2010年第二季度中国创业投资及私募股权投资市场退出统计分析报告

　　106家中国企业IPO，融资162.92亿美元，整体市场IPO融资活跃度与上季度相比基本持平。

　　83家企业境内IPO，其中82家企业选择了深交所。深交所中小板IPO企业数量增长趋势明显，在本季度IPO总量中占比达55.0%。

　　23家中国企业境外IPO融资23.01亿美元，活跃度略高于上一季度。香港交易所在IPO 数量和融资金额上领先其他境外市场。

　　在全球资本市场实现IPO的中国企业涉及14个行业，制造业企业依然保持强劲势头。医疗健康行业表现活跃，披露IPO案例12起，融资共计31.68亿美元。

　　第二季度VC/PE背景中国企业IPO数量共32家，合计融资59.10亿美元。本季度有28家选择了境内上市，境内上市已经成为投资机构退出的主要渠道。

　　投资机构通过企业IPO实现退出案例达75起，IPO平均投资回报率为13.21倍，环比上升41.1%。

　　并购市场活跃度有所下降，涉及并购金额55.34亿美元，环比下降32.2%。

　　本季度企业并购涉及17个行业，其中制造业并购数量位列前一位；能源行业并购金额47.30亿美元，占比达85.4%。

　　第一部分：2010年第二季度中国创业投资及私募股权投资市场退出情况

　　1. 2010年第二季度中国创业投资及私募股权投资市场退出综述

　　1.1中国企业IPO综述

　　2010年第二季度共有106家中国企业IPO，与上季度持平；融资金额共计162.92亿美元，比上季度下降14.3%；平均每家企业融资1.54亿美元，比上季度下降14.0%。本季度，共有83家中国企业在境内资本市场IPO，融资金额高达139.95亿美元，另有23家中国企业在境外资本市场IPO，融资23.01亿美元。

　　从市场分布来看，境内方面，本季度境内资本市场融资企业数量有所回落，由上一季度的89起，降至83起，其中82家企业选择了深交所IPO，在本季度IPO总量中占比77.4%。深交所中小板IPO企业数量增长趋势明显，本季度占比达55.0%。境外方面，中国企业IPO活跃度略高于上一季度，23家中国企业境外IPO融资23.01亿美元。

　　从行业上看， 本季度IPO的中国企业涉及14个行业。其中制造业企业依然保持强劲势头，在IPO数量与融资规模方面均大幅领先其它行业。医疗健康行业本季度表现较为活跃，披露IPO案例12起，融资共计31.68亿美元。

　　2010年第二季度VC/PE背景中国企业IPO数量共32家，环比上升33.3%；合计融资59.10亿美元，环比上升133.6%。本季度有28家选择了境内上市，境内上市已经成为投资机构退出的主要渠道。投资机构通过企业IPO实现退出案例达75起，IPO平均投资回报率为13.21倍，环比上升41.1%。

　　1.2中国企业并购综述

　　2010年第二季度并购市场活跃度有所下降，并购案例的数量为92起，与上季度基本持平，涉及并购金额55.34亿美元，环比下降32.2%。其中，跨境并购案例数量降幅明显，本季度披露8起，环比下降55.6%。

　　从行业分布来看，本季度企业并购涉及17个行业，其中制造业、IT和能源行业的并购数量位列前三位，分别为34、8和7起；并购金额方面，能源行业一枝独秀，并购金额47.30亿美元，占比达85.4%。

　　本季度仅披露一起VC/PE背景并购案例：用友软件收购上海英孚思为信息科技股份有限公司100%股权。

　　第二部分：2010年第二季度中国创业投资及私募股权投资市场退出分析

　　2. 2010年第二季度中国企业IPO分析

　　2.1中国企业IPO数量和融资金额分析

　　2010年第二季度，中国企业在境内外资本市场IPO融资活跃度与上季度相比相差不大。根据CVSource数据统计，2010年第二季度共有106家中国企业IPO，与上季度持平；融资金额共计162.92亿美元，比上季度下降14.3%；平均每家企业融资1.54亿美元，比上季度下降14.0%。总体来看，相比于2009年第四季度出现的IPO井喷现象，2010年上半年中国企业IPO基本上处于稳步发展状态。

　　本季度，共有83家中国企业在境内资本市场IPO，融资金额高达139.95亿美元，平均融资金额1.69亿美元；另有23家中国企业在境外资本市场IPO，融资金额为23.01亿美元，平均融资金额为1.00亿美元（见表2.1-1和图2.1-1）。

表2.1-1 2010Q2中国企业IPO规模

图2.1-1 2008Q3-2010Q2中国企业IPO规模比较

　　境外方面，中国企业IPO活跃度略高于上一季度，共有23家中国企业在境外资本市场实现IPO，融资金额23.01亿美元（见表2.1-1）。香港交易所在IPO 数量和融资金额两方面仍然领先于其他境外市场（见图2.1-2），主板与创业板共有13家企业IPO，融资金额13.05亿美元（见表2.1-2、图2.1-2和图2.1-3）。

表2.1-2 2010Q2中国企业IPO融资金额分布

图2.1-2 2010Q2中国企业IPO数量交易所分布比例

图2.1-3 2010Q2中国企业IPO金额交易所分布比例

　　根据CVSource数据统计，2010年第二季度实现IPO的中国企业涉及14个行业。其中制造业企业依然保持强劲势头，在IPO数量与融资规模方面均大幅领先其它行业（见表2.2-1）。制造业IPO企业47家，占总量48%，融资金额62.26亿美元，占总量38%（见图2.2-1、2.2-2）。从企业数量上看，IT、医疗健康分列第2位和第3位，IPO企业数量分别为17家和12家（见表2.2-1）。

　　医疗健康行业本季度表现较为活跃，披露IPO案例12起，融资共计31.68亿美元，占比分别达到11.0%和19.0%。本季度IPO融资最多的两家企业海普瑞药业和科伦药业，都出自医疗健康行业。

表2.2-1 2010Q2中国企业IPO行业分布

图2.2-1 2010Q2中国企业IPO数量行业分布比例

图2.2-2 2010Q2中国企业IPO金额行业分布比例

　　2.3 VC/PE背景中国企业IPO数量和融资金额分析

　　根据CVSource数据统计，2010年第二季度VC/PE背景中国企业境内外IPO数量和融资金额环比有所上升。VC/PE背景中国企业IPO数量共32家，环比上升33.3%；合计融资59.10亿美元，比上季度有较大幅度增长，环比上升133.6%（见图2.3-1）。在本季度IPO融资最高的5家企业中，即有3家具有VC/PE背景。所涉及投资机构中，深创投收获最丰，共有7笔退出，平均回报率达8.15倍。

　　在本季度IPO的32家VC/PE背景企业中，有28家选择了境内上市。而据CVSource统计显示，2010年上半年通过境内与境外上市的企业分别为172家和40家，占比为81.1%和18.9%；境内外融资规模分别为2119.74亿元和288.77亿元，占比为88%和12%。可见，境内上市已经成为投资机构退出的主要渠道。

图2.3-1 2008Q3-2010Q2 VC/PE背景中国企业IPO融资金额

　　2.4 VC/PE背景中国企业IPO投资回报率分析

　　本季度，投资机构通过企业IPO实现退出案例达75起，IPO平均投资回报率为13.21倍，环比上升41.1%（见图2.4-1）。造成第二季度回报率上升的一个重要因素是三起特殊案例，一是数码视讯IPO后启迪创投的退出，二是海普瑞IPO后高盛的退出，三是和而泰IPO后力合创投和达晨创投的退出，这三家投资机构的回报率分别达到190.60倍、130.09倍和88.29倍，从而拉高了季度平均回报率的水平。

图2.4-1 2008Q3-2010Q2 VC/PE背景中国企业IPO平均投资回报率

　　去除个案因素整体来看，本季度投资机构回报率并没有出现明显的上升趋势，甚至可以说多数退出案例的表现都差强人意：在75起退出事件中，有53笔退出回报率低于10倍，低于1倍的也达到9笔。其中，回报率最低的是大正元资本、Pitango、中以基金、深创投在晶科能源IPO中的退出，晶科能源在纽约证券交易所上市后，上述四家机构的账面回报率皆为-0.12倍。

　　3.1中国企业并购分析

　　2010年第二季度并购市场活跃度有所下降，并购案例的数量为91起，与上季度基本持平，涉及并购金额55.34亿美元，环比下降32.2%，从2009年第三季度开始，已经出现连续下降的趋势（图3.1-1）。其中，跨境并购案例数量降幅明显，本季度披露8起，环比下降55.6%，比2009年第四季度相比下降74.5%。相比之下，本季度境内并购案例83起，比上季度略有提升。

　　从涉及金额角度分析，本季度跨境并购涉及金额47.29亿美元，占比达85.4%；平均并购金额6.76亿元，远高于本季度并购单笔案例平均金额。这主要源于中石化的一起海外并购：中国石油化工股份有限公司（00386.HK）于4月12日披露，拟以46.50亿美元收购美国康菲石油公司持有的加拿大Syncrude油砂项目9.03%的股权。

表3.1-1 2010Q2中国并购市场规模

图3.1-1 2008Q3-2010Q2中国企业并购规模比较

　　从行业分布来看，本季度企业并购涉及17个行业，其中制造业、IT和能源行业的并购数量位列前三位，分别为34、8和7起，分别占并购总量的37.1%，9.3%和7.9%（见图3.1-2）；并购金额方面，能源行业一枝独秀，并购金额达到47.30亿美元，占比达85.4%（见图3.1-3）。这同样要归功于中石化以46.50亿美元收购加拿大Syncrude油砂项目的交易。

图3.1-2 2010Q2中国企业并购数量按行业分布

　　图3.1-3 2010Q2中国企业并购金额按行业分布

　　3.2 VC/PE背景中国企业并购统计分析

　　本季度仅披露一起VC/PE背景并购案例。6月18日用友软件以4.91亿元为对价收购上海英孚思为信息科技股份有限公司100%股权。英孚思为曾于2009年9月私募融资4200万元，其中，东方富海投资了2450万元，占股9.72%；君翼投资投资1050万元，占股4.17%；津华投资出资350万元，占股1.39%。