五、勇者大发利市

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/05/16 23:17:21
20世纪80年代，我在美国科罗拉多州立大学攻读硕士，见到一些大型公用事业因过度投入核能发电而惨遭亏损，美国几家最大的电力公司陷入财务困境，其中多家为谋渡过难关甚至被迫申请破产保护。在三哩岛（Three Mile Island)核电厂事件后，人们对美国核能发电的兴趣完全停止，几乎没有基金经理人或个人投资者愿意投资这些公司。但之后10年，新罕布什尔公共服务（Public Service New Hampshire)、海湾诸州电力（Gulf States Utilities)以及新墨西哥电力（ Mexico Power) 等公司逐渐克服难关，反亏为盈，当初敢于投资这些公司的少数勇者也因此大发利市。
20世纪80年代末期和90年代初期，美国垃圾债券龙头Drexel Bunham式微，高息债券市场内爆，加以房地产价格暴跌，造成储贷危机。这场危机从较小型储贷机构延烧到美国最大的几家银行，美国银行（Bank of America）、大通曼哈顿银行（Chase Manhattan Bank)等著名银行股价纷纷重挫，甚至跌破账面价，市盈率只有一位数。富国银行（Wells Fargo）由于与暴跌的加利福尼亚州房地产市场牵连过深而受创尤甚。之后10年，经过为股东带来厚礼的合并潮，银行业浴火重生。那些在储贷危机期间肯下工夫研究并投资银行的投资人最后都满载而归。只要敢于接下别人在惊慌失措时抛出的好股，其实发财不难。
比尔·克林顿在1992年就任美国总统，后任命他的妻子希拉里·克林顿主持一个委员会研究医疗保健改革。之后，这个委员会提出了一项大幅限制制药业获利的方案。消息一出，所有大药厂的股价立马应声暴跌，其中以强生（Johnson & Johnson)等为首的一些世界级著名公司的股价，更是创下了市盈率仅为12倍的新低。强生不仅生产Band-Aids和Tylenol等消费者产品，更重要的是它还制造处方药。那时，大多数投资人对制药类股避之唯恐不及，但就在同时，也有少数精明的价值型投资人知道，经过暴跌洗礼后投资强生机不可失，时不再来。他们发现，强生的股价反映的仅是它在消费者产品业务方面的获利能力，这时如果买进强生，等于免费获赠它的处方药制造业务的获利能力。后来希拉里的方案在全国一片反对声浪中胎死腹中，强生和其他制药公司股价大涨，为少数敢于“吃螃蟹”冒险的投资人带来厚礼。
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