神马文学网机构：超级细菌来袭，关注医药股(荐股)
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 21:16:48
机构：超级细菌来袭，关注医药股(荐股)
国泰君安：看好四类医药股(荐股名单)
大消费时代中，医疗消费无疑是重头戏。医疗消费将在中国下一发展阶段中快速增长。国内方面，城市化进行和老龄化时代到来，加上政府在医疗卫生支出方面的持续投入，都将带来医疗消费稳步提升。国际方面，“奥巴马医改”及美国大量专利到期，非专利仿制药市场将有大发展。对比中高收入国家的医疗支出水平，中国人均医疗支出水平仅为其几十分之一，差距非常大。而随着收入水平的提高，医疗支出水平应该是指数级的增长。
从 2 个熊市来看，医药板块都是大幅跑赢市场的，有着非周期的特征。而受《药品价格管理办法》和反商业贿赂的影响，医药指数大幅下跌。我们预计受政策面的影响，医药股将出现分化。我们看好四类公司：1、看好拥有较强研发创新能力的医药公司，新产品将推动公司不断持续增长，如恒瑞医药、康缘药业等。2、看好奥巴马医改和美国医药专利到期后的国际仿制药市场。相关公司如恒瑞医药、海正药业、华海药业等。3、看好拥有强势品牌和独家药品的医药公司，包括云南白药、东阿阿胶、贵州百灵、恩华药业等。4、看好高盈利能力、盈利模式可复制、市场空间广阔，又不受短期政策影响的民营医疗连锁模式如爱尔眼科。
结合估值水平和成长性，本周组合我们选择白马医药股恒瑞医药添加至核心配置中，在卫星配置中增加海正药业、华海药业以及正在进行利卡汀四期临床试验的华神集团。虽然对于利卡汀的应用和市场需求还有待验证，但其也拥有爆发性的潜力，所以我们在卫星配置中少量的进行参与。（国泰君安证券）
海通证券：医药板块价值逐渐显现(荐股)
政策诱发医药板块估值下移，价值逐渐显现。医药板块高估值在大跌后已渐趋合理。价值逐渐显现，专科仿制药前景广阔。推荐板块。（1）中成药和中药饮片：具有向快消品、保健品、药妆衍生的能力，现阶段抵御政策变化能力强）—东阿阿胶、云南白药、马应龙、康美药业、华润三九；（2）专科仿制药：需求刚性，学术营销—恩华药业、人福医药、恒瑞医药、信立泰；（3）高端医疗器械：进口替代，刚性需求—乐普医疗；（4）生物制药：政策扶持（十二五规划）—通化东宝、长春高新、双鹭药业。（海通证券研究所）
华泰联合：值得推荐的中药类个股一览
大浪淘沙，始见真金。在弱市中我们更容易寻找到真正有价值，值得长期投资的好公司。我们认为，对于医药企业，决定其质地的关键是其生产的药品。在行业长期向好的背景下，无论政策如何变化，拥有优质产品的优质企业都理应能够笑看大浪淘沙，而拥有优质产品的潜力企业则应该给予更加积极的关注。
让我们根据中药行业特性重新排排阵型，好在下半场上演完美攻防。
社会发展、收入增加、观念改变带来医药消费市场的升级与分化，药品消费市场由过去单纯治疗向高端的预防、保健、康复等方向分化发展。
高端医药需求的出现使医药市场迎来新的发展机遇。中医药具有 “辨证施治”、 “不治已病治未病”等特点，将受益医药高端消费市场的发展。
中场掌控攻防-保健品市场。同西医建立在人体解剖和实验基础上所不同是，中医学本身就是一门保健医学，养生理论是中医中药的核心，以“药食同源”为理论基础的中医药在保健品市场上前景广阔。
重点推荐公司（单前腰+三后腰）：江中药业+东阿阿胶、片仔癀、同仁堂。
后卫长于布防-心脑血管市场。中药具有多成分、多靶点、多效性等特征，讲求扶正培本，相对毒副作用较小，适合长期服用，传统上在心脑血管，肿瘤等领域具备疗效优势，特别是在心脑血管领域的高速发展，值得长期看好。
重点推荐公司（四后卫）：众生药业、中恒集团、天士力、沃华医药（中新药业/昆明制药/华神集团）。
前锋要敢想象-The Special One。目前生物医药发展最快，最尖端，最有前途的的市场是单抗体市场，华神集团的A 股唯一单抗体药物利卡汀针对肝癌市场，具有良好的应用前景和巨大的发展空间；要再找出一个差不多的标的有些困难，海南海药2009 年中药和植物提取剂业务差不多占到了一半，勉强可算半个中药公司，其控股子公司的人工耳蜗产品今年将上市，同样A 股唯一且市场容量惊人。这两个公司虽然主要看点不是中药，但值得我们长期关注。
重点推荐公司（锋线双子星）：华神集团、海南海药。
门将要稳健。“一个好门将相当于半支球队”，作为中药板块的白马股，云南白药市值最大，在医药市场充当着中药在止血专科领域的代表，并逐渐延伸其在快速消费品市场的触角。
重点推荐公司：云南白药
再加个啦啦队长吧：千金药业。妇科龙头，从疗效上看妇科也是中药的优势领域。（华泰联合证券研究所）
广发证券：战略性新兴产业之新医药专题 投资组合
全球医药市场--西方不亮、东方亮
全球医药行业：新兴市场风景独好。从医药产业链需求端看：
1）全球医药市场景气犹存。未来4年有望保持5-8%的年均增速。受制于经济发展阶段的不同，各国医药市场增速也将出现分化：预计发达国家将保持3-6%的增长水平；发展中国家将维持14-17%的增速。
2）中国医药行业迎来大蛋糕时代。我们将主要因素归结为以下几个方面。国内： 医疗卫生体制改革；经济高速发展，收入分配体制改革提上日程，社会财富积累加快；技术进步；生活方式改变，疾病类型增多；老龄化加速，（预期）寿命的增加；消费者激励。国外：大量专利到期，非专利仿制药(Me too类仿制药)将迎来用药高峰；以仿制药为主的新兴市场面临突破性的发展，研发储备充足的仿制药企有望率先突围。
新医药--蛋糕上的奶酪
从国务院各部委在相关场合的表述，我们将新医药的特点总结为三个方面：创新药物（适应多发性疾病和新发传染病防治要求）、先进医疗设备制造（应用面广、需求量大的基本医疗器械关键核心技术以及科技含量高的中高端医疗器械）、蓝海策略领域（积极开拓战略性蓝海的企业也值得我们关注）。
从医药行业大产业链条以及子行业的产业链条着手分析，我们认为新医药的点位将主要分布于生物制品、研发实力强的部分生物制剂药企、中高端医疗以及医疗服务中走蓝海策略的部分企业。
在中国医药行业进入黄金发展阶段的背景下，我们认为，新医药在中国具备广阔的发展前景，蛋糕做大了，奶酪层也随之“水涨船高”。我们推荐的组合为：乐普医疗、华神集团、信立泰、恒瑞医药、康芝药业、爱尔眼科。（广发证券研究中心）
国泰君安：关注有业绩保障和政策利好支撑的医药子行业和个股
应关注有业绩保障和政策利好支撑的医药子行业和个股，主要包括以下几类流通行业十二五规划可能受益的公司：上海医药（整合导致中报超预期，下半年还有抗生素资产注入）、一致药业。业绩增长稳定的一线成长股：云南白药（牙膏和透皮已经占净利比重很大，明年牙膏增速可能达到60%）、东阿阿胶（阿胶块目前差价已经很大，提价预期强烈）、海正药业（首仿药他克莫司获得欧盟上市批准，明年将显著增厚利润）。成长性良好，且业绩存在爆发可能的公司：科伦药业（大输液的软塑化进程）、海翔药业（主导品种业绩弹性很大）、誉衡药业、上海莱士、人福科技、恩华药业、中恒集团（主导品种弹性大，估值低）。具有资产整合预期：哈药股份也可以关注。（国泰君安证券）
国泰君安：医药板块9月把握产业规划主题(荐股)
截止 2010 年8 月31 日，所有医药上市已公布2010 年中期业绩，医药板块营业收入、净利润情况表现良好，分别同比增长29.36%、46.95%，增速有所加快；毛利率略升0.9 个百分点至30.3%，销售利润率提升1.6%至11.51%。板块总体表现略优于医药制造业宏观数据。
中报增速 200% 以上：鲁抗医药（703.6%）、京新药业（321.7%）、华兰生物（300.0%）、天方药业（298.0 %）、华神集团（252.5%）、海翔药业（236.8%）、星湖科技（226.5%）、新华制药（201.02%）；100%—200%：通化东宝（186.0%）、中恒集团（165.4%）、华北制药（164.3%）、人福医药（163.7%）、丰原药业（161.7%）、康恩贝（143.2%）、海普瑞（127.1%）、白云山A（123.20%）、西南合成（108.8%）、天目药业（102.5%）、信立泰（102.4%）；50%—100%：东阿阿胶（92.1%）、吉林制药（89.3%）、浙江医药（83.3%）、通策医疗（79.1%）、上海凯宝（78.3%）、健康元（77.0%）、鱼跃医疗（75.8%）、紫光古汉（74.4%）、康芝药业（72.7%）、长春高新（68.4%）、嘉事堂（63.4%）、云南白药（62.0%）、昆明制药（61.6%）、复星医药（60.8%）、益佰制药（58.3%）、科伦药业（54.5%）、新和成（52.7%）、浙江震元（52.3%）
政策方面：医药流通行业"十二五"规划草案已完成，9 月成为一个值得期待的时间点。规划的重点在于，要培育1-2 家千亿企业，20 家百亿企业，解决行业集中度不高,以药养医等问题。商业板块我们主要推荐上海医药、一致药业。
目前主要推荐品种：流通行业十二五规划可能受益的公司：上海医药（整合导致中报超预期，下半年还有抗生素资产注入）、一致药业；业绩增长稳定的一线成长股：云南白药（牙膏和透皮已经占净利比重很大，并且明年牙膏增速可能达到60%）、东阿阿胶（阿胶块目前差价已经很大，提价预期强烈）、海正药业；具有高成长性，业绩存在爆发可能的公司：科伦药业（大输液的软塑化进程）、海翔药业（主导品种业绩弹性很大）、誉衡药业、上海莱士、人福科技、恩华药业、中恒集团（主导品种弹性大，估值低）；10 年只剩下不到4 个月的时间，具有资产整合预期的哈药股份、太极集团、桐君阁最近也可以关注。（国泰君安证券）
安信证券：生物制药领域重点关注个股推荐
生物产业是全球新医药未来发展方向和国家战略重点。化学制药研发遇到瓶颈，大部分的先导化合物已经过筛选，发掘重磅新药的难度日益加大。生物技术的革命为新药研发带来了全新的视角和领域。全球生物制药发展迅速，重磅药物占比不断提高。生物制药在各种重大疾病中应用广泛。由于生物制药产业在国外也是刚刚兴起，我国生物制药行业发展程度和国外的差距不大。世界各国都将生物产业作为未来战略发展重点。我国将出台《生物产业发展“十二五”规划》加大对生物产业扶持力度。
基因工程重组蛋白缔造的重磅药物经久不衰，国内市场潜力巨大。基因工程重组蛋白药物具有纯度高、安全性强、易大规模工业化生产的特点，因此迅速替代了生物源性的提取蛋白药物，在各种重大疾病中应用广泛，诞生了EPO(促红细胞生成素)、重组胰岛素、重组干扰素、重组生长激素等第一代重磅药物。我国重组生长激素市场还有巨大成长空间；重组干扰素和重组胰岛素市场竞争激烈，目前主要被外资品牌占据，但国产品牌增长迅速，市场份额正迅速扩大。PEG 化长效重组蛋白药物延长了药物的作用时间，减轻了使用者频繁注射的痛苦，市场潜力巨大。
单克隆抗体药物引领生物制药进入医学蓝海。单克隆抗体有极强的靶向性和特异性，被称为“生物导弹”，已全面进入医学蓝海，在癌症等重大疾病领域有突破性进展。单抗药物的迅猛发展成就了市值最大的生物制药公司基因泰克。以中信国健和百泰生物为代表的中国单抗制药企业走过投入期，开始了它们基因泰克式的成长曲线。由于单抗药物的巨大发展前景，而且其研发具有临床试验失败风险小、不易侵犯专利的特点，近年来国内多家医药上市公司开始投入重金于单抗药物的开发。
二类疫苗迅速崛起，新型疫苗点燃希望。全球疫苗行业是制药业新的增长点，近年来诞生了很多大型制药巨头新的重磅药物。我国疫苗市场发展迅速，一类疫苗主要受益于国家扩大免疫计划；近年来流感疫苗，狂犬疫苗等二类疫苗市场正在迅速崛起，华兰生物、百克生物等优秀民营企业将成为新一代疫苗行业的领导者；癌症疫苗、治疗性疫苗等新型疫苗将点燃医药界未来发展的希望。
生物制药领域重点关注公司。重组蛋白药物领域我们看好将进入多产品组合时代的中国最大基因工程公司金赛药业（长春高新子公司），研发实力强大的国内生物药龙头企业双鹭药业。单克隆抗体领域我们看好后续新药储备丰富、正在迅速成长的中国单抗明日之星中信国健，同样关注近期进入单抗领域的优质上市公司丽珠集团、健康元、双鹭药业、海正药业，以及复星医药未来在该领域的发展。疫苗领域我们看好依托中生集团强大背景、受益于国家免疫扩容的疫苗龙头天坛生物；以及正在成为国内疫苗产业新一代领军者的华兰生物、百克生物（长春高新子公司）、智飞生物、成大生物；同时关注百克生物、天坛生物以及重庆啤酒在创新型疫苗领域的研发进展。（安信证券研究中心）
安信证券：中国特色原料药产业升级已经开始(荐股)
全球仿制药市场处于快速成长期。自2002 年以来，全球仿制药市场的增速持续超过整个医药市场的增速，其增长速度是专利药的两倍有余。IMS 数据显示，未来5 年全球仿制药的销售额将以9%～12%的速度递增，远高于整个医药行业4%-7%的预期增速。全球仿制药市场的迅速发展使得制药企业对于特色原料药的需求日益放大，这将加速全球特色原料药生产转移的进程。
中国企业迎来特色原料药生产转移的产业发展机遇。出于成本和环保压力，特色原料药在20 世纪90 年代末期便开始向亚洲生产转移。近年来，国内企业在规模和成本优势的基础上，研发能力、技术成熟度、质量优势、国外认证经验、国际谈判能力、环保及EHS 管理体系等软硬件实力都大幅提升。部分特色原料药企业真正实现了与国际制药企业的全面对接，转移生产规模越来越大，涉及品种越发丰富，且订单稳定持续，盈利模式具备可复制性。中国特色原料药企业经过多年的不懈努力，终于迎来了产业大发展的历史性机遇。
中国企业产业升级、参与全球竞争是大势所趋。中国制药企业从原料药向制剂出口延伸，提升在国际制药工业产业链中的位置，改变盈利模式，参与全球竞争是长期趋势。制剂出口应具备优质低价、产品储备、和销售渠道三大因素，目前我国很多优秀企业已经拥有较强的成本控制能力和良好的软硬件基础，以及丰富的美国和欧盟等规范市场认证的制剂产品储备，海外销售模式、销售渠道也初具雏形，未来实现制剂出口将成为可能。
投资建议与重点公司。特色原料药转移生产将给国内原料药企业带来较大的盈利增长，而制剂出口短期来看虽然不能实现较大的盈利贡献，但是中长期可为公司带来巨大的发展空间，是这些优秀公司的长期发展方向。建议关注产业升级的先行者-特色原料药龙头企业海正药业和华海药业，企业在进一步做大优势原料药出口的基础上，加速实现产业转型升级，促进制剂出口业务的发展，实现从原料药到制剂一体化生产和全球化经营的目标。同样值得关注的有股权激励已完成、订单转移生产顺利、公司业绩实现跳跃式增长的海翔药业；还有凭借先进生产工艺和质量标准获得领先优势的全球肝素钠原料药领导者海普瑞。（安信证券研究中心）
申银万国：医药板块下半年聚焦优质品种(荐股)
1-5 月医药行业收入保持较快增长，利润继续高速增长。2010 年1-5 月医药制造业收入和利润同比增长28%、39%，收入增速环比平稳，利润增速因基数影响而回落。行业毛利率环比略降，但期间费用率降幅更大，税前利润率环比略升。综合看：中药饮片和生物制品收入和利润增速表现最好，税前利润率环比有较大幅度上升。具体看：10 年1-5 月化学原料药收入和利润同比增长26%、50%，增速环比有所下降。化学制剂收入和利润同比增长 22%、30%，中成药收入和利润同比增长29%、28%，受09 年基数影响，增速环比均有所下滑。中药饮片收入和利润同比增长39%、57%，生物制药收入和利润同比增长38%、63%，利润增速环比均大幅加快。
2010 年行业增长将呈前高后低态势，我们预期下半年业绩增长将分化。1Q09-4Q09 医药行业收入增速为19%、18%、18%、29%；利润增速为20%、15%、14%、50%，前低后高。预计2010 年行业增速将呈前高后低，下半年个股业绩出现分化，行业龙头在竞争中的优势将越发明显。
理性看待医药行业反商业贿赂，影响力度会远小于2006 年。上周卫生部发布《关于进一步深化治理医药购销领域商业贿赂工作的通知》，预示新一轮整治商业贿赂即将来临。2006 年医药行业反商业贿赂波及范围大，实际处罚力度小，但导致医院处方量急剧下降。2010 年则可能是抓典型，波及范围小，处罚力度大。具体影响尚须观察，我们认为会对非刚性需求同时用量较大的处方药（辅助用药属于该范畴）带来影响。
板块在药品降价、反商业贿赂等政策压力下大幅下跌，相对估值压力已经大大缓解。申万医药指数已经从今年最高点下跌36%，上周申万A 指下跌7.6%，而申万医药指数则大跌11%。截止上周五，医药生物10PE 为26.6，全部A 股10PE 为14.5，相对溢价83%（历史均值为44%）；申万医药重点公司10PE 为29，重点公司整体10PE为13.1，相对溢价110%（历史均值为56%）。医药板块经过此轮下跌，补跌风险已经大大释放，一些优质个股的长期投资价值开始显现。
投资建议：医药板块经过此轮下跌，大的风险已经释放，医药未来仍是消费中最好的行业之一，战略和管理出众的公司必将分享行业快速成长，是资本市场的战略性资产，投资者应该聚焦优质品种。我们并不认为医药股会很快上涨，但优秀公司在下一阶段会有相对收益，并在未来半年会有超过30%的绝对收益。目前我们看好：①中报大幅增长，估值合理（35 倍以下）的公司：云南白药（60%）、东阿阿胶（85%）、华兰生物（350%）、人福医药（200%）、康美药业（50%）、科伦药业（50%）、海正药业（45%）；②中报业绩平平，经过大幅下跌后具有中线价值的公司：华海药业（国际合作即将进入实质性阶段）、千金药业（二季度营销调整，预计下半年增长加快，2011 年基本药物带来惊喜）；③三季度具有催化剂的公司：天士力（FDA 临床试验进入三期）、江中药业（集团引进战略投资者）、科华生物（获得血筛批文）。（申银万国证券研究所）
广发证券：医药、生物制品板块中期投资策略(荐股)
行业高增长与高溢价率并存
纵向来看，医药行业目前的估值水平合理。医药行业2003年10月份至今的平均一年滚动市盈率为37.2倍，而目前医药板块的一年滚动市盈率为34.7倍。我们发现上一次医药行业的利润增长速度达到目前水平是在07年到08年上半年的时候，而目前的医药板块PE水平尚未达到当时高度，所以我们认为医药股的PE值并不算高。横向来看，医药股相对全部A股的溢价水平处于较高水平，这也是市场对于医药股增长实力的一种认可。综合两个方面，我们认为医药股短期内可能会因为部分突发事件引起下跌，但长期来看依然看好。
行业持续增长，动力与隐患并存
我国医药行业除了部分原料药以外，几乎是个内需型行业，从原料生产到终端市场都在国内完成，在这样的行业特点下，我们认为人口老龄化、人均收入水平提高和政府投入加大是行业增长的三大主要动力，在行业增长“动力十足”的同时，一些政策风险也值得我们注意。
把握行业规律和政策方向寻找投资策略
总体来说，目前的医药板块中，高增长伴随了高溢价，强劲的行业动力伴随了潜在的行业风险，如何在这样的行业状况中发现到具有长期潜在价值的股票，我们认为可以从三条主线入手：1、受益于基层市场放量；2、拥有优质创新药物和制剂产品出口能力；3、受益于医药流通领域整合的政策机会。
重点推荐公司
华神集团、中恒集团、康美药业、科伦药业、双鹤药业、一致药业。（广发证券研究中心）
国泰君安：关注有业绩保障和政策利好支撑的医药子行业和个股
应关注有业绩保障和政策利好支撑的医药子行业和个股，主要包括以下几类流通行业十二五规划可能受益的公司：上海医药（整合导致中报超预期，下半年还有抗生素资产注入）、一致药业。业绩增长稳定的一线成长股：云南白药（牙膏和透皮已经占净利比重很大，明年牙膏增速可能达到60%）、东阿阿胶（阿胶块目前差价已经很大，提价预期强烈）、海正药业（首仿药他克莫司获得欧盟上市批准，明年将显著增厚利润）。成长性良好，且业绩存在爆发可能的公司：科伦药业（大输液的软塑化进程）、海翔药业（主导品种业绩弹性很大）、誉衡药业、上海莱士、人福科技、恩华药业、中恒集团（主导品种弹性大，估值低）。具有资产整合预期：哈药股份也可以关注。（国泰君安证券）
安信证券：生物制药领域重点关注个股推荐
生物产业是全球新医药未来发展方向和国家战略重点。化学制药研发遇到瓶颈，大部分的先导化合物已经过筛选，发掘重磅新药的难度日益加大。生物技术的革命为新药研发带来了全新的视角和领域。全球生物制药发展迅速，重磅药物占比不断提高。生物制药在各种重大疾病中应用广泛。由于生物制药产业在国外也是刚刚兴起，我国生物制药行业发展程度和国外的差距不大。世界各国都将生物产业作为未来战略发展重点。我国将出台《生物产业发展“十二五”规划》加大对生物产业扶持力度。
基因工程重组蛋白缔造的重磅药物经久不衰，国内市场潜力巨大。基因工程重组蛋白药物具有纯度高、安全性强、易大规模工业化生产的特点，因此迅速替代了生物源性的提取蛋白药物，在各种重大疾病中应用广泛，诞生了EPO(促红细胞生成素)、重组胰岛素、重组干扰素、重组生长激素等第一代重磅药物。我国重组生长激素市场还有巨大成长空间；重组干扰素和重组胰岛素市场竞争激烈，目前主要被外资品牌占据，但国产品牌增长迅速，市场份额正迅速扩大。PEG 化长效重组蛋白药物延长了药物的作用时间，减轻了使用者频繁注射的痛苦，市场潜力巨大。
单克隆抗体药物引领生物制药进入医学蓝海。单克隆抗体有极强的靶向性和特异性，被称为“生物导弹”，已全面进入医学蓝海，在癌症等重大疾病领域有突破性进展。单抗药物的迅猛发展成就了市值最大的生物制药公司基因泰克。以中信国健和百泰生物为代表的中国单抗制药企业走过投入期，开始了它们基因泰克式的成长曲线。由于单抗药物的巨大发展前景，而且其研发具有临床试验失败风险小、不易侵犯专利的特点，近年来国内多家医药上市公司开始投入重金于单抗药物的开发。
二类疫苗迅速崛起，新型疫苗点燃希望。全球疫苗行业是制药业新的增长点，近年来诞生了很多大型制药巨头新的重磅药物。我国疫苗市场发展迅速，一类疫苗主要受益于国家扩大免疫计划；近年来流感疫苗，狂犬疫苗等二类疫苗市场正在迅速崛起，华兰生物、百克生物等优秀民营企业将成为新一代疫苗行业的领导者；癌症疫苗、治疗性疫苗等新型疫苗将点燃医药界未来发展的希望。
生物制药领域重点关注公司。重组蛋白药物领域我们看好将进入多产品组合时代的中国最大基因工程公司金赛药业（长春高新子公司），研发实力强大的国内生物药龙头企业双鹭药业。单克隆抗体领域我们看好后续新药储备丰富、正在迅速成长的中国单抗明日之星中信国健，同样关注近期进入单抗领域的优质上市公司丽珠集团、健康元、双鹭药业、海正药业，以及复星医药未来在该领域的发展。疫苗领域我们看好依托中生集团强大背景、受益于国家免疫扩容的疫苗龙头天坛生物；以及正在成为国内疫苗产业新一代领军者的华兰生物、百克生物（长春高新子公司）、智飞生物、成大生物；同时关注百克生物、天坛生物以及重庆啤酒在创新型疫苗领域的研发进展。（安信证券研究中心）
广发证券：战略性新兴产业之新医药专题 投资组合
全球医药市场--西方不亮、东方亮
全球医药行业：新兴市场风景独好。从医药产业链需求端看：
1）全球医药市场景气犹存。未来4年有望保持5-8%的年均增速。受制于经济发展阶段的不同，各国医药市场增速也将出现分化：预计发达国家将保持3-6%的增长水平；发展中国家将维持14-17%的增速。
2）中国医药行业迎来大蛋糕时代。我们将主要因素归结为以下几个方面。国内： 医疗卫生体制改革；经济高速发展，收入分配体制改革提上日程，社会财富积累加快；技术进步；生活方式改变，疾病类型增多；老龄化加速，（预期）寿命的增加；消费者激励。国外：大量专利到期，非专利仿制药(Me too类仿制药)将迎来用药高峰；以仿制药为主的新兴市场面临突破性的发展，研发储备充足的仿制药企有望率先突围。
新医药--蛋糕上的奶酪
从国务院各部委在相关场合的表述，我们将新医药的特点总结为三个方面：创新药物（适应多发性疾病和新发传染病防治要求）、先进医疗设备制造（应用面广、需求量大的基本医疗器械关键核心技术以及科技含量高的中高端医疗器械）、蓝海策略领域（积极开拓战略性蓝海的企业也值得我们关注）。
从医药行业大产业链条以及子行业的产业链条着手分析，我们认为新医药的点位将主要分布于生物制品、研发实力强的部分生物制剂药企、中高端医疗以及医疗服务中走蓝海策略的部分企业。
在中国医药行业进入黄金发展阶段的背景下，我们认为，新医药在中国具备广阔的发展前景，蛋糕做大了，奶酪层也随之“水涨船高”。我们推荐的组合为：乐普医疗、华神集团、信立泰、恒瑞医药、康芝药业、爱尔眼科。（广发证券研究中心）
申银万国：医药板块下半年聚焦优质品种(荐股)
1-5 月医药行业收入保持较快增长，利润继续高速增长。2010 年1-5 月医药制造业收入和利润同比增长28%、39%，收入增速环比平稳，利润增速因基数影响而回落。行业毛利率环比略降，但期间费用率降幅更大，税前利润率环比略升。综合看：中药饮片和生物制品收入和利润增速表现最好，税前利润率环比有较大幅度上升。具体看：10 年1-5 月化学原料药收入和利润同比增长26%、50%，增速环比有所下降。化学制剂收入和利润同比增长 22%、30%，中成药收入和利润同比增长29%、28%，受09 年基数影响，增速环比均有所下滑。中药饮片收入和利润同比增长39%、57%，生物制药收入和利润同比增长38%、63%，利润增速环比均大幅加快。
2010 年行业增长将呈前高后低态势，我们预期下半年业绩增长将分化。1Q09-4Q09 医药行业收入增速为19%、18%、18%、29%；利润增速为20%、15%、14%、50%，前低后高。预计2010 年行业增速将呈前高后低，下半年个股业绩出现分化，行业龙头在竞争中的优势将越发明显。
理性看待医药行业反商业贿赂，影响力度会远小于2006 年。上周卫生部发布《关于进一步深化治理医药购销领域商业贿赂工作的通知》，预示新一轮整治商业贿赂即将来临。2006 年医药行业反商业贿赂波及范围大，实际处罚力度小，但导致医院处方量急剧下降。2010 年则可能是抓典型，波及范围小，处罚力度大。具体影响尚须观察，我们认为会对非刚性需求同时用量较大的处方药（辅助用药属于该范畴）带来影响。
板块在药品降价、反商业贿赂等政策压力下大幅下跌，相对估值压力已经大大缓解。申万医药指数已经从今年最高点下跌36%，上周申万A 指下跌7.6%，而申万医药指数则大跌11%。截止上周五，医药生物10PE 为26.6，全部A 股10PE 为14.5，相对溢价83%（历史均值为44%）；申万医药重点公司10PE 为29，重点公司整体10PE为13.1，相对溢价110%（历史均值为56%）。医药板块经过此轮下跌，补跌风险已经大大释放，一些优质个股的长期投资价值开始显现。
投资建议：医药板块经过此轮下跌，大的风险已经释放，医药未来仍是消费中最好的行业之一，战略和管理出众的公司必将分享行业快速成长，是资本市场的战略性资产，投资者应该聚焦优质品种。我们并不认为医药股会很快上涨，但优秀公司在下一阶段会有相对收益，并在未来半年会有超过30%的绝对收益。目前我们看好：①中报大幅增长，估值合理（35 倍以下）的公司：云南白药（60%）、东阿阿胶（85%）、华兰生物（350%）、人福医药（200%）、康美药业（50%）、科伦药业（50%）、海正药业（45%）；②中报业绩平平，经过大幅下跌后具有中线价值的公司：华海药业（国际合作即将进入实质性阶段）、千金药业（二季度营销调整，预计下半年增长加快，2011 年基本药物带来惊喜）；③三季度具有催化剂的公司：天士力（FDA 临床试验进入三期）、江中药业（集团引进战略投资者）、科华生物（获得血筛批文）。（申银万国证券研究所）
广发证券：医药、生物制品板块中期投资策略(荐股)
行业高增长与高溢价率并存
纵向来看，医药行业目前的估值水平合理。医药行业2003年10月份至今的平均一年滚动市盈率为37.2倍，而目前医药板块的一年滚动市盈率为34.7倍。我们发现上一次医药行业的利润增长速度达到目前水平是在07年到08年上半年的时候，而目前的医药板块PE水平尚未达到当时高度，所以我们认为医药股的PE值并不算高。横向来看，医药股相对全部A股的溢价水平处于较高水平，这也是市场对于医药股增长实力的一种认可。综合两个方面，我们认为医药股短期内可能会因为部分突发事件引起下跌，但长期来看依然看好。
行业持续增长，动力与隐患并存
我国医药行业除了部分原料药以外，几乎是个内需型行业，从原料生产到终端市场都在国内完成，在这样的行业特点下，我们认为人口老龄化、人均收入水平提高和政府投入加大是行业增长的三大主要动力，在行业增长“动力十足”的同时，一些政策风险也值得我们注意。
把握行业规律和政策方向寻找投资策略
总体来说，目前的医药板块中，高增长伴随了高溢价，强劲的行业动力伴随了潜在的行业风险，如何在这样的行业状况中发现到具有长期潜在价值的股票，我们认为可以从三条主线入手：1、受益于基层市场放量；2、拥有优质创新药物和制剂产品出口能力；3、受益于医药流通领域整合的政策机会。
重点推荐公司
华神集团、中恒集团、康美药业、科伦药业、双鹤药业、一致药业。（广发证券研究中心）
中金公司：后医改时代的医药卫生产业(荐股)
从短期看，消费属性的中成药、医药商业对政策免疫力较强，并且获益于快速发展的消费市场，防御基础上具备成长性，云南白药、东阿阿胶、上海医药是首选，另外可关注康美药业、华润三九等OTC属性企业。市场大幅调整亦给创新专科药领域带来淘金机会，恒瑞医药、华东医药、双鹭药业、康缘药业、天士力等研发型企业中长期发展潜力未变，政策利空消化后具备估值修复动力。从中长期看，受市场需求导向、产业转型以及研发创新等背后力量推动，创新药物、医疗器械、医疗服务等新兴领域将获得更好的发展机遇。（中金公司研究部）
国信证券：化学原料药相关个股投资建议
维生素方面：从内销价看，VA、VE、VC连续下跌，而VB1、VB2、VB5、VH基本平稳；从出口价（环比）看，VA升9%、VE降6%、VC持平、VB1降2%、VB2降22%、VB5降7%。从5月份出口额看，各品种同比增长明显（VA例外），环比各异；从累计出口额看，VA、VE、VB2同比增长明显；整体上，VA、VE、VC呈现价跌量涨的情形。未来走势预测：VA市场需求疲软，价格有待观察；国家发改委、工信部发布的VC行业调查中指出中国已建、在建和拟建VC产能超过8万吨，预计10年底产能近18万吨，12年超过20万吨（全球需求12万吨），供严重大于求使VC后市不容乐观；VE市场信心不足，加上需求进入淡季，小企业不断涌现，VE内外销价仍有可能继续下滑，目前国内外大厂没有明显措施；VB2、VB5和VH未来价格将保持稳定。
肝素：出口价格同比翻倍，出口量保持平稳，出口额同比大幅提升。有望成为全年出口额最大的原料药品种（2009年出口额仅次于维生素C居第二）。
抗生素方面：粮食大幅上涨导致成本增加和环保因素继续催化青霉素类上涨：其中青霉素工业盐较前两个月上涨23%、阿莫西林上涨11%、6-APA上涨16%；青霉素类出口也一致向好。上半年7-ACA的缺货促使各厂商投产7-ACA，导致供大于求，加上下游制剂需求疲软，使7-ACA环比下降9%，受7-ACA降价影响，大多头孢类原料药降声一片。
皮质激素类：内外销价处于历史高位，出口处于高景气阶段，上游原料皂素因环保标准提高供产量减少价格也呈持续上扬态势。氨基酸类：核甘酸价格保持平稳。苏氨酸价格处于低点。
化学原料药相关上市公司投资建议：维持海正药业、哈药股份“推荐”评级，华海药业“谨慎推荐”评级；3季度建议积极关注肝素价格处于历史高位、订单饱满、募集资金充足、业绩超预期的海普瑞。（国信证券研究所）
华泰联合：值得推荐的中药类个股一览
大浪淘沙，始见真金。在弱市中我们更容易寻找到真正有价值，值得长期投资的好公司。我们认为，对于医药企业，决定其质地的关键是其生产的药品。在行业长期向好的背景下，无论政策如何变化，拥有优质产品的优质企业都理应能够笑看大浪淘沙，而拥有优质产品的潜力企业则应该给予更加积极的关注。
让我们根据中药行业特性重新排排阵型，好在下半场上演完美攻防。
社会发展、收入增加、观念改变带来医药消费市场的升级与分化，药品消费市场由过去单纯治疗向高端的预防、保健、康复等方向分化发展。
高端医药需求的出现使医药市场迎来新的发展机遇。中医药具有 “辨证施治”、 “不治已病治未病”等特点，将受益医药高端消费市场的发展。
中场掌控攻防-保健品市场。同西医建立在人体解剖和实验基础上所不同是，中医学本身就是一门保健医学，养生理论是中医中药的核心，以“药食同源”为理论基础的中医药在保健品市场上前景广阔。
重点推荐公司（单前腰+三后腰）：江中药业+东阿阿胶、片仔癀、同仁堂。
后卫长于布防-心脑血管市场。中药具有多成分、多靶点、多效性等特征，讲求扶正培本，相对毒副作用较小，适合长期服用，传统上在心脑血管，肿瘤等领域具备疗效优势，特别是在心脑血管领域的高速发展，值得长期看好。
重点推荐公司（四后卫）：众生药业、中恒集团、天士力、沃华医药（中新药业/昆明制药/华神集团）。
前锋要敢想象-The Special One。目前生物医药发展最快，最尖端，最有前途的的市场是单抗体市场，华神集团的A 股唯一单抗体药物利卡汀针对肝癌市场，具有良好的应用前景和巨大的发展空间；要再找出一个差不多的标的有些困难，海南海药2009 年中药和植物提取剂业务差不多占到了一半，勉强可算半个中药公司，其控股子公司的人工耳蜗产品今年将上市，同样A 股唯一且市场容量惊人。这两个公司虽然主要看点不是中药，但值得我们长期关注。
重点推荐公司（锋线双子星）：华神集团、海南海药。
门将要稳健。“一个好门将相当于半支球队”，作为中药板块的白马股，云南白药市值最大，在医药市场充当着中药在止血专科领域的代表，并逐渐延伸其在快速消费品市场的触角。
重点推荐公司：云南白药
再加个啦啦队长吧：千金药业。妇科龙头，从疗效上看妇科也是中药的优势领域。（华泰联合证券研究所）
广发证券：战略性新兴产业之新医药专题 投资组合
全球医药市场--西方不亮、东方亮
全球医药行业：新兴市场风景独好。从医药产业链需求端看：
1）全球医药市场景气犹存。未来4年有望保持5-8%的年均增速。受制于经济发展阶段的不同，各国医药市场增速也将出现分化：预计发达国家将保持3-6%的增长水平；发展中国家将维持14-17%的增速。
2）中国医药行业迎来大蛋糕时代。我们将主要因素归结为以下几个方面。国内： 医疗卫生体制改革；经济高速发展，收入分配体制改革提上日程，社会财富积累加快；技术进步；生活方式改变，疾病类型增多；老龄化加速，（预期）寿命的增加；消费者激励。国外：大量专利到期，非专利仿制药(Me too类仿制药)将迎来用药高峰；以仿制药为主的新兴市场面临突破性的发展，研发储备充足的仿制药企有望率先突围。
新医药--蛋糕上的奶酪
从国务院各部委在相关场合的表述，我们将新医药的特点总结为三个方面：创新药物（适应多发性疾病和新发传染病防治要求）、先进医疗设备制造（应用面广、需求量大的基本医疗器械关键核心技术以及科技含量高的中高端医疗器械）、蓝海策略领域（积极开拓战略性蓝海的企业也值得我们关注）。
从医药行业大产业链条以及子行业的产业链条着手分析，我们认为新医药的点位将主要分布于生物制品、研发实力强的部分生物制剂药企、中高端医疗以及医疗服务中走蓝海策略的部分企业。
在中国医药行业进入黄金发展阶段的背景下，我们认为，新医药在中国具备广阔的发展前景，蛋糕做大了，奶酪层也随之“水涨船高”。我们推荐的组合为：乐普医疗、华神集团、信立泰、恒瑞医药、康芝药业、爱尔眼科。（广发证券研究中心）
安信证券：中国特色原料药产业升级已经开始(荐股)
全球仿制药市场处于快速成长期。自2002 年以来，全球仿制药市场的增速持续超过整个医药市场的增速，其增长速度是专利药的两倍有余。IMS 数据显示，未来5 年全球仿制药的销售额将以9%～12%的速度递增，远高于整个医药行业4%-7%的预期增速。全球仿制药市场的迅速发展使得制药企业对于特色原料药的需求日益放大，这将加速全球特色原料药生产转移的进程。
中国企业迎来特色原料药生产转移的产业发展机遇。出于成本和环保压力，特色原料药在20 世纪90 年代末期便开始向亚洲生产转移。近年来，国内企业在规模和成本优势的基础上，研发能力、技术成熟度、质量优势、国外认证经验、国际谈判能力、环保及EHS 管理体系等软硬件实力都大幅提升。部分特色原料药企业真正实现了与国际制药企业的全面对接，转移生产规模越来越大，涉及品种越发丰富，且订单稳定持续，盈利模式具备可复制性。中国特色原料药企业经过多年的不懈努力，终于迎来了产业大发展的历史性机遇。
中国企业产业升级、参与全球竞争是大势所趋。中国制药企业从原料药向制剂出口延伸，提升在国际制药工业产业链中的位置，改变盈利模式，参与全球竞争是长期趋势。制剂出口应具备优质低价、产品储备、和销售渠道三大因素，目前我国很多优秀企业已经拥有较强的成本控制能力和良好的软硬件基础，以及丰富的美国和欧盟等规范市场认证的制剂产品储备，海外销售模式、销售渠道也初具雏形，未来实现制剂出口将成为可能。
投资建议与重点公司。特色原料药转移生产将给国内原料药企业带来较大的盈利增长，而制剂出口短期来看虽然不能实现较大的盈利贡献，但是中长期可为公司带来巨大的发展空间，是这些优秀公司的长期发展方向。建议关注产业升级的先行者-特色原料药龙头企业海正药业和华海药业，企业在进一步做大优势原料药出口的基础上，加速实现产业转型升级，促进制剂出口业务的发展，实现从原料药到制剂一体化生产和全球化经营的目标。同样值得关注的有股权激励已完成、订单转移生产顺利、公司业绩实现跳跃式增长的海翔药业；还有凭借先进生产工艺和质量标准获得领先优势的全球肝素钠原料药领导者海普瑞。（安信证券研究中心）
申银万国：医药板块下半年聚焦优质品种(荐股)
1-5 月医药行业收入保持较快增长，利润继续高速增长。2010 年1-5 月医药制造业收入和利润同比增长28%、39%，收入增速环比平稳，利润增速因基数影响而回落。行业毛利率环比略降，但期间费用率降幅更大，税前利润率环比略升。综合看：中药饮片和生物制品收入和利润增速表现最好，税前利润率环比有较大幅度上升。具体看：10 年1-5 月化学原料药收入和利润同比增长26%、50%，增速环比有所下降。化学制剂收入和利润同比增长 22%、30%，中成药收入和利润同比增长29%、28%，受09 年基数影响，增速环比均有所下滑。中药饮片收入和利润同比增长39%、57%，生物制药收入和利润同比增长38%、63%，利润增速环比均大幅加快。
2010 年行业增长将呈前高后低态势，我们预期下半年业绩增长将分化。1Q09-4Q09 医药行业收入增速为19%、18%、18%、29%；利润增速为20%、15%、14%、50%，前低后高。预计2010 年行业增速将呈前高后低，下半年个股业绩出现分化，行业龙头在竞争中的优势将越发明显。
理性看待医药行业反商业贿赂，影响力度会远小于2006 年。上周卫生部发布《关于进一步深化治理医药购销领域商业贿赂工作的通知》，预示新一轮整治商业贿赂即将来临。2006 年医药行业反商业贿赂波及范围大，实际处罚力度小，但导致医院处方量急剧下降。2010 年则可能是抓典型，波及范围小，处罚力度大。具体影响尚须观察，我们认为会对非刚性需求同时用量较大的处方药（辅助用药属于该范畴）带来影响。
板块在药品降价、反商业贿赂等政策压力下大幅下跌，相对估值压力已经大大缓解。申万医药指数已经从今年最高点下跌36%，上周申万A 指下跌7.6%，而申万医药指数则大跌11%。截止上周五，医药生物10PE 为26.6，全部A 股10PE 为14.5，相对溢价83%（历史均值为44%）；申万医药重点公司10PE 为29，重点公司整体10PE为13.1，相对溢价110%（历史均值为56%）。医药板块经过此轮下跌，补跌风险已经大大释放，一些优质个股的长期投资价值开始显现。
投资建议：医药板块经过此轮下跌，大的风险已经释放，医药未来仍是消费中最好的行业之一，战略和管理出众的公司必将分享行业快速成长，是资本市场的战略性资产，投资者应该聚焦优质品种。我们并不认为医药股会很快上涨，但优秀公司在下一阶段会有相对收益，并在未来半年会有超过30%的绝对收益。目前我们看好：①中报大幅增长，估值合理（35 倍以下）的公司：云南白药（60%）、东阿阿胶（85%）、华兰生物（350%）、人福医药（200%）、康美药业（50%）、科伦药业（50%）、海正药业（45%）；②中报业绩平平，经过大幅下跌后具有中线价值的公司：华海药业（国际合作即将进入实质性阶段）、千金药业（二季度营销调整，预计下半年增长加快，2011 年基本药物带来惊喜）；③三季度具有催化剂的公司：天士力（FDA 临床试验进入三期）、江中药业（集团引进战略投资者）、科华生物（获得血筛批文）。（申银万国证券研究所）
广发证券：医药、生物制品板块中期投资策略(荐股)
行业高增长与高溢价率并存
纵向来看，医药行业目前的估值水平合理。医药行业2003年10月份至今的平均一年滚动市盈率为37.2倍，而目前医药板块的一年滚动市盈率为34.7倍。我们发现上一次医药行业的利润增长速度达到目前水平是在07年到08年上半年的时候，而目前的医药板块PE水平尚未达到当时高度，所以我们认为医药股的PE值并不算高。横向来看，医药股相对全部A股的溢价水平处于较高水平，这也是市场对于医药股增长实力的一种认可。综合两个方面，我们认为医药股短期内可能会因为部分突发事件引起下跌，但长期来看依然看好。
行业持续增长，动力与隐患并存
我国医药行业除了部分原料药以外，几乎是个内需型行业，从原料生产到终端市场都在国内完成，在这样的行业特点下，我们认为人口老龄化、人均收入水平提高和政府投入加大是行业增长的三大主要动力，在行业增长“动力十足”的同时，一些政策风险也值得我们注意。
把握行业规律和政策方向寻找投资策略
总体来说，目前的医药板块中，高增长伴随了高溢价，强劲的行业动力伴随了潜在的行业风险，如何在这样的行业状况中发现到具有长期潜在价值的股票，我们认为可以从三条主线入手：1、受益于基层市场放量；2、拥有优质创新药物和制剂产品出口能力；3、受益于医药流通领域整合的政策机会。
重点推荐公司
华神集团、中恒集团、康美药业、科伦药业、双鹤药业、一致药业。（广发证券研究中心）
国泰君安：关注有业绩保障和政策利好支撑的医药子行业和个股
应关注有业绩保障和政策利好支撑的医药子行业和个股，主要包括以下几类流通行业十二五规划可能受益的公司：上海医药（整合导致中报超预期，下半年还有抗生素资产注入）、一致药业。业绩增长稳定的一线成长股：云南白药（牙膏和透皮已经占净利比重很大，明年牙膏增速可能达到60%）、东阿阿胶（阿胶块目前差价已经很大，提价预期强烈）、海正药业（首仿药他克莫司获得欧盟上市批准，明年将显著增厚利润）。成长性良好，且业绩存在爆发可能的公司：科伦药业（大输液的软塑化进程）、海翔药业（主导品种业绩弹性很大）、誉衡药业、上海莱士、人福科技、恩华药业、中恒集团（主导品种弹性大，估值低）。具有资产整合预期：哈药股份也可以关注。（国泰君安证券）
国泰君安：医药板块9月把握产业规划主题(荐股)
截止 2010 年8 月31 日，所有医药上市已公布2010 年中期业绩，医药板块营业收入、净利润情况表现良好，分别同比增长29.36%、46.95%，增速有所加快；毛利率略升0.9 个百分点至30.3%，销售利润率提升1.6%至11.51%。板块总体表现略优于医药制造业宏观数据。
中报增速 200% 以上：鲁抗医药（703.6%）、京新药业（321.7%）、华兰生物（300.0%）、天方药业（298.0 %）、华神集团（252.5%）、海翔药业（236.8%）、星湖科技（226.5%）、新华制药（201.02%）；100%—200%：通化东宝（186.0%）、中恒集团（165.4%）、华北制药（164.3%）、人福医药（163.7%）、丰原药业（161.7%）、康恩贝（143.2%）、海普瑞（127.1%）、白云山A（123.20%）、西南合成（108.8%）、天目药业（102.5%）、信立泰（102.4%）；50%—100%：东阿阿胶（92.1%）、吉林制药（89.3%）、浙江医药（83.3%）、通策医疗（79.1%）、上海凯宝（78.3%）、健康元（77.0%）、鱼跃医疗（75.8%）、紫光古汉（74.4%）、康芝药业（72.7%）、长春高新（68.4%）、嘉事堂（63.4%）、云南白药（62.0%）、昆明制药（61.6%）、复星医药（60.8%）、益佰制药（58.3%）、科伦药业（54.5%）、新和成（52.7%）、浙江震元（52.3%）
政策方面：医药流通行业"十二五"规划草案已完成，9 月成为一个值得期待的时间点。规划的重点在于，要培育1-2 家千亿企业，20 家百亿企业，解决行业集中度不高,以药养医等问题。商业板块我们主要推荐上海医药、一致药业。
目前主要推荐品种：流通行业十二五规划可能受益的公司：上海医药（整合导致中报超预期，下半年还有抗生素资产注入）、一致药业；业绩增长稳定的一线成长股：云南白药（牙膏和透皮已经占净利比重很大，并且明年牙膏增速可能达到60%）、东阿阿胶（阿胶块目前差价已经很大，提价预期强烈）、海正药业；具有高成长性，业绩存在爆发可能的公司：科伦药业（大输液的软塑化进程）、海翔药业（主导品种业绩弹性很大）、誉衡药业、上海莱士、人福科技、恩华药业、中恒集团（主导品种弹性大，估值低）；10 年只剩下不到4 个月的时间，具有资产整合预期的哈药股份、太极集团、桐君阁最近也可以关注。（国泰君安证券）
安信证券：生物制药领域重点关注个股推荐
生物产业是全球新医药未来发展方向和国家战略重点。化学制药研发遇到瓶颈，大部分的先导化合物已经过筛选，发掘重磅新药的难度日益加大。生物技术的革命为新药研发带来了全新的视角和领域。全球生物制药发展迅速，重磅药物占比不断提高。生物制药在各种重大疾病中应用广泛。由于生物制药产业在国外也是刚刚兴起，我国生物制药行业发展程度和国外的差距不大。世界各国都将生物产业作为未来战略发展重点。我国将出台《生物产业发展“十二五”规划》加大对生物产业扶持力度。
基因工程重组蛋白缔造的重磅药物经久不衰，国内市场潜力巨大。基因工程重组蛋白药物具有纯度高、安全性强、易大规模工业化生产的特点，因此迅速替代了生物源性的提取蛋白药物，在各种重大疾病中应用广泛，诞生了EPO(促红细胞生成素)、重组胰岛素、重组干扰素、重组生长激素等第一代重磅药物。我国重组生长激素市场还有巨大成长空间；重组干扰素和重组胰岛素市场竞争激烈，目前主要被外资品牌占据，但国产品牌增长迅速，市场份额正迅速扩大。PEG 化长效重组蛋白药物延长了药物的作用时间，减轻了使用者频繁注射的痛苦，市场潜力巨大。
单克隆抗体药物引领生物制药进入医学蓝海。单克隆抗体有极强的靶向性和特异性，被称为“生物导弹”，已全面进入医学蓝海，在癌症等重大疾病领域有突破性进展。单抗药物的迅猛发展成就了市值最大的生物制药公司基因泰克。以中信国健和百泰生物为代表的中国单抗制药企业走过投入期，开始了它们基因泰克式的成长曲线。由于单抗药物的巨大发展前景，而且其研发具有临床试验失败风险小、不易侵犯专利的特点，近年来国内多家医药上市公司开始投入重金于单抗药物的开发。
二类疫苗迅速崛起，新型疫苗点燃希望。全球疫苗行业是制药业新的增长点，近年来诞生了很多大型制药巨头新的重磅药物。我国疫苗市场发展迅速，一类疫苗主要受益于国家扩大免疫计划；近年来流感疫苗，狂犬疫苗等二类疫苗市场正在迅速崛起，华兰生物、百克生物等优秀民营企业将成为新一代疫苗行业的领导者；癌症疫苗、治疗性疫苗等新型疫苗将点燃医药界未来发展的希望。
生物制药领域重点关注公司。重组蛋白药物领域我们看好将进入多产品组合时代的中国最大基因工程公司金赛药业（长春高新子公司），研发实力强大的国内生物药龙头企业双鹭药业。单克隆抗体领域我们看好后续新药储备丰富、正在迅速成长的中国单抗明日之星中信国健，同样关注近期进入单抗领域的优质上市公司丽珠集团、健康元、双鹭药业、海正药业，以及复星医药未来在该领域的发展。疫苗领域我们看好依托中生集团强大背景、受益于国家免疫扩容的疫苗龙头天坛生物；以及正在成为国内疫苗产业新一代领军者的华兰生物、百克生物（长春高新子公司）、智飞生物、成大生物；同时关注百克生物、天坛生物以及重庆啤酒在创新型疫苗领域的研发进展。（安信证券研究中心）
海通证券：医药板块价值逐渐显现(荐股)
政策诱发医药板块估值下移，价值逐渐显现。医药板块高估值在大跌后已渐趋合理。价值逐渐显现，专科仿制药前景广阔。推荐板块。（1）中成药和中药饮片：具有向快消品、保健品、药妆衍生的能力，现阶段抵御政策变化能力强）—东阿阿胶、云南白药、马应龙、康美药业、华润三九；（2）专科仿制药：需求刚性，学术营销—恩华药业、人福医药、恒瑞医药、信立泰；（3）高端医疗器械：进口替代，刚性需求—乐普医疗；（4）生物制药：政策扶持（十二五规划）—通化东宝、长春高新、双鹭药业。（海通证券研究所）
中金公司：后医改时代的医药卫生产业(荐股)
从短期看，消费属性的中成药、医药商业对政策免疫力较强，并且获益于快速发展的消费市场，防御基础上具备成长性，云南白药、东阿阿胶、上海医药是首选，另外可关注康美药业、华润三九等OTC属性企业。市场大幅调整亦给创新专科药领域带来淘金机会，恒瑞医药、华东医药、双鹭药业、康缘药业、天士力等研发型企业中长期发展潜力未变，政策利空消化后具备估值修复动力。从中长期看，受市场需求导向、产业转型以及研发创新等背后力量推动，创新药物、医疗器械、医疗服务等新兴领域将获得更好的发展机遇。（中金公司研究部）
国信证券：化学原料药相关个股投资建议
维生素方面：从内销价看，VA、VE、VC连续下跌，而VB1、VB2、VB5、VH基本平稳；从出口价（环比）看，VA升9%、VE降6%、VC持平、VB1降2%、VB2降22%、VB5降7%。从5月份出口额看，各品种同比增长明显（VA例外），环比各异；从累计出口额看，VA、VE、VB2同比增长明显；整体上，VA、VE、VC呈现价跌量涨的情形。未来走势预测：VA市场需求疲软，价格有待观察；国家发改委、工信部发布的VC行业调查中指出中国已建、在建和拟建VC产能超过8万吨，预计10年底产能近18万吨，12年超过20万吨（全球需求12万吨），供严重大于求使VC后市不容乐观；VE市场信心不足，加上需求进入淡季，小企业不断涌现，VE内外销价仍有可能继续下滑，目前国内外大厂没有明显措施；VB2、VB5和VH未来价格将保持稳定。
肝素：出口价格同比翻倍，出口量保持平稳，出口额同比大幅提升。有望成为全年出口额最大的原料药品种（2009年出口额仅次于维生素C居第二）。
抗生素方面：粮食大幅上涨导致成本增加和环保因素继续催化青霉素类上涨：其中青霉素工业盐较前两个月上涨23%、阿莫西林上涨11%、6-APA上涨16%；青霉素类出口也一致向好。上半年7-ACA的缺货促使各厂商投产7-ACA，导致供大于求，加上下游制剂需求疲软，使7-ACA环比下降9%，受7-ACA降价影响，大多头孢类原料药降声一片。
皮质激素类：内外销价处于历史高位，出口处于高景气阶段，上游原料皂素因环保标准提高供产量减少价格也呈持续上扬态势。氨基酸类：核甘酸价格保持平稳。苏氨酸价格处于低点。
化学原料药相关上市公司投资建议：维持海正药业、哈药股份“推荐”评级，华海药业“谨慎推荐”评级；3季度建议积极关注肝素价格处于历史高位、订单饱满、募集资金充足、业绩超预期的海普瑞。（国信证券研究所）
华泰联合：值得推荐的中药类个股一览
大浪淘沙，始见真金。在弱市中我们更容易寻找到真正有价值，值得长期投资的好公司。我们认为，对于医药企业，决定其质地的关键是其生产的药品。在行业长期向好的背景下，无论政策如何变化，拥有优质产品的优质企业都理应能够笑看大浪淘沙，而拥有优质产品的潜力企业则应该给予更加积极的关注。
让我们根据中药行业特性重新排排阵型，好在下半场上演完美攻防。
社会发展、收入增加、观念改变带来医药消费市场的升级与分化，药品消费市场由过去单纯治疗向高端的预防、保健、康复等方向分化发展。
高端医药需求的出现使医药市场迎来新的发展机遇。中医药具有 “辨证施治”、 “不治已病治未病”等特点，将受益医药高端消费市场的发展。
中场掌控攻防-保健品市场。同西医建立在人体解剖和实验基础上所不同是，中医学本身就是一门保健医学，养生理论是中医中药的核心，以“药食同源”为理论基础的中医药在保健品市场上前景广阔。
重点推荐公司（单前腰+三后腰）：江中药业+东阿阿胶、片仔癀、同仁堂。
后卫长于布防-心脑血管市场。中药具有多成分、多靶点、多效性等特征，讲求扶正培本，相对毒副作用较小，适合长期服用，传统上在心脑血管，肿瘤等领域具备疗效优势，特别是在心脑血管领域的高速发展，值得长期看好。
重点推荐公司（四后卫）：众生药业、中恒集团、天士力、沃华医药（中新药业/昆明制药/华神集团）。
前锋要敢想象-The Special One。目前生物医药发展最快，最尖端，最有前途的的市场是单抗体市场，华神集团的A 股唯一单抗体药物利卡汀针对肝癌市场，具有良好的应用前景和巨大的发展空间；要再找出一个差不多的标的有些困难，海南海药2009 年中药和植物提取剂业务差不多占到了一半，勉强可算半个中药公司，其控股子公司的人工耳蜗产品今年将上市，同样A 股唯一且市场容量惊人。这两个公司虽然主要看点不是中药，但值得我们长期关注。
重点推荐公司（锋线双子星）：华神集团、海南海药。
门将要稳健。“一个好门将相当于半支球队”，作为中药板块的白马股，云南白药市值最大，在医药市场充当着中药在止血专科领域的代表，并逐渐延伸其在快速消费品市场的触角。
重点推荐公司：云南白药
再加个啦啦队长吧：千金药业。妇科龙头，从疗效上看妇科也是中药的优势领域。（华泰联合证券研究所）
广发证券：战略性新兴产业之新医药专题 投资组合
全球医药市场--西方不亮、东方亮
全球医药行业：新兴市场风景独好。从医药产业链需求端看：
1）全球医药市场景气犹存。未来4年有望保持5-8%的年均增速。受制于经济发展阶段的不同，各国医药市场增速也将出现分化：预计发达国家将保持3-6%的增长水平；发展中国家将维持14-17%的增速。
2）中国医药行业迎来大蛋糕时代。我们将主要因素归结为以下几个方面。国内： 医疗卫生体制改革；经济高速发展，收入分配体制改革提上日程，社会财富积累加快；技术进步；生活方式改变，疾病类型增多；老龄化加速，（预期）寿命的增加；消费者激励。国外：大量专利到期，非专利仿制药(Me too类仿制药)将迎来用药高峰；以仿制药为主的新兴市场面临突破性的发展，研发储备充足的仿制药企有望率先突围。
新医药--蛋糕上的奶酪
从国务院各部委在相关场合的表述，我们将新医药的特点总结为三个方面：创新药物（适应多发性疾病和新发传染病防治要求）、先进医疗设备制造（应用面广、需求量大的基本医疗器械关键核心技术以及科技含量高的中高端医疗器械）、蓝海策略领域（积极开拓战略性蓝海的企业也值得我们关注）。
从医药行业大产业链条以及子行业的产业链条着手分析，我们认为新医药的点位将主要分布于生物制品、研发实力强的部分生物制剂药企、中高端医疗以及医疗服务中走蓝海策略的部分企业。
在中国医药行业进入黄金发展阶段的背景下，我们认为，新医药在中国具备广阔的发展前景，蛋糕做大了，奶酪层也随之“水涨船高”。我们推荐的组合为：乐普医疗、华神集团、信立泰、恒瑞医药、康芝药业、爱尔眼科。（广发证券研究中心）
安信证券：中国特色原料药产业升级已经开始(荐股)
全球仿制药市场处于快速成长期。自2002 年以来，全球仿制药市场的增速持续超过整个医药市场的增速，其增长速度是专利药的两倍有余。IMS 数据显示，未来5 年全球仿制药的销售额将以9%～12%的速度递增，远高于整个医药行业4%-7%的预期增速。全球仿制药市场的迅速发展使得制药企业对于特色原料药的需求日益放大，这将加速全球特色原料药生产转移的进程。
中国企业迎来特色原料药生产转移的产业发展机遇。出于成本和环保压力，特色原料药在20 世纪90 年代末期便开始向亚洲生产转移。近年来，国内企业在规模和成本优势的基础上，研发能力、技术成熟度、质量优势、国外认证经验、国际谈判能力、环保及EHS 管理体系等软硬件实力都大幅提升。部分特色原料药企业真正实现了与国际制药企业的全面对接，转移生产规模越来越大，涉及品种越发丰富，且订单稳定持续，盈利模式具备可复制性。中国特色原料药企业经过多年的不懈努力，终于迎来了产业大发展的历史性机遇。
中国企业产业升级、参与全球竞争是大势所趋。中国制药企业从原料药向制剂出口延伸，提升在国际制药工业产业链中的位置，改变盈利模式，参与全球竞争是长期趋势。制剂出口应具备优质低价、产品储备、和销售渠道三大因素，目前我国很多优秀企业已经拥有较强的成本控制能力和良好的软硬件基础，以及丰富的美国和欧盟等规范市场认证的制剂产品储备，海外销售模式、销售渠道也初具雏形，未来实现制剂出口将成为可能。
投资建议与重点公司。特色原料药转移生产将给国内原料药企业带来较大的盈利增长，而制剂出口短期来看虽然不能实现较大的盈利贡献，但是中长期可为公司带来巨大的发展空间，是这些优秀公司的长期发展方向。建议关注产业升级的先行者-特色原料药龙头企业海正药业和华海药业，企业在进一步做大优势原料药出口的基础上，加速实现产业转型升级，促进制剂出口业务的发展，实现从原料药到制剂一体化生产和全球化经营的目标。同样值得关注的有股权激励已完成、订单转移生产顺利、公司业绩实现跳跃式增长的海翔药业；还有凭借先进生产工艺和质量标准获得领先优势的全球肝素钠原料药领导者海普瑞。（安信证券研究中心）
申银万国：医药板块下半年聚焦优质品种(荐股)
1-5 月医药行业收入保持较快增长，利润继续高速增长。2010 年1-5 月医药制造业收入和利润同比增长28%、39%，收入增速环比平稳，利润增速因基数影响而回落。行业毛利率环比略降，但期间费用率降幅更大，税前利润率环比略升。综合看：中药饮片和生物制品收入和利润增速表现最好，税前利润率环比有较大幅度上升。具体看：10 年1-5 月化学原料药收入和利润同比增长26%、50%，增速环比有所下降。化学制剂收入和利润同比增长 22%、30%，中成药收入和利润同比增长29%、28%，受09 年基数影响，增速环比均有所下滑。中药饮片收入和利润同比增长39%、57%，生物制药收入和利润同比增长38%、63%，利润增速环比均大幅加快。
2010 年行业增长将呈前高后低态势，我们预期下半年业绩增长将分化。1Q09-4Q09 医药行业收入增速为19%、18%、18%、29%；利润增速为20%、15%、14%、50%，前低后高。预计2010 年行业增速将呈前高后低，下半年个股业绩出现分化，行业龙头在竞争中的优势将越发明显。
理性看待医药行业反商业贿赂，影响力度会远小于2006 年。上周卫生部发布《关于进一步深化治理医药购销领域商业贿赂工作的通知》，预示新一轮整治商业贿赂即将来临。2006 年医药行业反商业贿赂波及范围大，实际处罚力度小，但导致医院处方量急剧下降。2010 年则可能是抓典型，波及范围小，处罚力度大。具体影响尚须观察，我们认为会对非刚性需求同时用量较大的处方药（辅助用药属于该范畴）带来影响。
板块在药品降价、反商业贿赂等政策压力下大幅下跌，相对估值压力已经大大缓解。申万医药指数已经从今年最高点下跌36%，上周申万A 指下跌7.6%，而申万医药指数则大跌11%。截止上周五，医药生物10PE 为26.6，全部A 股10PE 为14.5，相对溢价83%（历史均值为44%）；申万医药重点公司10PE 为29，重点公司整体10PE为13.1，相对溢价110%（历史均值为56%）。医药板块经过此轮下跌，补跌风险已经大大释放，一些优质个股的长期投资价值开始显现。
投资建议：医药板块经过此轮下跌，大的风险已经释放，医药未来仍是消费中最好的行业之一，战略和管理出众的公司必将分享行业快速成长，是资本市场的战略性资产，投资者应该聚焦优质品种。我们并不认为医药股会很快上涨，但优秀公司在下一阶段会有相对收益，并在未来半年会有超过30%的绝对收益。目前我们看好：①中报大幅增长，估值合理（35 倍以下）的公司：云南白药（60%）、东阿阿胶（85%）、华兰生物（350%）、人福医药（200%）、康美药业（50%）、科伦药业（50%）、海正药业（45%）；②中报业绩平平，经过大幅下跌后具有中线价值的公司：华海药业（国际合作即将进入实质性阶段）、千金药业（二季度营销调整，预计下半年增长加快，2011 年基本药物带来惊喜）；③三季度具有催化剂的公司：天士力（FDA 临床试验进入三期）、江中药业（集团引进战略投资者）、科华生物（获得血筛批文）。（申银万国证券研究所）
广发证券：医药、生物制品板块中期投资策略(荐股)
行业高增长与高溢价率并存
纵向来看，医药行业目前的估值水平合理。医药行业2003年10月份至今的平均一年滚动市盈率为37.2倍，而目前医药板块的一年滚动市盈率为34.7倍。我们发现上一次医药行业的利润增长速度达到目前水平是在07年到08年上半年的时候，而目前的医药板块PE水平尚未达到当时高度，所以我们认为医药股的PE值并不算高。横向来看，医药股相对全部A股的溢价水平处于较高水平，这也是市场对于医药股增长实力的一种认可。综合两个方面，我们认为医药股短期内可能会因为部分突发事件引起下跌，但长期来看依然看好。
行业持续增长，动力与隐患并存
我国医药行业除了部分原料药以外，几乎是个内需型行业，从原料生产到终端市场都在国内完成，在这样的行业特点下，我们认为人口老龄化、人均收入水平提高和政府投入加大是行业增长的三大主要动力，在行业增长“动力十足”的同时，一些政策风险也值得我们注意。
把握行业规律和政策方向寻找投资策略
总体来说，目前的医药板块中，高增长伴随了高溢价，强劲的行业动力伴随了潜在的行业风险，如何在这样的行业状况中发现到具有长期潜在价值的股票，我们认为可以从三条主线入手：1、受益于基层市场放量；2、拥有优质创新药物和制剂产品出口能力；3、受益于医药流通领域整合的政策机会。
重点推荐公司
华神集团、中恒集团、康美药业、科伦药业、双鹤药业、一致药业。（广发证券研究中心）
国泰君安：关注有业绩保障和政策利好支撑的医药子行业和个股
应关注有业绩保障和政策利好支撑的医药子行业和个股，主要包括以下几类流通行业十二五规划可能受益的公司：上海医药（整合导致中报超预期，下半年还有抗生素资产注入）、一致药业。业绩增长稳定的一线成长股：云南白药（牙膏和透皮已经占净利比重很大，明年牙膏增速可能达到60%）、东阿阿胶（阿胶块目前差价已经很大，提价预期强烈）、海正药业（首仿药他克莫司获得欧盟上市批准，明年将显著增厚利润）。成长性良好，且业绩存在爆发可能的公司：科伦药业（大输液的软塑化进程）、海翔药业（主导品种业绩弹性很大）、誉衡药业、上海莱士、人福科技、恩华药业、中恒集团（主导品种弹性大，估值低）。具有资产整合预期：哈药股份也可以关注。（国泰君安证券）
国泰君安：医药板块9月把握产业规划主题(荐股)
截止 2010 年8 月31 日，所有医药上市已公布2010 年中期业绩，医药板块营业收入、净利润情况表现良好，分别同比增长29.36%、46.95%，增速有所加快；毛利率略升0.9 个百分点至30.3%，销售利润率提升1.6%至11.51%。板块总体表现略优于医药制造业宏观数据。
中报增速 200% 以上：鲁抗医药（703.6%）、京新药业（321.7%）、华兰生物（300.0%）、天方药业（298.0 %）、华神集团（252.5%）、海翔药业（236.8%）、星湖科技（226.5%）、新华制药（201.02%）；100%—200%：通化东宝（186.0%）、中恒集团（165.4%）、华北制药（164.3%）、人福医药（163.7%）、丰原药业（161.7%）、康恩贝（143.2%）、海普瑞（127.1%）、白云山A（123.20%）、西南合成（108.8%）、天目药业（102.5%）、信立泰（102.4%）；50%—100%：东阿阿胶（92.1%）、吉林制药（89.3%）、浙江医药（83.3%）、通策医疗（79.1%）、上海凯宝（78.3%）、健康元（77.0%）、鱼跃医疗（75.8%）、紫光古汉（74.4%）、康芝药业（72.7%）、长春高新（68.4%）、嘉事堂（63.4%）、云南白药（62.0%）、昆明制药（61.6%）、复星医药（60.8%）、益佰制药（58.3%）、科伦药业（54.5%）、新和成（52.7%）、浙江震元（52.3%）
政策方面：医药流通行业"十二五"规划草案已完成，9 月成为一个值得期待的时间点。规划的重点在于，要培育1-2 家千亿企业，20 家百亿企业，解决行业集中度不高,以药养医等问题。商业板块我们主要推荐上海医药、一致药业。
目前主要推荐品种：流通行业十二五规划可能受益的公司：上海医药（整合导致中报超预期，下半年还有抗生素资产注入）、一致药业；业绩增长稳定的一线成长股：云南白药（牙膏和透皮已经占净利比重很大，并且明年牙膏增速可能达到60%）、东阿阿胶（阿胶块目前差价已经很大，提价预期强烈）、海正药业；具有高成长性，业绩存在爆发可能的公司：科伦药业（大输液的软塑化进程）、海翔药业（主导品种业绩弹性很大）、誉衡药业、上海莱士、人福科技、恩华药业、中恒集团（主导品种弹性大，估值低）；10 年只剩下不到4 个月的时间，具有资产整合预期的哈药股份、太极集团、桐君阁最近也可以关注。（国泰君安证券）
安信证券：生物制药领域重点关注个股推荐
生物产业是全球新医药未来发展方向和国家战略重点。化学制药研发遇到瓶颈，大部分的先导化合物已经过筛选，发掘重磅新药的难度日益加大。生物技术的革命为新药研发带来了全新的视角和领域。全球生物制药发展迅速，重磅药物占比不断提高。生物制药在各种重大疾病中应用广泛。由于生物制药产业在国外也是刚刚兴起，我国生物制药行业发展程度和国外的差距不大。世界各国都将生物产业作为未来战略发展重点。我国将出台《生物产业发展“十二五”规划》加大对生物产业扶持力度。
基因工程重组蛋白缔造的重磅药物经久不衰，国内市场潜力巨大。基因工程重组蛋白药物具有纯度高、安全性强、易大规模工业化生产的特点，因此迅速替代了生物源性的提取蛋白药物，在各种重大疾病中应用广泛，诞生了EPO(促红细胞生成素)、重组胰岛素、重组干扰素、重组生长激素等第一代重磅药物。我国重组生长激素市场还有巨大成长空间；重组干扰素和重组胰岛素市场竞争激烈，目前主要被外资品牌占据，但国产品牌增长迅速，市场份额正迅速扩大。PEG 化长效重组蛋白药物延长了药物的作用时间，减轻了使用者频繁注射的痛苦，市场潜力巨大。
单克隆抗体药物引领生物制药进入医学蓝海。单克隆抗体有极强的靶向性和特异性，被称为“生物导弹”，已全面进入医学蓝海，在癌症等重大疾病领域有突破性进展。单抗药物的迅猛发展成就了市值最大的生物制药公司基因泰克。以中信国健和百泰生物为代表的中国单抗制药企业走过投入期，开始了它们基因泰克式的成长曲线。由于单抗药物的巨大发展前景，而且其研发具有临床试验失败风险小、不易侵犯专利的特点，近年来国内多家医药上市公司开始投入重金于单抗药物的开发。
二类疫苗迅速崛起，新型疫苗点燃希望。全球疫苗行业是制药业新的增长点，近年来诞生了很多大型制药巨头新的重磅药物。我国疫苗市场发展迅速，一类疫苗主要受益于国家扩大免疫计划；近年来流感疫苗，狂犬疫苗等二类疫苗市场正在迅速崛起，华兰生物、百克生物等优秀民营企业将成为新一代疫苗行业的领导者；癌症疫苗、治疗性疫苗等新型疫苗将点燃医药界未来发展的希望。
生物制药领域重点关注公司。重组蛋白药物领域我们看好将进入多产品组合时代的中国最大基因工程公司金赛药业（长春高新子公司），研发实力强大的国内生物药龙头企业双鹭药业。单克隆抗体领域我们看好后续新药储备丰富、正在迅速成长的中国单抗明日之星中信国健，同样关注近期进入单抗领域的优质上市公司丽珠集团、健康元、双鹭药业、海正药业，以及复星医药未来在该领域的发展。疫苗领域我们看好依托中生集团强大背景、受益于国家免疫扩容的疫苗龙头天坛生物；以及正在成为国内疫苗产业新一代领军者的华兰生物、百克生物（长春高新子公司）、智飞生物、成大生物；同时关注百克生物、天坛生物以及重庆啤酒在创新型疫苗领域的研发进展。（安信证券研究中心）