《下周后段起，关注低位节点》2010/08/27

《下周后段起，关注低位节点》2010/08/27

提示：中小板综指似有完成第一轮上行推动之意，短期进入调整将可能回试6000点整数关口。而沪深300指数则可能为较大级别平台整理之C级下行。短期大、小指数均出现调整，但并非本轮升势结束。未来两周半左右的时间里，市场将处于振荡整理期，可暂作部分减仓，等待该级别调整结束时再行回补。

经过一周的调整，大指数沪深300指数实际上只微跌了1.37%，小指数中小板综指反倒上涨了2.43%。二者的不同步，也充分地表明目前的市场，只是在一个盘整市中，这与我们前面给出的假设是一致的。实际上，就公众所认知的市场参照物上证指数的表现看，与沪深300指数的表现形式是一致的，同样也是个平台型整理。因此，就市场整体走势讲，以沪深300指数为准，认定这是一个上涨中继型调整并不为过。事实上，造成上述大指数与小指数走势不一致的市场内在原因，就是我们自年初开始讲的市场持股结构调整。这是一次重工业向新兴战略行业转型后持股结构的大调整，参照我前面就轻工业向重工业转型后市场变化一文中所提到的，重工业转型后，原来众所周知的五大蓝筹群体出现连续性衰退，而新兴的行业以及新的中小市值品种，开始慢慢地受到大级别资金的青睐。大级别资金缓慢地从老蓝筹向新兴战略行业迁徙，会造成大指数滞涨而小指数不断领涨的局面。在市场新形势下，如果你仍然抱着老观念，以大指数的涨跌作为你操作的参照物，那么，你今后将很难从市场中赚到令人羡慕的利润。

而事实上从09年8月之后，看着大指数指导操作的人就没有赚到什么钱。在市场持股结构大调整中，以蓝筹股的估值作价值投资者，同样也不赚不到钱的那批人。整个市场的变化，并不是在短时间内不经意地发生的。这一方面与国家的产业政策有关系，另一方面也与原重工业产能过剩，出现大型企业盈利率下降有关。而我们早先已经提出，随着重工业产能过剩与产业结构的调整，目前的大市值品种将持续地保持其低市盈状态，而貌似高市盈的中小市值品种，只要它是新兴战略行业，并且其发展过程与社会进步进程同步，未来将逐步发展成新的大市值蓝筹股。它们的崛起，将取代原五大蓝筹未来长期低位调整的总市值损失。这也就是我们为什么从年初开始，就一直建议诸位应该“抓小弃大”的主要原因（次要原因是今年的资金供应量不足，而筹码供应量偏高）。

短期市场进入调整，还是有人动不动就喊暴跌。我推测这类人，多半是没有将上面所述的市场变化看清楚，还是以权重股的情况衡量市场的整体情况。如果是这样，你当然会觉得到一片黑暗，市场小市值品种高得离谱，而大市值品种那么便宜却还在朝下走。以这样的眼光看市场，难免会得出相反的结论。但市场的实际走势却告诉你，每天总有新热点冒出来，说是调整，却看不出来最前卫的私募阵营有退缩的样子。榜样的力量总是无穷的，只要有热点在持续发酵，市场就不会有暴跌出现。

其实，从五月中开始，我们就提示诸位不要被调整所吓倒，你应该为市场出现的调整感到高兴。为什么如此说法，当时很多人不理解，认为是在忽悠大家买股票。事实上根本原因还是在产业结构的调整，如果你相信未来的超千亿市值的品种，将出现在这些目前市值并不是很大，且未来受社会进步进程所推动，它们成为超千亿市值的蓝筹股只是时间问题。那么，你就应该为它们的下调感到欣喜。当年的苏宁电器，就是中小板的中小市值品种，没用多少年时间，就发展成大市值的品种。而我们现在要做的事，就是在众多的上市公司中，寻找符合国家的产业结构调整政策，且未来会随同社会进步进程同步增长的品种，相信未来同样也是过不了几年，就会有一批新的大市值品种冒出来。

正因如上所述，我并不认同以目前的权重股整体估值，已经达到1664点时的水平来评价市场已经具有投资性的观点。这样看问题，本身逻辑性是有问题的。但是，你别误解我的本意，我这么说并不是说原有的蓝筹股没有投资价值，而是在其板块整体盈利率水平呈下降趋势后，它们只存在阶段性的交易机会，但并无太大的套利机会。换句话说，就是收益率趋势呈下行状态时，它们所涵盖的板块群体，只有反弹的机会，而无上行攻击的机会。对于那些不能把握股指波动的人，我个人认为应该将钱投资到未来有成长潜力的品种中，这样，即使你买入的位置不是很合适，未来也会有大幅上涨的机会让你盈利。而你将钱投入到仅有交易性机会且盈利率呈下行趋势的品种中，在一次交易性机会中你可能短期是盈利的，但更长期讲，可能会让你套住而不得翻身。诸如中国石油、中国建筑等，就是这类品种的最好代表。做股的人你随便问一个，他们都知道要顺势而为，但实际操作中，却在逆企业或者股份波动的趋势做着逆向操作，这是很多人失败的根本原因。假如，你不能精确地把握市场的波动，那么就让企业的成长性平滑市场波动。这样，在未来相对长的时间里，你才能成为赢家。

上周我们说道市场会进入一轮调整，但是，这个调整也并不是见顶的调整，而是一个扩张平台C段性质的下行调整。我们所预期的这个调整，自8月19日高点算起，大约需要两周左右时间，而其目标点，将可能以击破8月13日的低点为目标。作这样假设的原因是，扩张平台整理本身是一个中继形态整理，它的目的就是既要灭杀追高盘，也要灭杀技术止损盘。而前面8月3日高点至13日低点的第一次清洗，并不是很彻底。为进一步垫高市场持仓成本，很有必要再做一个时间与前面匹配的回洗，而第二次的回洗时间，以波动的角度看就是前一段时长的1.382至1.618倍时长。这样估测的时长，并不是绝对精确的。其实，市场走势的估测，也没有必要绝对精确。假如你懂得波动是怎么回事，可以在这个调整临近末端时瞪大眼睛，只要出现上行推动结构，就说明下行的故事已经讲完，市场将讲上行的故事。而此时，再度回压不创新低时，就可以全面回补原来高位减仓的仓位；假如你完全不懂波动，估计现学也来不及了。你可以以市场的板块轮动状态大约评估市场是不是会发生逆转，通常结构发生变化时有几个重要特征：一是领跌板块企稳并出现主动攻击盘；二是市场连续数日涨跌家数比呈上涨趋势；三是前期领跌板块所涵盖的个股中出现领涨个股。

自6月11日时，我在博文与周评中就提及B股市场的较大机会，而近期的B股市场上涨是众人所瞩目的。其实，当大家都看到是机会时，市场已经涨了不少了。而我们当时提出关注B股市场可能出现机会的出发点在于，A、B股的差价比较，B股已经具备了投资价值。此外，B股本身是个待解决的问题，由于是稀缺品种，所以，必会有套利资金进场搏利。而当时我们指出B股市场机会的同时，是提醒大家B股市场历史上总有领先于A股上涨的功能，当B股市场上涨开始时，A股市场的下跌往往还没有结束，但是，离其底部一定已经不远了。事实上，在7月2日A股出现低点之时，沪B指是不创新低的。看一下这段时间沪B指与上证指的涨幅比值，恐怕任何人要知道了都不会错过这样的机会。以目前沪B指的走势看，还是在一个小级别的调整结构中。而我个人认为，沪B指未来是有上补上方缺口的能力，从这个旁证看，A股后面的走势也不应该是悲观的。

周五市场的反拉，大小指数是不同步的。就沪深300指数而言，这个调整也还没有结束。在下周后段时，应该关注观察市场的变化，低位的转折点若不是出现在下周后段，即可能了出现在再下一周的初段。其实，我个人很反对只看大指数的。尽管大指数是调整，拖带小指数也进行调整，但市场创新高的品种还是不少。这说明个股的操作策略不能完全按指数波动框架进行规划，具体问题还得具体分析。所以，不能因指数会调整，就用清仓观望一言概之，那样做是很愚蠢的。况且，这只是一个上行中继调整，未来的方向还是向上。怕是你清仓了，反而那股走得更欢。

综上所述，我个人认为还是得着手于寻找未来极具爆发潜力的个股，企业的内在发展趋势才是我们更应该关注的东西。如果一个个股，未来有成长成千亿市值的潜力，而目前不过区区数十亿乃至上百亿，为什么不能趁着它下调时买入呢。太过关注短期指数涨跌，那是短线好手复利交易做的事，我相信多数投资人是不具备短线套利并以复利增长盈利的能力的。所以，还是建议踏踏实实地做好企业分析的基本功课，以企业的长期增长潜力去平滑指数波动。