神马文学网“净利润－流通市值比率”与公司估值
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 09:57:31
转帖：廖朝忠博客
公司估值很难，也很简单。最科学的方法是老巴所说的DCF法，也就是现金流贴现法，它是指企业在存活期内产生的自由现金流的贴现值。这里面，我们不知道一家企业能存活多久；二是，企业未来的自由现金流的估算也是模糊的，它是个预测值，而不是绝对值，稍有偏差，得到的值就大不一样。对于那些增长很稳定的公司，我建议大家参考《股市真规则》 的算法；三是，折现比率该取多少也是个问题。所以，DCF法听起来不错，但可操作性不强。
老巴到底如何给企业估值，他从来没有透露。因此，公司估值，成了雾里看花，神秘而缥缈。老巴先生对公司估值为何秘而不宣呢？按《100元到160亿》这本书序二（孙涤）里有一句话：“巴菲特的成功得力于准确核定他所购买的股票和企业的价值的方法。巴菲特的底蕴奥妙如何，是人人都极欲了解的。可是巴菲特坦言，这是他的看家本事，恕不相告······”
公司估值他老人家采取什么方法，我们无从知晓，但这并不是特别重要，我们采用一些简易的估值法，虽不能精确，但也能一眼便看出哪家公司是“胖子” 还是“瘦子”，模糊的正确强于精确的错误。公司的优秀，比价格更重要。
在平时的公司估值中，我常是这样简单测算，方法很老土，仅供大家参考。下面我来简单介绍一下。
首先，用净利润－流通市值比率先粗估，再用成长性细算。这个指标是“ 净利润－流通市值比率”，它等于公司当年度预测净利润/公司流通总市值*100%。
买股票，不管你买多少，哪怕100股，对于价值投资者来说，也需要估值的。因为买下部分股权和把整个公司全部收购在估值上是一样的（投机者不存在这个问题）。那么如何估值，你就要问，我是公司的收购者，我支付的价就是现在的流通市值，它值这个钱吗？如果不值，我为什么还要买呢？
假定一家公司现在流通市值是100亿，那么它现在一年产生的净利润是4个亿，静态来看，收益是很低的。假如以后每年税后利润增长率为30%，它值得买吗？
100亿的投入
第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 第六年 第七年
4 5.2 6.76 8.78 11.42 14.85 19.31
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
合计：70.32亿（7年净利润的合计）
也就是说，这家公司投进去后，七年下来，只带来了70.32亿的回报，还没有回本呢。而且，我还要冒一个风险：它未来七年能否复合增长30%？
云南白药就是这样的一家公司，它现在的总市值（2008年10月24日上午收盘）134.02亿元，2008年估计它的净利润为4亿元，那么，以现在的流通市值收购公司，今年的年收益为3%。未来它能30%的速度增长不？可能很难。看来七年也收不回投资。（用PEG来看，33倍的市盈率也显得高了）
从这个角度来看，白药是高估了。
有的公司用08年的预测净利润除以公司总流通市值，比率连最起码的一年期定期存款利率都达不到，而且经测算，未来成长性也不高，30%都达不到，那这种公司明显的高估；有的公司则很高，达到10%以上，而且未来成长确定，这种公司明显被低估了，当然，未来成长性越高，低估得越多。
其他公司一样的，可以这个估值法进行简单评估，当然，它未来的成长，是个综合的东东，得多方面看，这是难点。不过，这种方法与未来现金流估值法有相通之处。我之所以取七年来估算，是借鉴了邓春明兄的现实主义观点。如果7年收回投资，那就是说，每年复合增长有10% ，如果达不到这个标准，那么，这个投资可能跑不过通胀，所以，7年，应是最低的标准了。
公司估值很难，也很简单。最科学的方法是老巴所说的DCF法，也就是现金流贴现法，它是指企业在存活期内产生的自由现金流的贴现值。这里面，我们不知道一家企业能存活多久；二是，企业未来的自由现金流的估算也是模糊的，它是个预测值，而不是绝对值，稍有偏差，得到的值就大不一样。对于那些增长很稳定的公司，我建议大家参考《股市真规则》 的算法；三是，折现比率该取多少也是个问题。所以，DCF法听起来不错，但可操作性不强。
老巴到底如何给企业估值，他从来没有透露。因此，公司估值，成了雾里看花，神秘而缥缈。老巴先生对公司估值为何秘而不宣呢？按《100元到160亿》这本书序二（孙涤）里有一句话：“巴菲特的成功得力于准确核定他所购买的股票和企业的价值的方法。巴菲特的底蕴奥妙如何，是人人都极欲了解的。可是巴菲特坦言，这是他的看家本事，恕不相告······”
公司估值他老人家采取什么方法，我们无从知晓，但这并不是特别重要，我们采用一些简易的估值法，虽不能精确，但也能一眼便看出哪家公司是“胖子” 还是“瘦子”，模糊的正确强于精确的错误。公司的优秀，比价格更重要。
在平时的公司估值中，我常是这样简单测算，方法很老土，仅供大家参考。下面我来简单介绍一下。
首先，用净利润－流通市值比率先粗估，再用成长性细算。这个指标是“ 净利润－流通市值比率”，它等于公司当年度预测净利润/公司流通总市值*100%。
买股票，不管你买多少，哪怕100股，对于价值投资者来说，也需要估值的。因为买下部分股权和把整个公司全部收购在估值上是一样的（投机者不存在这个问题）。那么如何估值，你就要问，我是公司的收购者，我支付的价就是现在的流通市值，它值这个钱吗？如果不值，我为什么还要买呢？
假定一家公司现在流通市值是100亿，那么它现在一年产生的净利润是4个亿，静态来看，收益是很低的。假如以后每年税后利润增长率为30%，它值得买吗？
100亿的投入
第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 第六年 第七年
4 5.2 6.76 8.78 11.42 14.85 19.31
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合计：70.32亿（7年净利润的合计）
也就是说，这家公司投进去后，七年下来，只带来了70.32亿的回报，还没有回本呢。而且，我还要冒一个风险：它未来七年能否复合增长30%？
云南白药就是这样的一家公司，它现在的总市值（2008年10月24日上午收盘）134.02亿元，2008年估计它的净利润为4亿元，那么，以现在的流通市值收购公司，今年的年收益为3%。未来它能30%的速度增长不？可能很难。看来七年也收不回投资。（用PEG来看，33倍的市盈率也显得高了）
从这个角度来看，白药是高估了。
有的公司用08年的预测净利润除以公司总流通市值，比率连最起码的一年期定期存款利率都达不到，而且经测算，未来成长性也不高，30%都达不到，那这种公司明显的高估；有的公司则很高，达到10%以上，而且未来成长确定，这种公司明显被低估了，当然，未来成长性越高，低估得越多。
其他公司一样的，可以这个估值法进行简单评估，当然，它未来的成长，是个综合的东东，得多方面看，这是难点。不过，这种方法与未来现金流估值法有相通之处。我之所以取七年来估算，是借鉴了邓春明兄的现实主义观点。如果7年收回投资，那就是说，每年复合增长有10% ，如果达不到这个标准，那么，这个投资可能跑不过通胀，所以，7年，应是最低的标准了。
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