葡萄酒行业：市场开放、资源整合与消费升级

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 17:55:11
葡萄酒行业：市场开放、资源整合与消费升级 http://www.chinasogu.net  2010-07-16 [作者:王剑辉、黄仕川  来源:西南证券]     市场开放为行业带来巨大增长空间。随着市场开放，葡萄酒的消费习惯被逐步培养并传播，行业的发展空间被打开。行业在进入新世纪后开始快速增长，近五年产量平均复合增长率为22%；我国葡萄酒人均消费量为0.72升，远低于主要葡萄酒消费国，和中国有相似生活习惯的近邻日本人均消费量已达10升，行业增长空间巨大。预计2010年上半年葡萄酒产量将达到48万吨，全年产量有望突破115万吨，保持20%以上的增速。
    上游资源与供应链整合提升盈利空间。行业十分注重国内外原材料基地的建设和掌控，大型葡萄酒企业纷纷抢占和建设优质葡萄酒基地，酝酿海外葡萄园并购。目前行业集中度较高，张裕、长城和王朝一直稳坐前三名，三者收入份额占比35%，利润占比约60%，成为中国最具价值的葡萄酒品牌；上游资源和供应链整合、产品结构调整使行业毛利率呈现逐年上升的趋势，目前行业平均毛利率和利润率分别为69.2%和12.5%，与白酒行业接近。
    行业进口激增短期无虞。宏观经济景气度增加使葡萄酒进口激增，长期的关税下降也使进口量高速增长。由于消费者对进口产品质量、标准不够了解，且真正懂得品鉴的消费者人群较少，导致产品价值难以体现；同时，营销渠道建设上缺乏多样化和差异化的策略，也致使国际品牌得不到推广。
    消费能力提升和消费升级加速行业发展。随着消费能力提升和消费升级的深入，民众消费观念和消费习惯发生改变，开始对健康、时尚与品味提出更高要求，葡萄酒作为一种时尚优雅、健康的酒精饮品，将被越来越多消费者接受，行业发展进入黄金时期，给予行业“强于大市”评级。
    个股推荐：张裕A（000868）。公司能够继续分享行业高成长、产品结构升级使利润率逐步提高，产能扩张与原料控制进一步助推业绩增长。预计2010年公司销售收入将达52.8亿元，预测2010-2012年公司业绩为2.64、3.30和4.14元，当前价格下2010-2012年PE分别为31.5倍、25.2倍和20.0倍，给予“增持”评级。
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