神马文学网二、把握狂泻之机
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 22:52:19
我十多年的投资生涯中，见过不少股市抛售，包括几次重挫，如1987年华尔街崩盘在美国引起的短暂恐慌。1987年9月，美元利率持续上升至6％，10月19日，道·琼斯工业平均指数一天暴跌约500点，跌幅高达20％，股票历史上称之为“黑色星期一”。这次美股大跌的冲击波立即殃及全球股市，当时不少人担心这像1929年10月“黑色星期四”一样，可能成为引发世界经济大危机的导火索。美元一路下跌，因为日元和中国台湾地区新台币升值，日经指数和台湾股市指数调整历时约一年之久，跌幅分别为37.8％和近50％。在股市一片低迷的时候，绝大多数投资者都没有意识到，当后来美国金融市场回暖时，日经指数一路攀登，不但收复失地，而且接连不断创出新高，于1989年12月29日攀升到最高38 915点。台湾股指也于1990年2月1日达到13 608点的历史高峰。
中国股市从1990年诞生到2005年的16年间，共发生过3次跌幅超过50％的大调整。第一次是1992年5月从最高的1 429点跌到11月最低点——386点，半年跌幅超过73％。而到1993年2月，最高点到达1 558点，不到4个月的时间里不仅收复了失地，还创出了新高。第二次下跌是从1993年5月最高的1 380点，到1994年7月最低的325点，其间经历了15个月，跌幅超过76％。但到了1997年5月，最高时涨到1 510点。此后，大盘持续上涨，一直上涨到2001年6月的最高点2 245点。第三次是从2001年6月的最高点2 245点到2005年6月最低的998点，4年内跌幅超过55％。但到2006年12月底，市场收于2 675点，而且像第二次一样，大盘从此持续上扬，一直上涨到2007年10月的6 124点的最高点位。
1997~1998年的亚洲金融风暴引发的东南亚诸国股市崩盘的多米诺骨牌效应可谓记忆犹新，接着是2001年至2002年西方科技股增长幻灭引起的股市重挫，2001~2005年中国A 股从2 245点非理性的绵绵不绝的下跌，以及最近一次，从2007年年底到2008年9月的中国股市大调整。然而，每一次事件中，股价的狂泻都为价值型投资人带来了不可多得的投资良机，让他们得以用比重挫前便宜许多的价格买到自己心仪的股票。当周遭人等都因新闻报道而恐慌唯恐避之不及的时候，价值型投资人却勇敢地把握了这种良机，大举购进股票，并因而在之后股价反弹时获利。要知道，真正有投资价值的上市公司，股价即使一时下挫也终将反弹。这一点很重要。根据我的经验，只要基本面健全，这些股票总会回升反弹。
这种把握暗夜惊传异响的良机，进场收购股票的做法，就像价值型投资机会的其他特性一样，有许多不胜枚举的相关投资成果研究。当然，这类研究大多发生在经济发达国家，以欧美为主。从1932年直到不久前，各式研究证实，好的公司即使暂时走背，终究仍会重振，而且一般在一段合理时间过后，就能有相当不错的表现。
在华尔街，流传着这么一句话:“接一把坠落的刀子很危险。”但即使在股价年内跌掉六成，破产和倒闭率跃增4倍的市场里，机会仍然俯拾皆是。别忘了，价值型投资有一项铁律，那就是常保安全边际。如能坚守安全边际原则，你就能降低买到“地雷股”的风险，强化投资组合表现。但如果是一把粗制滥造要价过高的刀子坠落时，千万不要去接。
由著名学者和多位美国财政部长作出的这些研究，与我从事投资多年的经验不谋而合。当1973年至1975年美国熊市期间，股价平均跌幅高达60％，原先的市场宠儿，即所谓的美国标准普尔50杰，在灾情最惨烈之际，许多投资人对它们可以说信心涣散。但这场股灾也造就了美国资本市场中一次千载一遇的价廉物美的低吸良机，就是因为这次机会让著名的投资大师——沃伦·巴菲特欣喜不已。他在1974年11月1日《福布斯》刊出的一篇访谈中，形容自己就像“一个超级性感猛男进了女儿国”一样。他在熊市尾声时说，现在是进场投资股票发财的大好时机。然而，一般投资人与许多专业人士却因不堪熊市的折磨，谈股生畏，不肯进场，终致错失这次自20世纪50年代初以来大概20多年的低吸良机。
中国股市从1990年诞生到2005年的16年间，共发生过3次跌幅超过50％的大调整。第一次是1992年5月从最高的1 429点跌到11月最低点——386点，半年跌幅超过73％。而到1993年2月，最高点到达1 558点，不到4个月的时间里不仅收复了失地，还创出了新高。第二次下跌是从1993年5月最高的1 380点，到1994年7月最低的325点，其间经历了15个月，跌幅超过76％。但到了1997年5月，最高时涨到1 510点。此后，大盘持续上涨，一直上涨到2001年6月的最高点2 245点。第三次是从2001年6月的最高点2 245点到2005年6月最低的998点，4年内跌幅超过55％。但到2006年12月底，市场收于2 675点，而且像第二次一样，大盘从此持续上扬，一直上涨到2007年10月的6 124点的最高点位。
1997~1998年的亚洲金融风暴引发的东南亚诸国股市崩盘的多米诺骨牌效应可谓记忆犹新，接着是2001年至2002年西方科技股增长幻灭引起的股市重挫，2001~2005年中国A 股从2 245点非理性的绵绵不绝的下跌，以及最近一次，从2007年年底到2008年9月的中国股市大调整。然而，每一次事件中，股价的狂泻都为价值型投资人带来了不可多得的投资良机，让他们得以用比重挫前便宜许多的价格买到自己心仪的股票。当周遭人等都因新闻报道而恐慌唯恐避之不及的时候，价值型投资人却勇敢地把握了这种良机，大举购进股票，并因而在之后股价反弹时获利。要知道，真正有投资价值的上市公司，股价即使一时下挫也终将反弹。这一点很重要。根据我的经验，只要基本面健全，这些股票总会回升反弹。
这种把握暗夜惊传异响的良机，进场收购股票的做法，就像价值型投资机会的其他特性一样，有许多不胜枚举的相关投资成果研究。当然，这类研究大多发生在经济发达国家，以欧美为主。从1932年直到不久前，各式研究证实，好的公司即使暂时走背，终究仍会重振，而且一般在一段合理时间过后，就能有相当不错的表现。
在华尔街，流传着这么一句话:“接一把坠落的刀子很危险。”但即使在股价年内跌掉六成，破产和倒闭率跃增4倍的市场里，机会仍然俯拾皆是。别忘了，价值型投资有一项铁律，那就是常保安全边际。如能坚守安全边际原则，你就能降低买到“地雷股”的风险，强化投资组合表现。但如果是一把粗制滥造要价过高的刀子坠落时，千万不要去接。
由著名学者和多位美国财政部长作出的这些研究，与我从事投资多年的经验不谋而合。当1973年至1975年美国熊市期间，股价平均跌幅高达60％，原先的市场宠儿，即所谓的美国标准普尔50杰，在灾情最惨烈之际，许多投资人对它们可以说信心涣散。但这场股灾也造就了美国资本市场中一次千载一遇的价廉物美的低吸良机，就是因为这次机会让著名的投资大师——沃伦·巴菲特欣喜不已。他在1974年11月1日《福布斯》刊出的一篇访谈中，形容自己就像“一个超级性感猛男进了女儿国”一样。他在熊市尾声时说，现在是进场投资股票发财的大好时机。然而，一般投资人与许多专业人士却因不堪熊市的折磨，谈股生畏，不肯进场，终致错失这次自20世纪50年代初以来大概20多年的低吸良机。
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