Mylan渐入佳境

Mylan渐入佳境
 仿制药生产商Mylan Laboratories Inc.的情况出现了好转。

自从2005年竞购特制药生产商King Pharmaceuticals失利以来，Mylan一直希望另辟蹊径。当金融家卡尔•伊坎(Carl Icahn)买进Mylan的股票，希望给收购King的交易施加压力时，该公司的股价剧烈波动。Mylan还面临着多起专利诉讼，来自其它仿制药生产商的竞争也越来越激烈。

现在，该公司赢得了几起法律诉讼，从而获得了独家销售一些热销药品的仿制药的权利。几周前，该公司公布了创纪录的第四财季业绩，净利润较上年同期增长近两倍，达到1.35亿美元。

两款强生公司(Johnson & Johnson)的药品──镇痛药Duragesic和尿失禁药物Ditropan XL──的仿制药销售强劲，提振了Mylan的收入和利润。上周五，美国食品和药物管理局(Food and Drug Administration)批准Mylan销售惠氏(Wyeth)的降压药Inderal LA的仿制药，该公司股价因此上涨0.4%，收于22.05美元。周二，Mylan收盘下跌35美分，报21.70美元。

但Mylan还有进一步发展的空间，其股票也有望继续上涨。

公司下一步将面临其有史以来最大一起法律诉讼的裁决。Mylan可能不久就会获悉，它在要求取消辉瑞公司(Pfizer Inc.)对抗高血压药络活喜(Norvasc)所拥美国专利权的法律诉讼中是否胜诉。虽然制药巨头和仿制药生产商之间的法律纠纷是家常便饭，但围绕络活喜的诉讼却非同小可。去年，络活喜在美国国内的销售额为25亿美元，相当于每天680万美元。

如果Mylan获胜，这可能是该公司46年的历史中利润最为丰厚的一次胜利。获得的奖励将是：6个月独家销售络活喜仿制药的权利。

鉴于专利权诉讼的不可预测性，分析师并未在其预测中考虑Mylan获胜的因素。不过部分分析师认为，如果Mylan能独家销售络活喜的仿制药，这将使其今年的每股收益增加0.50美元。该公司股票基于2007年预期收益的市盈率为15.5倍，略低于同行16.3倍的等值加权市盈率。

甚至在法院判决前，Mylan就可能会开始销售络活喜的仿制药。在本案中，络活喜的专利应于3月25日到期。但辉瑞公司称，络活喜的专利应在9月份才到期，因为FDA又授予了该公司6个月的独家销售期，在此期间内不会批准竞争对手的仿制药。Mylan则表示，这种所谓的儿科用药专卖权并不适用于络活喜，因为Mylan在辉瑞公司取得这项权利前就完全得到了FDA的批准。

辉瑞的立场是，如果在专利到期前法庭仍未作出裁决，而Mylan在9月25日之前将络活喜的仿制药上市销售，那么Mylan将对辉瑞造成侵犯。

如果Mylan在专利到期及法庭作出裁决前开始销售，则它将有可能被罚相当于三倍销售额的罚金。但Mylan的首席执行长罗伯特•库里(Robert Coury)说，在九月份之前推出络活喜仿制药是有可能的。他上周说，相信我们可以让它上市销售而不会有什么风险。辉瑞表示，将就此事向FDA提出申诉。

让Mylan感到压力的是收购Matrix Laboratories Ltd. 71.5%股份一事。后者是一家印度 用化学材料生产商。Mylan正在考虑到美国以外的市场上发展、在海外药用原料制造业建立根基，那里的成本相对更低。

高盛分析师兰道尔•斯坦尼克(Randall Stanicky)最近将Mylan的股票评级下调至相当于持有的水平，他认为，上述收购交易将影响Mylan近期财务上的可预见性，虽然长期而言收购仍对其有益。在过去一年里，高盛曾向Mylan提供了非投行类服务。

Mylan的库里对这一评价不以为然。他说，他从不担心卖方分析师的意见。“我是公司的CEO......怎么会只以短期眼光看问题呢？”

一段时期以来，Mylan一直面临着一些障碍，比如去年八月份其股价下跌了13%，当时，FDA给一种与Mylan独家生产的Duragesic仿制药有潜在竞争的镇痛片发放了生产许可。到目前为止，同类药物尚无上市，这或许表明，生产这类药仍具有相当的难度。

一些投资者认为，Mylan的长期战略已开始产生效益。在收购King的交易失败后，Mylan开始专注于其基本业务：通过法律手段赢得销售畅销仿制药的权利，并提高其制药产能。

Intrepid Capital Management的投资组合经理格里格•伊斯特斯(Greg Estes)在Mylan放弃竞购King之后增持了该股。Intrepid旗下管理着4.5亿美元资产，现持有230,000股Mylan股票。随着Mylan集中精力发展核心仿制药业务，他对该公司更有信心了。他说，该公司最让人欣赏的是它率先成功对专利药发起了挑战。他说，Mylan的股价目前被低估了20%，他会持有Mylan的股票等待获利。他说：我不会出售这些股票。