神马文学网通信：三条主线三个组合的演进与深化
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 20:55:06
运营策略：维持“把握交易性机会”的判断。联通目前PB在1.5倍左右，处于历史低位，下行空间有限。过去两个季度中我们一直认为，联通将“跑平或小幅落后于”大盘，只适合把握阶段性机会。现在我们维持此判断，下半年主要还是“把握交易性机会”，等待盈利预期明确提升后才有望产生“趋势性机会”。
逻辑及原因1：用户增长加速，盈利拐点延迟，股价含改善预期。在现在的股价及市场环境下，趋势性机会需盈利增长预期的明确提升。考虑到联通3G网络单季度的盈利拐点将推迟到明年，那么“趋势性机会”判断的合适时间窗口也将至少推迟到今年三季度后。促使结论实现的催化剂：月度3G用户数超预期增长、携号转网进展、iPhone引入WIFI版本。
设备策略：警惕行业投资拐点，增持“后3G、超募者、蓝筹”。我们认为，下半年通信设备行业将“小幅跑赢”大盘，建议“标配”。行业投资拐点值得警惕，预计行业整体跑赢幅度将会有所收窄，部分公司将面临EPS/PE双重压力。但是经过近期调整，行业2010/2011PE已降至30/23倍，部分需求态势明确、增长潜力可观的细分子行业已具备投资价值，选股择时的重要性上升。
逻辑及原因2：投资拐点已现、后3G持续增长、估值回调明显。(1)三大运营商2010年资本开支计划缩减17%左右，部分公司PE/EPS均存在下行压力。(2)后3G、超募公司、低估值蓝筹增长态势明确，成为板块内新热点。(3)板块2010年平均PE回调至30倍，部分公司估值具备吸引力。继续重点推荐配置三个组合：后3G、超募者、蓝筹。三个组合分别是：传统后3G组合(新海宜[16.69 -5.28%]、三维通信[14.68 -6.73%]、拓维信息[27.68 -6.42%]、北纬通信[34.30 -4.72%])；超募组合(日海通讯[35.65 -4.17%]、世纪鼎利[128.00 -2.68%]、中利科技[29.26 -6.22%])；蓝筹组合(中兴通讯[32.21 -1.62%])。(国信证券)
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