拆穿股市投资的十大谎言

经纪商或理财师会经常为你提供一些箴言或建议。有一些标准的安慰话，你会一遍又一遍地听到。但这些话说得有多对呢？下面的10句话，就需要进一步推敲。 1.“现在是投资股市的良机。”一戳就破的股市神话
想怂恿投资者买入股票的人会不停地宣传股市曾经创造的神奇回报。这其中一些说法曾经存在，但已一去不返，而有些说法从来都是含有水分的神话。布雷特·阿连兹在本期《新闻中心》节目中重点分析了四个需要投资者格外小心的说法。真的吗？问一问经纪商，看他在什么时候警告过客户，说当时不适合投资股市。2007年10月？2000年2月？坏掉的手表，一天总有两个时刻显示的时间是对的，但并不能因为这个理由去捡只坏表来戴。或者像某人曾经说过的一样，找经纪商问现在是否适合投资股市，就像找理发师问你是不是该剪头。“当然该剪，先生。请跟我来！”2. “股市平均让你每年盈利约10%。”那又怎样？这是根据一部分过去的历史总结出来的，一直要回到19世纪初，而且有很多地方经不起检验。这10%当中，约三个百分点只不过是来自通货膨胀。其他7%也不一定可靠。19世纪的数据是值得怀疑的，而20世纪的全球图景错综复杂。专家认为，5%可能更为典型。另外，股市只有在你以平均估值买进的时候才会产生平均回报率。如果你在估值较高的时候买进，回报就远远不如了。3. “我们的经济学家预测……”打住吧。问问经纪商，他们公司的经济学家有没有预测到最近的这场衰退，如果预测到了，是在什么时候。人们过去的经济预测成绩并不怎么好。即使是到了2008年，很多经济学家还在否认衰退已经进行。常见的表演是预测经济将会出现“放缓”，但不会进入“衰退”。这样，不管实际情况怎样，他们都能够为自己开脱。巴菲特(Warren Buffett)曾经说过，在预测家面前，算命先生的表现还算不错。4. “投资股市让你参与经济增长。”把这话说给日本人听吧。自1989年以来，日本经济已增长逾四分之一，但股市下跌了逾四分之三。或者把这句话说给任何在10年前投资美股的人听。而且，这类例子还不仅限于这两个。1969年，美国国内生产总值约为1万亿美元，道指约在1000点。13年过后，美国经济已增长至3.3万亿美元，道琼斯工业平均指数呢？还是1000点上下。5. “要有高回报，就得承担高风险。”巴菲特听了这话肯定觉得意外，他宁愿投资那些没意思的公司和没意思的行业。在过去四分之一个世纪，FactSet Research公用事业指数的表现超出了激动人心的“高风险”纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite index)。赚取高回报的唯一途径，是购买相对未来现金流比较便宜的股票。至于“风险”，经纪商可能认为它就是“波动性”，而波动性的意思往往就是股价的上下起伏。但大家都知道，风险其实是损失本金的可能性。6. “市场估值真的很便宜了，现在的市盈率大约只有13倍。”被普遍引用的市盈率（股价除以年度税后利润）可能会起误导作用，因为利润的波动性实在太大，繁荣期高得不得了，衰退时又低得不得了。让经纪商谈谈其他估值指标，比如股息率，也就是每一块钱的投资得多少分红；或者谈谈经过周期性调整的市盈率，也就是股价除以过去10年的利润；又或者谈谈托宾Q值(Tobin's Q)，即股价除以公司资产实际重置成本之比。没有哪个指标是完美的，但这三个指标在过去的预测表现不错。目前，三个指标全都说股市相当昂贵，而不是相当便宜。7. “市场变动的时间不能预测。”这种老话使得客户一分钱都不敢从市场里撤出来。努力赶上市场的每一个起落，当然是傻子才做的事。但这并不意味着你就得一直不对整体估值给出判断。如果你在股价相比现金流和资产显得便宜的时候投资股市（这往往是在所有其他人都看跌的时候），你一般都会取得不错的成绩。如果在股价非常昂贵的时候（比如其他每个人都离奇地看多时）投资，你可能就会败得一塌糊涂。8. “我们推荐您组建分散化的基金组合。”如果经纪商的意思是你应该在现金、债券、股票、另类投资、大宗商品、贵金属当中进行分散化，那么这是一个不错的建议。但在太多的经纪商那里，所谓分散化就是投资不同名称、不同“风格”的基金，像大市值价值型、小市值成长型、中市值混合型、国际小市值价值型之类。这些东西不过是营销噱头。比如，“中市值混合型”基金这样的东西根本就不存在。这些基金往往一直是100%入市，并且全部投资于股市。在全球化的经济中，甚至带“国际”字眼的基金所具备的分散性也不及以往，因为各种东西之间都在产生关联。9. “这是一个选股人的市场。”什么？每一个市场好像都可以定义为“选股人的市场”，但对多数人来说，投资回报（不管是正还是负）中的多数都来自他们所选的资产类别（见第8条），而不是单笔投资。面且，即使市场确实是一个选股人的市场，你要怎样才能相信你的经纪商就是合适的选股人呢？10. “从长期来看，股市表现超过其他市场。”何为长期？如果你能坚持10年或更久，那又有什么用呢？就像经济学家凯恩斯(John Maynard Keynes)曾经说过的那样，从长期来看，我们都会死。Brett Arends（编者按：本文作者Brett Arends是《华尔街日报》网络版专栏作家，他的专栏《投资回报》帮助投资者分析最新时事并做出相应投资决定。） 相关阅读
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评论内容
2010.07.30 17:15:42
看开点，不过是圈钱而已
- esperanaegg
2010.07.30 12:32:10
看来作者被套严重，但对我来说，股市是个好地方。基金？那些垃圾的资历还不如我深呢，相信那些所谓的专家还不如相信自己。
- etetsquare
2010.07.30 11:18:32
令我想起“专家”们的口头禅：“中国经济长期看好”、“土地会越用越少”。。。。
- dodido
2010.07.30 07:03:14
中国股市圈钱是 道理。
- 狼来了
2010.07.30 03:33:38
Hi Mr。 Author， if you are not doing well in the market， don't blame your stock broker。 All your sayings are true in many ways， just nothing to guarantee you to make money - that's the market。 You want make money， you come and play， or keep your coins under the matrix the only place will never lie to you。 If you don't know how to do it better， why bother writing this? Got noting better to do?
- Nothing to write?
2010.07.30 00:34:29
哈哈！说的很好！只要有人有钱的地方就有机会，但要把握机会去参与必先付出成本，要命的是最后只是在做信与不信的选择题，至于依据什么的基本上是看不懂或似乎是。曾写过篇博文，内容就是将投资分析师与算命先生们对比了一下，投资分析师们真的应该拜算命先生为师，差距还是很大的。
- 灵猫一扑
2010.07.29 19:36:15
作者说的是美国股市ㄛ如此悲观有其道理 亚洲股市并非如此
- attton
2010.07.29 17:06:28
有点偏激了。
- wbj
2010.07.29 10:19:10
投行和券商里的economist虽然大多是Ph D，但在中文语境中译为“经济学家”有待商榷。港报一般翻译为“经济师”就比较妥帖。
因为经济学家往往需要发表多篇论文或在学术界有一定影响力，而投行里的economist虽然工资也许远高于象牙塔里的蛋头，但学术水平肯定不及后者，真正的经济学家也不会贸然断言或做出预测。忍不住再多说一句：谢国忠说楼市会大跌，这就叫经济师；张五常让中国放弃外汇储备，这才是经济学家（你什么时候听过张五常正经八百地预测过股市楼市走向了？）- michael79 
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