献2000万元的主营利润。但河冶科技受制于资金不足，产能扩张受到限制，据公司透露，河冶科技的产能扩张需要5-6亿的资金，由于安泰科技自身资金也比较紧，暂时还不能对河冶科技提供支持，何以科技产能扩张进程可能会受阻。
3.4心血管支架尚未完成注册
在生物医用材料方面，前期公司的主要产品为齿科材料，而盈利能力很强的心血管支架目前还未取得销售许可证。
虽然心血管支架获得国家药监局的许可的时间还不能确定，但此项产品的毛利率高达50%，一旦获得许可证，将使公司生物医用材料的收入与利润出现质变。
四、4万吨非晶带投产时间推后
公司年产4万吨非晶带材及制品项目是公司的重点投资项目，也是目前市场最为关注的项目，这个项目的建设将对安泰科技的未来发展产生重大影响。
安泰科技则准备分成两步进行非晶带材的生产：一是在现有生产设备基础上，新建一套制带机组，形成年产1万吨的能力；然后新建一套冶炼设备，形成3万吨的年产能。如果一期运行效果良好，公司有计划继续扩建，把产能提高到7-10万吨。
4.1项目的建设进度低于预期，但我们坚持看好该项目
据了解，公司4万吨非晶带材及制品项目由于受设备制造周期的影响，预计设备08年3月能够实现设备的安装完成；而设备的调试与工艺条件的摸索最乐观估计也需要三个月，也就是说该项目不会早于08年6月投产。而我们的看法是：由于万吨级工艺是个新课题，预计08年底正常生产的可能较大。
从千吨级过渡到万吨级在技术、装备方面不存在较大的差异，在关键技术上也不存在重大障碍。但是从千吨级过渡到万吨级毕竟是产量10倍放大，而且变压器铁芯对非晶带材的质量要求比较严格，公司新项目在产品质量控制以及成品率上可能会存在一定的不稳定性。但我们认为这些不利因素不会对公司构成根本性的障碍，我们坚持看好公司顺利完成项目的能力。
4.2非晶带材项目的盈利预测
非晶带材项目盈利预测的假设条件有：
1、2008-2010年非晶带材产量为2000吨、10000吨、20000吨；2、安泰科技非晶带材销售价格为24000元/吨，毛利率为45%；3、非晶带材产品享受免税优惠，无需缴纳所得税。
五、薄膜太阳能电池项目不确定性较高
公司的太阳能电池项目是与德国Odersun公司合作研制开发的，其前身为德国太阳能技术研究所(IST)。Odersun第一条4MW的金属薄膜生产线于07年4月建成，但目前的装备和工艺流程还存在一定的问题，初步估计还需要半年至1年左右的时间才能实现正常运转。也就是说4MW的金属薄膜生产线的正常运转可能会延迟至08年下半年。
如果该4MW线运行成功，则公司将进行扩产建设，达到40MW以上的生产能力。安泰科技是Odersun在中国的唯一合作伙伴。按照安泰科技与Odersun的协议，德国方面的生产线运行顺利，则双方将在中国合资建设生产线，其中中方占合资企业51%的股份。
安泰科技的薄膜太阳能电池项目符合新能源技术发展的趋势，但是我们认为此项目存在较大的不确定性，主要原因有：
1、太阳能电池行业是高技术含量行业，安泰科技在此领域为新进入者，对CIS技术的很多专利并不掌握，技术上基本上依赖于德方，因此安泰在技术上的话语权是较低的。
2、而安泰科技与Odersun在技术上的合作，主要是计划将衬底的铜箔更换为非晶带材，以进一步减少成本，而目前这方面的研究还没有取得实质性成果。
3、此项目的实施要取决于德国方面生产的成功，而德方的生产成功存在不确定性；即使德方成功了，安泰科技也还存在建设和投产时间的不确定性。
六、盈利预测及投资建议
6.1公司盈利预测
安泰科技盈利预测的假设条件有：
1、金刚石项目在08、09年达产率分别为20%和80%。
2、难熔新材料项目在08年开始投产，08、09年达产率为20%和80%。
3、08、09年心血管支架产品产量为2000只、10000只，平均价格8000元，毛利率为45％。
4、1万吨非晶带材项目08年四季度投产，3万吨非晶带材项目于09年中期投产，预期08、09、10年销量分别为2000吨、12000吨、25000吨，平均价格为24000元，毛利率为45%。
5、薄膜太阳能电池业务不纳入盈利预测。
安泰科技的主营业务收入及成本预测如下表：
6.2估值分析及投资建议
公司现有业务的持续稳定发展使得投资安泰科技具有较高的安全边际，未来这些业务还将继续稳健发展。而非晶带材项目一旦成功实施将使公司的业绩高速增长，使公司的投资价值发生质变。薄膜太阳能电池尽管存在较大的不确定性，但是一旦项目取得进展，将使投资者获得极为丰厚的投资回报。
我们预测安泰科技07-09年的EPS为0.30、0.44、0.75元/股。而A股与公司同行业的上市公司08年平均动态市盈率为35倍(不考虑常铝股份)。考虑到公司的业绩在09年以后还会加速成长，我们认为可以给予安泰科技08年35-40倍的动态市盈率估值，对应股价为15.4-17.6元，给予安泰科技“推荐”的投资评级。(华泰证券)