花旗出价108亿美元收购Nikko Cordial

花旗出价108亿美元收购Nikko Cordial
 日本的下一个大型投资银行可能将是美国的花旗集团(Citigroup Inc.)。

这家全球市值最高的银行周二表示，将对日本第三大经纪机构Nikko Cordial的所有股份提出108亿美元的收购要约。如果此项交易完成，它将是外国机构收购日本公司的最大一笔交易，也将是曾受保护的日本金融业对外开放的最明显的例证。

此项要约也显示出东京在努力成为全球金融中心过程中所取得的进步。日本政府希望东京在亚洲发挥的作用能同纽约和伦敦在各自地区的作用相媲美。比如，东京证交所一直在寻求同全球各地的其他证交所建立联系──根据最近达成的协议，它将同纽约证交所和伦敦证交所合作开发产品，此外还在其他国家积极征募公司到东京证交所上市。金融服务大臣山本有二(Yuji Yamamoto)今年1月份表示，他正在考虑通过税收减免等优惠措施吸引外国金融机构到东京开展业务。

Nikko Cordial目前正深陷会计丑闻，业务受到打击，并可能面临股票摘牌的命运。但收购Nikko Cordial将使花旗集团获得前者的大量客户和拥有109家分支机构的零售网络，更重要的是，它还将使花旗的合资投资银行业务得到提振。

这项交易将使花旗集团在日本的业务实现转型，同时有助于实现首席执行长查尔斯•普林斯(Charles Prince)将花旗集团海外市场收入比例从目前的44%提高到60%的目标。日本的股票市场规模仅次于美国，其政府债券市场则是全球最大的。花旗集团认为日本市场极具潜力，因为当地消费者和企业客户的需求正在发生改变。随着越来越多的日本人为获得比银行存款更高的回报而进入股市，花旗集团断定这种变化将为其理财产品和服务以及信用卡和零售银行服务争取到大量客户。

花旗日本业务的首席执行长道格拉斯•彼得森(Douglas Peterson)在接受采访时表示，这是一个明确的信号，显示日本资本市场的竞争将更趋激烈。

尽管市场规模很大，但东京在对国外企业开放的程度上却落后于其他主要金融中心。日本的三大证券机构──野村控股(Nomura Holdings Inc.)、大和证券(Daiwa Securities Group Inc.)和Nikko Cordial──垄断了承销和零售业务，市场已经停滞了多年。这阻碍了金融业的发展，目前金融业仅占日本经济的6.5%，而在美国和英国，这个比例分别是8.1%和8.3%。东京也受到了希望公开上市的公司的冷落；在东京证交所上市的公司中，只有1%为国外公司，而在纽约证交所和伦敦证交所，这个比例分别是14.2%和19.6%。日本和外国金融机构都抱怨日本监管机构对法规的解释不够清楚。与美国不同的是，日本并没有法官精通金融问题的专门商务法庭。

日本在1998年首次开始向海外竞争对手开放金融业。固定股票交易佣金逐步退出了舞台，消除了经纪机构的一部分固定利润来源。经纪机构获准发售复杂的金融产品，如与按揭相关的债券等。对复杂交易策略的限制也放开了，这使经纪机构能够将多个客户的交易捆绑在一起，带来了削减成本的空间。

这些放松监管的措施让长期以来熟谙此类产品的外国投资银行获得了在日本扩张业务的机会。数据跟踪机构Thomson Financial称，去年，按交易额计，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)、瑞银(UBS AG)加上花旗与Nikko Cordial的合资企业Nikko Citigroup Ltd.成为交易额最高的三家并购顾问。日本最大的经纪机构野村控股排名第四。

不过，花旗集团在日本的业务却并非一帆风顺。2006年，该集团日本业务的净利润只有3.91亿美元，与五年前相比下降了64%。2006年10月至12月，花旗集团因关闭其80%的日本消费金融部门而在帐目中记入了4.15亿美元的支出。

花旗集团在日本的声誉也因同监管机构的一系列纠葛而受到了影响。在2004年，日本监管机构发现花旗集团在投资风险上误导客户、将贷款同具体投资挂钩、允许可能同洗钱有关的交易，因而吊销了花旗集团的私人银行业务执照。

监管机构抱怨花旗集团复杂的组织结构使其难以了解谁该对该银行的运作负责。花旗集团丢失客户数据和出现电脑系统问题也招致了监管机构的公开谴责。这些负面消息损害了花旗集团利润丰厚的理财业务。

此后，花旗集团一直在采取措施改正这些问题。今年1月，该银行表示将改制为控股公司，这样便有一个高管层负责花旗的所有活动，因而使监管机构明确知道出现问题时该与哪些人联系。

花旗集团希望能在Nikko Cordial的股票仍在挂牌交易之际完成此项收购交易。知情人士称，这是因为花旗集团希望避免给外界留下趁火打劫、低价收购日本企业的印象。花旗集团也认为Nikko Cordial非常符合其条件，希望在潜在竞争者出现前采取行动。彼得森说，这是一个难得的机会。随着储户转变为投资者，预计零售市场将进一步发展。

此项要约将收购Nikko Cordial的所有股票，对股东所持每股股票的收购价为1,350日圆（11.66美元）。尽管这比该股周二1,340日圆的收盘价仅有0.75%的溢价，但是要知道该股在有关花旗要对其采取行动的言论传出后一段时间来已经有很大幅度的上涨──仅周二就上涨了14%。花旗集团表示，将在今后几天宣布收购要约的起始日期。

为了成为日本零售经纪业的中坚力量，花旗集团也正在进入其他企业曾经败走麦城的领域。1998年，美林(Merrill Lynch & Co.)收购了山一证券公司(Yamaichi Securities Co.)的大部分股份，希望能重塑其在美国零售经纪业的辉煌。但由于出现了巨额亏损，美林不得不在2001年关闭了这项业务。

花旗集团希望能避免发生在美林身上的这些问题。首先，美林的收购时机不对，不应等到山一证券破产，失去了大部分客户后才采取行动。花旗集团希望尽快完成交易，在东京证交所决定是否停止Nikko Cordial股票上市前就提出了收购要约。

此外，日本人对股市的态度也发生了转变。当美林收购山一证券时，日本股市正在下跌，使许多曾在日本90年代股市泡沫破裂后亏损的个人投资者敬而远之。但日本股市在过去三年里已经上涨了一倍左右，投资者的热情日益高涨，尤其在日本债券和银行存款收益几乎为零的情况下更是如此。政府数据显示，个人股东的人数已经从1996年的2,740万增加到2005年的3,810万。

仿效美国401(k)计划的退休金计划已经被引入了日本，使个人获得了一种投资股市的更安全的途径。其他人还可通过类似于美国共同基金的单位信托进行投资。