希腊债务危机考验欧洲一体化

2010年06月09日 17:02:20 　来源： 北京周报 【字号大小】【留言】【打印】【关闭】


希腊政府经过与欧盟和国际货币基金组织(IMF)的谈判后，终于在希腊债务救助的方案上达成协议。希腊未来3年将获得高达1100亿欧元的救命贷款，其中三分之一来自IMF。这是欧元区自1999年成立以来首次被迫出台救助成员国的方案。

图为希腊居民在抗议政府的新财政紧缩方案。
希腊债务危机的由来
从2009年末起，希腊债务危机开始浮出水面，评级机构先是给希腊债券降级，随后希腊筹资的成本不断提高，希腊债券的利息高于德国债券3个多百分点。而危机前，希腊与德国债券的利差只在百分之零点几。对希腊可能违约的怀疑越大，希腊筹资的成本就越高，经济增长的负担就越重，还债的能力就越小，因此是一种恶性循环。随着希腊债务形势的恶化，人们开始怀疑欧元区其他的国家也可能出现债务违约的情况，把葡萄牙、爱尔兰、希腊与西班牙四国的首个字母拼在一起，就形成了英语“PIGS”字，“笨猪”四国的说法不胫而走。
其实，希腊进入欧元区就很勉强。欧元区要求成员国的预算赤字不超过国内生产总值的3%，通货膨胀率不超过3%，公债水平不超过国内生产总值的60%。然而，希腊在申请加入欧元区时，预算赤字水平与公债水平都达不到标准。这时希腊便求助于美国投资银行“高盛”。高盛为希腊设计出一套“货币掉期交易”方式，为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务，从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。
这一被称为“金融创新”的具体做法是，希腊发行一笔100亿美元的10至15年期国债，分批上市。这笔国债由高盛投资银行负责将希腊提供的欧元兑换成美元。也就是说，高盛实际上借贷给希腊10亿欧元。但这笔钱却不会出现在希腊当时的公共负债率的统计数据里，因为它要10至15年以后才归还。希腊有了这笔现金收入，政府预算赤字从账面上看仅为国内生产总值的1.5%。而最近透露出来的消息表明，当时希腊真正的预算赤字占到其国内生产总值的5.2%。远远超过规定的3%以下。
除了这笔借贷外，高盛还为希腊设计了多种“增加财政收入”方法，如将国家彩票业和航空税等未来的收入作为抵押，来换取现金。在统计中，这种抵押换现金方式不是负债，却变成了出售，即银行债权证券化。通过这些服务和借贷，高盛拿到了高达3亿欧元的佣金。为防止自己的投资打水漂，高盛还向德国一家银行购买了20年期的10亿欧元 “信用违约互换”（CDS）保险，以便在债务出现支付问题时由承保方补足亏空。希腊的这一做法并非欧盟国家中的独创。据透露，有一批国家借助这一方法，使得政府的预算赤字维持在《马斯特里赫特条约》规定的占国内生产总值3%以下的水平。
然而，2010年1月底2月初市场上出现了对希腊债务和欧元的金融攻击。这次攻击出现在希腊多笔债务即将到期时，各种炒作希腊出现支付能力问题的谣言四起，从而使市场出现大幅动荡。其结果是欧元下跌，希腊融资能力下降、成本剧增（借贷利率高出一般新兴国家两倍以上）。由于希腊金融状态恶化，对希腊支付能力承保的CDS价值翻番上涨。“信用违约互换”（CDS）本来是对一个主权国家债务可能存在支付问题而创设的一种保险，即当一个主权国家被怀疑出现支付能力问题时，持有该国国债者便可购买CDS保险，由承保方负责支付亏空部分。本来CDS应该与国债联系在一起。但现在却被剥离开来，单独成为一种金融产品。目前在全球CDS金额已经达到天文数字，而且高达60%的交易是不透明的，因而成为投机基金热衷的对象。当希腊国家支付能力被怀疑的时候，有关希腊债务的CDS便会上涨。这次对希腊的攻击，就是使用各种手法令人对希腊的支付能力产生怀疑。那么谁持有大量的CDS呢？不是别人，恰恰是持有和发行希腊债务的高盛和两家对冲基金。高盛在希腊未被怀疑有支付能力问题时大量购进希腊债务的CDS，然后再对希腊支付能力信誉发动攻击，在CDS涨到最高点时抛出。
如果希腊出现支付危机的话，欧洲各大银行将出现多米诺骨牌效应，即拖累一大批欧元区银行。希腊在本世纪初发售的国债，要么是欧元区各大银行所购买，要么得到了欧元区银行或保险公司的担保。更不用提为希腊做出多种担保的欧洲中央银行了。也就是说，在希腊债务问题上，上演的却是欧元区的未来前景。最令希腊没有想到的是，这场针对希腊支付能力的攻击的背后，居然就是高盛和另外两家美国对冲基金。也就是说，高盛一方面以所谓的“创造性会计”方式为希腊政府出谋划策，做虚账以使希腊符合欧元国家标准；另一方面却同时在背后攻击希腊和欧元，从中牟利。

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