大消费行业：长假期提升消费 市场继续强势

　　传统上，中国有两个消费旺季：一个是春节期间，一个是中秋到国庆节期间。统计显示，居民在这两个时期的消费，通常可以占到全年消费的1/4强。所以，抓旺季消费历来是商家的重点。自然，在股市上也会形成相关的热点。

　　今年以来，出于防御性投资的需要，加上通胀预期的存在，大消费概念在股市上一直比较流行，相关股票的估值也比较高。所以，当中秋与国庆长假日渐临近时，也有人担心这些股票是否已进入到炒作后期，继续向上的空间已经不大。

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　　应该说，这种担忧并非没有道理。但是结合各种因素分析，在佳节到来之际，大消费概念还会继续维持一段时间的强势。换言之，至少在最近一段时间，这个概念仍会是市场的一个热点。

　　餐饮旅游有主题投资机会

　　如果要找出春节与中秋、国庆节两大消费旺季各自特点的话，也许可以这样说：鉴于春节期间人们的主要活动是探亲访友，用于餐饮及日常百货的消费会较多，而到了中秋和国庆期间，则会有比较多的人选择外出旅游。特别是今年的中秋和国庆假期时间跨度大，已经超越通常意义上的“黄金周”概念，比较适合长途旅行。这样一来，旅游板块自然就成了所有人最先想到的受益板块。渤海证券的思路与大多数人一致，也认为“旅游板块节前上涨概率大”。

　　渤海证券发布的报告称，从基本面来看，旅游行业核心股票上半年收入增27%，利润增25%，增速继续提升。旅游人数和旅游花费提高是上半年旅游公司业绩增速较高的主要原因。上半年国内游较快增长：全国国内旅游人次增长8.6%，国内旅游收入增长20.6%。再次出现旅游收入增速高于人次增速的情况，意味着国内游人均消费上升至552元左右，比2009年536元增长3%。入境游市场加速回升：全国入境人数6551 .99万人次，增长5 .57%，旅游外汇收入218.62亿美元，增长16.05%。出境旅游市场增长强劲：上半年我国出境人数2680万人次，比上年同期增长19%。

　　从走势看，历史上9月份旅游板块上涨的概率大，最近10年中有8年上涨。餐饮旅游板块今年前8个月中有5个月跑赢大盘，致使餐饮旅游行业估值溢价率处于历史高位。旅游板块市盈率一直高于大盘。

　　渤海证券表示，历史上旅游板块存在假日行情，给予行业“买入”评级。餐饮旅游板块是典型的受区域、事件影响较大的主题性投资行业。因此我们认为，旅游行业的个股选择应兼顾业绩的真实性和题材的投机性。某些品种会因为某些区域性发展或者某类事件的出现而表现出强于其他个股的阶段性投资机会。

　　“我们兼顾题材与业绩，推荐的组合包括：首旅股份、中国国旅、西藏旅游、东方宾馆、三特索道、锦江股份。”报告称。

　　经济型酒店进入高增长

　　与旅游板块相配套的是酒店板块，“史上最长假期”带来的利好情况与旅游板块相近，有券商提出应重点关注与经济型酒店相关的上市公司情况。

　　“我们认为，中国的经济型酒店行业，特别是品牌连锁经济型酒店未来具有巨大的增长机遇。”东方证券这样表示。

　　东方证券发布的报告认为，经济型酒店行业目前已进入高成长、高盈利阶段。首先，今年一季度和二季度已上市四家经济型酒店入住率和平均房价出现大幅上升，且盈利呈加速增长态势，其次，酒店地区分布中上海比重较低的如家和7天半年报的良好业绩折射出世博不是导致行业景气的唯一因素。最后，整个经济型酒店行业的特征吻合行业生命周期中的成长期阶段。

　　另一方面，如家、锦江、7天和汉庭等主要公司已建立起支持高成长、高盈利的盈利模式。规模方面，在已有较高规模的背景下继续快速扩张；品牌方面，品牌知名度和美誉度不断提升；会员方面，人数持续壮大；渠道方面，自有渠道占比大幅提高；管理方面，强大信息系统支持下的标准化管理日益显现规模效益。

　　此外，品牌的外部性效应将开始体现，市场份额将进一步向前几大酒店品牌集中。东方证券表示，2010年开始主要经济型酒店加快了开店速度，预计未来规模扩张将保持20%—30%左右的增幅，3—5年后拥有千家以上门店的全国性品牌将脱颖而出，在主要经济型酒店的品牌优势和规模化运营下，小规模经济型酒店将受到冲击，行业面临整顿洗牌。

　　“我们预计今年是以如家和锦江为代表的全国性经济型酒店房价上涨和入住率高企的第一年，未来几年随着新店开业速度的加快，这些品牌有望迎来规模和效益双双快速增长的黄金发展期，预计年净利润的增速在30%以上。我们维持对锦江股份的增持评级，目标价26.6元。”东方证券称。

　　航空运输业市场形势良好

　　这个“黄金周”很多人准备出行，另一个受益的就是航空板块。券商认为，之所以看好航空，最主要的原因就在于“两节”期间航空客流量会大量增加，现在就已经出现了节日期间热门航线“一票难求”的局面，多数航线的机票也不再打折。

　　平安证券发布的报告称，今年“两节”假日的特点是间隔短，时间长，长短途旅游均适宜安排出行。所以，“两节”假期将使得航空旅游出行大幅度增长，假期头尾形成客源高峰，假期中间出行旅客量将维持较高水平，表现在客座率、平均票价的“节日”微笑曲线相对较为平缓。

　　预期长假会导致公务航线客座率的下降，但鉴于公务出行的刚性特点，我们认为9月份受到抑制的公务出行将推迟至“十一”之后，预期“十一”之后公务航线将出现客源较大幅度的增长。

　　另外，“两节”期间长线出游将刺激国际航线继续强劲走势。报告称，今年“两节”时间较长，带动了国际旅游航线的旺盛需求，出境游人数大幅度增加。各航空公司的国际航线今年9—10月增长将进一步放大，增幅有望超过上半年水平。下半年，国际航线增长会随着国际经济的逐渐复苏，持续保持强劲走势。

　　平安证券表示，鉴于目前民航业整体估值仍然偏低，行业业绩保持强势增长，维持对行业的“强烈推荐”评级。

　　白酒业绩喜人消费旺季将启

　　不过话也要说回来，即便中秋和国庆长假期间全国有1亿人次的客流量，但与总人口相比，还是一个少数。全国人民都要过节，在这里最主要的消费，恐怕还是在食品饮料上，尤其是中国人大多爱喝的白酒。中邮证券认为：白酒业绩喜人，旺季消费将启。

　　中邮证券的报告从两方面进行分析。首先是白酒板块中报业绩喜人。2010年1—6月，白酒13家上市公司共实现营业收入257.5亿元，净利润82.95亿元，分别同比增长34%和30.69%。二线白酒企业中，金种子酒、洋河股份和古井贡酒上半年的净利润增速分别为177%、81%和202%。高端白酒中，五粮液的增速也高于行业平均水平。从7月份经销商积极补库存来看，仍看好下半年白酒板块的业绩增速，预计收入增速在20%左右，净利润增速至少在25%以上。

　　其次，白酒消费旺季到来，提价预期强烈。报告表示，踏入9月份之后，随着白酒消费旺季的到来，新一轮白酒消费热潮即将启动。7月份以来五粮液、茅台的终端价出现大幅提升，幅度在10%—15%，五粮液的一批价也有上调。在终端价格持续上涨的背景下，高端白酒以及中高端白酒在旺季提高出厂价的可能性很大。消费旺季到来以及提价预期的存在，令白酒板块短期估值溢价有望进一步提升，白酒行情有望继续。

　　“考虑到白酒业绩和白酒产量的稳定增长，我们9月份重点推荐终端价格已上涨、公司业绩持续稳定增长、估值偏低的五粮液。另外，我们依然维持中期策略的观点，在经济转型、收入分配改革等宏观背景都利好食品饮料消费的大背景下，看好中端白酒和功能保健食品的成长性。建议重点关注金种子酒、洋河股份、保龄宝、山西汾酒。但同时建议投资者注意二线白酒企业的短期估值压力。”在具体操作环节，中邮证券这样表示。

　　家电行业旺销时节到来

　　家电行业历来有“金九银十”之说，假日因素也是一个重要概念。东北证券认为，家电行业的旺销时节在9月份已经到来。

　　该券商发布的报告从几大家电领域进行了具体分析，并表示：对于家电行业，我们始终看重技术创新、销售渠道、运营效率等主要因素。

　　空调行业：下半年除了关注企业在技术领域的进步外，还要关注规模扩张或者收购兼并带来的投资机会，因此仍要重点关注格力、美的、海尔三大龙头企业，应特别关注格力的多元化发展规划。

　　洗衣机行业：重点关注的是企业的产品创新能力。洗衣机相对空调而言，除了节能概念，更需看重的是人性化设计的创新思维。合肥三洋较强的技术创新和产品开发能力，使其能充分享受消费升级带来的需求增长盛宴，也为其未来扩张产品线打下了较好的基础，目前公司在产品和技术储备方面优势显著，年底有可能会有新产品推出。

　　彩电行业：海信电器抓住彩电产品升级的关键，加大研发投入力度，注重在上游模组的深度开发，大大提升了自身在平板电视的成本控制能力，LE D T V国内市场份额上半年就迅速提升到了21.3%，稳居市场首位；下半年海信将继续加大在LED T V、3D电视和网络电视的市场投入力度。凭借其产品创新能力，海信电器是最有能力与外资品牌进行PK的国内彩电企业，因此继续看好海信电器。

　　小家电行业：九阳股份上半年业绩相对惨淡，但东北证券对公司下半年新品销售带来的业绩增长寄予厚望，预计下半年九阳股份会有较好表现；另外一家是较具竞争力的小家电企业———苏泊尔。东北证券认为该公司目前估值优势不明显，建议股价回调后再介入。