投机疯狂 高价新股拉涨停 巨大风险将袭来

2007年08月15日 07:50:39 中财网
昨日中小板新股再续近期的疯狂，定位已经大幅高估的西部矿业和北斗星通联袂涨停，分别冲上了50元和60元大关，刺激近期上市的一批高价新股大幅上攻，毫无疑问，身处4800点的高位，新股的疯狂已被彻底引爆，新股是继权证之后被投机资金吹出的又一个大泡泡，巨大的风险正在向普通投资者迎面扑来！
市场表现
高价新股拉涨停 投机更加疯狂
毫无疑问，在理性投资者眼中，新股显然已经大幅高估，我们仅从众多机构分析师对新股定位与新股实际表现的巨大落差中可见一斑：
上周五上市的西部矿业本周已经连续两个涨停，昨日股价冲上了52元，而上市前众多分析师给出的最高定价只有26元；
前日上市的小盘股北斗星通昨日也封住涨停，股价站上64元，此前多数分析师的预测范围仅在30元到40元之间；
而与北斗星通同一天上市的广电运通昨日收盘价为81.88元，而分析师给出的最高估价仅为55元；
另一只前日上市的北纬通信昨日收盘在62.7元，而此前的最高估价只有46元。
对于这些新股的表现，有市场人士认为与前期相比投机行为已进入了疯狂阶段。他分析指出，前期市场对新股的投机炒作还属于相对能够容忍的范围，通常是小幅高开之后才被投机资金大幅炒高，其中最有代表性的是西部矿业，但近期市场对中小板新股的炒作已属于疯狂，新股一上市动辄就开盘就在50元之上，甚至直达 80元、90元，这种一步到位的开盘连投机炒作都失去了想像空间，价值投资就更无从谈起了。
对于新股目前的爆炒，手握重金的基金经理们同样是冷眼旁观。从交易所公开信息分析，近期新股上市首日已没有机构席位单向买入，而买入席位都是各地游资所在的营业部，反观上半年，一些质地较好的新股上市首日还会吸引基金当天建仓。
价值评估
110年才收回投资 股价严重高估
评价一只股票的定位是否合理，并非一两个数据可以解释，需要参照的数据很多，但是在业内人士看来，目前的新股只需要市盈率和市净率两个指标便可以得出严重高估的结论，前者是衡量上市公司价格和价值关系的一个重要指标，表示投资者从一种股票中获得1元利润所愿意支付的价格，后者是股价与每股净资产之间的比值，比值越低意味着风险越低。
以近期上市的8只中小板新股为例，参考中报业绩和发行后的数据计算，动态市盈率最高的荣盛发展达到了 179倍，最低的广电运通为56倍，8家公司算术平均动态市盈率高达110倍，相当于投资者每年付出110元的代价去获取上市公司1元的利润，已经低于银行活期存款利率，买进这样的新股意味着需要110年才能收回投资，这笔生意能不能做？结论显而易见。
而在市净率方面，最低的江苏通润为8.4倍， 最高的方圆支承达到了16.3倍，8家公司的算术平均市净率高达12.5倍，相当于1块钱的东西被股民以12.5元的价格买回来，萝卜被卖成了人参的价格，这显然也是一笔风险远大于收益的生意。
原因分析
巨量热钱博傻 新股供求失衡
既然如此高估，但为何目前市场资金敢于炒作这些新股呢？业内人士指出，有三大理由支撑着炒新资金的信心。
一是目前股指处于历史高位区，新资金不愿意买入历史涨幅巨大的老股，以回避大小非减持的风险，同时也不会给中长线资金抬轿，而介入新股的优势在于市场平均成本比较接近，从炒作的角度来看风险较小。
二是股票的供求关系依然严重不平衡。目前股指频创历史新高，资金流动性过剩的状况并无大的改观，一方面是大量的场外资金等待入市，一方面又是股票供应量不足。前期虽然大量发行新股，但都是中小板公司的股票，即使按照目前的高价计算，多数股票的流通市价也只有10亿、20亿亿元上下，以昨日最新收盘价计算，石基信息为9.82亿元、广电运通为23.58亿、北斗星通为6.96亿元、西部材料为9.73亿元、荣盛发展24.77亿元，在庞大的游资面前，这些新股只能算杯水车薪，难免遭到不理性的爆炒；
三是新股不败的神话和博取差价的勇气。近期新股走势强劲，的确带来了一些盈利效应，所以一些新股民和新资金错误的以为炒新永远不败，而沉醉于击鼓传花的差价游戏之中，明知道在博傻，却认为后面永远都有更傻的资金接棒。
历史案例
牛市炒新是传统 泡沫破灭无法避免
虽然故事可以有不同的讲法，但结果却永远是惊人的相似，疯狂爆炒新股的一幕并非首次出现，但投机者最终都遭遇了毁灭性打击。
最经典的例子出现在2001年股指见大顶之前，诞生了两只创记录的新股，一个是发行市盈率最高记录保持者闽东电力，一个是上市首日最高价的创造者用友软件。
2000年7月31日，闽东电力(000993，收盘价9.12元)上市，发行价11.5元，发行市盈率88倍，上市首日最高价16.6元，收盘 15.48元，随后展开漫长的调整，而截至今年"5·30"前夕，上市首日被套股民才得以解套，被套牢近7年时间，即使没有割肉卖出的股民朋友也白白浪费了太多更好的投资机会。
2001年5月18日，用友软件（600588，收盘价47.8元）上市首日最高价曾达到100元整。然而，用友软件自上市后连续下跌了4年，至2005年6月6日最大跌幅高达76％(复权后)，被套股民也是在2006年底才得以解套。
而如今中小板股票出现的疯炒，比当年则有过之而无不及，与此同时，目前的点位也是远超当年的2245点，新股之中孕育的风险越来越大，管理层显然已经意识到了这一问题，开始重点关注新股的非理性炒作，近期交易所出台了措施提示市场风险，同时对异动账户进行调查，虽然目前看来效果甚微，但是回想起数月前管理层扑灭权证泡沫的一幕，也是在数次提醒无效之后，权证投机资金遭遇了大量创设的毁灭性打击，投资者就不能不对管理层的态度引起重视了。
而在市场人士眼中，中小板新股的风险较主板更甚，最大的因素就是其流通盘太小，而这同样也是它们目前遭遇爆炒的原因，真可谓是"成也萧何，败也萧何"！
与大盘股不同，由于中小板个股流通盘小，股价转势时间很短，一旦转升为跌，必然出现无量下跌甚至无量跌停的局面，投资者动作稍慢便很难抛出手中的筹码，必然遭遇较大损失，这种无量下跌的威力在"5·30"之后曾有预演，因此投资者对目前的新股风险不能掉以轻心，心存侥幸。
专家观点
修改发行制度 保护中小股民
交易所出台的严格限制疯狂炒新的一系列法规，为何不能抑制炒新之风呢？市场人士认为，问题的根本还在于现在的发行机制存在一定的问题。
被誉为中国股改制度设计者之一的燕京华侨大学校长华生，去年就专门发文呼吁对新股发行制度进行改革。
华生认为，从境外市场的情况看，发行价与市场价有10％～20％以内的波动，属于正常偏差。但我国股市，小盘股的发行价与市场价有50％以上乃至成倍的悬殊，而且迄今完全是包赚不赔，显然是很不正常的现象。
华生认为，从制度层面说，我们现在的询价对象只是指定的若干机构投资者，他们既可以参与网下认购，又可以凭借其资金优势参与网上申购。这种制度安排的询价，不仅使只能参加网上申购的中小投资者处于不利地位，而且询出来的价也很难避免系统性的偏差。因为对于参与询价的机构来说，他们的询价估值越保守，就越能保证他们在网上认购中凭借资金优势的中签股上市后首日的盈利空间。由于大额中签者获得了大量的筹码，为上市首日恶性炒作提供了可能。
从技术层面看，我国股市大盘股上市和小盘股上市的市场表现和溢价迥然不同，不宜呆板地采用同一发行办法。
建议征集
新股应该怎样发 期待你的高见
从制度上改革和完善目前的新股发行制度，已经成为部分市场有识之士的共识。
华生建议，可以考虑将大盘股的发行和小盘股的发行分开来，大盘股的发行主要面向机构投资者，小盘股的发行不让机构参与，主要面向散户发行。
此外，也有人建议恢复"市值配售"，将新股发行环节中的利益适当分配给二级市场的投资者，而非一级市场的资金申购团和特权机构。
也有散户投资建议限制每个账户申购新股的数量，某财经网站IP地址为"59.35.131.*"的网友认为；" 现在 0.1％左右的中签率，要百万以上的资金才能保证有所收获，中小投资者哪来这么多钱？实际上，新股发行已经成为富人的摇钱树。改革的方法其实很简单，每个账户申购新股最多不超过5千股，这样一来，中小投资者中签的机会就大大增加了。"（记者 黄晓义 何强）
成都商报